基金经理激励机制与股票错误定价——一项实验研究

委托代理背景下的激励机制设计是管理科学研究的重要主题,然而现有研究较少关注如何对从事风险决策的代理人进行激励.本研究设计了一个委托代理框架下的股票交易实验,通过引入投资者和基金经理两类角色模拟现实基金经理决策环境,研究基金经理激励机制与股票市场错误定价的因果关系.结果发现,在对基金经理分别采用线性激励(按比例提成)、凸性激励(奖励好的)和凹性激励(惩罚差的)的三种情况下,市场都出现了股票错误定价现象.与线性激励相比,凸性激励和凹性激励导致了显著更高的错误定价.基金经理风险偏好水平和过度自信水平均为激励机制影响股票错误定价的作用机制.此外,实验发现激励机制是通过影响基金经理风险选择行为而非羊群行为,进而影响股票错误定价.本研究探索了微观层面基金经理激励机制设计和宏观层面市场错误定价之间的关系,对基金公司激励制度设计,以及监管部门加强对机构投资者投资组合风险的审慎监管、维持金融市场稳定具有一定现实意义.

基金经理网络关注度对崩盘风险的影响研究--基于信息不对称和锦标赛效应视角

本文选取2016—2023年我国293只开放式股票型基金,以基金吧关于基金经理的发帖情况为网络关注度的代理变量,实证检验了基金经理网络关注度对其所管理基金暴跌风险的影响,并进一步检验了高网络关注度排名的基金经理对其所管理基金暴跌风险的影响。实证检验发现:在信息不对称视角下,投资者对基金经理的网络关注度会抑制其所管理基金的暴跌风险,即媒体关注可显著降低信息不对称带来的暴跌风险的影响;在锦标赛效应下,高网络关注度排名的基金经理会主动抑制其所管理基金的暴跌风险,即出于自身声誉角度考虑,基金经理会及时释放坏消息,降低其所管理基金的崩盘风险,仅供参考。

主流价值型基金经理投资框架汇总

丘栋荣离职风波已过去一个月有余。基金经理的频繁出走,让不少投资者担心自己手中的产品是否还能一直稳定。其实,相比只依靠基金经理,投资者也应该主动去了解他们的投资框架,以加深自己对市场的认知。经过对丘栋荣之类的几位知名度较高的价值型基金经理投资框架汇总。

中泰资管“背刺”了自家基金经理?

近期,中泰资管的姜诚又成了基金圈的热门话题。与之前因业绩出圈不同,这次是因为背后的基金公司——中泰资管。姜诚,清华大学金融学,上财的金融硕士,曾任国泰君安资管总部研究员、投资经理,安信基金研究部副总、研究部总经理、基金投资部总经理,2018年来到中泰资管担任总经理,现任基金业务部总经理,研究部总经理。

产品表现不佳 两家公司基金经理半路离任

每年年末,都是基金圈人事变动的高发期。近日,东吴基金发布公告称:东吴兴享成长混合、东吴兴弘一年持有期混合两只产品原基金经理陈军离任。陈军是东吴基金的老将,任职长达16年之久,回报率高达554.64%。但今年以来,其在管的上述两只产品业绩全绿。此前,陈军还曾代任过一段时间的总经理职务,但最后未能转正。目前,陈军已按规定在中国基金业协会办理变更和注销手续,不再担任基金经理一职。

专业财经教育对投资收益的影响:基于基金经理的比较研究

在对比分析财经与非财经专业基金经理的投资风格和技能的基础上,尝试解释后者流行的原因。研究发现,就投资风格而言,财经专业经理人擅长利用系统性风险,而非财经专业经理人偏重非系统性风险。就投资技能而言,财经专业经理人能够获取更高的风险调整后的超额收益,而且他们的基金业绩排名更稳定;而非财经专业经理人风险调整前原始收益较高,这可能与他们逆市场周期的任职时点选择有关。结论表明系统化、专业化的财经知识教育具有无可替代的重要性。

投资者与基金公司、基金经理中的委托代理问题与解决对策

在中国股市进入机构博弈的时代之后,证券投资基金已经成为证券市场的主力军。除直接投资有价证券以外,投资者还通过投资基金而间接参与证券市场。在基金投资行为中,基金持有者与基金公司、基金投资经理之间构成了双重委托代理关系,投资者关心投资收益,基金公司关心公司收益,基金投资经理更关心个人报酬。

我国开放式股票型基金经理个人特征对基金业绩的影响研究

在证券市场上,基金经理的个人能力对基金业绩的好坏影响重大。而在诸多可以代表基金经理个人能力的因素中,基金经理的个人特征譬如学历、年龄、性别等起着关键性的作用。本文通过SPSS软件研究我国开放式纯股票型基金经理的个人特征与其管理的基金业绩之间的关系。通过实证得出,基金经理任职该基金的年限、从事基金经理的年限、历任管理基金数目以及当前管理基金数等个人特征对基金业绩的影响较显著。

基金经理看后市:保持乐观与信心

一季度,市场共经历了两个阶段:年初以来至3月份之前,各板块行业快速轮动,市场缺乏明显主线;3月份开始,随着AIGC概念的持续火热,TMT逐渐成为主线。如今二季度已来,后市如何走?我们选取了十位基金经理的观点,供读者参考。几位基金经理对未来经济环境普遍呈乐观态度,具体板块上,注意力仍聚焦在科技与消费。

嘉实基金的价值型基金经理是什么样的?

