经济周期不同阶段财政支出结构优化研究——基于财政支出结构对经济增长的动态效应

在扩展的内生经济增长模型框架下,利用SV-TVP-FAVAR模型分析了经济周期不同阶段财政支出结构的优化调整方向。研究结果表明,在经济衰退时期,当引发原因为金融危机时,提高经济建设支出和卫生支出比重的结构优化方向更有效地促进经济恢复,而当引发原因为新冠疫情时,提高卫生支出和文教支出的比重更有效;在经济恢复时期,提高文教支出和卫生支出比重的结构优化方向对经济增长调控更有效;在经济平稳时期,提高经济建设支出和文教支出比重的结构优化方向对经济增长调控更有效。

金融信贷渠道如何影响利率下调的政策效应?——基于混频数据模型的经济周期阶段划分

中国于2022年上半年出台了一揽子政策,扩大信贷投放、推动实际贷款利率下行,然而新冠病毒感染疫情初期主要经济体下调利率导致经济滞胀和资产价格持续攀升。采用混频马尔可夫区制转移动态因子(MF-MS-DFM)模型测度中国经济周期,并通过反事实结构向量自回归(CSVAR)模型考察不同经济周期阶段内利率下调对中国宏观经济和资产价格的影响及其金融信贷渠道的作用。结果表明,经济扩张期内利率下调加快金融信贷扩张,金融信贷渠道放大利率下调对宏观经济的刺激作用;经济收缩期内利率下调抑制金融信贷的扩张速度,金融信贷渠道导致利率下调的宏观经济提振效果减弱;经济扩张期内金融信贷渠道会放大利率下调导致的人民币贬值与房价、股价上涨,缓解利率下调导致的债券价格上涨。研究结论证明,金融信贷渠道对利率下调的宏观经济提振效果具有显著影响,且可能导致经济收缩期内利率下调无法有效刺激经济复苏,经济扩张期利率下调的房价、股价存在信贷驱动因素,可为政府和央行的政策制定提供参考。

稳增长目标下宏观债务风险研究

中国经济下行压力增大,宏观债务率攀升,经济增长无法摆脱对债务的依赖,为此构建带有随机波动率的时变参数因子扩展向量自回归模型分别从典型时期和连续时期实证研究居民、企业及政府部门债务对经济增长的动态影响,旨在探究稳增长目标下中国宏观债务风险问题,为防范债务风险提供经验证据。研究发现:居民债务对经济增长短期具有促进作用而长期呈现抑制作用,企业债务和政府债务对经济增长短期与长期均呈抑制作用,企业和政府部门债务风险较高;在经济平稳时期适宜采取居民部门债务扩张政策,适度降低企业和政府部门债务水平,在经济剧烈波动时期应谨慎提高居民债务水平,加大力度降低企业和政府部门债务;在后新冠肺炎疫情时期经济复苏反弹背景下,应适度提高居民部门债务,注意防范企业和政府部门债务风险。

基于三阶段DEA模型的我国区域旅游业效率评价

文章利用三阶段DEA模型对剔除环境因素和随机因素影响前后的我国各省级区域旅游业效率进行了测算与评价,结果表明:三阶段DEA模型能够甄别出传统DEA模型对纯技术效率与规模效率高估或低估的偏误;调整后的效率测算结果显示,各省级区域旅游业纯技术效率差异较小,规模效率差异度较大;规模效率低是制约中西部区域旅游业效率水平提高的瓶颈,各区域平均的纯技术效率比规模效率更接近效率前沿面;东部地区的北京、上海、江苏、浙江、广东接近或处于我国旅游业技术效率的前沿面;按照纯技术效率与规模效率将各地区旅游业划分为四种类型,按各区域效率结构特点,分别从提高管理水平或扩大旅游业规模方面提出了不同区域提高旅游业效率的策略选择。

我国区域金融业全要素生产率的追赶效应与增长效应分析

文章采用Malmquist指数对2001～2010年我国金融业全要素生产率进行测算和分析，并利用三阶段DEA（数据包络分析）针对2010年我国金融业效率进行了测算和分析。分析结果表明我国金融业发展呈现出显著的区域性特征，2001—2010年期间金融业全要素生产率处于增长阶段，全要素生产率的改善受技术效率的提升和技术进步的共同影响，技术效率的提升受纯技术效率和规模效率的影响，且规模效率是主要影响因素。各地区金融业效率存在较大差异，金融效率的区域特征明显，且绝大部分省市金融效率远远低于技术前沿面。

