非控股大股东退出威胁与资本结构动态调整

能否将企业的杠杆率控制在有效防范风险的阈值内,事关国家供给侧结构性改革及“去杠杆”战略的稳步推行。选取2007~2022年A股上市公司为研究对象,从微观视角考察非控股大股东退出威胁能否影响资本结构动态调整。研究结果显示:非控股大股东退出威胁能够提升资本结构调整速度、降低资本结构偏离程度;区分偏离方向发现,相较于向下偏离目标资本结构,非控股大股东退出威胁更能加快对向上偏离目标资本结构的调整速度、降低向上偏离目标资本结构的程度。机制检验发现,提高信息透明度、缓解两类代理问题是非控股大股东退出威胁发挥治理机制的重要渠道。异质性分析发现,退出威胁可信性、退出威胁强度及市场化程度越高,非控股大股东退出威胁对资本结构动态调整的治理效应越显著。

我国农业上市公司资本结构对财务绩效影响研究

农业在我国国民经济中发挥着至关重要的作用,农业上市公司良好的绩效水平对产业结构调整具有一定导向作用,而资本结构既影响企业的财务绩效,也影响农业企业价值的提升。文章以资本结构为切入点,研究我国农业上市公司资本结构与财务绩效之间的关系,选取农业上市公司2017—2022年数据作为研究样本,建立评价我国农业上市公司财务绩效的多元线性回归模型,以揭示其资本结构与财务绩效的关系。研究结果表明,我国农业上市公司的资产负债率与财务绩效之间呈显著负相关关系,流动负债率与财务绩效之间呈线性负相关关系但不显著,第一大股东持股比例与财务绩效之间呈显著正相关关系。根据研究结果,提出优化农业上市公司资本结构,提高企业财务绩效的相关建议。

员工持股计划与企业持续创新——基于人力资本结构升级视角

文章以2010—2020年中国A股上市公司为研究对象,构建渐进双重差分模型,考察企业实施员工持股计划前后对持续创新的影响与作用机制。研究结果表明:企业实施员工持股计划后能显著促进企业持续创新,且人力资本技能结构升级和人力资本教育结构升级是上述创新效应的重要作用机制。异质性分析结果表明,该创新效应在市场化程度更高地区和非国有企业中更明显。进一步地,在员工持股计划特征层面,员工薪酬及自筹资金的筹资方式、员工认购比例的提升,以及锁定期限和存续周期的延长,都会促进企业持续创新。

税收征管数字化对资本结构动态调整的影响研究

为进一步优化企业资本结构,推动实体经济高质量发展,聚焦税收征管数字化与资本结构动态调整的关系,基于2012—2021年沪深A股上市公司数据,探究了税收征管数字化对企业资本结构动态调整的影响。研究发现,税收征管数字化加快了资本结构调整速度,并显著提高了企业增减债务调整资本结构的概率,对权益融资调整方式的影响不显著。进一步研究发现,在小规模、高盈利及外部审计质量较差的企业中,税收征管数字化对资本结构动态调整的影响更明显。研究结论为进一步完善智能化监管和优化企业资本结构提供了新的参考依据。

数字化转型、资本结构与投资效率——基于制造业上市公司数据分析

依据2015—2022年沪深A股制造业上市公司数据,运用文本分析方法,构建企业数字化转型指标,考量数字化转型、资本结构与投资效率之间的关系。结果显示:企业数字化转型通过优化资本结构抑制企业非效率投资行为,对国有企业和过度投资企业的作用更明显,且企业非债务税盾在过度投资和投资不足两种状态下作用效果相反。鉴于此,加快数字化转型进程,做好目标资本结构测算模型设计,实施差异化优惠政策,提升行业投资效率,提高制造业全球竞争力。

