投资者情绪影响生猪期货价格发现功能的实证研究

投资者情绪会对市场有效性产生影响,导致期现价格的动态均衡被打破,使得期货市场的价格发现功能深受影响。本文通过VAR模型、脉冲响应函数和Granger因果检验等实证方法分析投资者情绪与生猪期货价格发现功能的关系,研究发现投资者情绪会对生猪的期货价格发现功能产生负向影响,而投资者情绪几乎不受生猪期货价格发现功能的影响。

重大突发公共卫生事件、投资者行为与玉米期货价格发现功能——以新冠疫情为例

为考察重大突发公共卫生事件对投资者行为与玉米期货价格发现功能的影响,本文运用熵权法构建新冠疫情发展不确定指数。采用主成分分析法,以考虑投资者关注度与交易情绪的综合影响为切入点,构建一个准确刻画玉米市场中投资者行为的综合指数。基于2020年1月—2022年1月的月度数据,运用VAR模型、脉冲响应函数及方差分解等方法探究重大突发公共卫生事件、投资者行为与玉米期货价格发现功能之间的关系。研究发现,新冠疫情爆发后短期内对投资者行为及玉米期货价格发现功能产生显著负向影响,干扰价格发现功能的正常发挥;投资者行为对玉米期货价格发现功能存在短期正向影响;新冠疫情对玉米期货价格发现功能的影响存在投资者行为中介效应。

中证1000股指期货市场价格发现功能研究

本文以现货市场与股指期货市场为研究对象,选取中证1000指数和中证1000股指期货的5分钟高频交易数据为样本数据,通过采用ADF单位根检验、协整检验、Granger因果检验、脉冲响应分析以及方差分解等方法,分析了中证1000股指期货价格发现功能。结果表明:中证1000股指期货虽然上市时间较短,但已具备价格发现功能,期货与现货市场的价格相互引领,同时在价格发现功能中发挥主导作用的是股指期货市场。因此,应重视期货市场的价格发现功能作用,以形成中证1000指数市场高效的价格体系。

中国乙二醇期货市场价格发现功能研究

乙二醇期货价格发现功能研究对乙二醇行业繁荣发展、聚酯企业对冲风险以及我国在全球市场实现乙二醇定价影响力都具有重要意义。本文选取2018年12月10日—2021年11月12日的乙二醇期现货市场价格数据,通过ADF单位根检验后建立VAR模型,并运用协整检验,Granger因果检验,方差分解以及脉冲响应函数等方法,分析了我国乙二醇期货的价格发现功能。结果说明:从我国乙二醇市场看来,期货市场的价格对现货市场的价格影响较大,在价格发现功能中位于主导地位的是期货市场。应注重期货市场所能发挥的引导作用,形成高效率的乙二醇市场价格体系。

我国棉花期货价格发现功能研究

我国是全球最大的棉花生产国和消费国,棉花期货是否具备良好的价格发现功能是直接关系到棉花产业能否健康的发展。文章以近四年来期货和现货日价格数据为研究对象,对我国棉花期货的价格发现功能效率进行实证研究。研究结果表明棉花期货价格与现货价格之间存在双向引导关系,且期货价格在价格发现功能中占有绝对的主导地位。

中美白糖期货市场价格发现功能的比较研究——基于2006—2008年的时间序列数据

本文运用协整分析、Granger因果检验、误差修正模型、信息共享模型、方差分解模型和脉冲响应函数,对2006—2008年中美两国白糖期现货市场价格之间的长短期变动关系进行了计量分析与横向对比。研究发现,我国白糖期货市场价格发现功能已初步显现,但我国白糖期货市场中期货价格对现货价格的引导作用与美国的成熟市场还存在较大差距,我国白糖期货市场价格发现功能的发挥水平还有待提高。