中国不同类型经济政策不确定性的宏观经济效应对比研究

本文基于中国财政政策、货币政策、贸易政策以及汇率与资本项目政策四种类型经济政策不确定性指数,采用平滑局部投影模型对比研究了中国不同类型经济政策不确定性对宏观经济的影响及其差异性。结果表明:(1)四种经济政策不确定性均引致产出下降,但汇率与资本项目政策不确定性引致产出下降的幅度最大,货币政策不确定性影响次之,贸易政策不确定性的影响紧随其后,财政政策不确定性影响最小。(2)财政政策和贸易政策不确定性在短期内具有反通胀效应,在长期内具有通胀效应;货币政策、汇率与资本项目政策不确定性短期内并不存在反通胀效应,但在长期内具有明显的通胀效应。(3)在四种类型经济政策不确定性中,仅贸易政策不确定性增加在短期内引起利率在统计上显著下降。(4)从产出和通胀的反应来看,通货膨胀和产出之间存在着负向权衡关系,这可能导致政府或者中央银行的政策操作面临着两难困境。

经济不确定性条件下中国货币政策的宏观调控效应

近年来,伴随着中国宏观经济不确定性的凸显,货币政策有效性势必受到宏观经济不确定性的影响。本文在提取大量宏观经济变量不确定性成分并合成宏观经济不确定性指标的基础上,充分捕捉货币政策冲击对宏观经济不确定性的反馈效应,基于Self-Exciting IVAR模型内生宏观经济不确定性建模,从内生性视角实证考察了中国宏观经济不确定性对货币政策效果的影响,并进一步探讨了宏观经济不确定性影响货币政策效果的渠道。研究结果表明:宏观经济不确定性弱化了扩张性货币政策的刺激效果;宏观经济不确定性与扩张性货币政策效果反向变动,即宏观经济不确定性越高,扩张性货币政策的刺激效果就越弱;扩张性货币政策内生地降低了宏观经济不确定性,并通过宏观经济"不确定性渠道"间接作用于投资、消费和产出,放大了扩张性货币政策对宏观经济的刺激效应,尽管这种正向影响效应不及宏观经济不确定性本身所带来的负向效应。

辽吉黑经济圈物流业全要素生产率的追赶效应与增长效应研究

文章对1991年～2010年、1991年～2000年和2000年～2010年三个阶段全国八大区物流业全要素生产率进行了测算与分解,并将辽吉黑经济圈物流业效率与之进行比较分析。结果表明:1991年～2010年辽吉黑经济圈物流业发展水平在八大区中始终处于中下游,低于全国总体水平,且效率提升较慢。技术进步的"增长效应"不足是阻碍1991年～2000年物流业发展的关键因素;技术效率的"追赶效应"和技术进步的"增长效应"同时负向作用是导致2000年～2010年物流业全要素生产率水平不断下滑的主要原因。

制造业集聚外部性与经济增长非线性关系实证分析——基于面板平滑迁移模型

产业集聚不仅是区域经济发展的重要空间组织形式,也是区域经济发展非均衡的重要影响因素。产业集聚外部性可以划分为由产业地方专业化所形成的地方化经济产生的外部性、由产业多样化所形成的城市化经济产生的外部性和由产业竞争产生的外部性三种。面板平滑迁移模型估计结果证实了经济增长与制造业集聚外部性之间的平滑区制转换关系,实证分析结果表明,在经济发展处于较低水平时,专业化和多样化不利于区域经济增长,随着经济发展水平的提高,专业化和多样化对经济增长具有显著的促进作用;当经济发展到较高水平时,多样化和专业化对经济增长的正向作用共存,竞争外部性对经济增长的作用不显著。