资本结构对企业绩效影响的实证研究——以科创版为例

自MM理论提出到现在,资本结构始终是热门话题,国内外有诸多学者对资本结构对企业绩效的影响进行研究,中国科创版上市公司的资本结构与企业绩效也同样存在一定影响关系。本文选取2019—2021年的科创板上多家上市公司的财务数据为样本,并运用回归分析,选取资本结构指标中的股权结构和债权结构分析其与企业绩效的关系,得出科创版上市公司第一大股东持股比例与企业绩效呈正相关关系、科创版企业的资产负债率与企业绩效呈现显著的正相关关系、流动负债率与企业绩效呈现显著的正相关关系等结论,从而验证了最优的资本结构可以使企业财务价值最大化,提高企业的长期偿债能力,发挥财务杠杆作用的结论。企业的资本结构越合理,抵御风险能力越强。此外,对投资者而言,资本结构的好坏直接影响投资者对未来的决策预期,良好的资本结构预示着企业具有良好的发展前景。

金融开放对企业资本结构动态调整的影响研究

以2006~2020年中国沪深A股上市企业为样本,探讨金融开放对企业资本结构动态调整的影响及机制。研究发现,金融开放提升了企业资本结构调整速度,并且这一关系在非国有产权、资产规模小、金融欠发达区域以及出口导向等融资敏感型企业样本中更为显著。机制检验表明,金融开放显著缓解了企业融资约束,进而提升资本结构调整速度。拓展分析发现,当资本结构向下偏离目标值时,金融开放提高了企业通过增加负债、减少权益方式调整资本结构的概率;当资本结构向上偏离目标值时,金融开放提高了企业通过减少负债、增加权益方式调整资本结构的概率。

全球创新网络嵌入、人力资本结构与企业创新绩效

技术创新模式正由传统的线性和链式形态向多元主体共享合作的网络模式转变,企业创新的机遇与挑战并存。为此,本文基于熊彼特创新理论和新经济地理学的建模思想,构建了用于讨论全球创新网络嵌入、人力资本结构调整与企业创新绩效提升之间微观互动机制的理论模型,并运用2011—2019年上市公司数据对此进行实证检验。研究发现:企业嵌入全球创新网络的决策受人力资本结构的影响,二者与企业创新绩效间存在正向的循环累积效应;人力资本结构存在最优配置点,能够最大限度地激发企业创新绩效;地理区位、本地创新资源禀赋和企业所有制结构等外部市场环境也会影响企业的全球化进程和创新水平。研究表明,以全球视野谋划和推动科技创新,引导企业融入全球科技创新网络,协同人才结构优化策略,开创科技发展新格局,不仅是新时代我国企业提升国际竞争力的重要途径,也是建设科技强国的关键举措。

完善债券契约条款是作茧自缚吗?基于资本结构调整速度的视角

基于手工搜索的中国上市公司债券契约条款信息,构建契约条款指数,研究了债券契约条款对资本结构调整速度的影响。结果发现:债券契约条款的增加有助于提高公司资本结构调整速度。分契约条款类型来看,期权条款类、限制资产转移类、限制投资类和事件驱动类的契约条款显著提高了资本结构调整速度。债券契约条款主要通过影响债务融资方式促进公司资本结构向上调整。异质性检验发现,在国有公司和法律环境较好的公司中,债券契约条款与资本结构调整速度的正相关关系更显著。良好的公司信息透明度和内部控制有助于强化债券契约条款对公司资本结构调整速度的正向作用,并且完备的债券契约条款有助于降低公司融资成本,提高资本结构调整速度。本文研究表明,完善债券契约条款产生的约束并非是债券发行人作茧自缚,而是有助于公司降低融资成本,实现更加灵活调整资本结构的目标。

数字经济对江苏省人力资本结构的影响效应研究

基于2013—2020年江苏省面板数据,采用面板门槛效应等模型,探究数字经济与人力资本结构高级化之间的关系。研究发现,在产业结构高级化水平较低时,数字经济发展对人力资本结构高级化具有显著的推动作用,但达到一定水平之后数字经济对人力资本高级化则会产生抑制作用;数字经济对不同层次人力资本的影响存在异质性。江苏应加快构建数产融合人才发展体系,搭建市场化引才的数字平台,实现以高质量人力资本促进经济发展的战略目标。

