临床试验期中分析中不同样本空间排序方法矫正效应高估的比较

目的:比较逐段(SW)排序法、似然比(LR)排序法和极大似然估计值(MLE)排序法对临床试验中成组序贯设计期中分析效应高估的矫正效果。方法:使用SAS 9.4生成正态分布资料模拟数据集,模拟期中分析,采用中位无偏估计值(MUE)及其95%CI下限评估3种样本空间排序法的矫正效果。采用一项已上市的随机对照临床试验进行验证。结果:与SW排序法相比,LR排序法和MLE排序法的MUE及其95%CI下限更接近真实值。结论:对于正态分布数据,LR和MLE排序法能更好地矫正临床试验期中分析的效应高估。

高估值下企业并购风险及防范研究--以华润啤酒并购金沙酒业为例

市场竞争随着目前中国资本市场的日趋完善而更加白热化。为了抢占市场份额和提高自身竞争力获取超额收益,“并购”成为近年来大多数企业选择的发展方式。并购在给企业带来好处的同时,风险也随之而来,其中,高估值是造成并购风险的根本原因之一。本文通过选取2022年白酒行业最大并购案--华润啤酒并购金沙酒业来研究高估值下企业并购风险及其防范措施,以期提高企业之后在进行并购时对并购风险的重视,合理进行并购估值,降低并购风险对企业未来发展的影响。

企业ESG表现与卖空者交易--股价高估和代理成本的中介作用

随着责任投资的迅速发展,企业ESG表现被普遍认为可以带来超额投资回报,但可能知情卖空者的行为并不一致。基于2011—2019年沪深A股上市公司的数据,研究企业ESG表现对卖空者交易行为的影响。研究发现:企业ESG表现显著增加了卖空者交易,该结论在经过一系列稳健性测试后仍然成立。作用机制检验结果表明:股价高估和代理成本在企业ESG表现影响卖空者交易的过程中发挥部分中介作用,表明企业ESG表现会带来错误定价,更多体现为管理层的自利工具。进一步研究发现,当媒体报道较多、管理层权力较大时,企业ESG表现对卖空者交易的影响更显著。

高估值下业绩承诺的风险及防范研究——以东方中科并购万里红为例

业绩承诺是一把“双刃剑”,在降低风险的同时也会产生特有的风险。企业在并购时签订业绩承诺,往往会使企业形成高估值并购等业绩承诺风险。本文以东方中科并购万里红为例,分析了上市公司在运用业绩承诺时存在的风险并提出风险防控措施。以期提高企业之后使用业绩承诺的警惕性,减少因业绩承诺风险产生的影响。

彩色多普勒超声对双侧颈内动脉狭窄血流速度高估的研究

目的探讨彩色多普勒超声(CDU)与经颅多普勒超声(TCD)联合评价双侧颈内动脉狭窄后一侧颈内动脉(ICA)狭窄率为70%～99%或闭塞时,对另一侧的ICA(狭窄率为50%～69%)血流动力学的影响。方法连续纳入2005年6月—2011年6月由彩色多普勒血流显像(CDFI)与TCD联合筛查、DSA证实的双侧ICA狭窄(一侧颈内动脉狭窄率为70%～99%或闭塞,另一侧为50%～69%)的患者102例作为研究组(A组),同期选择单侧ICA狭窄率为50%～69%、对侧正常的患者89例为对照组(B组)。比较两组患者中狭窄率为50%～69%狭窄侧的ICA和大脑前动脉(ACA)的收缩期峰值流速(PSV)、舒张期末流速(EDV)、血管阻力指数(RI)和血管搏动指数(PI)的差异。并根据TCD和D)SA检测的结果,将A组分为前交通支开放组(A1组54例)与未开放组(A2组48例),进一步比较两组间中狭窄率为50%～69%狭窄侧ICA、ACA血流动力学参数的差异及血流动力学变化的相关性。结果①A组患者中狭窄率为50%～69%侧ICA、ACA的PSV、EDV高于B组(均P<0.05),RI及PI值较B组降低(P=0.001,P=0.000)。②A1组中狭窄率为50%～69%狭窄侧ICA、ACA的PSV、EDV均高于A2组(均,P<0.01),但A1组ICA的RI值及ACA的PI均低于A2组(P=0.000,P=0.000),差异均有统计学意义。③ICA的PSV、EDV与ACA的呈正相关(r=0.327、r=0.422,P=0.007、P=0.000)。结论当一侧ICA狭窄率为70%～99%,狭窄率为50%～69%狭窄侧ICA的流速测值明显高于实际病变程度的诊断标准。前交通支开放是双侧ICA狭窄的血流动力学变化的基础,双侧ICA狭窄程度的判断应结合颅内外血流动力学变化进行综合评价。

