红东方申请中止上市审核,已获北交所同意

12月7日,河南红东方化工股份有限公司(以下简称红东方)公告,截至2023年12月6日,北京证券交易所已将公司本次向不特定合格投资者公开发行股票并在北交所上市的审查状态调整为中止审核。此前,根据《北京证券交易所向不特定合格投资者公开发行股票并上市审核规则》和《北京证券交易所向不特定合格投资者公开发行股票并上市业务办理指南第1号——申报与审核》的相关规定,红东方与保荐机构主动向北京证券交易所提交了关于中止公司北京证券交易所上市文件审核的申请。

论我国三板市场升级转板的上市审核与实质审核理念

三板市场升级转板从其本质意涵上讲,其仅仅是二级流通市场的变更与升级,其与一级发行市场并无直接关联。同时,升级转板程序与首次公开发行程序应明确区分。基于上述两点理由,三板市场升级转板的程序审核理念宜以上市审核为导向。由于三板市场升级转板在程序上采用了上市审核理念,而上市审核理应对申请上市的证券进行是否符合大规模集中交易的适格性筛选,也即,上市审核必然应对证券的投资价值与投资风险进行实质性地价值判断,以确保场内市场的流动性和稳定性。再加之三板市场的板块层次定位所引发的风险因素的考量。实质审核当属三板市场升级转板实体审核理念的合理选择。在上市审核与实质审核的双重引导下,形成了由证券交易所对转板资格进行实质性管控的自律化监管路径。

上市审核中——科创板实控人的认定与识别

实际控制人不等同于控制公司的人,控股股东和实际控制人都有可能对公司有支配的能力,二者是在不同层面和侧面的技术表达。发行人中可以有控股股东但没有实际控制人,也可以有实际控制人却没有控股股东,同时存在既无实际控制人也无控股股东,还可能既存在实际控制人也有控股股东基于科创板公司发行上市条件中控制权稳定性的要求,证券交易所审核对实际控制人判断识别问题予以重点关注。

科创板注册制下交易所发行上市审核权能的变革

以科创板注册制试点工作的准备与启动为制度背景,探讨上海证券交易所新获配置的股票发行上市审核权能问题,这对于中国证券市场优化结构、提升质量的制度变革具有重大意义。阿里巴巴赴纽约证券交易所上市之典型案例,可作为我国注册制改革的重要参照体系。从阿里巴巴赴美上市的审核流程可以看出,美国证券市场的准入制度具有相当明显的效率优势,科创板注册制试点的全面铺开和继续深化,可以据此获得有益的启示。

科创板发行上市审核决定的司法救济探讨——以注册制试点为视角

注册制试点下科创板股票发行与上市的审核制度是对现行《证券法》规定的重大突破,上海证券交易所行使科创板股票的发行与上市审核权能,而证监会行使股票注册权力。文章分析了上海证券交易所科创板股票发行上市的审核决定的法律性质,建议明确科创板的申请人在不服证券交易所的发行上市审核决定时,有权向人民法院提起行政诉讼寻求司法救济,以完善注册制下市场参与各方在科创板发行上市审核制度中的救济机制。

再度恢复发行上市审核中国茶叶继续争夺“茶叶第一股”

“茶叶第一-股”花落谁家的故事又增添波澜。近期,中国茶叶股份有限公司(以下简称“中国茶叶”)再度恢复发行上市审核。此次IPO,中国茶叶拟募资5.4亿元,其中2.89亿元将用于云南普洱茶产能建设项目,剩余的2.51亿元.用于营销网络及品牌建设项目。

