期权最痛点理论研究——基于上证50ETF期权的经验实证

基于上证50ETF及其期权数据,利用最痛点理论有效地验证期权标的资产价格预测,并深入探讨期权隐含波动率和最痛点之间的关联。实证分析结果显示,在期权到期日临近时,期权价格往往趋于最痛点且期权的隐含波动率在最痛点处达到最低,进一步证实了期权最痛点对标的股票价格的“锚定效应”。本文从理论上探讨期权最痛点产生的原因,对最痛点理论在期权交易策略中的应用进行初步探讨。

上证50ETF期权隐含波动率曲面预测研究——基于融入先验金融知识的集成GRU神经网络

基于Zheng等人[1]的研究框架,即将先验金融知识纳入神经网络的设计和训练,提出了一种预测隐含波动率曲面的集成GRU神经网络模型。该模型使用了一种包含波动率微笑的激活函数,并将无套利、左右边界和渐进斜率等金融条件纳入神经网络的训练过程中。利用上证50ETF期权2015年2月9日至2023年3月31日期间的交易数据进行了实证分析。实证结果显示:与SSVI模型和基准神经网络模型相比,集成GRU模型在训练集上的平均绝对百分比误差为8.56,在测试集上的平均绝对百分比误差为11.17,是所有模型中预测精度最高的,同时满足了嵌入的金融条件。

上证50ETF期权推出对股票市场波动性的影响研究

随着我国股票市场的不断发展,市场投资者规模逐年递增,市场交易量逐年扩大,金融衍生品的种类也随之增多。2015年2月9日上海证券交易所推出了我国第一个股指期权,上证50ETF期权,由于其出色的风险管理能力以及高杠杆性被广泛投资者高度关注。对于期权上市对股票市场的影响,一些学者认为其能够降低股票市场波动性,也有一些学者认为它对股票市场波动性没有显著影响。在此背景下,本文通过选用2009年2月9日至2021年2月9日上证50指数、沪深300指数、东方财富全A指数的日收盘价数据作为研究对象,并对数据进行分组,同时结合GARCH模型对比分析上证50ETF期权上市前后股票市场波动性的变化,最终得出上证50ETF期权上市后能够降低股票市场波动性这一结论,并给出相应建议。

基于随机波动率状态转移特征的上证50ETF期权定价

期权定价模型的构建过程中,单因子随机波动率模型生成的波动率曲线形状与波动率水平相关性微弱,且无法确切反映波动过程的状态转移特征。为此,本文使用连续马尔可夫链刻画波动状态,在Heston模型的基础上,针对其方差动态过程中所有参数均为波动状态任意函数的情景,得到了一类具有状态转移特征的随机波动率模型;进一步,根据条件仿射模型的特征函数,结合波动路径的蒙特卡罗模拟,实现了欧式期权半解析定价,其中,采用基于粒子滤波的极大似然估计方法估计模型参数;特别地,对上证50ETF期权进行了实证研究。结果表明:具有状态转移特征且方差的基准长期均值及波动率均依赖于波动状态的随机波动率模型,能够显著提升上证50ETF期权定价的准确性和稳健性。

投资者情绪对上证50ETF期权价格的影响研究

在现代金融理论的发展进程中,投资者情绪对期权价格的影响一直是研究者们关注的重点。文章从行为金融学的角度出发,分析投资者情绪变量对期权价格的影响,结果表明,投资者情绪不仅通过期权市场直接影响期权价格,而且通过影响标的资产市场间接影响期权的价格;投资者情绪与期权价格之间呈现相关关系。文章以上证50ETF期权为例进行相应的分析和解释,论证了投资者情绪对期权价格的重要影响,有助于投资者了解衍生产品价格的行为规避风险,也有助于监管部门管理风险,稳定期权市场。

上证50ETF期权定价有效性的研究:基于B-S-M模型和蒙特卡罗模拟

上证50ETF期权作为中国资本市场上股票期权的第一个试点产品,其定价问题尤为重要。本文分别运用B-S-M期权定价模型和蒙特卡罗模拟方法对其定价进行实证研究,分析结果表明:1)IGARCH模型比传统的GARCH模型更能较好地拟合上证50ETF的波动率;2)当模拟次数为1000时,蒙特卡罗方法的效率一致地高于B-S-M模型,并且除了对偶变量技术的拟蒙特卡罗其他模型的精确度也都高于B-S-M模型;3)B-S-M模型和蒙特卡罗模拟方法都可以较为准确地、有效地模拟出上证50ETF期权价格。这些研究将为今后期权定价模型的发展和完善提供必要的参考和指引。

