利率变动与企业短期债务结构——基于我国制造业上市公司的经验分析

2004年至今,基准利率历经两次升息周期和两次降息周期,这为考察利率变动对短期债务融资结构的影响提供了契机。本文选取2005-2011年A股制造业上市公司的平行面板数据,实证检验了利率变动与企业短期债务结构——商业信用所占比重之间的关系。研究结果显示,名义利率对企业短期债务结构决策具有显著负向影响,支持商业信用与短期借款之间的互补关系假说;而实际利率对企业短期债务结构决策具有显著正向影响,支持商业信用与短期借款之间的替代关系假说;并且以上结论不因企业性质和规模大小的改变而有所变化。

信贷紧缩与短期债务的流动性成本

我国企业高度依赖短期债务融资,"短债长用"的现象非常普遍,这容易导致企业在信贷紧缩时由于难以续借到期的短期债务而发生流动性成本。以我国2015—2017年A股上市公司为研究对象,对公司的短期债务流动性成本进行检验。结果表明:在信贷紧缩期间,公司的短期债务水平显著下降;且短期债务水平较高的公司更容易发生投资不足,绩效下滑,产生流动性成本。此外,在信贷紧缩时期,民营企业和小规模企业短期债务比例显著下降,而国有企业和大规模企业的短期债务融资没有受到显著影响。并且,信贷紧缩时期企业短期债务产生的流动性成本也主要存在于民营企业、小规模企业和高成长企业中。本文的研究为理解债务期限结构经济后果和货币政策微观经济后果提供了新的经验证据,也为更好地实施货币政策调控和优化企业融资环境提供了新的思路。

我国上市公司短期债务融资偏好的制度分析

制度环境是影响债务契约的一个重要因素,债务期限则是债务契约的一项重要内容。本文从制度环境这一视角对我国上市公司债务融资的期限结构进行了深入地分析。分析结果表明,由于我国破产法律制度效力的有限性和股票市场对企业长期债务市场的替代效用,导致了我国上市公司用短期债务和股权融资替代长期债务融资的现象,最终表现为短期债务在我国上市公司的债务融资结构中占绝对主导地位的局面。

中国上市公司短期债务融资偏好动因解析

短期债务在我国上市公司的债务融资结构中占据着绝对的主导地位。在对短期债务融资的优势与弊端进行理论分析的基础上,实证分析了我国上市公司偏好短期债务融资的动因。实证结果表明,短期债务有提高公司市场价值的作用,这种作用在财务实力强的上市公司表现得更为明显,说明上市公司的这种短期债务融资偏好是上市公司的一种理性选择,商业信用的大量使用则是趋于成本的动因。

我国上市公司短期债务融资偏好

短期债务在我国上市公司的债务融资结构中占据着绝对的主导地位。本文分析上市公司强烈偏好短期债务的原因,同时分析过于偏好短期债务的弊端,最后提出减少企业短期债务筹资、合理安排债务筹资比例的方法。

短期债务、信用评级与审计费用的关系研究——基于审计费用模型的实证分析

短期债务的间接作用是短期债务的治理效应会导致较低的审计风险以及更多的短期债务。以2003-2006年的上市公司为研究样本,考察短期债务和信用评级对财务报告质量的监督和治理效应,研究发现,短期债务和审计费用存在负相关性,信用评级的提高会导致审计费用的降低;短期债务与审计费用的关系随着信用评级的增加而减弱。揭示出了由于短期债务带来债权人更多的监管以及公司治理上的好处,审计人员会由于审计风险的减弱而降低审计费用的收取,但短期债务所带来的治理效应会受到公司信用评级高低的影响。结论表明,短期债务不仅能够降低公司的代理问题,还可以减少审计费用。

短期债务与股价特质波动

特质波动是股票价格波动中的主要组成部分,对资产定价、投资决策以及风险传递都具有重要影响。本文以2007-2018年我国沪深A股非金融上市企业为样本,基于两次行业信贷调控对企业融资的外生冲击构建识别策略,采用双向固定效应工具变量回归,研究发现企业短期负债率的上升会显著降低企业特质波动率。其中,短期债务中的商业信用上升提高了外部投资者对企业前景的认知程度,降低了股价蕴含的不确定性,从而降低了股价特质波动。本文旨在建立融资决策与资产价格之间的桥梁,拓展股价特质波动信息含量及融资决策市场反映的相关研究。

审计质量、银行短期债务与股价信息含量

本文选取2010-2016年国内A股上市企业作为研究样本,对审计质量、银行短期债务与股价信息含量三者之间关系进行实证分析,并重点就审计质量对银行短期债务与股价信息含量之间关系的调节作用进行研究,研究:审计质量与股价信息含量显著正相关;银行短期债务与股价信息含量显著负相关;审计质量能够显著弱化银行短期债务对股价信息含量的影响作用。

