Heston模型下的两人鲁棒非零和随机微分投资组合博弈

用Heston模型描述风险资产的价格动态,构建了包含一种无风险资产和一种风险资产的金融市场,投资者可以将其财富自由地配置于无风险资产和风险资产中.考虑到投资者之间经济行为的随机博弈,用相对业绩刻画投资者之间的博弈行为,同时考虑模型的不确定性,以最大化最坏情境下投资者相对业绩的期望效用为目标,构建了包含两个投资者的鲁棒非零和随机微分投资组合博弈模型,利用动态规划方法分别求得了CRRA效用下Nash均衡策略的解析表达,借助数值仿真算例进行了参数的敏感性分析并给出了相应的经济意义阐释.研究发现:相较于不涉及市场竞争的传统投资策略,竞争将使投资者产生羊群效应,跟风投资风险资产,致使金融市场的系统性风险上升.此外,与不考虑模型不确定性相比,模型的不确定性使得投资者减少对风险资产的投资.

部分信息下带时滞的鲁棒资产负债博弈问题研究

研究了部分可观测信息下带时滞的鲁棒资产负债博弈问题,运用滤波理论,将不完全信息转化为完全信息,以终端相对财富的效用最大化为目标,构建了不完全信息带时滞的鲁棒资产负债博弈问题,借助动态规划原理,得到了均衡投资策略和值函数的显示表达式。最后,通过数值模拟验证了参数对均衡投资策略和值函数的影响,主要得出了不完全信息下投资者的效用低于完全信息。所以,投资者应尽可能的搜集与投资相关的更多信息,以便于做出更加明智的决策。

金融机构参与下中小企业数字化转型演化博弈

破解中小企业数字化转型难题需多方发力,考虑金融机构作为中小企业数字化转型的协助方,将其与中小企业和数字服务商纳入同一框架并构建三方演化博弈模型,利用Matlab进行仿真分析。结果表明:博弈三方均采取积极策略为系统最优演化稳定状态。企业转型意愿、数字服务定价及风险评估成本、社会声誉收益等参数对博弈主体策略演化的影响显著。高定价数字服务及高成本风险评估降低了中小企业转型意愿及金融机构支持的积极性。政府应建立数字服务质量标准和评价体系,对数字服务商投机行为予以惩罚;适当为金融机构提供利率补贴、风险补偿等政策;制定政策加大服务商与金融机构合作力度,提升其积极决策的初始意愿。

最优投资与风险控制策略的多人非零和博弈及平均场博弈

金融市场中存在大量的机构投资者,机构投资者追求高回报高财富的特性导致市场竞争日益激烈,竞争的市场环境使得机构投资者不仅追求自身财富的最大化,还关注与竞争对手之间的财富差距。本文研究多个机构投资者策略互动下的投资与风险控制问题。假设每个投资者均可以将财富投资于金融市场中以实现财富增值,同时通过购买保险等方式将面临的风险部分转移给其他金融机构。使用投资者自身财富与市场平均财富之差描述的相对业绩刻画市场竞争,投资者的目标是最大化终端时刻相对绩效的期望效用,在非零和博弈框架下构建了多人投资与风险控制博弈模型,以CARA效用函数为例,运用随机微分博弈理论和平均场博弈理论求出Nash均衡状态下的最优投资与风险控制策略,并进行参数的敏感性分析。研究发现:竞争将导致风险投资攀升,风险控制减弱,从而导致金融市场的系统性风险增加;机构投资者自身及竞争对手的风险偏好和市场竞争程度均会影响均衡投资与风险控制策略;盈余波动影响风险控制策略发生同向改变,但这种影响在波动轻微时较为明显,当波动超过一定程度时,波动对风险控制策略影响甚微。研究为机构投资者的投资与风险控制策略选择提供了有益指导。

机会主义下协同创新行为的演化博弈仿真分析

基于协同创新主体存在机会主义收益的前提,首先研究纯市场行为下协同创新主体中产学研双方的协同创新博弈,建立二者的演化博弈模型,并通过模拟仿真分析验证该模型具体的演化路径及影响因素。然后,引入政府行为,将政府的博弈策略分为"监督"与"不监督"两类,构建政产学研协同创新的三维动态演化博弈模型,通过数理推演并结合数值模拟仿真分析博弈系统的演化情况。最后,对研究结果进行总结,并提出相应的对策建议。

