交易者有限理性、信息噪声关系与金融市场信息效率

基于包含三类交易者的单资产两期定价模型,从交易者有限理性、信息与噪声关系角度研究了金融市场对信息反应的动态机理及信息效率。结果发现:信息公开程度与其市场贡献度呈倒U型关系。在交易者有限理性条件下,当信息公开程度较低时,信息反应不足时的信息市场贡献度大于适度和过度反应,当市场信息公开程度较高时,信息反应不足和过度的市场贡献度均小于信息反应适度时的市场贡献度;信息与噪声之间的负相关关系会使信息市场贡献度降低。两个条件均存在的情况下,信息市场贡献度的降低幅度会出现叠加效应。最后,应用中国股票市场的案例验证了本文所得结论的正确性。本文从理论上解释了投资者非理性及噪声降低市场信息效率的原因,也解释了市场中一些现象产生(如信息反应不足的市场效率高于反应过度)的机理,为政策制定者提高市场信息效率提供了参考建议。

证券公司财务共享服务建设与优化

随着中国社会经济进入新时代,资本市场也处于全面深化改革的进程中,我国证券行业面临着错综复杂的国内外形势,证券公司亟须加快转型,积极寻求新的增长点,改变其业务收入格局,以实现业务多元化与发展差异化。同时,伴随着科学技术的日新月异,大数据、云计算、移动互联网等广泛普及,已经渗入企业的财务管理之中,财务共享也随之应运而生。文章基于H证券公司精细化管理的迫切需求,探讨了证券公司的财务共享服务,以期进一步通过优化服务转变财务管理职能,支持证券公司发展战略目标的实现。

证券公司股票质押业务风险成因及防范措施

在金融市场中,证券公司股票质押业务作为融资方式的后起之秀,既可以为融资人提供灵活的融资手段,又能为证券公司带来一定收益。然而,股票质押业务的开展伴随着风险,一旦发生市场剧烈波动或融资人流动性不足等情况,就可能引发债务违约、股票被强制平仓等风险。本文以证券公司为例,探讨股票质押业务的风险成因及其防范措施,旨在为证券公司和融资人开展该项业务提供有益参考和指导。通过深入分析,可以更好地理解股票质押业务中存在的风险,并为该业务的风险管理和控制提供有效的策略和方法。

浅析证券公司全面预算管理

随着资本市场全面深化改革,证券行业集中度进一步提高,马太效应日益明朗。证券公司普遍依赖宏观经济和市场景气,传统通道型业务收入贡献明显下滑,而资本型业务贡献有所增加。运用全面预算管理,严格控制经营成本,加强资金使用效益,拓展新的增长点已成为证券公司关注的核心问题。本文基于战略视角对S证券公司全面预算管理的现状进行分析,旨在优化全面预算体系,提升管理效率,合理资源配置,有效规避经营风险,谋求企业的可持续发展。

证券公司新金融工具准则影响分析

根据中国证监会要求,证券行业自2019年1月1日起率先全面实施了新金融工具准则。本文以34家上市证券公司为对象,通过比较分析执行新金融工具准则前后财务数据变化,阐述了新金融工具准则对证券公司在金融资产分类、投资收益、减值损失等方面的影响及其原因,并结合当前证券公司执行新金融工具准则的主要难点,从证券公司自身和监管等不同角度对做好新金融工具准则实施提出了建议。

证券公司支持实体经济发展的产品创新研究

实体经济是我国国民经济发展的重要组成部分,对我国社会经济进步与发展有着重要作用。通过科学的发展方式,推动实体经济的不断进步,是当前我国发展的重要工作。为实体经济服务是金融的天职,是金融的三大任务之首。在我国重启资产证券化、实行备案制之后,证券公司积极参与,不仅为证券公司提供了新的盈利方式,同时也为实体经济提供了新的融资渠道。由于每个企业的现金流结构不同,这也对证券公司提供资产证券化服务提出了更高的要求。在国家宏观政策和监管部门鼓励证券公司开展业务创新的大环境下,证券公司的收入结构也在发生着变化,证券公司正面临着前所未有的发展机遇。但是互联网金融的发展导致证券行业的经营模式受到冲击,证券行业的传统经营方式已经不再适应当前市场需求,通过证券产品创新,能够有效促进证券行业以及实体经济的发展,推动我国国民经济平稳运行。

基于演化视角的行业生命周期与创新——以中国制造业上市公司为例

基于演化视角,运用2003—2011年中国制造业上市公司数据,对行业生命周期在企业创新投入和绩效中的影响进行了初步探讨.研究发现,成长型、成熟型和衰退型行业的R&D强度与R&D绩效依次下降,成长型行业最高,其次是成熟型行业,最低的是衰退型行业.这表明,行业的创新投入与绩效受到生命周期阶段所代表的技术进步潜力影响——生命周期阶段越早,技术创新的潜力越大,行业整体的R&D强度和绩效也相对较高.此外,实证结果表明,利用资产—价值模型估计上市公司投资绩效有一定的合理性.

