习近平关于数字经济的重要论述及创新性贡献

习近平围绕数字经济发展的理论与实践问题创新性地提出了一系列新观点新思想。全面、系统、深入地理解习近平关于数字经济的重要论述对于做强做优做大数字经济、把握数字经济发展战略主动具有重要意义。通过对习近平数字经济重要论述的核心要义进行梳理,归纳出习近平数字经济发展的基础认识观、时代意义观、人民福祉观、战略部署观:基础认识观从新要素、新基础、新动能、新空间、新文明、新治理六个方面准确阐释了数字经济发展的规律与趋势;时代意义观从构建新发展格局、构建现代化经济体系、构筑国家竞争新优势三方面明确了数字经济对新时代推进社会主义现代化建设的重要价值;人民福祉观体现了习近平以人民为中心的发展思想,指明了我国数字经济发展的奋斗目标和依靠力量;战略部署观展示了我国数字经济发展应从产业体系、市场体系、支撑体系、治理体系进行全方位布局。

习近平关于中小企业创新的重要论述及其实践意义

创新是推动企业发展的重要力量。习近平在长期的工作中,十分重视中小企业创新问题。他针对中小企业创新提出了一系列论述。这些论述体现了时代特征,具有深刻的实践价值,丰富和完善了社会主义市场经济理论,是对马克思主义政治经济学理论的创新与发展。贯彻落实习近平关于中小企业创新的重要论述,应做到:重视技术创新,强化与国企、科研院所合作,走合作创新之路;完善社会服务体系,加强制度建设,营造良好的创新环境;重视绿色技术创新,践行新发展理念,促进中小企业创新发展;等等。

非国有股东治理能提升国有资本信息效率吗?

基于国有企业混合所有制改革的背景,本文研究了非国有股东治理对国有资本信息效率的影响。研究发现:非国有股东治理会提升国有资本信息效率,其原因在于国有企业信息披露质量的提升;基于股权支撑以及行业竞争性的异质性分析发现,非国有股东治理对国有资本信息效率的影响在有相应股权支撑以及竞争性行业组更显著;非国有股东治理带来国有资本信息效率提升的同时,会对国有企业价值产生正向影响。本文的研究对于提升国有资本信息效率及进一步做强做大国有资本提供了经验证据。

数据生产要素化及其价值创造机制研究

数字经济时代,数据要素已成为基础性资源和关键生产要素。探讨数据作为新生产要素的实现机理,揭示数据要素驱动企业价值创造的微观机制,有助于企业树立数字经济时代的竞争优势。本文基于数据生产要素的经济特征,从集聚化、能力化、融合化、价值化四个维度揭示数据要素化的实现机理,并构建多主体参与、数据要素驱动、全要素共同作用的数据要素价值创造机制,提出集聚、融合、协同的数据要素价值创造实现方式。基于研究结论,本文提出以下管理启示:设计“业务—数字”双驱动发展战略,实现业务与数字化协同发展;提升企业“数实融合”能力,形成以数据驱动的数字化经营模式;培育多元参与、网络化协同的数字平台生态系统。

民营企业税收规避对内部代理成本的影响分析

以中国上市民营企业2008-2017年的微观数据为基础,探究民营企业是否存在税收规避问题,及税收规避程度对内部代理成本的影响,并考察企业内部治理结构对二者关系的调节作用。研究发现,中国上市民营企业存在税收规避行为,且其税收规避程度会显著正向影响企业内部代理成本;第一大股东持股比例的提高可以显著抑制税收规避带来的内部代理成本的增加;机构投资者持股比例的提高虽然可以抑制税收规避带来的内部代理成本加剧,但效果并不显著;高管薪酬激励的提高可以显著抑制税收规避带来的内部代理成本加剧。最后从加深对避税经济后果的客观认识、进一步优化公司治理机制等方面提出政策建议。

