中国城镇家庭财富的水平测算、影响因素与提升路径——评《投资偏好、区域发展与家庭财富差距》

目前,在中国经济持续健康向好发展态势下,随着收入分配制度优化、财税体制改革等措施的逐步推进,我国城镇家庭的财富水平得到明显提升。但是,城镇家庭生产要素分配不合理,不同要素的边际收入不均等,区域经济之间发展不同步,进而导致家庭财富差距存在进一步扩大的风险。在我国经济高质量发展和实现共同富裕的双重背景下,经济科学出版社出版的《投资偏好、区域发展与家庭财富差距》一书顺应时代发展需求,以城镇家庭财富为研究对象,着重分析城镇家庭财富的水平测算、影响因素及财富差距产生的根源,并有针对性地提出提升城镇家庭财富水平和缩小财富差距的对策建议。

低碳城市试点政策与企业ESG表现——基于企业投资偏好的视角

低碳城市试点政策是推动中国企业可持续发展的重要举措。本文基于2009-2021年A股上市公司数据,研究了低碳城市试点政策对企业ESG表现的影响及作用机制。结果表明,低碳城市试点政策能够显著提高企业ESG表现以及E和G维度的表现。机制检验发现,试点政策通过增加企业环保投资和高素质人力资本投资来改善ESG表现。命令型环境规制是试点政策发挥作用的主要手段,市场型和自愿型环境规制会削弱试点政策效果。异质性分析发现,试点政策的ESG提升作用,在国有企业和低融资约束企业中更显著,在绿色技术创新、高素质人力资本充沛以及东部地区的企业中也更显著。

会计信息可比性与企业长短期投资偏好关系检验

以2007~2022年我国沪深A股上市公司为研究样本,实证检验会计信息可比性对企业长短期投资偏好的影响及作用机制。研究结果发现:会计信息可比性对企业短期投资具有显著抑制作用,而对长期投资具有显著促进作用。机制检验发现:在会计信息可比性与企业长短期投资偏好的关系中企业信息透明度和财务风险发挥中介作用。异质性分析表明:会计信息可比性与企业长短期投资偏好的关系在高融资约束企业、高科技企业和中西部地区企业中更显著。

环境规制对重污染企业投资偏好的影响——基于我国A股上市公司的经验证据

环境规制通常被认为是促进企业节能减排的良策,是现阶段我国实现绿色发展目标的有效手段。企业面对严格的环境规制往往会选择不同的投资策略,探明企业如何应对环境规制,会产生何种投资偏好,有助于衡量我国环境规制的落实效果,为环境规制政策的合理制定和有效执行提供参考建议。通过构建地区环境规制指标,计算出我国31个省、市、自治区的环境规制强度综合指数,基于2010—2019年重污染行业A股上市公司非平衡面板数据,从绿色转型动机与市场套利动机两个层面实证检验环境规制对重污染企业投资偏好的影响,分析企业产权性质异质性和区域异质性下的不同影响效果,并进一步检验环境规制影响重污染企业投资偏好的潜在机制。研究发现:环境规制对重污染企业绿色技术创新存在显著促进作用,对企业金融化的强化效应并不显著,即随着环境规制的增强,重污染企业更倾向于投资绿色技术创新而非扩大金融资产来应对环境治理压力,绿色转型动机在重污染企业投资偏好中占据主导地位,研究结果在滞后性分析、增加控制变量、更换控制变量、双重聚类等稳健性检验中均仍然成立。与中西部地区企业和非国有企业相比,环境规制对重污染企业绿色技术创新行为和绿色创新质量的促进作用在东部地区企业和国有企业中表现得更为明显。进一步的检验表明,企业融资约束是环境规制影响重污染企业投资偏好的一种作用机制,即环境规制的加强可以在一定程度上缓解企业的融资约束,从而促进重污染企业开展绿色技术创新。基于上述研究结果,建议继续提高我国环境规制标准和强度,因地制宜地实施差异化环境规制政策,鼓励重污染企业展开绿色竞争。同时应推动我国绿色金融市场发展,建立健全环境保护融资机制,缓解企业融资难、融资贵等问题,助力绿色金融业务的开展。

人工智能应用如何影响人力资本投资偏好?

