上市公司增长机会、增发数量与股价反应

以2007年至2009年成功增发的A股上市公司为样本,对我国上市公司增发数量与股价变动的相互关系进行研究,结果表明:上市公司的增发数量内生于其增长机会,增长机会越大的公司增发数量占发行前总股本的比率也越高;股市对上市公司的过度增发会做出显著的负面反应,但仅有微弱的证据表明谨慎增发会导致股价下跌;公开增发的上市公司较之于定向增发的上市公司具有更多的过度增发倾向,且股价反应也更剧烈。

认清形势 提振信心 鼓足干劲 全力以赴推进增发国债水利项目建设

全省水利系统要深入贯彻国家和省各项决策部署,抢抓施工“黄金期”,全力加快增发国债水利项目建设,确保6月底前全面完成水毁修复建设任务,年底形成较大实物工作量,国债资金全部支出,各项工程建成民心工程、优质工程、廉洁工程。

抢抓机遇加快推进增发国债水利项目建设

省委、省政府始终高度重视国债项目建设,倪岳峰书记多次召开会议安排部署,王正谱省长先后10余次召开视频调度会、省长办公会推动各阶段重点工作。全省水利系统要提高政治站位,统一思想认识,把这项工作作为今年的重中之重,牢牢抓住当前施工有利时机,以强有力的工作措施加快推进项目建设,确保高标准、高质量完成建设任务,即年底前形成较大实物工作量、国债资金全部支出、用地全部完成组卷、质量全部合格、安全生产零事故、信访舆情稳定。

增发融资市场运行中的问题及制度完善研究

目前中国增发融资出现了市场融资功能错位、发行监管效率不高、发行折价幅度偏大、内幕交易和利益输送频发以及信息披露不完善等问题。借鉴国外成熟市场制度,从上市审核、发行主体、发行定价、发行对象、流动性限制、信息披露制度等方面完善中国增发融资市场的相关制度,从而提高市场的运行效率。

外延式扩张比内涵式增长更好吗?——基于定向增发募集资金投向的视角

上市公司定增募集资金的用途大致可以分为两类:外延式扩张和内涵式增长。本文以A股2012~2016年含现金认购的定向增发为研究样本,研究股权收购与项目投资两类资金投向对定向增发折价与绩效的影响。研究发现,股权收购型定向增发的折价程度显著低于项目投资型,且进行股权收购的定向增发公司无论是短期市场绩效、长期市场绩效还是长期财务绩效都显著优于项目投资的公司。

定向增发中风险投资的角色:制衡抑或串谋?

完善定向增发定价机制是资本市场制度建设的重要内容,本研究立足于定向增发各参与主体的利益博弈关系,以我国创业板上市企业2012年—2017年间定向增发事件作为研究对象,分析风险投资和大股东在定向增发中的利益关系、利益输送行为及影响机制,结果表明:在面向大股东的定向增发中,风险投资与大股东之间存在利益冲突,风险投资发挥利益制衡作用,通过抑制企业负向盈余管理和市场择时来缓解大股东利益输送;在面向机构投资者的定向增发中,风险投资与大股东之间存在利益协同,风险投资发挥利益串谋作用,通过加剧企业正向盈余管理和市场择时来助推控股股东利益输送;此外,国有背景风投和联合背景风投在定向增发中的利益制衡作用与利益串谋作用更为显著.进一步研究发现,在2017年2月实施的定向增发新政实施前,风险投资与大股东在定向增发中的利益制衡和利益串谋作用更为显著;不同资本市场热度和企业组织形态下风险投资股东发挥的利益制衡和折价率影响都存在差异化结果.本研究从风险投资逐利效应新视角探讨风险投资与大股东之间动态变化的利益关系,检验政策、市场和企业不同情况下风险投资的影响效应,丰富了公司治理和中小股东利益保护理论,拓展定向增发定价影响因素研究边界.研究不仅为正确理性地看待风险投资发挥的价值增值作用提供了一定的经验证据,也对监管者改革定向增发定价机制、提升企业公司治理绩效提供了政策建议.

