VAE-ATTGRU模型的股指期货价格预测研究

针对股指期货市场高波动、非平稳、非线性和高信噪比等特性造成的预测难度大的问题,利用变分自编码器(VAE)和循环神经网络(RNN)提出一种基于VAE-ATTGRU的混合深度学习股指期货价格预测模型。利用变分自编码器对股指期货技术指标进行学习,将VAE学习到的潜在因子与原始数据融合实现数据增强,得到更丰富的因子表示;使用循环神经网络对股指期货价格进行预测,发现结合了注意力机制的门控循环单元(ATTGRU)可以对VAE增强后的股指期货数据进行充分学习,对关键特征信息进行捕捉并重新赋予权重。在沪深300股指期货、中证500股指期货和上证50股指期货数据上进行实验,通过均方根误差(RMSE)、平均绝对误差(MAE)、平均绝对百分比误差(MAPE)和决定系数R2对VAE-ATTGRU模型进行评估,发现其在预测精度上优于其他模型。

基于EGARCH-M-CVaR模型的中证500股指期货风险测度研究

文章以2018—2022年中证500股指期货日收盘价作为研究对象,使用不同分布下的EGARCH-M模型对其对数收益率进行VaR测度和VaR失败率检验以选择最优模型,并利用最优模型进行CVaR测算和CVaR、VaR比较。结果表明:一是GED分布下的EGARCH-M模型可以更好地测度中证500股指期货风险,其为文章最优模型;二是99%置信水平下所求出的CVaR和VaR相较于95%置信水平下所求值可以更好地测度风险;三是在GED分布下的EGARCH-M模型下CVaR均值高于VaR均值,说明其可以更好地覆盖尾部风险,其测度效果优于VaR模型。

金融科技对股指期货流动性的影响

本文研究了金融科技对沪深300股指期货流动性的影响,基于2017—2022年沪深300股指期货的交易数据,通过分位数回归方法分析并得到以下结论:金融科技能够显著影响股指期货市场的流动性水平;金融科技对期货市场流动性的影响是动态变化的,并且可能由于效果和时间层面的不同而产生变化。

股指期货的“先立后破”

9月24日降准、降息、降低存量贷款利率等一系列政策落地,可以称为今年以来最强的市场刺激政策。然而需要注意的是,以股市为代表资本市场已经经历了较长时间的熊市,惯性的空头思维和大量的空头资金依旧存在。行情的彻底转折,往往很难做到一蹴而就,我们需要展望的是长周期的市场未来。

新冠疫情非同步演化下中美股指期货市场间的风险溢出效应研究

新冠疫情强化了中美股指期货市场间的正相关性,使之存在显著的双向风险溢出效应,且该效应具有明显的非对称性。从整体上看,美国市场对中国市场的风险溢出强度更为明显。在新冠疫情暴发前、疫情集中暴发阶段和疫情扩散阶段,美国对中国股指期货的风险溢出效应呈现增强趋势,而中国对美国股指期货的风险溢出效应则呈现出先增强后减弱的特点。中美股指期货市场间的风险溢出效应具有较强的持续性。投资者恐慌情绪加剧了美国对中国股指期货市场的风险溢出强度,放大了新冠疫情对该溢出效应的影响程度,但中国股指期货市场对美国股指期货市场的风险溢出效应不显著。

跳跃视角下的股指期货价格发现功能研究

为了揭示中国股指期货在跳跃上的价格发现功能,本文采用具有自刺激和交叉刺激特征的二维Hawkes过程,对股指期货和现货的跳跃进行建模,并分别以我国沪深300、上证50和中证500股指期货和现货收益率作为样本,探究我国股指期货和现货的跳跃自刺激行为以及相互之间的跳跃交叉刺激作用。实证结果表明:Hakwes过程对三类股指期货和现货的跳跃均拟合得较好;股指期货和现货的跳跃存在着明显的同向自刺激,且除了中证500股指以外,下跳的自刺激均强于上跳;股指期货的跳跃会显著刺激股指现货发生跳跃,但股指现货的跳跃对股指期货的刺激并不显著。总而言之,中国股指期货在跳跃上具有价格发现功能,期货价格的跳跃能够引导现货价格发生跳跃,而现货价格跳跃对期货价格跳跃的引导作用则不明显。