现金参与并购视角下的超额商誉与企业创新

上市公司大规模商誉减值现象引发了投资者、监管部门等对于商誉问题的广泛关注。商誉减值的频繁发生说明了由并购重组所确认的商誉可能存在虚高,即存在超额商誉。我国经济的高质量发展需要创新要素来推动,因此深入分析超额商誉对企业创新的影响对于正确认识超额商誉的危害、实现企业高质量发展具有重要意义。实证研究结果表明,现金参与并购所产生的超额商誉规模越大,企业可用于创新的自有资金就越少,外部融资约束程度也越高,同时信息披露质量也随之降低,对企业创新的负面影响也越大;在并购支付方式为完全现金支付、拥有高额商誉资产的企业、基金持股比例更高的企业以及民营企业中,超额商誉对企业创新的影响更显著。为了避免超额商誉成为企业高质量发展路上的“绊脚石”,监管机构需加强对高溢价并购的监管;企业应正确认识超额商誉的危害,减少非理性高溢价并购,从源头上避免超额商誉的出现。

我国沪深股市与债市联动性研究

利用SVAR模型,选取2012年1月4日到2015年9月28日的上证综合指数、深证综合指数以及中证全债指数的日收盘价的对数收益率为研究对象,探寻我国沪深股市与债市之间的联动性问题。通过Granger因果关系检验、脉冲响应及方差分解可知,沪深股市与债市之间虽然具有一定程度的联动性,但是联动性不大;股市和债市之间的相互影响程度是不对称的,债市对股市的影响大于股市对债市的影响;上海股市与债券市场之间的联动性更强。

商誉泡沫降低了资本市场定价效率吗——基于沪深A股上市公司的实证研究

近年来,上市公司高溢价并购累积了巨额商誉泡沫。商誉泡沫会对资本市场定价效率产生影响,上市公司的商誉泡沫规模越大,则其资本市场定价效率越低,其原因在于上市公司信息透明度的降低。高质量审计能发挥有效的外部治理机制,提高企业的信息透明度,进而降低商誉泡沫对于资本市场定价效率的影响。当企业拥有高额商誉资产时,商誉泡沫规模更大;上市公司拥有高额商誉资产会使得其信息透明度越低,进而导致资本市场定价效率越低。因此,监管部门应加强对高溢价并购以及拥有高额商誉资产上市公司信息披露的监管,以降低商誉泡沫对资本市场定价效率的负面影响;投资者需审慎评估拥有高额商誉资产上市公司的股票价值,避免由于信息不对称作出错误的投资决策。

企业并购动因的变结构协整分析:股权分置改革视角

从股权分置改革视角探究资本市场流动性、股票市场状况这两大宏观层面经济因素对企业并购动因产生影响发现:并购数量与资本市场流动性以及股票市场状况之间存在长期均衡关系,但三者之间的长期均衡关系在股权分置改革后发生了结构性突变。运用面板logit模型的实证分析也表明资本市场流动性以及股票市状况均会对企业并购动因产生影响,且上述影响在股权分置改革后发生了变化。

行为金融学中的有限套利分析

有效市场理论认为理性套利者的无风险套利行为始终会将非理性交易者淘汰、将价格偏差纠正,从而保证市场有效。但是金融市场上的一些异象,例如,孪生股票同质不同价、指数成分股与其基本价值的偏离、子公司分拆上市、ETF的市场价格与其基本价值的偏离等,都与上述理论相背离。为了解释上述异象,行为金融学悄然兴起。有限套利,作为行为金融学的重要基石之一,对于解释上述现象具有较强的力度。本文进一步分析了套利过程中的风险以及风险是如何限制套利的,并通过该分析解释了市场上的一些异象。

信息视角下的P2P互联网金融平台经济价值分析

近年来,P2P互联网金融平台迅速发展并展示出广阔的前景。P2P互联网金融平台作为信息经济时代的产物,本文基于信息经济的基本理论,从信息的价值创造机理,分析P2P互联网金融平台的经济价值,有助于我们更好地认知P2P互联网金融平台所发挥的重要作用。

基于双边市场理论的电子商务平台竞争机制

互联网的快速发展使得，电子商务成为了一种新的贸易方式。本文基于双边市场相关理论，从定价模式、产品服务策略以及用户锁定机制对电子商务平台的竞争机制进行了分析，进而形成了电子商务平台运营的一些基本竞争策略。