FDI对我国高技术产业技术溢出的非线性效应——基于13个细分行业内资企业和外资企业面板数据的实证检验

外商直接投资主要通过人员流动效应、竞争效应和示范效应三种方式对内资企业生产率产生技术外溢,但实证研究并未取得一致结论。基于1996-2011年我国高技术产业13个细分行业的内资企业和外资企业面板数据,运用面板平滑迁移回归(PSTR)模型实证检验外商直接投资对我国高技术产业的技术溢出效应,发现外商直接投资与我国高技术产业技术进步之间有显著的非线性关系。人力资本、技术差距以及外资规模对FDI的技术溢出存在明显的"门槛效应"。外商直接投资对我国高技术产业技术进步的促进作用,随人力资本水平提升而上升,但随技术差距扩大和外资规模扩张而逐步减小。

我国不同时期财政政策的宏观经济效应研究

基于一个带有随机波动率的时变参数因子扩展向量自回归(TVP-FAVAR)模型对1998年亚洲金融危机时期、2008年全球金融危机时期以及2015年经济新常态时期中国财政政策冲击的宏观经济效应进行了实证研究,结果发现:在这三个时期,增加财政支出对产出增长仅具有短期促进效应,但对消费和投资增长在短期和长期都具有促进效应;在亚洲金融危机时期和经济新常态时期,增加财政收入同时会促进产出、消费和投资增长,而在全球金融危机时期,增加财政收入将导致产出和消费下降,但会促进投资增长,说明财政收入对产出和消费具有非线性效应,并且对投资始终存在非凯恩斯效应;扩大财政支出和财政收入只能引发通货膨胀的短期波动,并不产生长期持续作用;此外,财政政策对进出口、就业、工资、三次产业、货币、金融等变量也都存在不同程度的短期或长期影响。

产业集聚、知识溢出与工业经济增长——基于空间面板模型的实证研究

本文运用空间面板模型对我国产业集聚的知识溢出效应与工业经济增长之间的关系进行了实证分析。研究结果表明,我国工业经济增长在相邻地区之间存在负向的空间相关性,地区工业发展不仅与本地知识溢出、资本投入和劳动投入密切相关,而且会受到其相邻地区工业经济增长的显著影响;MAR溢出性和Jacobs溢出性对本地工业经济增长的影响均显著为正,并且产业专业化的促进效应大于产业多样化,在本地工业发展中Porter溢出性并不显著,但相邻地区的产业竞争程度对本地工业经济增长产生了正向作用。

我国股票市场流动性溢价规模效应、价值效应与非对称效应

选取上海证券市场非金融板块成分股中131家上市公司股票2009年1月至2016年6月的月度数据作为研究样本,通过面板门限模型对上海股票市场流动性溢价的非对称效应进行了实证检验。实证结果表明,上海股票市场流动性溢价现象存在着显著的规模效应和价值效应;在市场上涨幅度较小时期与市场下跌时期,流动性溢价的表现具有一致性,此时流动性溢价要高于市场快速上涨时期;考虑规模因素与价值因素之后,市场不同时期规模效应与价值效应依然存在,但流动性溢价均减小。

中国宏观经济不确定性的时变冲击效应

提取大量宏观经济变量的不确定性成分,合成中国宏观经济不确定性(EU)指标,运用TVP-VAR-SV模型实证分析中国宏观经济不确定性对中国宏观经济的时变影响效应。结果显示:中国宏观经济不确定性具有反周期性特征,其高不确定性时期主要体现在1997年亚洲金融危机后期(1998Q4—1991Q1)、2008年全球金融危机(2008Q1—2009Q1)以及2015—2016年经济下行(2015Q3—2017Q1)三个时期。中国宏观经济不确定性具有明显的时变冲击效应,且中国宏观经济不确定性对利率、CPI和GDP产生了负向冲击效应,引起利率、CPI和GDP的下降,这与“不确定性是经济衰退的重要驱动因素”的观点相一致。

我国财政政策效应与经济周期波动的关联性分析

利用平滑迁移向量自回归模型对中国经济周期不同阶段财政政策效应的动态特征进行了对比分析,结果发现:随着经济周期的波动,中国财政政策效应会发生显著变化,政府支出对私人投资的影响在经济衰退时表现为挤入效应,而到经济扩张时又转变为挤出效应,从而形成了非线性效应,但政府支出对产出和私人消费并未产生非线性效应;政府税收对产出、私人消费和私人投资的影响在经济衰退时期明显大于经济扩张时期,并且政府税收对产出和私人消费具有非线性效应。在当前经济新常态背景下,政府可通过扩大财政支出和结构性减税的方式保障经济平稳增长,但长期内需警惕政府投资和持续减税所产生的不利影响。