债务融资比例、短期债务公司治理效率的实证研究——基于代理成本理论视角的分析

本文就从代理成本理论出发,结合公司成长性特征,选取深市2006—2009年间A股上市公司为样本进行实证研究,试图发现债务融资比例、短期债务与公司成长性之间的关系。

浅析雅戈尔集团短期债务筹资

现在社会,大到上市公司小到个体工商户都会涉及短期的债务筹资问题,正确的短期债务筹资不仅仅为公司解决燃眉之急,还会给公司带来丰厚的现金流,错误的方式会给企业带来小到资金价值的浪费,大到企业的财务危机。短期债务来源很多,总体而言短期借款的两大类是商业信誉筹资和短期借款筹资。本文以雅戈尔集团为例对短期债务筹资进行详细的了解。

欧元区同意减免希腊短期债务IMF是否施援尚不明朗

12月5日，欧元区财长同意小幅减免希腊债务，但在希腊必须推行改革以实现财政目标的问题上，则存在分歧，因此国际货币基金组织（IMF）是否会加入纾困希腊的前景仍不明朗。

浅议企业基于内在动因与外在局限的短期债务融资偏好

本文从企业偏好于流动性好的短期债务现象出发，分析了其优势和弊端，详细阐明形成这种融资现状的内在动因和外在局限，并提出了偏好短期债务融资的策略。

企业长期债务融资和短期债务融资的几点分析

企业筹集的资金分为权益性资金和债务性资金。债务融资有一定的归还期和付息率，是企业融资的主要方式，加强债务融资的管理意义重大。本文主要阐述了长期债务融资的主要方式和特点，短期债务融资的方式、商业信用、特点等问题。

银行短期债务、审计质量与股价崩盘风险

以2000—2015年A股上市公司为样本,研究了银行短期债务与股价崩盘风险之间的关系,以及两者关系在不同审计质量下的差异。结果表明,银行短期债务加剧了上市公司的股价崩盘风险,但这一风险在经高质量审计的样本公司中并不显著。进一步研究发现,银行短期债务导致了更多的盈余管理行为,降低了公司的信息透明度。同时,经国际＂四大＂会计师事务所审计的公司,银行短期债务对被出具非标审计意见的影响更大。

上市公司债务融资短期化成因与治理方略

短期债务具有流动性好、财务灵活性强、名义利率低等一系列优势,但过量短期债务的使用会给企业带来较大的财务风险。鉴于我国上市公司债务融资存在的严重短期化现象,应针对这种短期化债务融资的弊端与成因,提出改变不良状况的学术见解和解决问题的方略。

我国跨国经营企业的“短期债务依赖”问题:现象与解释

运用2004年至2016年沪深A股上市公司数据进行实证分析,发现我国跨国经营企业资产负债率总体低于本土企业,但呈现出显著的"短期债务依赖"现象。究其原因,信息不对称是重要的作用机制:与本土经营企业相比,跨国经营企业与资金提供者之间存在更严重的信息不对称,而信息不对称程度越高,跨国经营企业的"短期债务依赖"现象更显著。

数字经济、债务短期化与企业投融资期限错配

数字经济是经济发展的必然趋势,促进数字技术和实体经济深度融合已成现阶段的研究重点。文章以2013—2020年沪深A股上市公司为样本,实证分析了数字经济的发展对企业投融资期限错配问题的影响效应及作用机制。结果表明,数字经济的发展显著缓解了企业投融资期限错配程度,且债务短期化是数字经济缓解企业投融资期限错配程度的重要渠道。这一结论在替换被解释变量、滞后解释变量及删除部分样本企业等稳健性检验和内生性问题检验后依然成立。最后通过异质性检验进一步发现国有企业的数字经济发展对投融资期限错配问题的缓解效果更为明显。

闽发铝业:短期债务显隐忧

近期发改委、工信部等八部委将联合下发文件,对拟建的电解铝项目一律叫停,再加上近期铝价不断创新高且有望持续,铝业公司的＂幸福感＂将有望普遍提高。

财务报告质量、债务期限结构与过度投资分析——基于中国上市公司的实证研究

新兴资本市场代理冲突及信息不对称问题较为严重,为减少企业过度投资问题,从公司内部治理与外部监督两方面对其进行分析。研究结果表明:高质量的财务报告和短期债务的大量运用能够有效缓解企业的过度投资;财务报告质量与较多运用短期债务之间具有相互替代作用,而较多运用短期债务的公司,财务报告质量对过度投资的缓解作用低于短期债务较少的公司。

公司债务期限结构与违约风险

在资产风险水平、负债比率等因素一定的情况下,短期债务比例与违约概率呈类U形关系,基于风险规避角度的最优债务期限结构是存在的,并且这一最优短期债务比例与资产风险水平正相关,与负债比率负相关.我国上市公司短期债务比例普遍较高,根据理论预测和实证检验得出,进一步提高短期债务比例将会使公司违约风险继续扩大,进而危及我国的信用体系和金融秩序.