沪深300股指期货收益率及波动率的长记忆性研究

对股指期货收益率与波动率的长记忆性进行研究,可以反映市场的运行效率。运用ADF-KPSS联合检验法、自相关系数法、R/S检验法检验了沪深300股指期货的收益率及波动率序列的长记忆性。结果显示:沪深300股指期货的收益率序列不具有显著的长记忆性,而其波动率序列具有显著的长记忆性,波动率的长记忆性暗示着市场中事件和消息对我国股指期货市场的影响不会马上消失,而可能对市场产生长期和深远的影响,也意味着我国股指期货市场的有效性有待加强,需要从信息披露、培育多元化投资主体等方面加强市场建设,以消除长记忆性对我国股指期货市场健康发展的影响。运用FIGARCH模型度量了沪深300股指期货波动率的长记忆性,为后续股指期货波动相关研究提供参考。

股指期货交易、融券限制与股市波动——基于期货市场正反馈交易的实证

本文以2015年8月A股市场股指期货交易限制政策的实施与2017—2019年间四次逐步放松限制政策事件作为准自然实验,实证检验了股指期货交易限制政策对股指期现货市场正反馈交易的影响。检验结果表明:股市异常波动时期,股指期货交易限制同时降低了期货与现货市场的正反馈交易强度,融券限制提升了期货市场的正反馈交易强度,降低了现货市场的正反馈交易强度,而股指期货交易限制政策会减弱上述影响;股市平稳时期,随着股指期货交易限制政策的放松,期货市场正反馈交易强度先上升后下降,而现货市场的正反馈交易强度先下降后上升。上述结论的政策含义是:股指期货市场与股票现货市场的正反馈交易强度此消彼长,体现出股指期货稳定现货市场的作用;对股市异常波动可采取一定的交易限制措施,但在股市平稳时期,放松交易限制更有利于市场恢复均衡状态;异常波动时期,融券限制与股指期货交易限制均会抑制现货市场的非理性交易,有必要在不同状态下灵活运用政策工具,以充分协调期货与现货市场政策,进一步推动资本市场发展。

上证50股指期货对现货市场波动性的影响研究

金融期货市场作为多层次资本市场的重要组成部分,对维护我国金融市场稳定意义重大。目前,我国的股指期货品种有四种,其中上证50指数成分股平均市值及市值中位数较其他指数更大,是大盘股的代表,对金融市场的影响较大。因此,为研究上证50股指期货推出对我国现货市场的影响,本文通过统计方法中的ARCH效应模型检验、GARCH效应模型等进行定量分析。

沪深300股指期货与ETF基金套期保值比率的研究

文章以2020年1月2日至2021年7月30日的嘉实300ETF和沪深300股指期货的交易日收盘价为样本数据,通过最小二乘法(OLS)模型、向量自回归模型(VAR)、误差分析模型对最优套期保值比率进行预估,并通过套期保值绩效进行比较。研究结果表明,OLS模型得到的最优套期保值比率最小,VAR模型得到的套期保值绩效最好。

对沪深300股指期货合约乘数设置的研究

中国金融期货交易所的正式成立表明，经过十余年的运筹帷幄，在我国推出股指期货交易指日可待。毋庸置疑，股指期货的引入必然会对整个资本市场的功能、规模、效率、安全性、流动性、完整性、国际化等诸多方面产生积极影响。股指期货健康运作的一个基本前提是合约的条款设计要科学合理，合约乘数设计无疑是其中的重要的一项。股指期货的乘数水平决定了合约的交易价值，其规定的合理与否直接关系到股指期货市场的流动性与早期的安全性。本文将以此为研究主题，借助实证分析分析与国际比较研究得出对问题的具体建议。

沪深300股指期货的风险对冲实证——以VaR-GARCH模型检验

“防范化解重大风险攻坚战”作为三大攻坚战之首,重要性不言而喻。在金融市场高度发展的当下,本文选择沪深300股指期货作为研究对象,以Va R-GARCH模型进行研究,发现其收益能够显著覆盖Va R,能够显著对冲风险,表明投资者可以根据Va R进行投资决策以对冲风险,最后本文将其与一定股票池构建组合后,发现其能够通过降低组合收益波动性以对实现对冲发挥风险效用。

以境内外经验探讨中国特色股指期货未来发展

我国股指期货产品推出较晚,股指期货及衍生品市场尚不成熟,相关监管措施还不完善。在历史中,我国的股指期货展现的往往是助跌作用,背后的原因值得深究。本研究总结境内外典型股指期货失败教训,反思中国股指期货的制度性安排,对发展中国特色股指期货提出相应的建议。