中国A股上市公司定向增发对其长期绩效影响的实证研究

论文选取2012—2013年A股实施定向增发的案例,对定向增发当年末、前一年末以及后三年末长期业绩指标年度差异进行检验,发现无论是用总资产收益率还是净资产收益率来衡量上市公司的长期绩效,定向增发发生后的三年期间,净资产收益率或总资产收益率都是下降的。大股东认购比例与上市公司的长期绩效呈现正相关关系;按定向增发发行股份是否超过发行前总股本20%进行分组检验,发现无论是采用总资产收益率还是净资产收益率,发行规模小于20%组的长期绩效表现显著好于大于20%的组,且在1%的水平下显著;按定向增发发行股份发行间隔是否超过18个月分组检验,发现不管是采用总资产收益率还是净资产收益率,发行时间间隔大于18个月的组比小于18个月的组的业绩更差,但是不显著。原因可能是股东的机会主义选择、过度投资以及消极的机构投资者监督不足使得上市公司长期绩效变差。为此,建议:需要继续减缓定增过热,做好提升信息透明度的工作,鼓励适度融资,严格限制超量募集定向增发。

公司ESG表现与债券信用利差

在实现“碳达峰、碳中和”目标的大背景下,探究公司ESG表现能否影响其债券融资成本,对于推动经济高质量发展具有重要意义。本文使用2011—2021年上市公司ESG评级和债券数据,就ESG评级表现对债券信用利差的影响进行实证研究。结果发现:第一,良好的ESG表现能够对公司债券信用利差产生负向影响,降低公司的融资成本;第二,调节效应分析发现,国有性质会削弱ESG表现对债券信用利差的抑制作用,而与消费者直接接触的行业、所在地较高的市场化程度能够加强ESG表现对债券信用利差的抑制作用;第三,机制检验发现,ESG评级通过提升信息披露质量降低发行人信用利差;第四,分别对环境、社会和公司治理进行研究发现,三种因素的良好表现均对公司债券信用利差产生抑制作用,说明ESG理念已对我国公司债券发行人行为和投资人偏好产生初步影响。本文结论有助于丰富债券定价影响因素相关理论,引导公司重视优化ESG表现,促进经济高质量发展。

所有制性质、高管特征与企业避税——来自A股上市公司的经验证据

本文以2004-2015年中国A股上市公司为样本,实证检验了企业避税行为与高管特征之间的相关关系,并依据企业所有制性质以及所在地的金融市场化程度与法律环境的不同,检验了高管特征和企业避税的关系在不同环境下的差异。研究发现:高管的年龄与企业避税程度负相关;高管的性别特征对于企业避税决策并无显著性影响;财务类专业高管与企业避税程度正相关;法律类专业高管与企业避税程度负相关。进一步研究发现,高管特征与企业避税行为的相关关系在国有企业、金融市场化程度高和法律环境好的地区更显著。本文的结论表明高管对于企业避税的决策有一定的影响作用,中国应提高避税治理工作的效率和纳税人的纳税意识、建立更加完善的法律体系并提高对企业的监管程度。

城投公司债务风险化解逻辑演进及投资趋势

新时期,随着防范重大风险任务的逐步推进,政府对城投公司监管力度加大,并努力阻断城投公司债务风险向政府部门传导的路径,推动政府信用与城投公司信用脱钩。在上述政策导向下,城投债的投资方式也应当进行相应调整。文章以城投债创设以来发生风险后政府的救助性行为为线索,对城投债风险化解情况进行了梳理,并对新时期城投公司偿债环境变化的主要特征进行了总结,为投资城投公司提供了相应的建议。

证券基金业私募资管:监管新政、发展现状与应对

本文梳理分析2020年以来私募资管业务监管政策或政策动向及其影响,基于截至2020年一季度末/2020年一季度相关统计数据,描述私募资管计划发展现状,以及证券基金经营机构私募资管和私募主动管理资产市场结构,并提出证券基金经营机构高质量发展私募资管业务的应对策略。