从理论分析来看,人工智能应用会提高还是降低人们的人力资本投资偏好尚不明确。实证研究表明,面对人工智能替代,劳动者更倾向于减少人力资本投资,而非通过改善自身教育来提高竞争力。在其他因素不变的情况下,人工智能职业替代的影响每增加一个标准差,家庭人力资本投资平均减少16.983%,这一结论在多种稳健性与内生性检验中均成立。人工智能的影响机制在于,它通过降低劳动者的社会经济地位、风险偏好与未来信心减少人力资本投资。研究还表明,加强劳动保护和完善社会保障体系有助于减缓人工智能对人力资本投资偏好的负向冲击。

家族董事席位超额控制与企业投资偏好——来自创始人控制家族企业的经验证据

本文以2008―2021年我国A股上市公司中创始人控制的家族企业为研究对象,考察了家族董事席位超额控制对企业投资偏好的影响。研究发现,家族董事席位超额控制行为及程度与企业长期投资强度正相关、与企业短期投资强度负相关。进一步研究发现,当地区市场化进程较快、家族企业处于成长期或成熟期、经济政策不确定性较低时,家族董事席位超额控制对企业投资偏好才具有上述影响。经济后果分析表明,家族董事席位超额控制有助于提升长期投资强度及降低短期投资强度,进而改善企业绩效水平。本文不仅丰富了家族董事席位超额控制的相关研究,也对创始人控制家族企业的投资偏好给出了更多的解释。

企业投资偏好会影响股价崩盘风险吗?

文章以2007—2021年沪深A股上市公司作为研究样本,深入考察企业投资偏好与股价崩盘风险之间的关系。研究发现,企业长期投资强度与股价崩盘风险之间显著负相关,而企业短期投资强度与股价崩盘风险之间则显著正相关。进一步研究发现,在国有企业样本中及经济增速非放缓期,企业长期投资强度对股价崩盘风险的负向影响更显著;而在非国有企业样本中及经济增速放缓期,企业短期投资强度对股价崩盘风险的正向影响更明显。研究还发现,企业长期投资强度对股价崩盘风险的负向影响主要源于资本支出强度的增加。

中国工业化与城镇化的非均衡发展研究——基于资本密集型投资偏好视角

基于资本密集型投资偏好视角,从理论层面分析比较中国工业化、城镇化的发展历程和发展差异,构建最优发展比率指标,测度工业化与城镇化非均衡发展程度,并用2004—2018年省级面板数据进行实证检验。结果表明:资本密集型投资偏好促使中国工业化与城镇化偏离了协调发展轨迹,二者朝着不均衡方向发展且差距在进一步拉大。因此,中国需纠正以往的资本密集型投资倾向,加快转变经济发展方式,以更好地实现工业化与城镇化互动协调发展。

我国股市个人投资者投资偏好与决策风格的调查研究

本文基于对杭州市股民的调查数据,运用行为金融理论分析了个人投资者投资偏好、决策风格与行为特征。结果显示:(1)投资者非自主分析决策和"冲动型"决策特征明显;(2)投资者存在明显的"羊群行为"、"后悔规避"、"过度自信"、"锚定效应"和"损失厌恶"等行为金融心理特征;(3)投资者的选股偏好和交易决策的投机性特征明显;(4)市场存在内幕交易;(5)"封闭市"的市场特征明显。

财政分权与投资偏好的地方政府行为——基于省级面板数据的实证研究

1994年,中国政府通过分税制对财政分权制度进行了重大调整,改变了地方政府的行为约束和激励,我们观察到地方政府出现偏好投资的现象。为此,通过构建数理模型并提出两个假说,然后使用28个省份1994～2008年间的面板数据对财政分权与投资偏好的地方政府行为进行实证检验。结果发现,中央政府对地方官员任职控制力越强,地方官员的投资偏好就越大;在保持财政事权不变条件下,地方政府在财政分权中所占份额越小,其发展经济和增加投资的偏好也越大。

风险投资近距离投资偏好与投资绩效的实证研究

以2000—2009年中国大陆发生的风险投资事件为研究样本,采用回归分析方法,实证研究了影响我国风险投资近距离投资偏好的因素及近距离投资带来的绩效结果.结果表明,风险投资机构的声誉及风险投资机构所在地的竞争状况会影响其近距离投资偏好程度,历史悠久、规模大、经验丰富和IPO业绩好的风险投资机构近距离投资偏好程度更弱,风险投资机构间的激烈竞争会促使风险投资机构进行远距离投资.与国外研究结论不同的是,没有发现联合投资网络对近距离投资偏好的影响,另一反常的发现是logit回归结果表明近距离投资反而获得更低的回报.

