商品期货市场套期保值与价格发现功能关联机制研究——基于市场流动性与参与者结构视角

基于市场流动性与参与者结构视角,探究在商品期货市场发展中套期保值与价格发现功能关联机制,并使用2011年1季度—2022年4季度大连商品交易所12个品种的面板数据进行实证检验。结果表明:期货市场价格发现功能通过市场流动性中介促进套期保值功能,而参与者结构调节期货市场功能关联强度;农产品期货市场的套期保值功能发挥整体较强,工业品期货市场的功能关联较强。为此,建议期货市场在提高市场流动性的同时优化参与者结构,进一步促进期货市场功能协同发挥。

期货市场有义务有能力助力实体经济 强化产业链韧性,提升整体竞争力

我国期货市场成交额保持回升势头。据中国期货业协会的数据,以单边计算,7月全国期货市场成交量为7.11亿手,成交额为52.42万亿元,环比分别增长23.94%和16.43%。作为市场经济的重要组成部分,期货市场通过公开、公平、公正的交易机制。

市场深度、价格波动和市场效率——基于混合分布理论的中国生猪期货市场演化

基于大商所2021年1月—2023年6月生猪期货每日交易数据,以成交量和持仓量为市场深度的代表,使用非参数和参数检验方法,考察生猪期货的市场深度、价格波动和市场效率。研究发现,从量价关系来看,成交量和持仓量与生猪期货价格波动是反向相关关系,符合混合分布理论假说;从价格波动效应来看,当期成交量、当期持仓量可以平抑价格波动,该结论与市场深度理论相一致,即生猪期货市场深度可以缓解价格波动性。进一步研究发现,生猪期货成交量、持仓量均是生猪现货日回报率的格兰杰原因,表明生猪期货交易活跃,信息传递迅速;生猪期货日回报率对生猪现货日回报率的价格发现的解释力度峰值为12.13%,说明生猪期货市场的价格发现效率不高。建议加强生猪期货市场信息透明度,促进更多生猪期货成交,适当提高生猪期货持仓限额,充分发挥生猪期货价格信号调节作用。

股指期权推出对期货市场波动性的影响研究

以沪深300股指期权为研究对象,通过分别建立引入单虚拟变量和双虚拟变量的ARMA-GARCH模型,实证检验了股指期权推出在短期内和中长期内对期货市场波动性的影响,并进一步建立EGARCH模型探讨了其推出对期货市场波动性非对称效应的作用。结果显示:股指期权推出短期内加剧了期货市场波动性,中长期内其加剧程度有所减弱;考虑新冠肺炎疫情因素,发现抗击疫情的国家政策供给对期货市场波动起到了一定的稳定作用,但政策效果随时间逐渐减弱;期货市场本身存在波动性非对称效应,利多消息相比利空消息对期货市场波动的影响程度更大,股指期权推出进一步扩大了期货市场波动性非对称效应。

人工智能时代操纵证券、期货市场罪风险防范路径

人工智能依托发达的神经网络可进行深度学习,有望推动金融领域变革。人工智能时代操纵证券、期货市场罪的本质为滥用优势,非法控制市场。人工智能时代操纵证券、期货市场犯罪风险加剧,须明确“滥用”的判断余地、适时引入市场准入机制,重建操纵证券、期货市场罪的行为类型体系,考虑增加“滥用技术优势型”操纵市场行为,以期防范犯罪风险,充分发挥人工智能的技术优势,维护证券、期货市场正常的运行机制。

利用农产品期货市场推动黑龙江省农业产业振兴的路径探析

农产品期货是实现现代化可持续发展的重要工具之一。在新形势之下,黑龙江省的农业产业正在进行创新性改革和优化工作,农产品期货市场具有非常广阔的发展前景。鉴于这种客观事实的存在,本文将针对农产品期货市场的发展趋势,重点分析其对于黑龙江农业产业振兴的重要意义和发展路径。

商品期货市场对外开放的国际比较与经验借鉴

我国大宗商品现货贸易与期货交易规模位居世界前列,但我国商品期货市场对外开放进程滞后于其他国家。本文梳理了美国、日本、印度、俄罗斯商品期货市场对外开放的经验教训。在期货合约方面,四国均实现了期货交易双向开放,美国、印度及俄罗斯推出了跨境交叉挂牌业务。在期货公司方面,美国期货公司通过金融资本与产业资本结合的方式对外扩张,日本后期境内外期货制度对接抑制了本土期货公司的活力。在期货交易所方面,美国与印度的期货交易所均有国际化持股实践。本研究建议我国试点商品期货跨境交叉上市,加快商品期货合约国际化进程;加强跨境监管合作,谨防境内外制度对接风险;推进“期现联动”业务发展,培育全能型期货公司与贸易商;推进期货交易所跨境持股,提升话语权;布局海外交割库,试点商品期货交叉挂牌等业务。

