数字货币强制执行的问题与化解

我国法院迈向切实解决执行难的进程也是执行制度迈向适配数字金融治理的进程,强制执行的法定性、非抗辩性、要求协助性及惩防措施的准确性,与制度和技术之中的数字货币之隔阂是对数字货币强制执行的问题所在。作为金融创新的产物,私人数字货币为特定的虚拟财产,实体法应当明确,法院应依履行基础有无分别判决交付返还原物和返还财产性权益。此后强制执行中的执行标的是非金钱债权,为解决判决返还原物后的执行难,法院应建立与数字货币平台的联动执行机制。作为金融普惠的产物,央行数字货币是特殊种类物,此后强制执行中的执行标的是金钱债权,央行数字货币的执行查控和执行惩防机制应当得到完善。法院在对两类数字货币的强制执行中都应实现强制性和灵活性相结合、微观面向和宏观面向相统一。

侵犯法定数字货币行为的刑法惩治

法定数字货币具有法定性、数据性、货币性,是以国家主权信用为保障的数字化、信息化的一般等价物,与实物货币具有同样的法律地位。随着我国数字人民币的发行和运行,必然陆续出现各种侵犯法定数字货币的行为,并对我国刑法惩治该方面的犯罪带来了困境和挑战。建议对外国数字货币分类处理,对伪造货币罪的司法解释进行更新和扩展,并在立法上增设专门的侵犯法定数字货币管理系统罪,以使刑法的惩治更具针对性和合理性。

央行数字货币与现金:替代还是共存

在数字化时代的货币新格局下,本文重点探讨央行数字货币的兴起与现金的未来,并基于零售型央行数字货币对现金的不同替代程度系统分析其形成的经济效应。结果表明:第一,央行数字货币的产生是由数字化时代内在需求推动的,是技术进步和中央银行发展的必然结果,其中零售型央行数字货币将与现金长期共存,并对现金需求和经济金融体系产生深远影响;第二,零售型央行数字货币对现金需求的影响存在不确定性。基于支付工具选择理论,从交易便利性和持有收益性来看,零售型央行数字货币将对现金产生替代,但考虑到匿名性与普惠性需求,零售型央行数字货币难以完全替代现金;第三,通过不完全替代现金和银行存款,零售型央行数字货币将对银行体系、金融稳定、货币政策等方面产生影响,而在完全替代条件下,负利率政策的可行性与有效性需要重新评估。基于此,各国应该充分认识央行数字货币发行可能带来的利与弊,更为准确地把握零售型央行数字货币及其与现金的关系,并在试点中基于本国实际不断进行检验和修正,以逐步形成更为科学合理的货币新格局。

法定数字货币在人民币国际化进程中的作用

新时代,人民币国际化面临机遇与挑战并存的新形势,同时人民币国际化进程也出现了一些新的问题。相较于传统数字货币,由中央银行发行的法定数字货币,具有中心化与去中心化并存、安全性与隐私性兼备、币值更加稳定等特点,可以有效地应对人民币国际化过程中所遇到的各种挑战。同时,法定数字货币的出现,也对人民币国际化的进程有很强的促进作用。为了更好地发挥法定数字货币的积极作用,要加快构建法定数字货币跨境支付清结算系统、加快完善法定数字货币监管框架和相关法律制度,并且加大法定数字货币相关技术的研发力度。

隐私信息供需视域下央行数字货币与现金替换:模型与数值分析

本文从隐私信息供需分析出发,通过拆解CBDC与实物现金使用净效用差异阐明社会平均隐私偏好强度与CBDC使用情况的基本逻辑;将社会平均隐私偏好纳入货币搜寻框架构建含隐私因素的货币替代模型,考察社会平均隐私偏好与CBDC替代现金的关系;借助数值分析手段对强保密型、弱保密型和可控保密型CBDC技术进行情景模拟。研究发现,社会平均隐私偏好变化通过商家交易激励影响CBDC和现金的流动性,若商家(消费者)平均隐私偏好更强,CBDC相对现金的比例增加(下降);福利最大化的一种情形是CBDC-现金结构与社会平均隐私偏好强度相匹配且商品均匀分布;可控保密型CBDC在抵御强隐私偏好冲击和福利效应维度占有相对优势;引入可控保密型CBDC后中国情景的最大化社会福利水平最高,一般经济体次之,发达经济体最小。