地方政府债务融资、银行与中小微企业信贷融资的博弈分析

随着我国城镇化的推进,地方政府通过举债获得资金,投入城市基础设施建设。在地方政府债务增长过程中,银行及企业的互动关系存在一些问题。在“新基建”提出后,预期地方政府债务将进入高速增长阶段。文章通过建立地方政府债务、银行和中小微企业间动态博弈模型,分析地方政府债务下的银行与中小微企业借贷困境,以解决三者间无法平衡充分发展的问题,找到三者共赢的长效机制,从而形成中国经济发展的良好态势。

外资并购国有企业的法律思考

外资并购我国国有企业是当前企业并购中的热点。随着我国入世步伐的加快 ,妥善处理这一问题显得日益重要。本文通过分析外资并购国有企业存在的问题 ,提出了完善外资并购国有企业法律制度的设想。

一类不定仿线性二次型随机微分博弈的鞍点均衡策略

研究了一类连续时间不定仿线性二次型随机微分博弈的鞍点均衡问题,在It微分的意义下,通过引入一个广义Riccati微分方程(GRDE),证明了该GRDE的可解性是相应随机微分博弈问题均衡策略存在的一个充分必要条件,同时给出了最优策略闭环形式的显式解以及最优性能指标值,所得的结论拓展了已有的有关确定性微分博弈和权系数矩阵正定情形下的随机微分博弈的结果.

中国石油储备法律制度的建立与能源安全

中国战略石油储备的建设已经启动,但是在中国的法律体系中,石油储备立法和能源安全相关立法仍有缺失。本文通过比较其他国家的石油储备模式,分析石油储备对能源安全的重要性,并探讨中国石油储备应采取的模式、管理方式等问题,以及能源安全体系的构建。

考虑时滞效应与均值-方差效用的非零和投资与再保险博弈

在考虑时滞效应的影响下研究了非零和随机微分投资与再保险博弈问题。以最大化终端绝对财富和相对财富的均值-方差效用为目标,构建了两个相互竞争的保险公司之间的非零和投资与再保险博弈模型,分别在经典风险模型和近似扩散风险模型下探讨了博弈的Nash均衡策略。借助随机控制理论以及相应的广义Hamilton-Jacobi-Bellman (HJB)方程,得到了均衡投资与再保险策略和值函数的显式表达。最后,通过数值例子分析了模型中相关参数变动对均衡策略的影响。

时滞非线性随机系统的无限时间H2/H∞控制

研究了一类噪声依赖于状态、控制和干扰的时滞非线性随机系统的H2/H∞控制问题。首先,借助于4个耦合的Hamilton–Jacobi方程组(HJEs)得到了带时滞的非线性随机H2/H∞控制存在的充分性条件。然后,基于T–S模糊模型给出了噪声依赖状态和控制的时滞非线性随机系统的H2/H∞控制器的设计方案。控制器的设计可通过求解一组线性矩阵不等式(LMIs)获得,从而避开了求解耦合HJEs的困难。最后,数值仿真算例验证了文中所得结论的有效性。

跳扩散模型下的非零和随机微分投资组合博弈

现实经济中,当股票价格受到一些重大信息影响而发生突发性的跳跃时,用跳扩散过程来描述股票价格的趋势更符合实际情况。基于这一观察,本文研究跳扩散模型下包含两个投资者的非零和投资组合博弈问题。假设金融市场中包含一种无风险资产和一种风险资产,其中风险资产的价格动态用跳扩散模型来描述。将该非零和博弈问题构造成两个效用最大化问题,每个投资者的目标是最大化终端时刻自身财富与其竞争对手财富差的均值-方差效用。运用随机控制理论,得到了均衡投资策略以及相应值函数的解析表达。最后通过数值仿真算例分析了模型相关参数变动对均衡投资策略的影响。仿真结果显示:当股价发生不连续跳跃,投资者在构造投资策略时考虑跳跃风险可以显著增加其效用水平;同时,随着博弈竞争的加剧,投资者为了在竞争中取得更好的表现,往往会采取更加激进的投资策略,增加对风险资产的投资。

国际贸易中信用证欺诈例外及相关法律问题

迄今为止,我国有关信用证欺诈例外的成文法制建设尚处于空白状态,为了更好地借鉴国外的经验完善国内体制,本文拟对信用证欺诈例外的产生、发展、特征及具体司法操作中何谓欺诈、欺诈例外的排除适用问题等作一系统研究,并就我国在司法实践中存在的问题进行探析,提出自己的一些看法。