中国期货市场发展的若干重要问题研究

进入21世纪后,中国期货市场迅速进入新的发展阶段。本文认为,我国期货市场的突出问题是现实中的发展定位模糊,落后于理论研究;在市场成熟度方面,存在虚假繁荣,其中既有统计比较方法的不足,又有体制设计的缺陷,既有市场结构的积弊,又有投资行为的扭曲。为此,提出应以战略观、全球观和大局观确立期货市场的发展新思路和长远定位,力争将我国期货市场真正打造成为服务国内产业发展和经济安全的全球性大宗商品定价中心。

2023年橡胶期货市场回顾及2024年展望

2024年天然橡胶期货市场行情主要的驱动因素将与2023年一样来自于供给端。随着2023年天然橡胶减产格局的逐步明确,2024年全球天然橡胶供应大概率将维持低增长或小幅负增长,需求持平或微增,大环境带来的提振作用值得期待。2024年天然橡胶期货价格重心进一步上移的概率偏大,但难以出现连续大幅上涨的情况,波动区间为每吨13000~16000元。合成橡胶期货上市时间较短,受原油价格大幅波动以及资金博弈影响偏大,预计价格波动区间较大。

发展我国期货市场亟待解决的几个问题──学习十四届三中全会《决定》的启迪

发展我国期货市场亟待解决的几个问题──学习十四届三中全会《决定》的启迪蔡友才，李旭升十四届三中全会通过的《中共中央关于建立社会主义市场体制若干问题的决定》中指出，要培育和发展市场体系，“严格规范少数商品期货市场试点”。实践证明，期货市场的发展不仅能有...

我国期货市场对外开放的国际经验借鉴

实现我国期货市场对外开放有助于我国抢占国际大宗商品贸易中的定价话语权,但期货市场双向开放利弊相随。我国金融监管机构应当采取相应措施,以在市场对外开放之后防止境外金融危机波及我国市场。本文通过对域外金融监管规则和“伦镍案”进行全面分析,结合我国市场现状,提出以下思路:在宏观金融监管层面,从“引进来”的角度出发,一方面,我国可以对境外交易所设置相应的准入门槛,以事前监管的方式防范化解金融风险;另一方面,我国可以明确对境外投资者的域外管辖权限,以事后问责的手段保障我国金融市场的有序运行。此外,我国独特的期货市场监管制度对保障金融市场稳定发展亦有重要价值。我国应保持制度自信,同时可以考虑进一步赋予交易所自律监管权限,充分利用交易所来规范跨境期货交易行为。

基于R Vine Copula的VaR模型期货市场的风险度量

按照传统投资组合的观点,投资者通过投资于低相关性的不同资产可以起到分散风险的作用,资产与资产之间的关系一般以线性相关性来衡量。然而,不同资产之间的关系并非纯粹的线性相关,现实中不同资产之间具有不同的线性相关,但又往往在同一个时间点发生极端的风险损失。构建基于R Vine Copula的VaR风险度量模型,采用Copula模型获得了不同期货资产收益率的相依结构,测算出不同期货资产之间的尾部相依系数,并计算出这些期货资产之间的联合分布和条件分布,在此基础上对各资产在条件相依结构下的VaR进行估计,最后对这些期货资产的VaR进行Kupiec检验,检验结果验证了该模型估计风险的准确性和有效性。

中国期货市场对宏观经济影响的实证研究

本文采用协整相关理论中的Granger因果关系检验、协整关系检验、误差修正模型及冲击反应函数的方法,采用2003年1月至2023年5月的月度数据,研究了期货市场变量(价格指数、总成交额、总持仓量)对16个宏观经济变量的作用与影响。结果表明,期货市场3个指标同时对工业增加值、净出口、财政收入、财政支出有引导作用;价格指数与总成交额对银行同业拆借利率7天期利率、人民币实际有效汇率指数有引导作用;总成交额与总持仓量对进出口总额、固定资产投资总额、社会消费品零售总额有较强的引导作用;价格指数对生产者价格指数、贷款总额、美元兑人民币汇率有较强的引导作用;总持仓量对贷款总额有较强的引导作用。协整检验及误差修正模型显示,从长短期来看,期货市场变量对12个宏观变量产生了或强或弱的定量影响,冲击反应函数曲线均显示期货市场变量对12个宏观变量产生不同时滞的冲击影响,说明期货市场对宏观经济产生比较强的影响,但在影响范围及深度上还有较大的提升空间。建议期货市场从品种扩容、国际化及监管方面发力,进一步助推国内宏观经济的全面发展。