公司债券发行上市审核与发行定价——基于证券交易所审核反馈意见函的文本分析

近年来,中国债券市场发展迅速,为服务实体经济发展和国家重点项目建设提供了坚实保障。然而,随着“刚性兑付”被打破,债券市场违约率不断攀升。在此背景下,完善发行人信息披露、创新监管模式、防范化解债券信用风险成为必然要求。本文基于证券交易所对公司债券发行上市审核过程中形成的反馈意见函,以2015年5月~2022年10月期间的公司债券发行数据为样本进行实证检验。研究发现交易所审核问询会显著增加债券发行价差,而发行人高质量的回函可以有效缓解这一影响。机制检验发现,交易所审核问询通过释放发行人信息披露质量较差、违约预期较高的信号,提高了债券发行价差。基于审核反馈意见函细分特征,本文发现当交易所要求发行人补充重大事项提示、要求中介机构发表专业核查意见,以及对现金流、偿债能力、应收账款、风险信息、客户与供应商和行业竞争主题的关注程度越高时,债券发行价差上升程度越大。此外,交易所审核问询还会增加债券发行失败的概率,也降低了债券超额募集现象发生的可能性。本文从交易所反馈意见函文本信息的视角,拓展了债券发行定价影响因素的研究,对推动债券市场更好地服务实体经济、有效防范化解金融风险具有一定的参考价值。

科创板股票发行上市审核系统正式上线

3月18日,上海证券交易所科创板股票发行上市审核系统正式上线,公司可实时浏览科创板股票发行上市审核的最新信息。开闸48小时期间,据不完全统计,已经有16家企业明确申请科创板上市其中,企业自行公告的有6家,各地方证监局披露了9家,另有1家为中信证券公告披露的另外,中信证券、中金公司、中信建投证券、国信证券、中泰证券、平安证券则公开表明成为共计6家科创板上市企业的保荐机构.

“全面注册制”下交易所发行上市审核权限的行政法审视

“全面注册制”下的证券发行监管制度尽管采用了“发行与上市一体化”的审核体制,但“发行审核”与“上市审核”仍应存在泾渭分明的不同内涵,理应针对不同类型的权利赋予发行人不同的法律救济途径。在现有合二为一的审核框架下,“发行审核”是交易所依据证监会的行政授权而实施的发行注册程序的前阶段行为,须与证监会的发行注册共同构成“多阶段行政行为”,并由证监会作为发行许可的行政责任主体。“上市审核”是交易所基于市场效率和交易成本考量对上市资源作出的“择优选择”,其在理论上是交易所这种自律管理组织对于上市条件是否满足的价值判断,交易所应作为自律管理的契约责任主体。由此,即使在发行与上市合二为一的体制下,交易所终止发行审核的决定仍具有行政可诉性,并应由作为许可机关的证监会向发行人承担行政责任;相反,终止上市审核的决定则是交易所行使契约选择权的结果而非行政行为,不应具有行政可诉性。

证券交易所发行上市审核及退市决定行为的法律性质

证券交易所发行、上市审核以及退市决定行为(以下简称交易所监管行为)的法律性质争议集中在民事与行政属性之上。根据我国行政法学界对行政范畴基本要素的归纳和英美法系有关判例,应从多个角度综合分析交易所监管行为的性质。根据该分析框架,交易所监管行为的权源为法律;行为内容具有管理性,行使方式具有单方性、强制性;监管行为涉及公共领域,具有独占性和垄断性;监管行为实质性影响了发行人、投资者的权利,且业务规则中程序保障和救济机制不完善,应认定交易所监管行为具有行政属性,适用行政诉讼程序,受行政法原则的约束。交易所应以正当程序原则为指引,不断完善发行上市审核制度,健全常态化退市机制,保障全面实行股票发行注册制的顺利开展。

注册制背景下交易所上市审核内部救济机制的完善

随着股票发行注册制改革的推进,证券发行上市审核体制与审核机关必将发生相应的转变,证券交易所将更多的扮演在上市审核中进行实质性判断的职能,而这一转变必然伴随对上市公司发行人在发行上市过程中的正当权利的申诉和主张。境外主要市场的经验表明,各国交易所在上市审核环节大都承担着实质审核的职能,并且设置了包括复议、听证、申诉等多种方式的救济渠道,可以较为高效地解决上市审核过程中发生的纠纷。但是,由于目前沪深交易所缺乏相应实质的上市审核职能,赋予上市公司的申诉渠道和层级也较少,很难保障上市公司权利。从完善交易所上市审核的内部救济渠道的角度出发,笔者认为应当给予投资者更多的申诉途径,丰富上市审核内部救济的环节和层次。