中国制造业劳动生产率增长来自全要素生产率变动还是要素积累效应——基于状态空间随机前沿面板模型的计量分析

基于超越对数生产函数构建具备时变截距项和时变斜率参数的随机趋势模型,采用卡尔曼滤波和卡尔曼平滑算法估计模型参数,并运用制造业劳动生产率增长分解方法分析制造业劳动生产率增长来源,识别全要要生产率变动、资本和中间投入要素积累效应对制造业劳动生产率增长的贡献。结果表明:资本投入和中间投入的一阶斜率参数具有显著的时变特征,且中间投入的一阶斜率参数远高于资本投入,各省中间投入要素积累效应对制造业劳动生产率增长的贡献远高于资本投入要素积累效应和全要素生产率变动,全要素生产率变动对制造业劳动生产率增长的相对重要性强于资本要素积累效应;由于资本和中间投入一阶系数显著时变上升,资本和中间投入的技术进步偏离成为全要素生产率变动的重要来源,且对制造业劳动生产率增长具有显著的正向影响。

环境约束下中国旅游业动态效率的测算与分析——基于三阶段Malmquist指数模型的实证分析

将三阶段DEA与Malmquist指数相结合,利用2007—2010年中国31个省级区域的面板数据,对全国、各省级区域、三大地区旅游业的TFP及其分解指数进行了测算与分析。研究结果表明:在剔除了环境变量和随机误差的影响后,中国旅游业的TFP及其分解效率发生了明显变化;居民收入水平、交通便利程度、居民出游偏好和地理区位因素都对中国旅游业的发展效率产生显著影响;在剔除环境变量和随机误差的影响后,2007—2010年期间中国旅游业的TFP呈逐步提升趋势,技术进步是推动旅游业TFP增长的主要动力,技术效率则起抑制作用——这主要源于规模效率水平的下降。

我国制造业劳动生产率增长源泉的两阶段动态演变及对比分析

基于具备时变截距项和时变斜率参数的随机趋势模型分解制造业劳动生产率增长来源，探究全要素生产率变动、资本和中间投入要素积累等因素对制造业劳动生产率增长贡献的相对重要性。实证结果表明：资本投入和中间投入的一阶系数具有显著的时变特征，制造业劳动生产率增长不满足希克斯中性；资本和中间投入的技术进步偏离成为全要素生产率变动的重要来源，并正向作用于制造业劳动生产率增长；全要素生产率变动对制造业劳动生产率增长的相对重要性强于资本要素积累效应。1999～2005年和2005～2010年两个样本期对比分析显示，资本要素积累效应和全要素生产率变化对制造业劳动生产率增长的相对重要程度上升，中间投入要素积累效应的相对重要性略有下降。

我国农村居民消费与收入的动态关系实证分析——基于变参数模型的计量检验

本文根据弗里德曼的持久收入假说将我国农村居民收入分解为持久收入与暂时收入,基于变参数模型对我国农村居民消费与持久收入、暂时收入之间的动态关系进行了计量检验。结果表明,我国农村居民的持久收入边际消费倾向和消费的持久收入弹性总体呈现出波动下降的趋势,暂时收入边际消费倾向和消费的暂时收入弹性总体呈现出波动上升的趋势。我国农村居民收入中持久收入比重较高且相对稳定,暂时收入的比重较低且变动较大,农村居民消费的持久收入弹性始终大于暂时收入弹性。为此,提高农村居民消费需求既要建立增加农村居民收入的长效机制,也要适时出台增加农村居民收入的短期政策,其中提高农村居民持久收入应作为重点。

我国地方政府财政政策的可持续性研究

我国财政收入与财政支出存在着显著的长期均衡关系,地方财政政策呈现出弱可持续性,各地区财政收支关系的断点位置表明我国的分税制改革对地方财政收支关系产生了广泛影响;我国财政收支关系符合"财政同步假说",但不同地区地方财政收支之间的因果关系仍存在较大的差异。在我国的30个地区中,有13个地区符合"财政同步假说",10个地区与"税收—支出假说"相符,4个地区支持"支出—税收假说",3个地区"机构分离假说"成立。因此,不同区域政府为了保持财政政策的可持续性,应针对财政失衡采取差异化策略,以促进财政收支趋于长期均衡。