人民币兑巴西雷亚尔汇率期货市场的价值研究

本文论证了建设横琴粤澳深度合作区人民币兑巴西雷亚尔汇率期货市场的意义和价值。我们提出建立人民币兑巴西雷亚尔汇率期货市场能够稳定人民币兑雷亚尔的汇率,降低汇率波动,将进一步促进我国同巴西的经贸往来和投资活动。此外,建立人民币兑巴西雷亚尔汇率期货市场还将加强人民币的定价权,提升人民币在国际货币体系中的地位。此外,本文提出建立横琴粤澳深度合作区人民币兑巴西雷亚尔汇率期货市场的必要性和可行性,为人民币兑巴西雷亚尔汇率期货市场建立提供了理论和政策依据。

我国螺纹钢期货市场与现货市场关联性实证研究

螺纹钢期货是一种衍生品工具,用于进行螺纹钢品种的投资和风险管理。期货市场与现货市场的平衡,是行业持续健康发展的重要标志。因此研究螺纹钢期货市场与现货市场的关联性,对螺纹钢行业健康发展以及国家现代化具有重要意义。本文将选取近 6 年期货交易所上市的螺纹钢期货及现货月度平均价格数据,并对该数据进行平稳性检验、协整检验、格兰杰因果检验、脉冲修正检验,对两者关系进行实证研究。研究发现:螺纹钢期货市场和现货市场处于双向引导的关系,两者并非简单的单向引导关系。但均存在双向引导关系且都不是唯一的;螺纹钢期货市场对现货市场有一定的预测能力并能够提前反映相关信息。最后,结合实证结论提出相应政策建议。

发展我国金融期货市场之我见

发展我国金融期货市场之我见杨定华随着我国市场经济体制的确立，建立并完善市场体系成为我国经济改革和发展的主题。期货市场在这种形势下得到迅速发展，１９９２年即已建立各种类型的期货交易所３０多家，期货经纪公司３００余家，期货成为继股票、房地产之后的又一投资...

数字经济背景下期货课程助力期货市场服务实体经济的实践与探索

在数字经济发展的时代背景下,期货市场作为现代金融市场的重要部分,它对实体经济的影响和应用日益重要。为了更好地掌握期货交易的运作原理,进一步提升服务实体经济发展能力与应用水平,开展期货教育显得尤为重要。本文从政策背景、国内外研究现状、目前期货市场存在的问题、当前经济环境下对期货市场提出的新要求以及期货课程助力期货市场服务实体经济的策略途径等多个角度,对期货课程在助力期货市场服务实体经济方面开展了深入的研究与探索,并以“期货交易实务”课程以及“农产品期货”课程的构建为例,阐述了期货教育在帮助期货市场服务实体经济所发挥的效果。

商品期货市场与现货市场融合发展的路径探索

近年来,随着我国经济持续高速发展以及全球经济一体化进程加快,商品期货市场与现货市场的融合发展成为经济研究领域中的热点话题。当前,我国商品期货市场规模稳步扩大,品种日益丰富,功能不断深化,已逐步成为全球最大的商品期货市场之一,深入探索二者融合发展的路径,对促进金融市场健康发展,保障实体经济稳定运行具有重要意义。

“碳中和”背景下加快推进我国碳期货市场建设研究

我国碳交易市场的建设进度日益加快,并于2021年7月实现在中国境内全国统一的碳市场正式上线交易的成果,这一成果必将助力中国的低碳经济纵深发展,但我国目前的碳交易市场仍暴露出一系列问题。首先,文章以分析我国碳交易市场发展现状以及存在的问题为切入口,探讨碳中和背景下我国碳期货市场建设的可行性,并从宏观、微观两个角度分别论述其带来的长远意义,尤其是对助力我国双碳目标达成的积极意义。其次,通过阅读国内外相关文献,归纳总结欧盟碳交易市场的发展经验。最后,从监管层面、法律层面、制度层面等对我国碳期货市场的建设提出可行性建议。

投资者情绪与期货市场收益率之间的关系研究

随着期货品种的稳步增加和衍生品体系的不断完善,我国期货市场也在平稳向前发展。同时,投资者在期货市场上的也表现的更加热络起来。本文从投资者情绪角度出发,通过分析我国期货市场来探索投资者情绪与期货市场收益率之间的变化关系。首先,运用主成分分析法对所选取的五个指标以及其分别滞后一期指标构建投资者情绪综合指数,来反映投资者情绪;其次,建立向量自回归(VAR)模型,研究和分析两者的关联性。研究表明:投资者情绪与期货市场收益率之间分别受彼此的影响,并且可以成为影响另一方的解释因子。