P2P互联网金融文献综述

P2P互联网金融的快速发展,引起了学者的广泛关注。在此背景下,将国内外学者对于P2P互联网金融的研究从P2P网络借贷模式、P2P网络借贷行为以及P2P网络借贷风险等方面进行综合梳理与评述,以其对后续研究者提供一定的参考意义。

习近平关于民营经济重要论述的理论贡献与实践意义——基于“晋江经验”的分析

“晋江经验”重要论述是习近平关于我国民营经济实践理论探索的重要组成部分。习近平关于民营经济重要论述的理论贡献在于阐述了民营经济在中国特色社会主义市场经济中处于什么样的地位、民营经济如何做大做强、如何认识和对待民营企业家以及政府担当什么职能这四个问题。本文论述了习近平经济思想中“晋江经验”重要论述的重要地位,“晋江经验”重要论述对民营经济发展的理论贡献,从马克思“过渡时期”理论看“晋江经验”重要论述的理论价值。习近平关于“晋江经验”重要论述对于新时代发展民营经济的实践意义:以发展的观点推进“晋江经验”实践创新;坚持发展民营经济毫不动摇,反对民营经济“离场论”“过时论”;以理论联系实际的作风,推进民营经济高质量发展;进一步理顺亲清新型政商关系;全方位优化民营经济发展环境。

并购溢价对股权质押时机选择影响的经验研究

本文研究了并购溢价对股东股权质押时机选择的影响。研究发现:并购方在并购重组中支付的溢价率越高,并购方股东选择在并购重组方案首次披露后的短期时间窗口内股权质押的可能性越大。其原因在于,并购溢价率越高,在并购重组方案首次披露后的短期时间窗口内投资者过度反应程度越大,进而导致并购方股东选择在该时间窗口内股权质押的可能性越大。本研究在理论上揭示了并购溢价会对并购方股东股权质押时机选择产生重要影响,其机理在于投资者过度反应。这一研究在政策上为监管部门、投资者更深刻地理解大量股东选择在并购重组方案首次披露后短期时间窗口内进行股权质押这一现象提供了经验证据和政策启示。

超额商誉对控股股东股权质押行为的影响

本文研究了超额商誉对控股股东股权质押行为的影响。研究表明,当超额商誉规模更大时,控股股东通过股权质押进行外部融资的规模更大。其产生影响的原因在于超额商誉规模越大,会使得股价高估程度越大,进而使得控股股东股权质押的规模更大。该结论表明,超额商誉的支付能为控股股东股权质押创造更为有利的条件,进而导致企业愿意在并购交易中支付更高成本。在进一步的分析中,研究了高额商誉资产与超额商誉的关系,研究表明,拥有高额商誉资产的企业超额商誉规模越大,并且拥有高额商誉资产的上市公司股价高估程度更大,进而使得有融资需求的控股股东股权质押的规模更大;基于审计质量的异质性分析发现,超额商誉对于控股股东股权质押行为的影响在低质量审计组更显著;基于产权性质的异质性分析发现,相较于国有企业,超额商誉对控股股东股权质押行为的影响在民营企业中更显著。同时,进一步的研究还发现,控股股东在超额商誉规模较大时质押股权是高风险行为,因为超额商誉规模越大,会使得股票价格在未来期间大幅下跌的风险增加。

媒体报道会影响企业并购支付方式吗——基于股票错误定价视角的解释

基于2008年至2018年沪深A股上市公司发起并购重组的样本,实证分析了媒体报道对企业并购支付方式的影响。研究发现,在并购重组首次公告日前一段时间窗口内,媒体对并购方的非负面报道相较于负面报道越多,并购方在并购支付时选择股票参与支付的可能性就越大。拓展性研究显示:在媒体报道的影响下,股票参与支付的并购能够为并购方创造较好的短期并购绩效,但不会提升长期的并购绩效;并购方在并购前可能存在媒体披露管理行为。