我国养老基金投资偏好研究

本文通过收集2003-2005年我国上市公司有关数据,从安全性、谨慎性、流动性和交易成本、公司业绩、投资风格等5个角度来研究养老基金的投资偏好。研究结果表明:我国养老基金偏好流动性强、交易成本低、风险小、规模大的公司作为投资对象。

资本密集型投资偏好、城镇化发展与城乡收入差距

本文从理论层面探讨资本密集型投资偏好等因素对城乡收入差距的影响机制,并结合2005—2012年的省级面板数据分别运用面板静态和动态估计方法对理论模型进行实证检验。研究结果表明:尽管城镇化发展有助于缩小城乡收入差距,但资本密集型偏好显著恶化了中国城乡收入差距,并在很大程度上蚕食了发展城镇化、提高对外开放水平、提升人力资本等因素对缩小城乡收入差距的贡献。因此,为更好地实现城乡协调发展,中国需要纠正以往的资本密集型投资倾向。这一结论也对缩小城乡收入差距的政策选择具有一定的参考价值。

高管投行背景、政策机会与公司金融投资偏好

本文以我国非金融上市公司为样本,考察高管投行背景对公司投资行为的影响,研究发现:拥有投行背景的高管更偏好金融投资;高管具有投行背景的公司的金融投资收益率相对更高,表明投行背景具有价值优势;政策投资机会会抑制金融投资偏好,当公司所在行业受惠于产业政策支持时,上述正相关关系显著减弱。本文的研究结论从高管专业背景的角度拓展了公司金融化的解释,丰富了相关文献,也从微观层面提供了产业政策影响公司行为的证据,对认识公司金融化现象提供了一定的参考价值。

辛迪加网络对股权投资偏好的影响及作用机制——基于社会网络分析视角

股权投资在促进经济发展及科技创新上有重要意义,但是我国的股权投资由于距离产生的监督成本等因素使股权投资的偏好局限在特定的区域及行业,而利用辛迪加方式形成的投资网络在克服距离成本等因素上具有重要作用。为此,本研究基于社会关系网络分析视角探究辛迪加网络特征对股权投资偏好的影响,进一步分析关系网络中的强弱关系对投资偏好的作用机制。研究结果表明,辛迪加网络可以克服以往研究认为股权投资机构在区域及行业投资偏好上的局限性,并且高相似度的股权投资机构形成的强关系网络是影响区域投资偏好的主要因素,而低相似度的弱关系网络则是影响投资行业偏好的主要因素。

管理者过度自信、投资偏好与企业竞争力

本文考察了"管理者过度自信、投资偏好、企业竞争力"三者之间的关系机制。研究发现:管理者过度自信正向影响投资偏好,管理者过度自信的企业对不同类别投资的偏好顺序依次为固定资产投资、无形资产投资、研发投资和长期股权投资;此外不同类别投资之间存在挤占效应。投资偏好正向影响企业竞争力;以无形资产和研发为主的软实力投资偏好对提升企业竞争力的作用最大。管理者过度自信通过投资偏好影响了企业竞争力,通过固定资产投资和软实力投资会提升企业竞争力,通过长期股权投资会降低企业竞争力。

中职教育助学金对农户教育投资偏好的影响——基于江西鄱阳县的调查分析

通过调查国家中等职业教育助学金政策对农户教育投资偏好的影响发现:农户教育投资的初始偏好不是中等职业教育,受助学金政策的影响,农户对中等职业教育的投资偏好有一定程度的提高;助学金政策的经济刺激作用与农户户主的受教育程度和子女的学习成绩逆相关。为此,需要将助学金政策的短期效应和文化改造的长期效应结合起来,使中等职业教育获得一个内生性的持续发展的动力。

主权财富基金区域投资偏好及均衡投资量决定

构建主权财富基金和东道国的投资博弈模型,研究了东道国外资政策、政治偏好以及主权财富基金投资外部性、透明度等因素对区域投资偏好及均衡投资量的影响.结论表明,在采取自愿披露信息机制下,主权财富基金适度提升自身透明度,减少产生负外部性的可能性,有助于降低东道国政治偏见,获得更多的投资机会.东道国对主权财富基金的税收优惠政策与其政治偏见有关,而监管强度对均衡投资量会产生重要影响.同时,使双方实现共赢的均衡投资量会小于东道国的投资需求缺口.

现金股利政策影响了QFII的投资偏好么?

研究OFII的投资行为对于我国在有限开放资本市场过程中发挥QFII制度的积极作用意义深远c以2004—2012年中国A股上市公司为研究样本,采用logit和tobit模型,本文从静态和动态两个维度检验了现金股利政策对OFII投资偏好的影响,发现:(1)从静态的角度来看,以持股倾向和持股比例度量的QFII投资偏好,与上市公司上一年度实施过现金股利分配以及现金股利支付水平显著正相关;(2)从动态的角度来看,QFII的持股偏好与上市公司近几年连续实施过现金股利分配及近几年现金股利平均支付水平呈显著正相关关系。本文的研究结论表明,在中国资本市场上,现金股利政策向QFII传递了上市公司的有关信息,最终影响了QFII的投资决策.

养老基金投资偏好研究综述

养老基金作为重要机构投资者,在投资时主要考虑投资的安全性、谨慎性、流动性、交易成本、公司业绩、投资风格以及公司治理。国外学者对此进行了大量的理论和实证研究,而我国在这一领域还处于起步阶段,有待进一步深入研究。