商业银行设立理财子公司能够实现风险隔离吗?

本文以中国商业银行设立理财子公司为准自然实验,基于2018—2021年84家银行的季度财务数据,采用渐进双重差分模型(DID)考察商业银行设立理财子公司的风险隔离效应。研究发现:设立理财子公司显著降低了母公司商业银行的风险承担,能够实现理财业务与其他业务的风险隔离,且设立时间越长,风险隔离效应越显著。异质性检验和机制分析表明,这种风险隔离效应在城商行与农商行中最弱;“去嵌套、降杠杆”和“去池化、缓错配”是实现风险隔离的主要机制。对母公司商业银行和理财子公司并表的进一步分析发现,设立理财子公司不能降低银行控股集团的整体风险承担,仅能实现风险隔离。这些研究发现对于完善商业银行内部控制和外部监管具有重要启示。

数字金融对城市经济高质量发展的影响效应与机制检验

文章测度了我国251个地级及以上城市2011—2019年的经济高质量发展水平,通过构建面板回归模型和中介效应模型,实证分析数字金融对城市经济高质量发展的影响及作用机制。结果表明:数字金融对城市经济高质量发展具有显著促进作用,其中覆盖广度仍是现阶段作用发挥的主要途径。机制分析结果显示,提升创新创业活跃度、促进居民消费水平是数字金融释放城市经济高质量发展红利的重要机制。

数字普惠金融与经济高质量发展——来自251个地级市的经验证据

本文测度了2011—2019年我国251个地级市的经济高质量发展水平,在此基础上从企业家精神的视角切入,探究数字普惠金融对城市经济高质量发展的影响及传导渠道。研究发现:(1)数字普惠金融总水平及其覆盖广度、使用深度和数字化程度对城市经济高质量发展有显著促进作用;(2)创新创业是数字普惠金融影响城市经济高质量发展的有效渠道;(3)数字普惠金融对增量创新的促进作用大于激进创新,但激进创新对经济高质量发展的驱动作用强于增量创新;(4)数字普惠金融对个体工商户创业的促进作用大于私营企业创业,但私营企业对经济高质量发展的驱动作用强于个体工商户。此外,数字普惠金融通过提高农村家庭创业,促进了创业机会均等化,有助于城乡协调发展。

《资本论》视阈下区域性金融风险作用机制研究

有效防范化解区域性金融风险,事关区域金融安全和区域经济稳定。基于马克思主义政治经济学理论,从区域层面运用辩证分析方法,对金融风险的作用机理进行系统研究。研究发现:《资本论》基于市场经济背景所阐述的经济危机与经济周期波动的内在规律,为现代信用体系和市场经济体制下的金融危机的形成提供了理论分析基础;区域性金融风险源于区域金融要素的空间流动,由个体风险逐步向金融部门间传递和累积而成;区域金融风险传导主要通过金融部门之间和区域内实体经济进行。这可以为防范化解区域性金融风险,促进宏观经济平稳运行提供依据与支持。

中国利率市场化对不同所有制企业资本配置效率的影响

文中估算了1996——2011年中国国有、非国有企业的资本配置效率,实证分析了利率市场化进程对资本配置效率的影响。结果发现:国有企业的资本配置效率整体上低于非国有企业;利率市场化进程改善了国有企业的资本配置效率,但抑制了非国有企业的资本配置效率;信贷投放保持一定增速并打破所有制歧视有助于提高企业特别是非国有企业的资本配置效率。

全球经济失衡的持续性分析——基于国际资本流动与经常账户失衡的视角

2008年金融危机爆发前,国际资本净流动呈现了由众多顺差国几乎单一地流向美国的新趋势,由此形成的"对称性不调节解"加剧了全球经济失衡。金融危机促成的再平衡压力及各国采取的政策响应,虽使全球经济失衡有所缓解,但考察全球经常账户失衡的深度、分散度及持续性可以发现,两类再平衡举措的总体功效有限;实现全球经济均衡必须推进国际货币秩序、全球经济治理改革。