人力资本结构高级化、营商环境与科技成果转化

加快推动人力资本结构高级化和优化营商环境是实现科技成果转化的重要途径。采用向量夹角法计算人力资本结构高级化指数,并在理论分析的基础上,利用2010—2021年全国30个省区市的面板数据,实证分析人力资本结构高级化、营商环境与科技成果转化之间的关系。研究发现:第一,人力资本结构高级化对科技成果转化有显著的正向影响,有效促进了技术性产出和收益性产出,该结论在一系列稳健性检验后仍然成立。第二,营商环境通过强化人力资本结构高级化正向影响收益性产出,对技术性产出的正向影响并不显著。第三,不同地理位置下,人力资本结构高级化对科技成果转化的影响程度不一,营商环境优化对两者关系的调节作用存在区域异质性。为此,应推动营商环境持续优化,不断激发市场主体创新活力,消除区域间的市场壁垒,实现高素质人力资本的有效积累,推动科技成果转化。

数字经济、人力资本结构高级化与区域经济高质量发展

数字经济正逐渐成为推动经济高质量发展的新核心动能。该文基于2013—2022年间中国省级面板数据,采用固定效应模型、中介效应模型及门槛效应模型综合剖析数字经济对区域经济高质量发展的内在作用机理。研究结果表明:数字经济对区域经济高质量发展具有显著正向影响,且2016年以后数字经济对经济发展的提质作用效果更加明显;数字经济对于东、中、西三个地区经济高质量发展具有显著正向作用,但对中部和西部地区作用效果较强;数字经济对经济高质量发展的作用机制中存在人力资本结构高级化的中介效应,且其间接效应小于直接效应;数字经济对经济高质量发展存在非线性特征,整体上人力资本结构高级化在数字经济对区域经济发展质量的促进作用中呈现先升后降的“倒U”型演变趋势。

资本结构对文化创意上市公司绩效的影响研究

党的二十大报告中指出,全面建设社会主义现代化国家,必须坚持中国特色社会主义文化发展道路,增强文化自信。文化创意行业逐渐成为国家文化战略产业。因此,分析文化创意行业上市公司的资本结构对绩效的影响,对整个文化创意行业的发展具有重要意义。本文以69家上市文化创意行业公司为研究样本,分析其资本结构状况,以2019-2021年财务年报数据为基础,利用相关性分析和回归分析,研究文化创意上市公司的资本结构与公司绩效的联系,并提出优化债权结构与公司绩效的对策,为新型文化创意行业的发展提供参考。

专精特新模式下企业资本结构赋能技术创新研究——以海洋王照明为例

合理的资本结构能为企业技术创新提供长期稳定的财务资源。本文以海洋王照明为例,以资产负债率为基准,用经营性债权资本、金融性债权资本、股东资本和留存资本的比例关系衡量企业资本结构,发现海洋王照明的资本结构以自有资本为主,高度依赖留存资本,但存在自有资本使用效率不高、员工激励不足、债权资本过低,财务活性不足等潜在问题,未来应谋求多元化筹资渠道,合理增加债权资本比例,充分运用留存资本,加强技术人员激励力度,实行弹性管理的方式规划创新战略,使资本结构持续赋能企业技术创新。

资本结构对财务绩效的影响研究——基于创业板上市公司的实证检验

作为中国资本市场的重要组成部分,创业板在确立多层次资本市场体系和推动经济转型升级方面发挥着关键作用。为探寻资本结构与财务绩效在创业板上市公司之间的关系,本研究以创业板上市公司2017-2021年的财务数据作为研究对象,对二者关系进行实证分析。结果表明:在创业板上市公司中,资本结构与财务绩效呈显著负相关。此外,公司的成长性、规模和股权集中度与财务绩效存在显著正相关关系。因此,合理优化资本结构对提升公司财务绩效至关重要。基于以上结论,本文提出了相应的建议,以帮助创业板上市公司进一步提升其财务表现。