股市中,每一次主题炒作后,价值投资都会结结实实受到一波嘲讽。热门主题疯狂飙涨、低估值股起不来、基金经理躺平……都在不断地筛掉价值投资的拥护者。而这四个字,是一些人眼中的海市蜃楼,是一些人的遮羞布,也是另一些人正在踏踏实实行进的路,比如嘉实基金的谭丽和吴悠。

冠军基金经理离职,英大基金何去何从?

2022年,大市普跌,而英大国企改革主题股票凭借31.50%的回报率,从全市场800余只股基中脱颖而出,一举折桂。而在风头正劲时,管理这只基金的基金经理之一汤戈却在近期突然离职(见图)。对于汤戈离职,市场反应颇为强烈。不少基民担心自己持有的这支冠军基还能不能维持去年的荣光。

公募基金经理“私奔”现象刍议

基金经理是基金公司的核心,由于传统的人才管理激励制度对公募基金经理不再适用,公募经理纷纷跳槽。对传统的激励机制进行阐述,并对比私募基金与公募基金激励方式的不同,其后采用经济计量模型,根据0607年的现状,分析公募经理为何"私奔"这一问题。最后对基金公司提出了一些建议,以供参考。

增聘基金经理对我国开放式基金业绩影响的实证研究

截止2010年4月12日,我国共有开放式基金523只,其中有169只基金的经理人多于一人,由多经理管理的开放式基金数占到所有开放式基金总数的32.3%。通过比较样本基金在增聘经理前后一年的业绩发现,增聘基金经理不但不能够提高基金的业绩,反而会导致基金业绩下降;另一方面,增聘基金经理虽然能够降低基金的非系统风险,却提高了基金的总风险。同时,增聘基金经理就意味着增加基金管理费用,因而基金管理公司进行的增聘基金经理的行为并不理性。

隐性激励对基金经理羊群行为的影响因素研究

羊群行为在基金经理的投资过程中普遍存在。本文运用Probit和OLS模型分析了隐性激励对基金经理投资行为的影响,研究结果发现相对业绩排序、基金规模、基金管理公司规模和业绩是影响基金经理隐性激励的显著正相关因素,在隐性激励的诱导下,基金经理具有羊群行为的偏好性。基金和基金管理公司规模是影响基金经理羊群行为的重要因素,在考虑基金投资风格的调节作用时,基金投资风格风险越小,大规模基金、相对业绩排序靠前的基金经理选择羊群行为的概率明显提升。

基金经理人相对业绩激励契约

阐述了基金经理人激励契约模型的假设,分析了基金经理人的投资决策和委托人设计激励契约的机制.在较宽松的假设基础上,建立证券投资基金的委托 代理关系的激励契约模型,给出激励契约最优解的一阶条件,将模型推广到投资人为风险回避型的情况;并揭示在一定条件下,相对业绩报酬结构是对基金经理人的最优激励契约.

从竞赛观点探讨基金经理人的风险调整行为

竞赛假说将共同基金的市场环境比喻为一项持续、激烈的年度竞赛。本文探讨定期绩效评估系统对于基金经理人所持投资组合风险调整的影响,以检验其是否具有自利性风险调整的行为倾向。研究结果发现:国内基金市场的竞争日趋激烈,基金公司数目日益增加,业绩相对较差的基金经理人有加大风险调整比率的倾向。此外,新基金对投资风险的调整程度,会比老基金来得大。

基金经理调整对基金择股能力和择时能力的影响

基金经理调整是我国基金业内的一个普遍现象.通过构建修正的T-M模型和H-M模型并进行事件研究实证表明,在中国证券市场上基金经理调整未显著提高基金择股能力和择时能力,从而基金经理调整对基金绩效并没有显著改善.分析认为,目前的基金管理体制是基金经理调整无法显著提高基金择股能力和择时能力的主要原因,而基金的业绩压力和基金经理调整的低成本则是基金经理频繁调整的主要原因.

基金经理个人特征与投资能力研究

基金经理作为特定群体,其价值逐步显露,买"基金"买"基金经理"的理念已深入人心。通过系统检查经理个人特征与选股风格、选股能力以及基金业绩的关系,发现基金经理的从业经验、海外教育等影响基金经理选股风格,从而改善选股能力和基金业绩。

惯性投资策略对股票收益惯性影响的实证研究——基于证券投资基金经理投资行为

选取沪深两市2003年6月至2007年6月共55只封闭式基金与18只开放式基金及其重仓持有的126支股票为研究对象,通过构建MT指标考察中国证券投资基金经理惯性投资策略对股价惯性的影响。研究表明,中国开放式基金经理大多倾向于采取追涨杀跌的惯性投资策略,并且惯性收益随MT值的上升而上升,说明证券投资基金经理的惯性投资策略影响了重仓股股票的惯性收益。

基金经理过度自信条件下基金收益与风险的动态变化关系

从行为金融学角度,建立基金经理过度自信时的交易模型,分析基金收益和风险的动态变化。研究结果表明,基金的收益和风险与基金经理过度自信程度以及交易成功的次数均成正比例变动。另外,随着交易持续进行,若过度自信的基金经理为高能力投资者,则基金的收益和风险将收敛至高能力基金经理进行理性交易时的水平;若过度自信的基金经理为低能力投资者,当其过度自信程度在一定范围内时,基金的收益和风险将收敛至低能力基金经理进行理性交易时的水平。这说明在一定条件下,逐渐丰富的工作经验会使基金经理变得理性,而过度自信对基金收益和风险的影响也并非长期存在。