中国股市增发新股抑价的程度和原因

本文对 2 0 0 0年 1月 1日～ 2 0 0 2年 6月 2 0日中国深沪两市所有增发新股的实证分析表明 ,增发新股首日上市的平均抑价率为 15 .6 9%。抑价率小于 15 %的公司个数占总体的 6 7% ,抑价率小于 30 %的公司个数则占到总体的 81%。增发数量 ,增发前一年每股收益和增发市盈率对增发新股抑价率影响显著 ,其中 ,增发数量 ,增发前一年每股收益与增发新股抑价率呈U型的二次函数关系 ,在二次函数的拐点出现前 ,增发新股数量的信息效应大于供给效应 ,增发前一年每股收益的质量效应大于投资效应 ,拐点出现之后 ,则与此相反。

全力抓好增发国债水利项目建设安全管理

今年以来增发国债水利项目投资大幅增加,仅我市就有128个增发项目,下达国债资金251亿元,是全省国债项目建设的主战场,更是项目安全生产监管的攻坚区。项目数量多、规模大、工期紧,如何确保国债水利项目建设稳步推进的同时,抓好安全生产监管,是当前面临的现实紧迫问题。必须以习近平总书记对安全生产的重要指示精神为指导,牢固树立安全生产重于泰山的工作理念,统筹推进国债水利项目建设和安全工作,打造民心工程、优质工程、安全工程。

增发国债为防灾减灾救灾提供财政支撑

增加发行国债,能够充分发挥集中力量办大事的制度优势,为提升防灾减灾救灾能力提供资金保障。文章在充分阐述增加发行国债在提升防灾减灾救灾能力中的意义、作用,以及申报和保障措施方面,指出应通过该途径,为做好防灾减灾救灾工作提供坚实的财政支撑。

推进增发国债资金监管提质增效

为坚决贯彻落实党中央、国务院重大决策部署,更好发挥增发国债资金的支持作用,财政部上海监管局将增发国债资金监管作为2024年财会监督的重要任务之一,举全局之力开展监管,推进增发国债资金监管提质增效,确保党中央重大决策部署落实落地。

扎实开展增发国债资金全流程监管

增发万亿元国债,是党中央坚持人民至上,着眼补短板、强弱项、惠民生,更好推动高质量发展,统筹发展和安全作出的重大决策部署,体现了我国社会主义制度集中力量办大事的优势,能够有力支持灾后恢复重建,补齐防灾减灾救灾能力建设的短板,更好保障人民群众生命财产安全。

基于事件研究法的定向增发分析——以宁德时代为例

面对多种融资途径,上市公司倾向采取定向增发这一重要策略,对公司的进步及股价的起伏产生重要作用。文章以宁德时代新能源科技股份有限公司的一则增资行为为研究对象,选定2022年6月22日的公告日作为时间节点,应用事件分析法探讨该行为对公司股票超额收益率和累积超额收益率的影响状况。研究还对照了事件发生前后一年托宾Q值的差异,进一步阐释了市场对此事件的反应。

沃野万顷党旗红 阡陌相连好“锋”景--前锋农场有限公司党建引领增发国债高标准农田建设项目工作纪实

今年以来,前锋农场有限公司党委围绕“藏粮于地、藏粮于技”战略,坚持把高标准农田建设作为提升粮食产能的重要举措,推行“党建+高标准农田建设项目”工作模式,锚定“项目为先、实干奋进、争分夺秒抓进度”的首要任务,充分发挥党建引领作用,号召党员业务骨干争做“宣传员”“管理员”“监督员”,让党旗高扬在希望的田野上。

中国股市增发公告的股价效应分析

增发公告的股价效应受到人们的广泛关注,本文通过研究相关的91家公司股价变动情况,对公开增发公告与定向增发公告,以及定向增发中不同募资投向的各种股价效应进行比较研究,发现不同方式的增发公告之间,不同募资投向方案之间的股价效应存在显著差异,对市场决策具有重要影响。同时根据研究结果还得出了目前我国股市的一些特征。