股权价值高估、投资者保护与企业应计及真实盈余管理行为选择

现有研究股权价值高估企业盈余操纵行为的文献基本上都局限于短期视角,本文以2003-2011年的中国上市公司为研究样本,从长期视角考察了股权价值高估企业如何采用应计与真实盈余管理手段进行盈余操纵。研究结果发现,为迎合市场预期,股权价值高估企业在初期会采用应计项目操纵手段来调高会计盈余,但随着高估时间的推移,这种现象会逐渐消失;与此同时,为了避免股价泡沫破裂时受到严厉的惩罚,经理人员也会采用真实经济业务操纵手段调低会计盈余,促使股票价格向其内在价值回归。基于投资者保护的进一步检验结果表明,在我国投资者保护程度较高的地区,股权价值高估企业进行盈余操纵的成本将增加,经理人员通过应计盈余管理调高利润及真实盈余管理调低利润的行为将受到显著抑制。研究结果最后还通过了由于股权价值高估与盈余管理变量间因果关系导致的内生性问题的稳健性检验。该结论丰富了Jensen所建立的股权价值高估企业的委托代理成本理论。

股价高估、定增并购价格偏离与市场绩效

近年来,越来越多公司通过定向增发进行并购重组,但已有研究将定增与并购相互割裂,对这种特殊资本运作模式中的价格偏离讨论不足,也未能揭示负面的市场绩效是否在定增并购预案公告日后就有所表现。本文基于股票错误定价的视角,以中国A股2012—2016年实施了定增并购的上市公司为样本,采用多元回归方法检验股价高估对定增并购价格偏离的影响以及公告后市场绩效的变化。研究发现,定增并购前股价高估使得定增折价和并购溢价都变得更高,且在并购对价为股份时这一正相关关系更加显著;股价高估与公告后的市场绩效负相关,股价越被高估,短期市场绩效和长期市场绩效表现更差。研究结果拓展了股价高估的经济后果研究,为深入理解定增并购中的价格形成提供了有益的启示。

谁会高估企业全面预算管理成熟度——基于过度自信理论的一项自然实地实验研究

通过对67家中国企业预算管理人员进行的自然实地实验研究,考察了企业预算管理评价者对企业预算管理状况的评价态度。结果表明:样本公司中有52%的评价者高估了企业全面预算管理成熟度水平,反映了中国企业预算管理人员对企业预算管理实施效果存在较为普遍的乐观情绪;直接负责预算工作的评价者比其他评价者更倾向于高估预算管理成熟度;企业管理人员比基层员工更倾向于高估预算管理成熟度;评价者的工作年限对高估预算管理成熟度没有影响;相对于非国有企业,国有企业中评价者是否直接负责预算工作、是否为管理人员与高估预算管理成熟度正相关的显著性更高。文章为企业了解和把握预算管理人员个人特征对其评价预算管理的影响提供了理论支持和证据。

卖空机制是否降低了股价高估?——基于投资者异质信念的视角

从异质信念的视角出发,以我国融券标的股票为研究样本,实证研究了股票卖空机制对股价高估的影响.研究发现:首先,卖空机制可以通过反映投资者的悲观情绪或负面信息降低股价高估;其次,卖空机制对股价高估的影响随着卖空机制的逐步深入逐步加深;最后,卖空者不仅会对市场上的公开信息进行加工处理,而且会通过挖掘公司的私有信息进行交易,这都有利于信息更好的融入股价.进一步研究表明卖空量越大,投资者越能够通过卖空反映其悲观情绪或负面信息降低股价高估;卖空者能够识别出高估的股票且具有私有信息.本文的研究为国内外关于卖空机制是否提高股票市场定价效率的争论提供了新的直接证据.同时,本文关于卖空者信息来源的结论也统一了前人在这两个问题上的争论.

从住宅租售比价探讨住宅价格的高估——以上海市为例

近几年来,我国房地产市场发展迅速,个别区域性房地产市场出现了价格过高的现象。对此,国家采取了一系列宏观调控措施。对于房地产价格的上涨原因,目前仍然存在着争议。文章选取了我国房地产发展比较迅速的一个城市——上海,通过住宅租售比价的实证研究,得出上海市房价偏高的结论,并针对目前我国部分城市住宅价格过高提出相应的政策建议。

房地产抵押价值评估中被动高估风险的成因分析

2010年以来,中国人民银行和银监会多次提示各家商业银行关注资产泡沫上涨等原因造成的贷款系统性风险,一再收紧银根并加强对存量贷款的风险管理。本文剖析了房地产抵押贷款评估中三个关键概念的混淆,指出这是造成被动高估风险的主要成因。建议重新审视现有抵押评估技术准则,以非公开市场基准下的抵押价值代替市场价值,并更多地考虑成本法和收益法的应用,以防止上述风险在新增房地产抵押贷款中的产生和扩散。