央行数字货币与货币政策传导

央行数字货币正在登上大国竞争的角逐场,为了适应未来数字经济发展,发行央行数字货币势必对货币政策和银行体系产生深远影响。本文通过构建包含央行数字货币的多部门动态随机一般均衡模型,探讨了发行央行数字货币改善货币政策传导的作用机制。研究发现:发行不计付利息的零售型央行数字货币,一方面提升了中央银行对商业银行流动性的约束能力,强化了货币政策的银行贷款渠道对实体经济的调控能力;另一方面推动了商业银行数字化程度进一步提升,使得金融中介机构与借款人之间的信息不对称问题得到有效缓解,从而降低贷款的融资溢价。基于政策效率、社会福利和经济波动三个角度的定量研究发现:在央行发行数字货币的背景下,采用反通货膨胀政策的牺牲率相对其他制度安排更低;发行央行数字货币会起到增进社会福利的积极作用;中央银行需要适度提高对商业银行的资本充足率要求,从而避免银行贷款过度扩张引发的经济波动。本文的研究成果为稳妥推进数字人民币发展提供了重要的政策启示。

中日两国数字货币政策比较及启示

数字货币在数字化发展和数字社会建设中不可或缺。从中日两国数字货币政策的比较看,两国均未形成完备的数字货币法律法规体系,两国的数字货币政策都体现出“顶层设计、双层运营”的特征,两国在政策目标和原则上高度一致。不同之处在于:中国对非官方数字货币不予认可,而日本则在严格监管的前提下允许加密货币交易;中国侧重于零售型数字货币,日本偏向于批发型数字货币;中国已经开始探索落地阶段的数字货币政策,而日本仍然处于谨慎论证阶段。中国可借鉴日本经验,建立严格的监管体系,主动吸纳民间力量构建多元治理体系并加强国际合作。

法定数字货币对商业银行风险承担的影响

运用支付投资组合模型和金融中介模型,分析法定数字货币发行对商业银行风险承担的影响机制,并结合中国2007—2020年344家银行的面板数据进行实证检验。研究表明,法定数字货币发行对存款的挤占会增加商业银行的风险承担水平,并通过银行放贷能力、流动性水平和银行盈利能力的中介机制发挥作用。此外,金融科技发展水平会影响法定数字货币发行对商业银行风险承担的影响强度,并且该调节效应具有门槛特征,即金融科技发展水平跨越门槛值之后,正向促进法定数字货币和银行风险承担之间关系的作用会减弱,从长期来看金融科技的积极作用不容忽视。本文研究结论对于了解法定数字货币发行相关风险敞口特征、探寻防范化解法定数字货币风险对策具有一定的政策参考价值。

央行数字货币支付技术进步与应用场景扩大的宏观经济效应

本文构建了一个包含央行数字货币和银行业具有垄断竞争特征的多部门动态随机一般均衡模型,研究了央行数字货币支付技术进步和应用场景扩大对宏观经济的影响机制和作用强度。研究表明:第一,央行数字货币支付技术的进步会通过降低交易成本的方式,一方面提高公众持有央行数字货币的意愿,从而从需求侧发力推动数字货币化的转型进程;另一方面刺激消费需求和投资需求从而带动总需求的扩张。第二,在数字货币化推动下,垄断竞争的银行体系会创造流动性充裕的低利息信贷环境,宽松的信贷环境有利于推动总需求的扩张。第三,央行数字货币应用场景扩大会通过货币数量效应、技术扩散效应和资源再配置效应等传导渠道促进经济增长,并通过稳定宏观经济波动的方式增进社会福利。本文针对不计付利息的零售型央行数字货币的研究成果为稳妥推进我国数字人民币发展提供了重要的政策启示。

