对外直接投资制度的国际经验与机制设计

近年来,我国对外直接投资(OFDI)规模不断扩大,企业“走出去”的意愿也愈发强烈;但我国对外直接投资仍然存在管理体制有待完善、投资地区和行业较为集中、企业投资决策对风险认识不足、配套支持措施不足等问题。本文详细讨论了美国和德国对外直接投资机制设计中的制度经验,并在此基础上提出相关对策建议。

中国影子银行的动态变化——基于银行资产负债表视角的分析

银行居于中国影子银行体系运行的中心,本文手工收集了中国51家上市银行2008—2020年的影子银行相关数据,对银行资产负债表内外的影子银行业务进行相关研究。研究发现,在表内影子银行业务中,股份制银行居于主导地位,股份制银行和城/农商行持有多种影子银行资产,表内影子银行化的程度较高,而国有银行的表内影子银行化程度较低。银行会通过资产转换的操作来规避监管政策的影响。在表外影子银行业务中,股份制银行主导了非保本理财产品和承兑汇票规模的变化,国有银行主导了委托贷款规模的变化。严监管政策一定程度上抑制了影子银行的发展,但监管政策对不同银行的影响存在异质性。进一步分析表明,股份制银行和城/农商行同时发展了表内外影子银行业务,而国有银行则没有。基于此,笔者提出了加强表内影子银行业务的监管、注重监管政策的针对性和完善信息披露等一系列政策建议。

影子银行和银行风险承担——基于银行表内资产的分析

2008年以来我国影子银行业务规模迅速增长,虽然影子银行在一定程度上为实体经济注入了活力,但也带来了潜在的风险。本文利用手工收集的2008—2020年我国51家上市银行的数据,研究了影子银行业务对银行风险承担的影响。结果表明,影子银行业务显著提升了银行风险承担水平,但这一效应在不同类型的银行中具有明显的异质性。机制分析的结果表明,参与影子银行业务会使银行持有更多类型的影子银行资产,并且降低了银行的信息透明度。监管政策对不同类型影子银行资产的影响效果具有异质性,而银行会通过资产转换的操作来规避监管。本文丰富了基于表内资产视角的影子银行相关研究,对影子银行的监管和治理具有一定启示意义。

从金融结构变迁看利率走廊模式的选择

利率市场化进程的推进伴随着金融结构的不断深化，商业银行的资产负债表结构也在不断发生变化。商业银行在货币政策传导过程中扮演重要角色，其资产负债表结构变化也会影响到中央银行货币政策的调控和选择。文章从金融结构变迁的视角出发，探讨了利率走廊模式的优点、在我国的适用性，并且提出了构建我国利率走廊系统的相关政策建议。

外汇储备测度理论的最新进展及对我国的启示

外汇储备是国际储备中最重要的组成部分,持有适量的外汇储备对一国维持对外经贸往来和汇率稳定具有重要作用,对外汇储备的适度规模进行恰当测度是对其有效管理的必要条件。文章首先回顾了几种对我国影响较大的外汇储备规模测度理论,随后从测算方法和影响因素两方面介绍了国外有关外汇储备测度理论的最新进展,最后总结了这些进展对中国的启示。

全球供应链重构下的中国外贸高质量发展与政策支持

本文先分析了当前中国外贸发展呈现出的一系列新发展趋势与特征,接着研判高质量发展正在成为当前中国外贸发展的新挑战与新机遇,最后指出当前宏观政策需要推动针对性的制度创新,为支持外贸高质量发展提供有力支持,具体包括提高跨境专业服务的效率,依托数字化技术、提升数贸融合水平,对标国际经贸高标准要求、持续提升制度性开放等。

名义负利率及其影响

进入2016年以来，“负利率”开始成为全球金融界关注的重要话题，其原因主要在于日本央行出乎市场预料地在1月底宣布实施负利率政策。事实上，日本央行并非第一个采用此政策的央行。2009年8月，瑞典央行首先对银行存款实施负利率，截至目前，实行负利率政策的央行还有丹麦央行、瑞士国家银行以及欧洲中央银行。

境外投资者持债动机与提高我国债市开放度的建议

国债的收益率、收益率的波动性及储备货币地位是影响境外投资者持债动机的重要原因。美国国债相对较高的收益率、低波动风险和美元国际储备货币的强势地位增强了美国国债的吸引力;日本国债的低波动性使其境外投资者往往在危机时期将日本国债视为避风港。我国国债较高的收益率会加强境外投资者的持债动机,但高波动性不利于债市开放。可从完善境外投资者跨境投资途径、加强外汇市场建设、稳步推进人民币国际化等方面入手提高我国债市开放度。