信用评级高估与融资的所有制歧视——基于中国公司债的数据

为了分析发债主体所有制性质对公司债发行定价影响的作用机理,从信用评级高估的假设出发,将所有制性质的定价作用区分为直接效应和间接效应,基于贝叶斯法则得出两个推断:评级高估会导致发债主体所有制性质对公司债发行定价的直接效应;高信用等级公司债发行定价会受到发债主体所有制性质的直接影响,低信用等级公司债则不然。通过对2007—2013年沪深两市公开发行的公司债进行实证分析,推断得到了验证。这些分析有利于剖析民营企业融资歧视的形成机制。

应重视血管超声在检测双侧颈动脉和椎动脉狭窄中高估的问题

颈动脉粥样硬化性血管狭窄是造成缺血性卒中的重要危险因素。随着血管狭窄程度的增加，卒中发病的危险性明显升高。近年来，随着颈动脉、椎动脉粥样硬化性血管狭窄病变外科治疗方法的发展旧圳，治疗前后应用血管超声综合评估狭窄血管相关的血流动力学变化，对选择适宜的治疗方法，提高围手术期的安全性、

高校基建工程结算高估冒算审计分析与对策

近年来,高校的基本建设投资大量增加,这对于高校扩大办学规模、改善办学条件、稳定教师队伍发挥了重要作用。由于基建工程是一项专业性强、涉及面广、内外协作配合环节多的工作,国家制定了诸多基本建设方面的法规,指导高校基本建设工作的有序进行。但随着高校基建投资增加,基建规模扩大,基建工程和基建资金还存在着管理薄弱和损失浪费等问题,基建工程高估冒算现象仍然存在。为了有效使用建设资金,堵塞漏洞,控制建设成本,提高投资效益和降低投资风险,使高校基本建设管理工作不断规范,笔者就基建工程结算审计中发现的问题进行分析。

中国GDP统计数据高估问题讨论综述

中国GDP统计数据质量问题一直是各界关注的焦点。按照时间顺序给出了参与讨论中国GDP统计数据高估问题的正方和反方的代表性作品,并且是产生交锋性的作品,对其各自的论点和论据进行列示,让从事社会科学的学者和对此感兴趣的读者读后,能够直观地了解两方的论点和论据,同时对双方的论点和论据加以评价。

高估自己的力量,被极端舆论绑架 大国崛起过程中的两大风险

过去我们一直在防范别的国家会进犯中国，现在中国周边的国家都在防范中国进攻他们，这是一个安全形势的大转变。在这种大背景下，我们更应有自信“不战而胤人之兵”随着近来领士争端的集中爆发，尤其是钓鱼岛事态不断发酵，久违的战争言论再次浮现。要不要通过战争维护我们的领土权益，

论我国传统统计方法中GDP增长率的高估问题

国际学术界普遍认为1949年以来的中国经济增长速度存在高估的问题,其中部分是统计数据质量的问题,但更为重要的是统计方法的问题。传统的MPS统计体系本身就会导致增长率的高估。可比价格法低估了通货膨胀,也会造成增长率的高估。服务业劳动生产率的高增长也与经济学常识相悖。

房地产抵押评估中高估问题的博弈分析与防范

目前房地产估价活动中存在诸多不规范行为,其中高估现象尤为普遍,严重损害了银行等金融机构的利益以及估价行业自身的信誉与形象,增加了房地产金融风险。通过完全信息静态博弈模型,从估价机构与客户之间以及估价机构与估价机构之间的博弈关系出发,分析了房地产抵押评估中高估问题产生的经济学原因,并就此提出了解决高估问题的政策建议。

股权价值高估与企业应计及真实盈余管理——基于我国创业板上市公司的经验数据

本文以我国创业板上市公司为样本,实证研究了股权价值高估对公司盈余管理行为选择的影响效果。研究发现:股权价值高估程度越大,企业进行的正向应计与真实盈余管理的总和越大;在股权价值一般高估阶段,企业主要采用成本低、操作便利的应计盈余管理来操纵利润;在股权价值严重高估阶段,由于应计盈余管理具有反转的性质,当其使用受到限制时,企业转而采用成本高、隐蔽性强的真实盈余管理来操纵利润。

我们高估了英国国家资格框架

初到英国，颠覆的不仅仅是习惯已久的生活方式．更有学术研究范式以及原先对英国以及欧洲职业教育与培训的种种认识与理解。这里就我对英国国家资格框架的新认识略谈一二。