基于CiteSpace对中概股跨境审计的数据研究

自中概股诞生以来,特别是跨境造假案频发,跨境审计问题逐渐被众多学者关注和研究。随着中美就中概股跨境审计的不断磋商,中概股的跨境审计也成了当下热门的话题之一,以此为对象的研究也越来越多。鉴于此,文章使用CiteSpace作为研究工具,从数据上分析中概股跨境审计的研究现状和发展趋势,以期为后续研究提供基础。

中概股审计机构变更折射 中美证券监管逻辑的差异

一些中概股企业为了在美继续上市,不得不进行符合PCAOB监管要求的审计机构变更,但审计机构的变更并没有带来预期的审计质量提高。中美证券监管逻辑也呈现出美国更重视程序正义、中国更注重结果正义的差异。不过,采取这一畅通信息渠道做法的企业,在面临负面事件冲击时表现出更好的抵御能力.

中概股不同路径回归上市的市场表现

近年来,在美国监管环境收紧与A股及港股市场制度改革的背景下,中概股回归上市的现象日益增多,如何优化回归上市政策及合理选择回归路径是监管层和上市公司共同关注的话题。本文选取2015—2021年间回归A股市场和港股市场的40家中概股作为研究对象,运用事件研究法和倾向得分匹配等方法对比分析中概股不同路径回归后的短期市场表现、估值溢价以及长期财务绩效。研究发现,短期市场表现方面,中概股回归A股市场和港股市场都产生了正向的市场效应,其中A股市场对回归事件的反应更加强烈,而港股市场的反应相对较小且具有滞后性;估值方面,更加成熟的港股市场为回归的中概股支付了更高的估值溢价;长期财务绩效方面,港股市场为回归的中概股带来更稳定的财务绩效,尤以多重上市表现最佳,而回归A股市场中概股在回归后出现财务绩效整体下滑。本文结论为拟回归中概股的上市地点和回归路径选择以及监管层的政策优化提供了参考。

中概股较活跃 美元短期反弹

与国内相比,近期海外市场显然要“暗淡”许多,美股市场较为活跃的也要数中概股,这一点可以观察纳斯达克中国金龙指数。(见图一)海外市场也确实有其短期掣肘的因素,例如,远超预期的美国非农就业数据,令市场对美联储激进降息的预期迅速降温,人们对美联储11月议息会议的走向猜测,也逐渐从究竟会降息25个基点还是50个基点,变为了美联储会不会跳过11月降息。又例如,德国政府大幅下调2024年经济增长预期。

瑞幸风波下中概股做空风险分析与应对

文章梳理了瑞幸咖啡被浑水公司做空事件,从境外上市制度、内部治理、商业模式等多维视角,剖析瑞幸咖啡财务造假手段,分析了瑞幸咖啡财务造假的多层面原因,并提出预防性应对措施,以探求企业在境外上市稳健发展之路,提升我国资本市场的海外形象。

中概股互联网公司双重上市的动因及效果研究——以知乎为例

近年来中概股回港上市的趋势发生变化,自2021年起,双重主要上市逐渐取代第二上市成为主流,这一转变主要得益于港交所的上市制度改革以及美国对中概股的监管压力。知乎作为领先的在线问答社区,于2022年选择在香港地区双重上市,以规避退市风险、扩大投资者基础并享受政策优惠。本文通过财务数据分析,发现知乎自双重上市以来,营收稳步增长,付费会员服务成为最大收入来源,但市场对其反应呈现出机构家数和持股总数的波动以及持股比例的整体下降趋势。知乎的案例也凸显了港交所政策调整对中概股回流市场的深远影响,以及双重上市策略对企业发展的重要意义。

中概股回归路径与对策研究

随着改革开放的步伐,中国加入世贸组织,中国资本市场逐渐与国际接轨,雏形显现。中国企业远赴海外上市,然而近年来受到多方面因素影响,路途坎坷,时常面临退市风险。因此,为了获得更多的融资,也为了企业今后的发展,中概股开始了持续性的回归热潮,而回归期间也常遭遇各种问题与挑战,比如应该选择哪种回归路径,如何采取应对策略,本文分析了中概股回归的原因,对于中概股回归的路径及对策等问题作了简要总结。