上证50ETF期权动态Delta对冲策略及其实证检验

动态Delta对冲策略可以满足投资者的套期保值目的。利用上证50ETF期权及其标的资产上证50ETF基金,采用3种动态Delta对冲策略进行套期保值实证分析,分别是固定时点的Delta中性对冲策略、Delta区间对冲策略以及固定历史波动率变化区间Delta对冲策略,观察组合的累积收益率及相对累积收益率。比较3种投资策略的交易费用,由于交易费用的存在,使得组合很难完全对冲,但是3种策略的累积收益率都跑赢了无Delta中性对冲的上证50ETF基金收益,大幅度减少了投资机构的亏损,达到套期保值效果。

ETF期权的交易风险及对策研究——以上证50ETF期权为例

随着金融市场的不断发展,各种金融衍生工具不断涌现。2015年2月9日上证50ETF期权的推出,标志着我国正式打开了ETF期权交易市场。ETF期权的推出是中国金融衍生工具发展的必然产物,也为我国投资者提供了新的投资手段和风险管理手段。以上证50ETF期权作为研究对象,依据其发展状况具体分析上证50ETF期权面临的交易风险,结合国外ETF期权交易风险管理的成功经验,提出相应的交易风险管理对策及建议,为我国ETF期权发展提供借鉴。

基于上证50ETF期权的“定价核之谜”研究

基于上证50E T F和上证50E TF期权数据,本文经验研究了中国市场是否存在“定价核之谜”,并对“定价核之谜”与市场走势之间的关系进行了探讨。实证结果显示,中国市场存在“定价核之谜”,且“定价核之谜”与下期市场收益率呈显著负向关系、与下期市场振幅呈显著正向关系。本文首次给出了“定价核之谜”在中国金融市场存在的经验证据,并且证实了“定价核之谜”对下期市场走势具有一定的预测作用。

上证50ETF期权定价、风险与套利研究

通过对2015年6月到期的上证50ETF认购与认沽期权在4月至6月间的高频交易数据进行研究,本文发现BS模型能够较好地估计期权价格,且在放松对无风险收益率与波动率的假设条件后此结论依旧成立。此外,本文发现VaR模型可以用来作为度量上证50ETF风险的工具,并基于看涨看跌平价理论对上证50ETF的套利进行了研究,发现在过去三个月间套利机会较少出现,且一经出现就会立即实现。

短期MAX动量效应与衰减--基于上证50ETF期权市场的证据

本文利用上证50ETF期权市场上市以来至2020年10月的日度数据研究期权市场短期内MAX异象。实证结果显示:上证50ETF期权市场中短期内无论全期权市场还是单个期权合约,MAX指标对期权的超额收益率存在显著的动量效应,短期之后呈现显著的反转效应,中国期权市场短期内博彩心理占主导;高MAX组合与低MAX组合平均期权超额收益率之差达到17.55%。在投资者博彩性投机心理作用下,MAX指标无论在短期内还是长期内都具有明显的正向传递现象。长期看,期权市场中MAX指标对期权超额收益率的动量效应逐渐减弱,"彩票型"投资者对价格的影响逐渐降低。MAX动量效应与衰减可以从期权买卖双方保证金差异以及时间价值衰减角度解释。期权的"末日轮"行情与期权市场的"博彩型"投资心理无关。

基于B-S模型的上证50ETF期权定价研究

针对已上市的上证50ETF期权定价问题,通过推导有红利的扩展Black-Scholes期权定价模型,并采用历史波动率法和GARCH模型两种方法计算期权价格的波动率,将波动率引入模型,使用MATLAB、EVIEWS软件,计算出不同波动率条件下上证50ETF期权的价格并与真实数据比较,发现GARCH模型能够使期权定价结果更准确。

基于最新数据的上证50ETF期权定价实证研究

搜集、整理2016年3月至4月的上证50ETF高频交易数据,借助Excel工具并以历史波动率模型估计标的资产收益率的波动率,分析模型中的参数。分别用经典B-S模型和扩展B-S模型对上证50ETF期权进行定价实证计算,并通过对模型结果与期权市场价格进行均方误差计算及比较,得出两种计算方法的拟合程度均较好且扩展B-S定价模型更有效,从而为期权市场投资者提供了一个有效的分析工具。

