数据资本资产定价模型:基于两部收费的方法

本文针对当前数据资本资产定价理论中成本法、收益法存在短板的问题,以及市场法不成熟的问题,基于梯若尔双边市场理论拓展了资本资产定价理论,首次引入双边市场作为市场法定价的基础,从数字生态系统现有两部收费的实践出发,构建成本法与收益法相结合、单边市场与双边市场相结合、时间贴现与空间贴现相结合的数据资本资产定价模型(DCAPM),用于标准化数据资本资产定价。这一模型创新性地将现有资本资产定价理论从时间特例发展为时空通则。本文基于均衡分析建模,建立了按照实际销售收入、符合现有会计准则的数据资本资产定价方法。研究的一般意义在于,发现反科斯型市场的作用,尤其是明晰了将外部性加以内部化这一双边市场机制在数据资本资产定价中的作用。

ESG投资绩效因子对公司股票资产定价的影响——基于中国A股市场的实证检验

环境、社会责任与公司治理(ESG)投资绩效对公司股票资产定价的作用正日益受到关注,但尚缺乏系统的计量检验。为此,依据上海华证公布的ESG投资绩效评级信息,构建ESG投资绩效因子,将其纳入三因子模型形成四因子股票资产定价计量模型。基于2011年至2022年中国A股上市公司月度数据的实证分析显示,中国A股市场上存在ESG投资绩效因子,拓展的四因子模型有效,但是整体上对于资产价格的解释力度提升有限。分组研究发现,相对于大市值规模公司或高账面市值比公司,ESG投资绩效因子对小市值规模和低账面市值比公司股票价格的影响更为显著,中国A股市场投资者在对小市值规模和低账面市值比公司股票估值时对ESG投资绩效给予了更高溢价。研究结论为深入理解ESG投资绩效在股票市场上的作用以及对公司股票做出更加准确的资产定价提供参考借鉴。

基于层次分析法和市场法的数据资产定价方法

数据资产定价至今是一个具有挑战性的问题。随着大数据时代的来临,数据资产已成为企业核心竞争力和决策支撑的关键要素。由于数据资产的特殊性,传统的资产定价方法不能完全适用于数据资产,目前还缺乏明确的交易规则和成熟的定价方法。因此,博弈论、期权定价法与市场对比法等成为数据资产定价的新探索方向。本研究在现有方法的基础上,提出一种综合运用层次分析法和市场法的定价模型。具体来说,首先采用专家打分方式选取合适的数据评估指标,运用层次分析法确定各评估指标的权重,然后在交易市场中搜集同类数据资产的交易案例,通过市场法计算市场修正系数,运用权重修正模型和系数修正模型对待评估数据资产进行定价。模型考虑了数据资产的特殊属性,也综合了多种定价方法的优势,能够实现对数据资产更准确和科学的评估。

基于新能源汽车上市公司的资本资产定价模型的实证检验

近年来新能源汽车行业发展迅猛,已经成为全球汽车产业进一步转型发展的新方向,是促进世界经济持续增长的重要动力。因此,文章收集中国新能源汽车行业的样本数据,利用资本资产定价模型的理论基础来检验CAPM模型是否适用于中国新能源汽车行业。文章通过实证分析发现,CAPM模型具有一定的适用性,并提出实现进一步发展的相关建议。

适应性预期假设下房地产税对我国住宅价格的影响——基于资产定价模型分析

以我国住宅价格的变动受人们的适应性预期行为影响为基础,运用资产定价模型分析了全面开征房地产税对我国住宅价格变动的影响。研究结果表明,适应性预期下人们会根据上期预测误差对下期预期进行部分程度的修正,开征从价计征的房地产税会使住宅价格下降,影响作用类似于加息(提高贴现率),价格下降幅度约为税率的1.6倍,同时也会略为减小住宅价格的波动率。因此,房地产税可以作为地方政府财政收入的长期稳定来源,建议循序渐进征收。

基于分位数资产定价模型的超额收益率影响因素分析

文章以A股房地产行业的股票为样本,在已有的五因子资产定价模型中引入分位数,基于分位数因子资产定价模型,在不同收益率水平下,度量影响股票收益率的因素以及影响程度的差异性。实证结果表明:在不同的超额收益率水平下,不同因子对超额收益率的影响程度存在显著差异;市场因子与规模因子对低股票超额收益率的影响程度较小,对高超额收益率的影响程度较大;账面市值比因子对于中等超额收益率的影响程度超过低、高超额收益率;盈利因子和投资因子对于高超额收益率有着较小的影响。