暧昧厌恶下含衍生品交易的最优投资与再保险策略

在允许保险资金投资金融衍生品的情境下,如何通过投资与再保险进行风险管控是保险公司亟需解决的问题之一。假设保险公司决策者具有暧昧厌恶偏好,他们对交易市场中的模型参数存在暧昧性,并旨在寻找鲁棒最优投资与再保险策略。暧昧厌恶型的保险公司一方面允许购买比例再保险来控制索赔风险,另一方面通过在包含衍生品的金融市场中投资来实现财富的保值增值。本文以终端财富期望效用最大化为目标构建了鲁棒优化模型,利用动态规划方法给出了优化问题对应的HJB(Hamilton-Jacobi-Bellman)方程,并通过求解HJB方程得到了最大化指数效用的鲁棒最优投资与再保险策略;最后通过数值示例展示了模型相关参数变动对最优投资与再保险策略的影响。研究表明:考虑模型参数的暧昧性及参与衍生品交易可以显著提高保险公司的效用水平。

政府监管下共享经济参与主体行为选择的演化博弈分析

严厉的政府监管是鼓励还是抑制共享经济参与主体参与到共享经济中,对于能否通过政府监管来促进共享经济发展至关重要。由于已有文献中,政府监管对共享经济参与主体行为选择影响的作用被忽视,为此文章从演化博弈视角探究政府监管对共享经济参与主体行为选择的影响。构建博弈主体决策行为的演化博弈支付矩阵,基于消费者和商家租赁、共享行为分析,得到了博弈的演化稳定策略:一是,消费者选择不租赁,商家选择不共享;二是,消费者选择租赁,商家选择共享。通过数值仿真模拟了不同情境下的消费者和商家租赁、共享行为的演化,显示了不同的决策情境下演化结果的差异,展示了政府监管在共享经济参与主体行为选择中的作用。

连续双线性系统鞍点均衡的迭代算法

研究有限时间段内的连续时不变双线性二次型性能指标的鞍点均衡问题。通过运用极大值原理,将鞍点均衡问题转化为双线性系统的非线性两点边值问题。再通过引入一个变换,将非线性两点边值问题转化成一个具有"分离"形式的"线性"两点边值问题,最后利用一种新的迭代算法对"线性"两点边值问题进行了求解,为基于双线性系统的微分博弈理论求解提供了一种新的思路。

广义随机仿射系统的线性二次控制

研究了一类连续时间广义随机仿射系统的线性二次(Linear Quadratic,LQ)控制问题.在定义了广义随机系统稳定性的相关概念后,通过一个线性矩阵不等式(Linear Matrix Inequality,LMI)给出了系统稳定性的条件.然后,利用Riccati方程法分别研究了有限时间广义随机仿射系统的LQ问题和无限时间广义随机系统的LQ问题,得到了有限时间最优反馈控制的存在条件等价于一个推广的微分Riccati方程和一个推广的倒向微分方程存在解,而对应的无限时间最优反馈控制的存在条件等价于一个推广的代数Riccati方程存在解,同时给出了最优反馈控制的显式表达及最优性能指标值.

离散双线性系统鞍点均衡的迭代算法

针对有限时间段内的离散时不变双线性系统二次型性能指标的鞍点均衡问题,通过应用动态规划原理,将鞍点均衡问题转化为双线性系统的非线性两点边值问题,再引入一个变换,将非线性两点边值问题转化成一个具有"分离"形式的"线性"两点边值问题,最后利用一种新的迭代算法对"线性"两点边值问题进行求解,为离散双线性系统的微分博弈理论求解提供了一种新的思路.

奇异双线性系统二次型微分博弈的鞍点均衡(英文)

研究了有限时间段内的奇异双线性二次型性能指标的鞍点均衡问题.针对问题求解的复杂性,引入降阶变换将问题分解为快、慢两个子系统,然后利用极大值原理求得了系统的最优控制策略.最后给出了数值算例的仿真以验证算法的正确性和有效性.

存托凭证的管辖与法律适用问题

存托凭证是指在一国证券市场上发行并流通的代表外国发行公司有价证券的可转让凭证。持有存托凭证等于拥有外国公司的有价证券(包括股票和债券)，而存托凭证所代表的证券(Underlying securities，又称为基础证券)则由外国发行公司所属国的保管机构保管。