货币总量指数的选择——基于货币需求稳定性的检验

基于不同货币总量的统计方法编制了我国季度Divisia货币总量指数和现金等价货币总量,并与现行的简单加总货币总量进行了实证比较。研究发现,广义简单加总货币总量不适宜作为我国货币政策的中介目标,广义Divisia货币指数和现金等价货币总量对经济中其他变量的解释力明显强于狭义货币总量指数。

迪维西亚(Divisia)货币总量VAR模型的预测分析

本文针对最新编制的我国迪维西亚(Divisia)货币总量(指数)数据,运用向量自回归(VAR)模型预测实际产出和物价指数并与简单加总货币总量所得到的结果进行比较。结果显示,在预测我国实际产出值的VAR模型中,含有Divisia狭义货币(M1)总量的模型比含有简单加总货币总量M1的模型更精确;在预测我国的物价指数值的VAR模型中,含有Divisia广义货币(M2)总量的模型比含有简单加总货币总量M1和M2的模型更精确。

不同货币总量的比较及其对中国的启示

官方公布的简单相加货币总量违背消费者行为理论。作为对简单相加总量的一种改进,学者们目前提出了迪维西亚货币总量、现金等价物货币总量、费雪货币存量指数和动量化货币。本文分析了各货币总量理论上的优缺点,并通过归纳和梳理相关文献,基于可测性、可控性、相关性三个原则,认为迪维西亚总量最适合作当前中国货币政策的中介目标,因而值得进一步深入研究。

MFS货币总量测度研究及其借鉴

货币总量在一国货币政策制定和宏观经济决策方面起着重要的作用,因此,科学测度货币总量具有重要的理论价值和现实意义。文章在《货币与金融统计手册》(简称MFS)货币总量测度研究的基础上,综合评价了MFS货币总量测度方法,并结合我国国情提出科学测度货币总量的建议。

国际准则框架下货币总量测度研究及对中国的启示

货币总量统计在货币政策制定中起着至关重要的作用。国际货币基金组织(简称IMF)于2000年推出了世界上第一个货币与金融统计的国际准则——《货币与金融统计手册》(简称MFS),它无疑是各国编制或公布经济和金融数据的指南。在探讨国际准则MFS货币总量界定及其选择标准的基础上,评价国际准则MFS货币总量测度方法,从中得到启示,以期为中国货币总量的测度提供科学的参考依据。

历史视角下的货币总量指标——统计进展、角色转换及其依据

不断发展的金融创新和私人货币供给等因素导致货币总量指标无法有效控制,且货币总量指标与实体经济变量关系疏远。历史经验表明,大多数国家面对货币总量指标失效的首要反应是扩大货币总量统计范围;当扩大的货币总量指标依然无法提高货币政策效果时,则放弃该指标,转而盯住利率目标或其他。本文从货币史的角度,分析和比较美国、欧盟及英国当前的货币总量指标的层次和统计范围、依据;并探讨了货币总量指标不断失效的原因、货币总量指标在各国货币政策框架中角色转换的原因和对中国货币统计的启示。

我国货币政策总量指标选择的实证分析——基于迪维西亚货币总量视角

货币政策中介目标的选择对于一个有效的货币政策操作框架而言至关重要,直接影响宏观经济调控。改革开放初期,我国信贷规模和现金发行量属于国民经济发展计划的一部分,所以我国把其作为我国的货币政策中介目标。随着市场化改革的深入,政府不断放开经济管制,我国央行取消对信贷规模的限制,采用简单加总的货币总量指标作为中介目标。但当金融创新不断出现,多种可替代性的货币资产层出不穷,简单加总的货币总量指标与产出之间的相关性越来越弱,难以对最终目标进行有效预测。货币总量指标需要改良,还是立即用价格指标替代总量指标作为中介目标,国内学者给出了不同意见。基于此,本文基于VAR模型的货币中介目标比较的实证分析,得出目前不适合用价格指标替代总量指标作为中介目标,Divisia货币总量指标更适合中国当前经济环境的结论,并据此给出相应政策建议。

电子现金与货币总量的关联分析及其模型研究

针对电子现金与货币总量的关联互动问题,通过货币理论研究明确界定电子现金理论内涵与货币总量计量标准,分析基于不同准备金要求的电子现金与货币总量的关联机制,并运用Vensim软件构建仿真模型,重点研究有法定准备金要求的条件下变量间因果关系演变的动态规律,以丰富和完善电子现金的研究理论与方法,为中国电子现金发展与调控提供理论依据。

金融创新下货币总量政策失效的成因分析

“九五”期间，我国货币政策的中介目标是货币供应量（狭义货币Ｍ１和广义货币Ｍ２），这意味着我国现阶段的货币政策将通过控制货币供应量来实现宏观经济目标，这与西方国家货币总量政策有很大的相似性，西方国家货币政策成败的经验和教训，对我国有一定的借鉴意义。一、...

货币政策的新中介目标——加权货币总量指数

中介目标选择对于一个有效的货币政策操作框架而言至关重要,当前多数中央银行倾向以简单加总货币总量作为货币政策中介目标,但由于各层次货币资产存在的流动性差别及非完全替代性,从理论上讲简单加总难以准确描述货币作为交易中介对经济活动的影响。以货币资产的"使用者成本"作为权重的divisia加权货币总量指数,体现了不同层次的货币结构,且具有逆周期性特征,目前在国外已取得了一定的应用效果。文章介绍了divisia加权货币总量指数的编制原理,并运用该模型计算比较了我国divisia加权货币总量指数的表现,以期为货币政策中介目标的完善提供借鉴。

“少发多贷”改变我国货币总量结构

去年底，我国知识界热议M2过高与人民币超发；今年中，突然又热议商业银行“钱荒”——那么．我国的货币总量到底是多还是少？我国的货币总量是否能匹配我国的实体经济运行？

论货币总量控制的层次选择

论货币总量控制的层次选择□郝继伦货币政策中介目标从信贷规模管理转向货币总量控制已是宏观金融调控体制改革的内在必然，但究竟以哪个层次货币总量为中介目标尚是有待研究的问题。本文拟从计量经济角度对此作基础性分析。一、宏微观经济环境演变下信贷规模管理失效时至...