数据要素资产定价指标体系的构建与应用

近年来,数字经济高速发展,数据产业飞速演进,数据要素作为数字经济深化发展的核心引擎,对提高生产效率的乘数作用愈发显现,已成为推动我国经济高质量发展的重要动力。金融行业与数据要素存在着天然的耦合关系,通过金融市场价格发现功能,以数据要素金融属性进行定价并开展交易,对优化资源配置、引导数据要素标准化发展具有积极作用。

基于讨价还价模型的大数据资产定价研究

大数据作为数字经济时代重要的生产要素,其定价机制关系到数据资源的配置效率。由于大数据的异质性和形态及用途的多样性,目前的定价机制还不够成熟,传统的资产价值评估方法并不适用,期权定价、拍卖机制或者合作博弈理论成为大数据定价的探索方向。文章创新性地将参与方特征与平台参数加入讨价还价模型中,假定卖方的大数据成本和要价策略是私人信息,平台的影响则表现为买方的贴现因子变大,分别构建了完全信息及不完全信息下无交易平台、有交易平台三种情形的大数据定价模型,得到了对应的纳什均衡解,证明了不同信息结构下大数据定价效率损失,交易平台能够降低信息不对称从而提高定价效率。Matlab仿真实验证实了研究结论的合理性。研究补充和拓展了大数据定价的相关文献,对加快大数据交易平台建设、完善定价机制具有借鉴意义。

交通数据资产定价框架研究

交通数据作为交通工程和出行领域的衍生产物,其蕴含的经济价值一直难以确定。随着数据成为新的生产要素,价值评估和定价机制对于交通数据交易的意义愈发凸显。为了促进交通数据发挥其最大价值,同时给数据所有方带来应有的收益,文章分类讨论了影响交通数据交易价格的因素,并综合考虑数据自身价值和买卖双方的期望对数据交易价格的影响,构建了一种交通数据资产定价的核心框架。此定价框架是对目前数据资产交易市场定价机制的补充和完善。

资产定价的信息弯曲效应——基于内部人减持的经验证据

由于所拥有信息的类型和数量存在差异,交易主体间的投资逻辑表现为异质性,导致资产定价偏差,因此即使是内部人交易,也并不能够总是获得超额收益。基于2006—2020年中国上市公司内部人减持数据,研究内部人交易过程中的资产定价偏差信息弯曲效应。将内部信息细分为决策信息和经营信息两种类型,在此基础上研究发现,资产定价过程存在信息弯曲效应。即内部经营信息会产生负向资产定价偏差,而决策信息则具有正向的纠正作用;资产定价的信息弯曲效应,受环境不确定性、信息透明度和机构投资者持股比例等因素的显著影响;短期内外部投资者对内部人减持行为反应强烈,但长期来看这种由内而外的定价偏差会被纠正。研究结论在理论方面从内部信息的视角考察资产定价机制,丰富了资产定价的研究框架;在实践方面从定价偏差的科学角度解释了内部人减持异象,能够为提高资本市场信息效率提供重要的理论依据和数据支持。

浅析金融资产定价理论的发展及应用

在概述了整个金融资产定价理论体系框架的基础上,对资本资产定价模型(CAPM)、行为资产定价模型(BAPM)和异质信念资产定价模型三种资产定价理论模型进行比较,并对三种资产定价理论模型在我国股市的应用进行了分析。

数据资本资产定价的研究对象与方法

从资源配置角度,将数据要素定义为作为中间产品投入,并具有从最终产品中获得剩余回报的数据,以此区别于作为最终产品的信息、知识和内容。数据要素具有主体与权利属性,以授权主体作为产权主体,因此具有剩余索取权,这使其有别于只具有客体属性的数据资源。这是讨论数据要素的资本资产问题的前提。

资本资产定价模型(CAPM)的新发展——基于多因素模型的视角

资本资产定价模型(CAPM)是现代金融理论中的一块重要基石,在证券市场与金融投资已经构成我国社会经济生活的重要组成部分的今天,对资本资产定价模型进行深入研究无疑在理论和实践上都有着重要的意义。CAPM模型作为现代金融学核心之一,在学术界和实务界均有广泛影响。本文主要从多因素模型视角对该理论发展脉络作文献综述,并对CPAM模型未来发展方向进行展望。