不同程度金融化水平对功能性收入分配的影响分析——基于中国省际面板门限回归模型的研究

全球范围内劳动力收入份额不断下降再次引发了人们对功能性收入分配问题的重视。本文通过构建卡莱斯基分配增长模型分析表明,金融化会增大股东权利,从而财产性收入的增加会不断降低劳动力收入份额。基于中国东中西部及城乡省际面板数据,建立面板门限回归模型印证了这一结论,且金融化水平较高的城镇及东部城镇地区实证结果均表明,金融化对劳动力收入份额的挤占存在门限效应:在金融化的初期会大幅降低劳动力收入份额,超过门限值后这一负面影响明显减弱;中西部城镇及农村地区未发现门限效应,但两者仍呈显著的负向关系。

美国证券注册制及证券监管对我国的启示

本文通过聚焦美国的注册制及证券监管制度,分析我国注册制实行前证券市场存在的相关问题,并研究科创板注册制的实行对相关问题的改进。同时,讨论了科创板“注册制”在短期内可能面对的问题及挑战:信息披露质量问题、大股东或责任人责任约束、证券市场监管及有效处罚。通过综合对比分析美国资本市场在信息披露、司法保障、行政执法、和解制度及自律监管方面的经验,有针对性地提出以投资者为导向,提升信息披露质量;完善司法保障,落实法律责任;加强行政监管,强化执法能力;建立证券执法和解制度;完善自律监管机制。最终实现对中小投资者利益的切实保护,促进注册制行稳致远。

中国金融市场化进程考察的主要论题与前瞻

2000年以来,学术界对中国金融市场化进程的考察,逐步形成了包含类、专述类和专题类三类文献,聚焦于程度判断、推进次序、阶段沿革、演化特征、经济效应和动力机制等论题。这些考察的基本共识是:中国金融市场化进程经历了以1988年为转折年份的第一个高峰期和低谷期,其方面进程是参差的,资源配置效应是积极的但极为有限,且存在所有制差异;但对于中国金融市场化的程度高低、次序安排、进程属性以及经济效应之有无、方向与强弱,仍存在较大分歧。后续探究应通过考察理论源流和加强中国金融改革史研究,完善指数构造,改进度量方式,将这一考察推向纵深,并着力裨补动力机制分析、国际时空方位探寻等学术阙漏。

1985～1991年中国金融体制改革探析

198 5～ 1991年的中国金融体制改革 ,主要围绕加强与改善金融宏观调控、培育与拓展金融市场 ,发展多种金融机构与推进专业银行企业化经营三方面进行 ,并呈现出改革进程的阶段性、改革内容的参差性及双轨体制摩擦与冲突开始加剧的基本特征。改革取得了一定成效 ,但也存在宏观金融调控乏力、专业银行企业化效果不明显等问题。

中国经济失衡的成因分析

本文从发展战略、金融制度、社会政策三个维度,对影响经济失衡的原因进行分析,并从中选取六个解释变量,利用向量误差修正模型(VECM)模型,实证考察了1991~2017年中国经济失衡的影响因素。研究发现:经济增长率、金融自由化(金融管制放松或解除)、美元储备份额对于中国经济失衡具有正向的影响;外商直接投资(FDI)、政府研发资助、社会保障水平对其影响为负。脉冲响应分析和方差分解分析表明,外商直接投资对中国经济失衡的影响最大。这些实证发现对于中国治理经济失衡具有重要的政策涵义。

1980～1991年中国证券市场演进的历史特征

1980～1991年间的中国证券市场,是生于夹缝的失衡市场、曲折兴起的分割市场、极不成熟的新兴市场.这些特征反映出中国证券市场复苏和起步是在市场经济极不发达与体制转轨的大背景下展开的,既具历史必然性,又有时代局限性;既为证券市场的后续成长奠定了一定的基础,也隐含着有待化解的诸多矛盾和波折.中国证券市场的健康发展需要新的理论创新、体制革命和制度变革.