技术赋能加密数字货币穿透式监管的路径研究

进入数字化时代后,区块链技术及其衍生的加密数字货币正逐渐成为金融领域的一大革新产物。以区块链为底层技术的加密数字货币具有去中心化、匿名性、生态自治等特点,不仅为金融交易提供了新的模式,也给现行的金融监管体系带来了前所未有的冲击和挑战:监管架构缺失、基础设施不足以及监管手段落后等问题逐渐暴露,给投资者带来了潜在风险,也对全球金融市场的稳定发展构成了威胁。在当前全球经济格局下,打破美国经济霸权、推动经济多元化和全球化的呼声日益高涨,传统“一刀切”的监管政策已经无法满足现实需求,因而需要寻找更加有效的创新性监管方式,以适应加密数字货币的发展。为此,可构建基于区块链技术的穿透式监管体系,遵循“基于一项技术核心、面向两类监管对象、坚持三项基本原则”的基本框架,其中技术核心指区块链、人工智能等新兴技术,监管对象包括参与主体与交易平台,基本原则分别为全面覆盖原则、风险为本原则以及技术驱动原则。在具体实施路径上,根据加密数字货币的流通性与接受度进行分层分类,引入链上实体发现、画像与异常交易发现以及异常交易追踪等技术手段,建立全球性的区块链监管网络平台,从而实现更加精细和高效的监管,确保加密数字货币市场的安全发展,为经济的全球化和数字化转型提供有力支持,推动数字经济发展迈上新台阶,为全球经济增长注入新活力。

加密数字货币市场模糊性溢价检验及其驱动因素研究

在加密数字货币市场与现代金融经济联结程度不断深化的背景下,本文聚焦同时具备高创新性与高风险性的加密数字货币市场模糊性溢价问题进行研究,利用不确定概率条件下的预期效用理论(EUUP)测度模糊性,借助比特币的日内5分钟高频交易数据、向量自回归及规则回归的方法检验加密数字货币市场模糊性溢价的存在,并分析其驱动因素。研究发现,加密数字货币市场确实存在模糊性溢价,且其大小和方向受市场有利收益概率的影响;从市场整体状况来看,投资者情绪对市场的模糊性溢价有着很强的解释力。区分市场收益状况的异质性分析说明,若市场状况较好,则恐惧情绪会对其模糊性溢价产生显著抑制作用;若市场状况较差,则贪婪情绪会对其模糊性溢价产生显著抑制作用。本文从市场监管及投资者行为等角度提出政策建议,为加密数字货币市场的稳定发展与风险防范提供了新的解读。

数字货币研究述评:私人数字货币、央行数字货币与数字人民币

2009年比特币诞生标志着数字货币时代的正式开启。数字货币可以分为私人数字货币和央行数字货币,前者包括加密货币和新型稳定币,后者则包括零售型和批发型。本文尝试全面梳理关于数字货币的主要前沿文献和政策报告,包括加密货币的运行机制、交易特点和稳定币的潜在效应,以及央行数字货币的发行决策及其对金融中介、福利、隐私和金融稳定的影响,并在此基础上综述了关于数字人民币的讨论,特别是关于M0和零售型定位及其可能的扩展。最后,本文在总结现有文献基本结论的基础上,对央行数字货币特别是数字人民币研究提出了若干未来研究的方向。

数字货币交易风险及监管措施研究

本文研究发现:数字货币交易是当前民众关注的新兴发展领域,但其发展过程中也存在一定的交易风险。数字货币是基于区块链技术、加密技术所创造的,可分为国家发行的法定数字货币和私人信用担保的私人数字货币。私人数字货币和法定数字货币基于同样的去中心化技术产生。去中心化技术提升了交易的便利性,也带来了交易风险,但因法定数字货币和私人数字货币的去中心化程度不同,所以我国对两者的监管态度也截然不同。对比分析私人数字货币和法定数字货币之间法律属性和交易风险的差异,可以更好地对两者实施更适宜的监管措施,对私人数字货币要继续严加监管,禁止非法代币交易行为;对法定数字货币进行监管时,要将私人数字货币的交易风险作为前车之鉴,保障法定数字货币安全流通,以供参考。

数字货币对商业银行的影响和对策分析

随着央行数字货币政策的落实和数字人民币App的大范围推广,数字经济时代已经到来。商业银行作为数字货币的中转机构,继续承担着信用中介的重要职能。在新形势下,商业银行要完成自身产业升级,应该抓住机遇,积极地进行变革。首先梳理了数字货币的特征和发行必要性,得出其能够保障货币主权,具有匿名支付和保护客户隐私的特点。其次,数字货币能够增加资金流动性、为商业银行提供精准的交易数据,为商业银行带来的机遇的同时,对其数字化转型和机构变革提出了更高的要求和挑战。最后,从内部组织架构的变革、盈利模式改变、数字货币场景建设及线下网点变革等方面对商业银行的应对策略进行具体阐述。