中概股退市的动机及其溢价来源研究

通过对2010年至2016年期间已提出私有化议案(Going Private Transaction)与从未提出过私有化议案的中概股公司特征进行分析,本文考察了中概股公司私有化退市的动因和溢价来源。研究结果表明,未分配的自由现金流水平较高、公司市值被更严重低估、剩余税盾价值较高、资产流动性较高以及国内注册地市场环境的改善较大均会使中概股企业发起私有化退市的概率提升。此外,我们发现,中概股私有化退市交易的溢价高低主要由目标公司的自由现金流水平、被低估程度、管理层占股和国内注册地市场环境决定。本文在使用中概股私有化退市样本验证了传统公司退市理论的同时首次提出并证实了国内市场环境的改善对我国境外上市公司私有化退市决策的影响。

瑞幸事件与中概股危机——基本诱因、监管反应及期望差距

瑞幸事件引发了第二次中概股信任危机,将产生严重的经济后果与长期影响。在企业层面上,引发中概股危机的基本诱因可归结为财务欺诈、公司治理与商业伦理问题;从美国对瑞幸事件的监管反应来看,已呈现出明显的泛政治化与去中国化倾向;中国证券监管机构应对此予以高度重视,并从自身制度建设与加强中美证券监管合作两个方面同时入手,以弥补投资者和监管者对中概股公司的国际期望差距。

中概股回归的原因及对策分析

资本市场的健康发展依赖于完善的规章制度、健全的证券监管法规和树立价值的投资理念,否则,难以为广大投资者创造公平的投资环境,也不能克服因资本逐利本性引起的资本国际自由流动,导致目标资本市场资金供求失衡,股票等金融产品价格剧烈波动。其中,中概股回归引起我国资本市场股票等金融产品价格的剧烈波动,反衬出我国资本市场在制度、法规建设和投资理念等方面,还存在一些缺陷。通过对中概股回归原因及对我国证券市场影响的深入分析,旨在提出促进我国资本市场健康发展的对策性建议。

中概股回归之路及启示——以分众传媒为例

2015年12月28日,七喜控股发布《重大资产置换并发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易之实施情况暨新增股份上市公告书》,宣告分众传媒成功完成借壳上市。分众传媒成为首个从美股退市再成功登陆A股的上市公司。作为第一个吃螃蟹的人,分众传媒将成为中概股回归A股的标杆。本文剖析了其私有化和借壳回归A股的方案、准备工作及决策动因,以期为其他正奔走在"海归"之路的中概股企业提供借鉴。

论中概股危机下中美跨境审计监管合作

瑞幸咖啡公司财务造假事件导致在美上市中概股面临集体被强制退市的风险。中概股公司财务审计质量是中美两国监管机构的共同关注点,但两国在跨境审计监管合作执法方式、审计工作底稿交接上存在分歧并久未解决。中美跨境审计监管合作分歧源于两国对国家主权的不同态度、审计工作底稿保密性要求的差异、证券监管机构执法权限的不同。遵循国际证券监管合作惯例,在双边或多边合作框架下共同推进联合检查,是破解中美跨境审计监管合作僵局的有效方式。为顺利有效开展联合检查,可以采取分流中概股公司、分类处理审计工作底稿的措施。此外,加强境外上市中国公司的境内监管、提升中概股公司整体质量,则是预防中概股危机的治本之策。

中概股公司财务舞弊的文献综述

2010年以来,北美资本市场上中概股公司被大规模指控财务舞弊的现象引起了学术界的广泛关注。本文首先基于舞弊三角理论,通过对已有文献的梳理对中概股公司财务舞弊行为进行经济学解释;随后系统回顾了中概股公司财务舞弊的后果和影响、预测和治理的相关研究成果;最后展望了该领域进一步研究的方向,希望为学者提供有益的参考。

境外中概股危机:背景、成因与影响

本文回顾了近期境外中概股遭遇股价暴跌和诚信危机的背景,认为这既有中概股良莠不齐、会计造假、商业模式受质疑以及VIE潜在道德风险等企业层面的原因,亦受境外投资人担忧中国经济放缓、做空利益链集体猎杀和中美跨境监管漏洞等外部因素影响。此次危机将引发中概股私有化退市的"骨牌效应",改变中国企业境外上市的方向及节奏,并令主要国际金融中心争取上市资源的格局有所变化。