推动上市券商开展跨境业务 扩大国内证券行业对外开放

无论从国内券商还是境内外客户及交易所和国家层面来讲,上市券商获批试点开展跨境业务都具有重大的现实意义和积极的深远影响。依托良好的政策环境,2018年以来上市券商获批试点开展跨境业务的节奏明显加快,目前试点券商已达7家,这体现了大型龙头券商的先发优势和显著竞争优势。从长期看,开展跨境业务是大型龙头券商国际化发展的客观需要和必然选择,但短期内难以见效。试点券商跨境业务规模受其净资本规模的约束,应当与净资本规模、内部控制和风险管理能力相匹配、相对应,实现动态均衡,以切实防范、控制跨境业务风险,促进跨境业务规范、稳健发展。

资产证券化业务中监管账户内资金的权属认定

货币"占有即所有"是货币权属认定与流转的基本规则,但这并不意味着在货币权属认定上当然适用"占有即所有"规则。在例外场景下,货币的"特定性"将突破货币的"流通性",进而排除"占有即所有"规则的适用。"融信租赁ABS执行异议案"中监管账户资金的"特定化""公示化"成为法院最终排除"占有即所有"规则适用的重要依据。资产证券化监管账户资金的独立性能否经受司法实践的检验,需结合个案进行综合判定。当前,资产证券化监管账户存在设置随意、形式化的问题。为使监管账户内资金的独立性获得司法认可,应实现基础资产现金流归集路径的清晰化、简单化,确保监管账户内资金的特定性、公示性。

嘉兴上市公司股利分配问题探讨

在公司的财务政策中,上市公司利益关系焦点往往集中在股利分配政策上,因此股利政策制定必须引起上市公司的高度重视。近几年来,嘉兴上市公司发展较快。本文以嘉兴部分上市公司的股利分配行为为依据,分析嘉兴上市公司股利分配的现状,总结其存在的问题,并提出相关改进对策建议,为提高嘉兴上市公司股利分配管理水平提供参考。

新一代实时计算架构在证券风险管理领域的应用研究

近几年,严格的监管政策对证券行业的风险管理能力提出了严峻考验,证券公司纷纷应用以大数据、人工智能为代表的新技术,积极布局风险管理领域,并将数据中台视为进行风险管理信息化建设的重要工具。随着证券行业数字化转型进程的加速,企业内部决策和外部客户需求对数据实时性的要求越来越迫切,企业急需提升实时计算能力来完善技术支撑。

东威科技:PCB电镀设备龙头,新能源为公司插上腾飞翅膀

1东威科技:电镀设备龙头,进军新能源领域1.1PCB电镀设备龙头,发力新能源设备市场深耕PCB电镀设备近20年,成长为电镀设备领域的龙头。东威科技成立于2005年,2006年推出首条垂直连续电镀设备(VCP),成功进入印刷电路板(PCB)电镀设备领域,并奠定了公司的核心技术与业务基础。此后,公司专注于VCP技术的研发和技术改进,推出新型“卷对卷”“片对片”等新型垂直电镀设备,并进一步将产品范围延伸到PCB电镀的前道工艺——水平化铜,推出水平式表面处理设备。

一种证券业务移动终端密钥更新的无线分发技术研究

证券业务数据具有较高的私密性需求,因此在个人移动终端密钥进行更新可以降低数据的泄露风险。目前密钥主要使用Internet接入、GPRS等公网进行分发。传统的密钥分发方式导致成本高、安全性较低的问题。因此文章依据行人移动距离基于幂截顶分布的规律,提出基于延迟容忍移动传感器网络技术的无线密钥分发方案。通过仿真实验验证终端覆盖率,结果显示基于洪泛方法的密钥分发方式,移动节点更新率在81小时后达到90%,并减少了密钥在公网中的传输机会。

关于上市公司信息披露监管法律制约机制的研究

上市公司信息披露监管的法律行为性质为经济法行为,弥补了民事机制、刑事机制以及行政机制的不足.本文对几种机制进行了分析与比较,阐述了上市公司信息披露监管的完善策略.

云计算技术在计算机安全存储中的应用

随着高速网络和移动网络的快速发展,高性能存储、分布式计算、虚拟化等技术被广泛应用,云计算服务正逐步成为新型的信息基础设施,社会对其重视程度不断加深。但是云存储技术在应用过程中存在一定的安全风险,文章对当前云计算技术及其在计算机安全存储中的应用情况进行了分析,探讨了云计算在计算机安全存储中需要注意的问题。