流动性创造、法定数字货币与银行风险承担

将法定数字货币引入DLM模型,阐述其对银行流动性创造及其风险承担的作用机理,并基于我国171家商业银行的非平衡面板数据进行实证检验。结果发现:流动性创造水平与银行风险承担之间呈U型关系;法定数字货币总体上降低了银行的风险承担水平,且对上述U型关系起调节作用,其中法定数字货币作为金融监管工具时的调节效应强于作为金融基础设施工具时的效应;银行数字化水平越高,法定数字货币的调节作用越显著。这些发现可为我国央行进一步优化法定数字货币设计、调控银行流动性创造水平、帮助银行降低风险承担水平提供重要参考。

个人金融数据收益分享视角下央行数字货币的新计息设计

中国央行数字货币的推广已有五年,但其在公众中的持有量和交易量仍处于较低水平。与央行数字货币的其他设计特征相比,计息设计是影响公众持有和使用央行数字货币的关键因素。然而,从传统的货币收益视角进行的央行数字货币的计息设计,会对银行存款产生挤兑风险。个人金融数据收益分享为探索央行数字货币的新计息设计及其策略提供了新的视角。与传统的货币收益计息设计相比,基于数据收益的新计息设计能有效避免对银行存款的挤兑风险,破解公众持有央行数字货币的零收益难题,促进央行数字货币推广。

央行数字货币跨境支付系统:模式、风险及其治理之探

目前,各国尝试建立的央行数字货币跨境支付系统主要有三种模式:升级实时全额支付系统、双边跨境支付系统、多边跨境支付系统。然而,因数字技术赋能升级的央行数字货币跨境支付系统一旦落地,运营中不仅存在异化传统风险的可能性,还可能滋生新的风险。基于此,本文立足上述三种央行数字货币跨境支付系统模式,依托数字技术研判央行数字货币跨境支付系统中的风险,主要包括流动性风险、网络安全风险、区块链技术风险以及系统重要性风险。面对央行数字货币跨境支付系统中的潜在风险,可从主权国家的货币主权和国际金融监管合作这两个方面进行治理。而今,我国积极参与的“多边央行数字货币桥项目”已启动测试,落地之势蓄势待发。面对央行数字货币跨境支付系统潜含的风险,我国应未雨绸缪,提前对数字人民跨境支付系统中潜在的风险制定防控措施,从而为数字人民币的跨境支付提供安全的制度保障。

国际数字货币运行启示及数字人民币健康发展对策

从国际数字货币应用现状出发,探讨其在技术、监管、安全性管理和市场接受度方面给数字人民币发展的启示,并进一步阐述数字人民币健康发展的对策:通过强化跨境支付能力、提升安全性和先进性、体现金融包容属性、加强金融从业人员培育和健全应急响应机制等路径,提高人民币国际化程度,为建设金融强国夯实货币基础。

数字货币在国际贸易中的运用及其对传统金融体系的挑战

数字货币在国际贸易中表现出巨大的潜力。数字货币通过其高效和低成本的特点,为国际贸易提供了更为便捷的支付方式。其跨境支付的便利性和实时性,使交易双方可以绕过传统的银行体系,降低交易成本,加速资金流转。然而,这种新兴支付方式也对传统金融体系造成了冲击。传统金融机构面临着业务流失、监管难度增加和市场竞争加剧等多重挑战。此外,数字货币的匿名性和去中心化特性也增加了监管的难度,对现有的金融法规与国际合作机制提出了新的要求。通过探讨数字货币在国际贸易中的运用及其对传统金融体系带来的挑战。为应对这些挑战,金融机构、政府与监管机构需要密切合作,探索数字货币与传统金融体系的融合之道,以确保金融市场的稳定和发展。

我国央行数字货币跨境流通的法律挑战及其治理

央行数字货币在跨境流通上存在天然优势,随着我国深度参与的多边央行数字货币桥项目的稳步推进,我国央行数字货币跨境流通的探索正在提速。而央行数字货币的跨境发展推动了央行数字货币治理从国家货币监管走向全球货币治理,其跨境流通中存在着外汇管理、中央银行财产豁免、域外管辖等挑战。在统筹国内法治与涉外法治的维度上,需要进一步优化我国的外汇管理机制与央行财产豁免制度中的货币内容,完善我国央行数字货币的跨境流通的规制。