中概股跨国监管的法律冲突与协调

中概股通过VIE架构赴美上市存在法律争议,也为中美监管冲突埋下了隐患。监管冲突的国际法根源在于证券监管领域的国家主权冲突,具体表现为美国对中概股的过度监管与监管困境、中国对中概股过于僵硬的保密制度与监管漏洞等。这些跨国监管冲突客观上助长了中概股的监管套利行为。为解决中概股跨国监管冲突,美国要对中概股进行合理的监管定位,避免监管政治化;中国要对中概股的国内实体加强监管,对中概股保密制度实行负面清单制度;在刑事司法领域两国加强合作惩治证券欺诈犯罪。

基于瑞幸咖啡事件的中概股溢出效应分析

瑞幸咖啡事件引起了市场参与者对于中国概念股票公司财务造假的关注,而后爱奇艺、好未来等同类公司的信息披露真实性也相继遭到质疑.本文从系统性风险视角,分析中概股财务造假带来的风险溢出机制,并选取历史上几起重要的针对中概股财务造假的做空事件进行量化分析.结果表明,中概股的财务造假不仅会影响自身信誉,还会对其他中概股产生风险溢出效应,进而使得中概股整体系统性风险上升.随着我国对外开放程度的不断提高,投资于A股市场的国际资本不断增加,而中概股代表了中国企业的形象,为了给国内外投资者树立良好的企业形象,我国应完善市场准入、信息披露和惩罚等机制以保护投资者利益,推动我国资本市场长效健康发展.

美国针对中概股的政策选项和潜在影响

近年来,美国有关部门多次警示在美上市的中概股存在一定风险,如披露不充分、会计欺诈、腐败问题、私有化价格偏低、注册地监管标准宽松等,这些风险可能是未来美方对中概股发难的起点。未来美国有关部门可能采取不同的政策选项:一是在中美证券监管合作中更迫切地提出介入要求,并将其作为施压手段和谈判筹码;二是美国监管当局向中概股提出公平披露或增加披露的要求;三是美国可能增加对中概股的限制。为了应对美国对赴美上市中概股可能采取的措施,中国应推动中美双方进一步加强监管合作,同时应坚持“等价监管”的立场,还应进一步完善内地资本市场建设,充分发挥好资本市场服务实体经济的功能。

中概股跨境审计监管争议及解决路径探析

跨境审计监管并非新问题,但又有新的政治背景和特点。美国大搞单边主义,在法律角度表现为我国以维护监管主权及国家安全的合理诉求,与美国意图域外管辖的不合理诉求相冲突。从技术上,可通过优化信息提供机制、对审计底稿分类管理、建立联合监管小组及推进联合检查机制、探索等效监管等方式寻找方案,但应坚持多边主义并回归到多边监管合作框架中来解决问题。同时,应密切关注拜登上台后的人事变化,寻求对美国合理的政策影响。从根本上,建议适时推出国际板,引导境外企业来华上市,做大做强我国审计机构,为平等解决问题建立经济基础,从国家间竞争角度看,这也是最优策略。

双层股权结构与公司价值--基于赴美上市中概股公司的经验证据

双层股权结构有助于创始人及管理团队稳定公司控制权、激发其潜能和积极性,但也带来了诸如其他投资者保护不足、管理层谋取控制私利等潜在风险。考虑到我国采用双层股权结构的公司主要集中于赴美上市的中概股公司,本文以2005-2020年在美上市的中概股公司为样本,探究双层股权结构对公司价值的影响及作用机制,以及这种影响在企业不同生命周期阶段的差异性。结果表明:第一,双层股权结构显著提高了公司价值;第二,双层股权结构的价值增值效力是通过降低代理成本、缓解公司短视来发挥作用的;第三,从企业生命周期动态视角来看,在成长期和成熟期的企业采用双层股权结构能够提高公司价值,且对成长期企业的促进作用更强,而衰退期企业采用双层股权结构不具有价值增值作用。充分发挥双层股权结构的价值增值效力、抑制其可能带来的不利影响,要引导企业合理选择双层股权结构,同时做好退出机制的前瞻性设计,加强公司内部治理和外部监督,强化对创始人及管理团队的激励约束。

美国股市中概股被做空的表现与原因探讨

自2010年6月份以来,在美国上市的中国概念股集体遭遇了被"做空"的猎杀。本文叙述了中概股被集体"做空"的过程,探讨了中概股被联合"做空"的根源,指出财务造假是做空中概股的祸根,此外,上市的方式、会计师事务所、商业模式以及对赌协议存在漏洞等原因也是中概股被做空的主要原因。文章针对中概股被"做空"这一现象,重点探讨了上市公司如何避免被做空,以及未来中概股无论在境外还是境内上市都需要深刻反思的经验和教训。