当前固定汇率制与货币总量目标制的内在冲突

本文通过比较从计算得出的两种不同汇率数据与人民币名义汇率,发现中国当前实行的固定汇率制度与货币总量目标制存在着内在冲突,即固定汇率下的货币供应量的内生性与货币总量目标制下货币供应量的外生性的矛盾。正是这种货币供应量的“内生性”与“外生性”的冲突,不仅导致中央银行在东亚金融危机后货币政策效果不明显,也导致人民币汇率存在着变动的压力,以至于中央银行为同时实现内外均衡而不得不最终放弃这种多目标制的货币政策,实行单一目标制。

论货币总量控制的层次选择

货币政策中介目标从信货规模管理转向货币总量控制已是宏观金融调控体制改革的内在必然,但究竟以那个层次货币总量为中介目标尚是有待研究的问题。本文拟从计量经济角度对此作基础性分析。 一、宏微观经济环境演弯下信贷规模管理失效 时至今日,我国货币政策仍然是以直接和集权的信贷规模管理为典型特征,即中央银行使用行政权利和其他非市场手段严格控制银行资产负债中的资产项目(资金使用),从而达到对银行信用的双重干预:在质量上,中央银行规定银行信用资金流向不同产业部门的优先顺序和信贷限额,从而控制金融资源的微观配置和结构组合;在数量上,中央银行规定全部银行系统总的信用规模。

DIVISIA货币总量指数的构建及实证检验

文章基于消费理论,从统计指标构建的角度,采用Divisia指数方法,通过存贷款综合抽样利率计量各层次货币资产流动性衡量机会成本,重构我国月度的货币供应量指数。实证检验结果显示：新的货币供应量指数对应的货币需求函数稳定、预测性良好,可以作为双支柱调控框架下货币政策中介目标的重要参考。

改进货币总量统计能否改善我国通货膨胀预测精度?——基于GMDH神经网络模型的分析

文章基于我国1990年1季度至2019年4季度统计数据,利用GMDH神经网络模型,对比分析了加权货币总量、简单货币总量、市场利率、GDP增速4种测度指标在预测通货膨胀时的具体表现。研究结果表明:两类货币总量指标对通货膨胀的预测效果要优于GDP增速和市场利率,能够成为中国人民银行通货膨胀预测的重要测度因子;加权货币总量的预测精度要明显优于其他指标,简单货币总量也有较高的预测精度,而GDP增速的预测精度相对最低。自我国宏观经济进入下行周期以来,近期国内消费品价格出现的持续快速上涨已引发社会广泛关注,这就要求中国人民银行进一步完善货币总量统计,不断提高通货膨胀预测能力和预测精度,并前瞻性地调整货币政策操作,及时消除宏观经济的波动性,为经济高质量发展创造条件。

人民币国际化条件下资本项目可兑换对货币总量目标制的影响

货币总量目标制(Monetary Targeting)是我国现阶段采用的主要货币政策框架。人民币国际化条件下资本项目的开放,将对货币计量的准确性、货币流通速度的稳定性、货币传导机制的多元性、货币政策的独立性等产生一系列影响。本文从货币供应量、货币流通速度、货币政策独立性和金融监管框架等方面分析了人民币国际化条件下资本项目可兑换对货币总量目标制的影响,并提出了相关建议。

我国通货膨胀、真实经济产出与货币总量间关系研究——基于VAR模型

本文选择1978--2015年样本区间，以货币学派理论为理论基础，并利用VAR模型对数据进行分析。研究结果表明：货币增长显著驱动通货膨胀率，真实经济产出也具有相同作用但效应小于货币增长；通货膨胀率和真实经济增长率动态显著影响货币增长率的调整。货币非中性，货币总量增加和通货膨胀都会导致真实经济产出增长，但是效果不显著。最后根据分析结果给出政策建议。

对紧缩前后货币总量及结构变化的分析

1988年以来，货币状况发生了“戏剧性”变化；1988年现金空前大投放，1989年现金实际投放仅为计划的52．5％，增幅回落36.9个百分点；1988年广义货币增长低于现金M0增长24．3个百分点，1989年转而高于M0 8．5个百分点；1988年8月狭义货币增长曾达33％，1989年8月转为负增长，企业活期存款更是大幅度陡降。如何认识这种变化及其深层原因，对于判断当前的货币形势，选择判断贷币状况的基本指标参数，正确地制定和适时调整贷币政策，都是十分重要的。

江西今年的货币总量与经济总量分析

1、我省经济改革的进程表明,金融支持地方经济发展的作用越来越大了.在生产建设资金的总供给中,通过银行贷出的比重已从“拨改贷”前的20％左右上升到现在的70％以上,仅此一点,就足可证明银行地位的重要. 但是如何发挥金融的调控作用,促进我省经济持续、稳定、协调发展?可以说,迄今为止,得心应手、运用自如的时候不多,尝教训“苦果的时候倒不少.在1984年—1988的五年中,银行信贷曾数度失控,多次紧缩,引致整个经济剧烈波动.当然,原因是多方面的,责任并不全在银行。目前的争论也各执一词,迄无定论。我们认为,对这段历史进行回顾和反思尚需假以时日,紧迫的是今年形势怎样,稍后怎么办!