公开增发还是定向增发——基于财富转移视角的上市公司股权再融资方式选择研究

基于财富转移视角,本文构建模型以探求上市公司的股权再融资行为,研究发现,公司所投资项目的质量是影响上市公司选择定向增发还是公开增发的重要影响因素。由于控股大股东拥有信息优势并掌控融资方式的选择权,当投资项目未来前景较好时,大股东会选择定向增发并积极参与。这种歧视性的融资交易行为剥夺了公众股东的投资机会选择权,侵害了中小投资者利益。

定向增发是否能缓解大小股东之间的代理冲突——基于恶性增资视角的研究

基于恶性增资视角,以2001～2010年采用SEO方式融资的上市公司为样本,研究定向增发对缓解大小股东代理冲突的作用。结果发现,定向增发在一定程度上缓解了代理冲突,抑制了恶性增资发生的概率。进一步,将样本扩大到包括非SEO融资的公司,发现公开增发或配股的公司恶性增资发生概率较高,定向增发和债权融资无显著差异。对于发生恶性增资的公司,SEO融资的公司的恶性增资程度均显著高于债权融资公司,这进一步说明相比于公开增发和配股,定向增发能起到一定的治理作用。

定向增发、盈余管理与股票流动性

本文就定向增发盈余管理问题和盈余管理对股票流动性影响进行研究。笔者运用修正Jones模型计算可操纵应计利润,对2006—2012年定向增发公司和与之相对应配对样本可操纵应计利润进行比较分析,结果表明,与非定向增发公司相比,定向增发公司在增发前一年和当年向上的盈余操纵力度更大;对盈余管理与增发后第一年股票流动性进行回归分析,发现与非定向增发公司相比,定向增发公司股票流动性更好;盈余管理导致股票流动性下降;定向增发加大了盈余管理对股票流动性下降幅度。该研究弥补了定向增发股票流动性研究的不足,为政策监管部门加强对盈余管理监管及制定政策提供了重要依据。

融资目的和融资对象会影响定向增发的表现吗-

文章以2006年5月至2010年12月我国A股市场进行定向增发的所有股票为样本,对于定向增发的表现进行了实证研究。文章在前人研究的基础上发现融资目的和增发对象也是两个影响定向增发表现的重要因素,即资产收购型定向增发的表现强于财务融资型,有大股东及其关联方认购的定向增发的表现强于机构投资者认购型,同时大股东的不同认购方式也会引起定向增发表现的差异。

定向增发、股权结构与过度投资研究

文章基于定向增发的投资行为视角,研究了2008-2014年定向增发公司股权结构对过度投资的影响,运用动态模型数理推导与平衡面板随机效应模型的实证方法与非定向增发公司进行对比分析。研究发现:与非定向增发公司相比,定向增发公司两权分离度越大,过度投资现象越严重;定向增发引进机构投资者能够抑制过度投资现象;定向增发公司股权制衡度提高并不能抑制过度投资现象。文章研究为定向增发公司股权结构与过度投资提供一定的理论解释,也为政策主管部门制定相关政策提供有价值的参考依据。

中国A股市场增发效应与投资者保护

国内学者对增发效应的研究主要集中在董事会拟增发公告效应上,对增发的中长期效应较少涉及,虽然对增发公告效应的研究也很有意义,但对于倡导理性的投资者而言,则其重要性不如增发的中长期效应。本文在一个比较长的时间窗口内考察了我国A股市场1998—2004年间获准增发上市公司增发的中长期效应和增发上市日效应,实证分析结果表明,在拟增发公告效应出现5%-10%负效应基础上,流通股股东增发的中长期效应继续出现显著的负效应,并且流通股股东的超额收益率与上市公司利润增长率和增发价格折扣率显著正相关,与其它因素不存在显著的相关关系。