创业板市场上市审核基准比较研究

以境外创业板市场的上市审核基准为基础,上市审核基准可分为硬性基准和软性基准两大类。境外创业板上市审核基准的成功经验对深圳发展中小板市场具有重要启示:应实行多层次的上市审核基准;适当降低上市审核的硬性基准,强化上市审核的软性基准。

注册制下发行审核权与上市审核权分配建议办法

股票发行注册制改革是一个非常重要的研究课题,改革的成功与否直接关系到我国资本市场的发展与未来。然而实行注册制并不是简单地将审核改为注册,从而降低公开发行股票的门槛。特别是在"熔断"机制叫停以后,改革者需要认真地去思考如何将原有核准制下的权力与义务进行分配,从而使新的体系能更好的符合本国国情,避免重蹈"熔断"机制的覆辙。就改革中关于发行审核权与上市审核权的问题进行讨论,并提出建议。

注册制下科创板股票发行上市审核的内部救济研究

在现行注册制实践中,证券交易所拥有对拟申请公开发行股票并上市企业进行审核的强大权力,是中国证监会注册的前置程序,因此发行人就交易所的审核决定申请复审的权利应当得到更多关注。科创板作为注册制改革的实验地,已经独立形成一套发行上市审核的内部救济规则。然而,该规则存在救济途径过于单一、复审机构缺乏中立性和权威性、复审机构权力边界不明以及复审程序沦为审议程序的附随等缺陷。对此,应以现有制度为基础、以程序正义理念为指导,借鉴行政复议制度和国外实践经验,建立更加多层次、更具独立性和权威性、职权更加明确的内部复审机制,以此保障发行人获得充分的内部救济,完善交易所的上市审核功能,最终促进证券市场的发展。

中国企业海外上市研究图谱——基于CiteSpace

通过对中国企业海外上市文章进行可视化分析,有利于系统把握该领域的研究成果及当前热点话题,帮助学者找准研究方向,助推中国企业更好发展。企业上市的动因是为了满足融资需求,我国内地证券交易所对公司盈利及治理方面要求较高,上市审核时间长且较难通过。在内地IPO上市不易的背景下,一部分企业纷纷转向门槛较低的海外资本市场。

比亚迪半导体创业板IPO审核状态恢复为“上市委会议通过”

被几度中止的比亚迪半导体IPO再度恢复审核状态。4月28日,据深圳证券交易所创业板发行上市审核信息公开网站,比亚迪半导体股份有限公司(下称“比亚迪半导体”)已完成财务资料更新,根据《深圳证券交易所创业板股票发行上市审核规则》第六十六条的相关规定,深交所恢复其发行上市审核。

锂电产业链多家企业IPO“搁浅”

近日,储能电池厂商双登集团股份有限公司(简称“双登股份”)撤回发行上市申请,深交所终止其发行上市审核。今年以来,多家锂电企业IPO“搁浅”,锂电设备企业杰锐思、诚捷智能和 电池材料回收企业吉锐科技纷纷终止上市审核。此外,昆仑新材、朗泰通科技、海博思创等公司审核中止,需要补充提交新财务资料。

鑫信腾:过会一年半但IPO依然折戟

11月14日深交所公告,因深圳市鑫信腾科技股份有限公司(简称“鑫信腾”)、保荐人民生证券撤回发行上市申请,根据规定,深交所决定终止其发行上市审核。回顾其上市历程,2022年6月鑫信腾创业板IPO获受理,公司原计划募资5.08亿元,用于智能装备扩产建设项目,研发及信息化升级项目,营销及服务网络升级项目和补充营运资金。2023年5月,鑫信腾创业板IPO过会,但此后公司未有提交注册,事隔一年半后,最终撤回上市。

“带病”冲关IPO:官司打输冤不冤?

在公司运作、信息披露上面耍小聪明,搞虚假披露、不完整披露,意图“带病”冲关,导致上市被否、官司打输等,最终将遭到反噬7月8日,深圳市中级人民法院在其公众号披露了注册制实施后全国首例因终止上市审核引发的行政案件,该案是H公司请求法院判令深交所对其进行发行上市审核,最终深圳中院一审判决驳回H公司的诉讼请求。