文本情绪对股指期货避险功能的非对称效应研究

利用数据挖掘手段从金融文本信息中提取情绪不仅可以准确地衡量资本市场中投资者情绪的变化,也有助于深入分析文本情绪与资本市场运行的关系。以上证50股指期货为例,在考虑情感信息对股指期货市场的非对称效应的情况下,探究文本情绪对股指期货市场避险功能的影响。研究发现,股指期货市场对于金融文本的负向情感信息的反应大于正向情感信息的反应,市场存在着正向杠杆效应;低落的文本情绪会对股指期货的避险能力有显著的负面影响。

股指期货对我国股票现货市场的长短期影响——基于变点检测和面板数据的实证研究

沪深300股指期货作为中国第一个金融期货产品,上市以来交易活跃但争议不断。从两个方面考察该股指期货引入对现货市场的影响:一是利用ARCH过程的多变点检测方法,对沪深300指数、上证综指以及深证成指的日收盘价差分序列进行多变点检测,找出变点,研究沪深300股指期货引入的即期影响;二是利用面板数据方法构建现货市场波动率反事实对照组,考察股指期货引入对现货市场波动性的长期影响。研究表明:股指期货引入以及成长没有对我国主要市场指数造成即期的结构性影响,长期看,一定程度上减小了股票现货市场的波动性。

卖空限制下股指期货价格波动与基差的关系探究

为研究卖空限制情况下负基差与期货市场的作用关系,将投资受限下的商品经济模型运用于卖空限制的金融市场分析,以投资情绪解释投资者的行为决策,构建了股指期现市场的短期动态模型,并提出了基差与期货价格波动呈V型关系的推论。实证分析沪深300股指期货,发现在距离最后交易日的前20天,均出现程度不一的V型关系,进一步考虑自回归条件异方差(ARCH)效应并进行稳健性分析,结果与模型推论一致。

中国股指期货跨品种套利策略设计

当下,相较于股票市场,以期货为代表的衍生品市场有巨大的发展空间。截至目前,中国金融期货交易所虽然股指期货交易品种还不够丰富,但为跨品种套利策略设计提供了可能。其中,沪深300股指期货和上证50股指期货主要收录的标的为消费和工业两大行业,在经济意义上有较强的相关性。因此,本文针对二者在时间序列上的收益率变动率进行回归分析,并中心化得到残差序列,设计了相应的套利策略。结合参数扫描和回测结果,最优参数下年化收益率为19.17%,夏普比率为0.2481,最大回撤为7.83%。本文的研究实现了沪深300、上证50股指期货的跨品种套利,证明了中国股指期货跨品种套利的可行性。

沪深300指数及其股指期货的风险管理研究——基于VaR-GARCH模型

沪深300指数期货的上市对于中国金融市场来说具有里程碑意义,沪深300指数可以在一定程度上反映中国股市整体的趋势,对其进行相应的风险管理是不可或缺的。文章利用VaR-GARCH模型拟合了沪深300指数及其股指期货在2021-10-18到2022-05-20合约期内的最新时序数据,实证结果表明,该方法目前仍然可以很好地管理沪深300股指期货的风险。因此,本文提出了基于VaR在险价值的大额损失管理策略以及股指期现套利管理策略,从投资者的角度来看,这一研究有利于个人的风险管理;从市场角度出发,则可降低市场的系统性金融风险。

恒生股指期货与股票现货协整关系研究

股指期货市场是股票现货市场发展的产物,股指期货合约是以股票指数作为自己的标的物的,这决定了股指期货价格与股票现货价格之间必然存在千丝万缕的联系。本文以香港恒生指数为研究对象,通过协整研究,验证了股指期货与股票现货之间长期稳定的联动关系,并写出他们的误差校正模型(ECM)。

金融市场风险、金融市场无效性与多重分形——基于沪深300股指期货和恒生股指期货的比较分析

本文首次将多重分形、市场无效性和市场风险放在一起进行研究,并基于此提出了多重分形测度模型,为此对沪深300股指期货和恒生股指期货进行了实证对比分析。本文主要在以下四方面有所贡献:一是发现多重分形概括总结了市场无效性和市场风险,市场无效性和市场风险是多重分形产生的原因;二是提出了通过度量多重分形强度来度量市场无效性和市场风险的多重分形测度模型;三是基于MF-DFA方法实证分析了沪深300股指期货多重分形特性,并实证比较分析了沪深300股指期货和恒生股指期货多重分形的异同及其原因;四是构建了比Hurst指数更有效的指标即市场无效性指数。