基于机器学习的普达措国家公园生态资源资产定价研究

阐述了普达措国家公园生态产品的内涵,对国家公园生态系统服务价值评估大数据的维度分析、空间分析和属性分析方法进行说明;并基于机器学习提出一种面向国家公园生态系统服务价值评估的方法:基于国家公园维度—空间—属性大数据耦合的分析框架,进而将生态产品转化为生态价值,探讨了如何有效地整合保护与经济发展之间的关系。研究结果表明:优化模型的性能对比传统模型有了极大的提升,运行速度提高21%,对于生态资源的识别准确率提高至97.1%。普达措国家公园生态产品2022年总价值为22873.87亿元/a,单位面积价值量100608.17元/(hm^(2)·a)。价值组成中,固碳释氧功能价值最大,占总价值的32.32%;其次是物种保护价值,占总价值的24.09%;而提供林产品价值和景观游憩价值分别仅占总价值的2.38%和0.22%。

资产定价:理论演进及应用研究

资产定价理论是现代金融理论的核心。本文通过对资产定价理论的综述,揭示了从传统资产定价理论到行为资产定价理论的演进脉络,并对各理论及相应模型的内涵和应用进行了描述,最后对传统资产定价理论和行为资产定价理论进行了比较,以期对我国金融理论和实践的发展有所帮助。

投资者情绪分歧、异质解读与资产定价——基于高阶预期视角的研究

投资者情绪分歧是影响资产定价的系统性因素,然而其发挥作用背后的经济原理尚缺乏剖析。基于高阶预期理论框架构建投资者情绪分歧资产定价模型,从股价和交易量两个角度分析投资者情绪分歧对资产定价的影响,并通过引入异质解读,深入探讨高阶预期和异质解读双重因素驱动下投资者情绪分歧变动引起公共信息市场反应的内在机理。结果表明,投资者情绪分歧对股票价格和交易量的影响分别取决于平均投资者情绪和高阶预期的阶数。进一步研究发现,异质解读负向影响公共信息股价效应,其对公共信息交易量效应的影响依赖于先验投资者情绪分歧水平。基于研究结论,提出完善上市公司信息披露制度和优化投资者结构的政策建议。

消费资本资产定价模型与“股票溢酬之谜”——基于我国资本市场的实证分析

验证我国资本市场是否存在“股票溢酬”,有助于完善我国金融市场的定价功能。在对消费资本资产定价模型所产生的“股票溢酬之谜”进行理论分析的基础上,利用A股上市公司2013年7月1日至2022年6月30日的月度数据,将我国资本市场划分为“牛市”“熊市”和“震荡市”3个具有典型中国股市特点的市场,并对此进行了实证检验。结果表明:我国投资者的相对风险规避系数在“牛市”和“震荡市”远小于成熟资本市场,在“熊市”出现了不符合模型设定的负值,同时实证结果也不支持我国资本市场上存在“股票溢酬”,投资者在“熊市”中倾向于“踩踏式杀跌”,在“牛市”表现出强烈的风险偏好倾向,而在“震荡市”中会出现无方向性的混沌式投资行为。

基于相对财富和习惯形成的资本资产定价模型

构造了一个基于相对财富和习惯形成的效用函数:投资者的偏好不但依赖于当前的消费水平,还依赖于投资者过去的消费水平以及在社会中的相对财富.使用新效用函数提出了基于相对财富和习惯形成的资本资产定价模型,并使用3个具体效用函数给出了具体的资产定价模型.

金融资产定价异常与资产定价模型：理论与实证

通过委托—代理理论对传统资产定价模型进行的拓展,得出了信息不对称下的扩展资产定价和代理成本资产定价模型。据此,进一步通过因子分析设计出了反映逆向选择、道德风险和代理成本的相应变量,并运用上市公司的相应数据对传统的资产定价模型(CAPM)、羊群效应CAPM、FF三因素模型、扩展的CAPM和代理成本CAPM进行了对比分析。对比结果显示:在保证系数和模型准确性的前提下,运用二阶段最小二乘法(TSLS)对扩展的CAPM和代理成本CAPM的估计结果相较于上述三类模型显示了更强的解释力度。