美国孪生赤字的成因

近年来,美国经济饱受财政赤字和贸易赤字(即孪生赤字)的内外困扰。在美刊《全球议程》2006年第2期中,约瑟夫·斯蒂格利茨撰文指出,美国财政赤字必然导致贸易赤字;美国孪生赤字是公共支出膨胀、税收赦免和居民过度消费、储蓄率极低的必然结果。要降低贸易赤字,就必须削减财政赤字。该文主要内容如下。

改革开放初期中国证券市场演进的历史分期

对改革开放初期中国证券市场演进的历史分期,学术界存有较大分歧。本文认为,该阶段的主题是“复苏和起步”;其上限为1980年,下限为1991年。依据发行和流通证券的数量变化和品种差异,复苏和起步阶段可划分为复苏、起步、曲折三个时期,呈现出5年—4年—3年的时段变化特征。论文说明了阶段主题界定、上下限判断、分期标准的史实依据与理论逻辑。

最低工资的通胀与价格效应:文献述评

本文扼要梳理和评述了截至2014年最低工资的通胀与价格效应方面的国外文献。在经济理论预测中,最低工资对通胀与价格的影响不甚明了。但案例研究和实证分析表明:最低工资上升对1970年代通胀的冲击实际很小;它推高了最低工资劳动力生产商品或提供劳务的相对价格;它对发展中国家的价格变动有显著影响,且具有渐次扩展的负面福利影响。

国际金融监管改革的七大待决议程

2008-2009年全球金融危机爆发后,各国推行了力度和范围空前的金融监管改革,这些改革取得了诸多突破性进展,但留存了七项待决议程。后续金融监管改革必须明晰宏观审慎政策与其他公共政策的边界,重新审视防范风险与提高效率、金融消费者权益保护与成本降低之间的关系,化解流动性监管的全球协调困境,加强对政府发起机构的监管,并通过创新监管方式和激励手段,助力经济结构调整,促进实体经济可持续增长。

未来5年:中国经济发展的关键时期

改革开放以来,中国的经济体制改革取得了举世瞩目的巨大成就。2000年中国社会主义市场经济体制框架构筑的基本完成和2001年中国加 WTO。

试析凯恩斯的物价稳定论与通货管理主张——兼论凯恩斯对货币数量学说态度的三次转变

通常认为 ,凯恩斯的通货管理主张是在 1936年出版的《就业、利息与货币通论》中才提出的。本文认为 ,凯恩斯的通货管理主张是服务于其物价稳定论的 ;他的物价稳定论与通货管理主张 ,经历了《货币改革论》(192 3年 )中的初步提出、《货币论》(1930年 )中的完善、《就业、利息与货币通论》中的最终确立的发展与演进过程 ,并与他对货币数量学说推崇、修正与基本否定的态度演进过程同步。尽管演进中的阶段理论基础不同 。

困扰中国经济运行的三大两难

1978年以来，中国经济体制改革和经济转轨取得了巨大成就。然而．随着改革步入“深水区”，诸多深层次的体制性、结构性问题逐渐暴露和积累。中国经济运行存在三大严重制约后续转轨和可持续发展的两难问题．即稳定宏观经济与提高微观效率的两难：资本配置优化与预算约束分裂的两难：增加财政收入与控制财政风险的两难。

复苏和起步时期中国证券市场的成就与问题分析

在1980～1991年的复苏和起步时期,中国证券市场初步形成,市场组织框架基本成型,市场监管框架雏形初现.证券市场发挥了筹资、'反哺'、示范和导向等作用,但也存在结构不均衡、运作不规范、制度安排不健全等问题.这些成就、问题与缺陷,成为证券市场后续成长与突破的历史起点与逻辑前提.