外部金融冲击下的稳定政策与农产品价格

2007年以来我国农产品价格呈加速上涨趋势,深入探讨农产品价格上涨的原因并寻求对策,对于当前宏观调控目标实现具有重要理论实际意义。我国在应对外部金融冲击,实施汇率稳定政策时,外汇储备、汇率和农产品价格间存在动态调整行为。理论和实证研究均发现,针对我国目前实施的有管理浮动汇率制度而产生的国际金融冲击和汇率平价的调整行为,都会影响国内农产品价格。为维持相对较低廉的粮价体系,我国政府一方面应进行合理的货币政策和汇制设计以应对外部金融冲击,另一方面应坚持目前运作成功的农产品价格稳定政策,以保证农产品价格稳定。

新发展阶段外部金融冲击与金融风险防范

新发展阶段,我国经济高质量发展面临的三大外部金融冲击及其可能带来的金融风险是:全球通胀普遍走高或将增加我国输入型通胀风险的同时,也加大我国货币政策宏观调控压力;跨境资本流动可能会通过信贷、资产价格等渠道冲击我国金融体系稳定;全球债务杠杆高企或将导致我国地方政府和企业过度负债的同时,增加我国实体经济债务违约风险。为此,其防范策略和路径包括:保持稳定且独立的货币政策,自主把握金融开放的节奏和顺序;健全跨境资本流动的“宏观审慎+微观监管”两位一体管理框架,监控跨境资本流动;维持好稳杠杆和防风险之间的平衡,尤其关注重点领域风险。

外部金融冲击下的农村金融市场风险剖析

现实中的农村金融市场风险在有些情况下是由外部金融冲击引发的,作为对农村金融市场风险问题的一种理论探讨,可考虑借鉴和运用西方金融"传染"理论的某些分析方法,对外部金融市场如何引致农村金融市场风险展开一些模型导引下的计量分析。

外部金融冲击对农村金融市场的风险分析

现实中的农村金融市场风险在有些情况下是由外部金融冲击引发的,作为对农村金融市场风险问题的一种理论探讨,对外部金融市场如何引致农村金融市场风险展开一些模型导引下的计量分析。

宏观审慎政策应对外部金融冲击的有效性

本文探讨了全球金融周期背景下宏观审慎政策提升国内金融体系应对外部金融冲击的有效性。通过构建两期开放经济模型,本文得到逆周期的宏观审慎政策能够降低跨境资本流动和资产价格联动性的结论,并利用1997-2020年53个经济体的面板数据,基于逆倾向得分回归检验了提出的假设。实证结果表明:宏观审慎政策能够减少跨境资本流动带来的汇率波动并降低资产价格联动性,在制度质量和金融发展水平更高、外汇储备更多的经济体,政策工具的实施效果更好。此外,使用包含强度信息的LTV工具的估算结果表明:宏观审慎政策的边际影响逐渐下降。在稳步推进高水平金融开放的背景下,本文研究结论为实施宏观审慎政策以减轻外部冲击、维护金融稳定提供参考。

外部金融冲击传导与中国应对之术——一个基于虚拟经济视角的文献综述

后危机时代,美国的经济虚拟化使得国际金融市场动荡加剧。主动有效地应对外部金融冲击是国家治理职责和能力现代化的重要体现。本文基于虚拟经济视角,系统梳理了具有代表性的信息冲击、跨境支付系统冲击与汇率波动冲击三种外部金融冲击的传导与应对。研究发现,高度虚拟化的美国金融市场催生出大量信息冲击,通过心理资本化定价实现冲击的跨境传导,建立"双支柱调控框架"是有效监测系统性风险从而应对信息冲击的重要举措;对美元的利润追逐是跨境支付系统冲击的主要驱动力,人民币跨境支付结算系统(CIPS)与数字人民币(DC/EP)两者的结合能够逐渐转变美元主导的支付交易局面,并从根本上抵御跨境支付系统冲击;美元虚拟化是汇率波动冲击产生的重要原因,"有管理的浮动汇率机制"、外汇储备与人民币国际化三者的有效结合是抵御汇率波动冲击的重要手段。

外部金融冲击、宏观经济波动与金融内在脆弱性--中国宏观金融风险驱动因素分解

本文基于中国1998年1月至2016年6月多维经济金融数据,运用时变参数FAVAR模型测度了中国宏观金融风险,将其分解为外部金融冲击成分、宏观经济波动成分和金融内在脆弱性三个部分,分析了各驱动成分特征,识别了各驱动因素脉冲响应冲击效应。研究结果表明,中国宏观金融风险较好地刻画了金融体系面临的金融压力,三大驱动成分是中国宏观金融风险波动重要推动力,外部金融冲击成分影响更为持久,金融内在脆弱性波动的作用效果相对最短。脉冲响应结果显示,各驱动因素对宏观金融风险影响随经济金融环境变化而变化,必须对宏观金融风险及其驱动因素保持动态跟踪监测。为防控中国宏观金融风险,长期来看应保持宏观经济平稳运行;短期上应加强金融体系抗风险能力。

金融脆弱性:内部溢出及对实体经济的影响

科学评估金融脆弱性的溢出效应及对实体经济的影响,事关国家金融安全和宏观经济平稳运行。选取我国股票、债券、货币和外汇市场的关键指标构建国内金融脆弱性指数,基于TVP-VAR和BK溢出指数法研究金融子市场的脆弱性外溢效应,并分析国内外金融脆弱性对国内实体经济的影响。结果表明:跨市场的脆弱性外溢具有显著的时变特征,极端事件的发生会导致溢出效应增强;溢出效应主要集中在长期,股票、债券和外汇市场是长期脆弱性的净传递者,货币市场是长期脆弱性的净接受者;国内金融脆弱性对经济增长的长期抑制作用最大,国外金融脆弱性的中期抑制作用最大。因此,对金融脆弱性的监测,不仅要考虑市场本身的脆弱性累积,还要考虑跨市场的脆弱性外溢效应,并加强对国外金融状况尤其是极端事件的关注,增强国内经济的抗风险能力。

动态金融状况指数的跨国效应研究

本文首先使用TVP-SV-FAVAR和动态贝叶斯模型平均构建了金融状况指数,然后以金融状况指数作为金融周期的代理变量,使用TVP-SV-VAR模型探究了中国、美国、欧元区和日本之间金融周期的相互联系。与以往研究主要关注全球金融周期趋同的特征不同的是,本文研究并发现中国的金融周期与美,欧,日有分化特征。具体来说,中国与美国在整个样本区间内都表现出金融周期分化的特征;在2009年以后,中国与欧元区之间出现了金融周期分化;在2012年之后,中国与日本的金融周期开始分化。本文的结论提示相关人员应该关注我国与世界主要国家金融周期的分化特征,并据此实施有针对性的经济政策。

中国农村金融市场风险的理论分析

当前的中国农村金融市场是在正规金融和非正规金融的二元框架所规定的秩序下运行的。这种秩序对农村金融的规模、结构和功能等的作用或影响,既可以结合中国实际、进而从其推动农村经济发展的正效应来理解,也可以从其抑制农村金融发展的负效应来解说。以理论层面来分析,这种负效应产生的根源在一定程度上是农村金融市场存在风险使然。农村金融市场风险是中国金融市场风险的一个重要组成部分,它可以分为内部构成风险和外部冲击风险两大部分。正规金融和非正规金融的二元框架会引致农村金融市场呈现什么样的风险构成?外部金融市场波动对农村金融市场会产生什么样的冲击?研究者在说明这些冲击的同时,也要思考和寻找揭示这些冲击的分析方法。