基于遗传算法的SABR模型对上证50ETF期权隐含波动率拟合优化的实证研究

作为风险管理和财富管理的重要衍生工具,上证50ETF期权合约自2015年上市以来,已经成为全球流动性最好的期权品种之一,学术界对于其定价理论及其波动率的研究也在日益深入。本文主要研究上证50ETF期权隐含波动率的拟合问题,从SABR随机波动率模型出发,在剔除Borrow Rate对于期权隐含波动率的影响后,对上证50ETF期权波动率进行实证分析。同时,为提升SABR模型在参数优化方面的效率与稳定性,本文引入了遗传算法对参数进行优化。实证结果表明,SABR模型可以对当前上证50ETF期权隐含波动率进行有效的拟合与估计,但对于深度实值期权与深度虚值期权而言,SABR模型的误差仍有待进一步优化。

基于随机利率模型下的上证50ETF期权定价研究分析

期权相对于其他金融市场衍生品来说,是一种功能较为丰富,使用较为灵活的风险管理工具,被广大金融投资者所推崇。随着场内期权市场的发展,人们对期权功能上的认知逐步深化。基于期权的结构型产品更迭至新,在推动金融市场的繁荣上起到了关键性的作用。经证监会批准,上证50ETF期权合约于2015年2月9日正式上市交易,这拉开了我国金融衍生品市场期权时代的序幕。本文通过构建随机利率波动模型,即时变Merton模型,对上证50ETF期权进行定价,并选取传统BS模型作为比较对象。

上证50ETF期权对标的证券市场波动性影响实证研究

基于华夏上证50ETF基金2012—2019年共1703个日度收盘价数据作为波动率数据,引入虚拟变量来表示上证50ETF期权的推出,建立GARCH模型和TGARCH模型实证研究期权的推出对标的证券市场的波动率产生的具体影响。通过对波动水平和非对称性两个方面的研究得出结论。一方面,通过分析GARCH族模型中虚拟变量系数的正负值发现,在上证50ETF期权上市初期标的证券市场波动率有一定程度的增加。其中,ARCH项系数小于GARCH项系数,说明信息传递速率的减缓是导致波动率增加的主要原因,但在期权上市四年后,对标的证券波动率起到了一定的抑制作用。另一方面,上证50ETF期权上市初期标的证券市场中存在负杠杆效应,通过分析TGARCH项系数的显著性发现这种信息非对称性有所减弱。

上证50ETF期权市场上的平价关系偏离

期权平价关系是金融市场理论重要的组成部分,期权市场定价偏离平价关系的程度可以衡量期权市场的定价效率。本文从欧式期权平价关系出发,探索了上证50ETF期权市场的定价效率,发现了上证50ETF期权市场上存在相当大比例的偏离欧式平价关系的情况。进一步研究发现,我国金融市场上较高的交易成本解释了其中接近一半的观测偏离,另外一半的观测偏离则主要由股票市场上缺乏有效的卖空机制来解释。除此之外,市场情绪因素也是市场偏离平价关系的重要原因,尤其是对于短到期期限的合约而言。

上证50ETF期权与现货价格关系的实证研究

基于上证50ETF期权和现货市场的30分钟高频数据,研究两者价格的领先与滞后关系.实证研究表明:上证50ETF现货市场对期权市场具有超前效应,领先看涨期权约3小时,领先看跌期权约4小时,而上证50ETF期权对现货市场不具有超前效应.最后,结合分析结果提出适合我国期权市场发展的建议.

期权市场对现货市场波动率影响的实证分析——基于上证50ETF期权上市前后的比较

上证50ETF期权于2015年2月9日正式推出,这是中国第一只场内期权,对推动中国金融衍生品市场的进一步发展有重要的示范意义。结合ARMA-GARCH模型和TGARCH模型对上证50ETF在期权上市前后现货市场的波动情况进行建模分析,发现上证50ETF收益率的波动在期权上市后平均有所减小,但是在期权上市后的第一年波动率增加,第二年比较小;另一方面上证50ETF的收益率在期权上市后的第一年存在显著的非对称波动现象,但是在第二年不明显。

基于BS模型的上证50ETF期权实证研究

本文基于Black-Scholes定价模型对上证50ETF期权的价格进行实证研究,用控制变量法分析影响期权价格的五个因素(标的资产现价、期权执行价格、无风险利率、波动率、期限),通过R软件实现对上海证券交易所挂牌交易的上证ETF期权的实证检验,将利用Black-Scholes模型计算出来的期权理论价格与实际收盘价进行对比,分析实际期权价格与测算价格差异产生的原因。