期权平价关系在中国市场的实证检验

期权平价关系是在无套利的条件下有效金融市场中存在的客观规律。本文将期权平价公式应用到中国市场中,以检验其是否成立。选取单只权证价格和标的证券价格的历史数据进行检验,并探讨平价关系不成立的可能原因。

人民币汇率改革后影响石油出口价格变化因素的实证研究——基于VECM模型

通过构建VECM模型,运用脉冲响应和方差分解来研究人民币汇率变动对我国石油出口价格的影响因素,本文选取了出口原油的价格、国际石油价格、边际成本和汇率四个变量,试图解释变量之间是否存在着某种关系并相互影响。

货币供求的金融抑制假说

金融抑制是一种在发展中国家普遍存在的,由于对利率和汇率人为管制造成的金融系统的效率低下的现象。由于利率和汇率的管制,降低了持币成本,导致了货币的过度需求,从而进一步使得货币增长率长期高于实际GDP和通货膨胀之和,这便是中国的货币之谜。本文引入向量误差修正模型,针对金融抑制现象对货币需求的影响进行实证检验;结论表明中国的超额货币需求和高货币增长的现象一定程度上是由于金融抑制的影响,并以金融抑制假说解释了中国货币超额需求。

政府管制、企业创新与IPO时机选择

基于美式期权的思想,研究了在中国政府加快注册制改革的背景下政府行为和企业创新对IPO时机选择的影响,用泊松跳随机过程描述技术创新对企业现金流的冲击,即通过影响企业价值进而影响企业上市时机选择。利用2001—2015年的数据进行实证分析,从定性和定量的角度深入探讨了市场变量、政府变量和企业创新与IPO数量之间的动态关系。

我国IPO时间序列波动路径的结构性转变特征与统计检验

本文基于1994年01月至2012年10月间的月度数据,研究了我国IPO数量和融资量的动态变化路径,发现我国IPO时间序列具有明显的结构转变特征。本文结合结构突变的内生和外生检验方法,采用修正的ICSS算法给出IPO时间序列可能存在的结构突变点,建立变量的自回归模型,对可能的结构突变点逐一进行Chow断点检验,获得了我国IPO数量和融资量的结构转变点;分析结构转变点附近的经济事件,给出触发IPO变量发生结构突变的原因,发现大部分突变的时点与一些重大经济事件相对应,这反映出中国IPO市场的不稳定性及政策效应。

IPO前后的企业产品差异化动态策略--引入股价信息学习的模型与实证

本文构建包含股价信息学习机制的产品差异化决策模型,探讨企业开展产品差异化的微观决策机制以及IPO前后企业策略变化的动态特征。理论研究表明:产品差异化策略仅是企业在IPO后的一种短期策略,企业差异化策略的效果在上市后将逐年弱化;企业可以从同业竞争企业的股票价格获取行业差异化信息,这会影响企业自身的差异化策略执行强度。本文以2005年至2015年间IPO的996家A股上市企业为样本,基于对产品差异程度的测算与产品同质企业的匹配进行实证检验,实证结果支持上述模型结论。本文是结合产品差异化对已有产品市场竞争机制的拓展,研究结论对构建国内证券市场与产品竞争市场间内在关联,发挥股票价格对企业决策的参考价值也具有一定的启示。