商业流通企业供应链融资对资本结构的影响

近年来,随着我国经济的不断发展,我国商业流通企业得到了迅猛的发展,并且在国民经济中的地位也逐渐提高。与此同时,供应链融资作为一种新型的融资模式,由于其具备许多优势特点,被广泛应用于商业流通企业。供应链融资作为一种新型的融资模式,在为商业流通企业提供资金支持、提高其竞争力和抗风险能力等方面都起到了积极作用。本文从供应链融资对资本结构的影响入手,探究商业流通企业应用供应链融资方式进行资本结构优化的策略。

知识产权保护视角下人力资本结构高级化对区域创新的影响

创新是引领发展的第一动力,在人口红利逐渐下降的背景下,以高级人力资本为支撑的发展模式正在受到更多关注,人力资本结构升级正在成为从人力资本存量时代转向人力资本质量时代的关键。利用2007—2020年我国31个省(区、市)的面板数据,基于知识产权保护视角,实证检验了人力资本结构高级化对区域创新能力的影响。实证结果显示,人力资本结构高级化能够显著促进区域创新能力的提升,人力资本结构高级化指数每提升一个单位,区域创新能力将提升1.707个单位。就全国层面而言,知识产权保护强度负向调节人力资本结构高级化对区域创新能力的影响。区分知识产权保护强度的异质性回归结果显示,在低知识产权保护强度时,人力资本结构高级化显著促进区域创新能力的提升,当知识产权保护强度较高时,人力资本结构高级化对区域创新具有一定程度的负向影响。因此,要在积极优化人力资本结构、促进高等教育发展、提升区域人才吸引力的同时,助推知识产权保护力度向适度区间调节,降低知识产权壁垒与技术垄断带来的消极影响,使人力资本结构高级化提升区域创新的潜能得到充分释放。

金融资本错配、利率市场化与企业资本结构调整

文章基于2013—2021年沪深A股实体上市企业财务数据,深入分析金融资本错配、利率市场化与企业资本结构调整之间的关系。研究表明:利率市场化与企业资本结构调整速度间显著正相关,即在利率市场化改革推动下企业资本结构调整明显加速;金融资本错配与企业资本结构调整速度间显著负相关,即存在金融资本错配的企业中资本结构调整速度显著降低;金融资本错配显著增强利率市场化与企业资本结构调整速度间的正相关程度。

财务共享和司库服务对企业资本结构的影响

在当前日趋激烈的市场竞争和复杂多变的经济环境中,企业若要保持竞争力,必须不断优化自身的资本结构,以提升财务效率并降低运营风险。财务共享和司库服务的融合为实现这一目标提供了创新途径。财务共享通过中心化操作,使企业财务流程标准化,而司库服务则通过集中管理,优化资金使用和融资策略。本文旨在分析财务共享和司库服务对企业资本结构优化的作用,并提出具备实际操作性的案例分析,以助力企业实现财务管理的卓越性。

金融科技如何促进企业资本结构优化

在新兴信息技术蓬勃发展的数字经济时代,探讨如何借助金融科技提升金融部门资本配置效率,优化企业资本结构,提高经济抗风险能力与经济韧性,是我国后疫情经济恢复时期的重要议题。本文以动态权衡理论为基础,基于地区金融科技公司数量构建金融科技发展程度指标,利用我国2010—2020年沪深A股非金融上市企业数据,探究金融科技对企业资本结构动态调整的影响。研究发现,金融科技能够显著加快企业的资本结构调整进程。机制分析表明,金融科技是通过降低企业在金融市场上面临的金融摩擦而推动其进行资本结构优化。进一步的研究表明,金融科技对非国有企业和在利率市场化程度较高环境中经营企业的资本结构动态调整的正向影响效应更大。本研究对进一步发展金融科技和深化金融供给侧结构性改革,借助金融科技等新型金融模式促进企业资本结构优化,推动我国经济高质量发展,具有一定的理论意义和实践价值。