我国粮食期货市场价格发现功能的实证分析——以玉米和小麦市场为例

为了弄清目前我国粮食期货市场价格发现功能的有效情况,以上市年份较久、市场成交规模量占比较大的玉米和小麦市场为例,选取了2006年~2016年的月度相关数据,运用协整检验和VAR模型进行了实证分析。结果表明:粮食期货市场价格发现功能确实有所发挥,但发挥程度仍不充分,具体品种表现差异性较大。因此,应从完善期货市场交易品种与期货合约,培育市场参与主体,加快推广"保险+期货"创新模式等方面入手推动粮食期货市场的发展,不断提升其在调整农产品价格和促进农业发展中的作用。

原油期货市场的价格发现功能——基于信息份额模型的分析

近些年来石油价格的上涨对中国和世界经济产生了重大而深远的影响,在期货市场上不仅可以通过套期保值在一定程度上避免这种价格风险,而且还可以利用期货市场的价格发现功能对石油价格进行预测。本文利用向量误差修正模型分析了原油期货市场对原油价格的发现功能。文章认为,期货市场对原油价格发现的贡献比例达到54·27%,即期货价格对原油价格的变动起着主要的引导作用。因此,发展我国的能源期货市场是促进国家经济安全的重要手段和紧迫任务。

我国粮食期货价格发现功能的交叉谱实证研究

本文应用交叉谱分析方法对郑州商品交易所的小麦期货和大连商品交易所的大豆期货的价格发现功能进行了实证研究,通过考察期货价格与现货价格的领先与滞后关系,得出了如下结论:小麦期货市场对我国的小麦现货价格无论一到三年的中长期还是数月的短期都具有较好的价格预期作用,这对推出新的大宗粮油期货(如大米期货)奠定了基础;而大豆期货价格与现货价格虽然在时间上不具有小麦期货与现货价格那样一致的领先与滞后特征,但仍能反映现货市场的供求状况,具有一定的价格发现功能。文章据此进一步讨论了利用粮食期货价格发现功能推进我国粮食流通体制改革的意义和策略。

中国期货市场价格发现功能的实证研究

从已有的和本文的实证研究结果来看,我国国内期货价格与现货价格之间以及国内外期货价格之间基本上存在着长期均衡关系。从实际情况来看,我国商品生产者与经营者利用期货市场价格信息,发挥期货市场价格发现功能的事例在不断增多。但与期货市场应有的功能相比,我国期货市场的价格发现功能还没有得到应有的发挥。为此,一方面要进一步完善我国期货市场价格形成机制,另一方面要进一步提高我国期货市场价格信息的指导作用和国际市场的定价权。

上海粮食期货市场价格发现功能分析

本文的目的是分析上海粮食期货市场6年来价格发现功能的情况,以考察其在中国粮食流通改革的作用。研究所采用的数据来自1993到1996年间期货交易和现货交易价格,利用数学模型进行相关性、因果性和基差分析,研究结果表明上海粮食期货市场的价格发现功能已初步得到发挥,但与发达国家期货市场相比,其价格功能还需进一步完善。

中国股票市场价格发现功能的缺失——来自上证50指数的实证证据

价格发现是股票市场的基本功能之一。运用均值回归理论,采用2004年1月至2012年12月月度数据,通过STAR模型对上证50指数的价格发现功能进行了检验,实证检验结果表明:上证50指数在样本区间内呈显著的趋势性特征而非均值回归特征,上证50指数价格发现功能仍然缺失,中国股票市场价格发现功能还没有很好地发挥出来。在此基础上,提出了加快IPO定价市场化以及实行上市与发行相分离等对策。

基于CWT方法的我国大豆期货市场价格发现功能及美中大豆期现货市场价格联动性分析

本文基于连续小波变换(CWT)方法运用小波能量谱对中国大豆期现货及美国大豆期货价格序列波动性进行分析,运用小波相干性和小波相位差对2011年9月至2016年5月我国大豆期货市场的价格发现功能及美中期现货市场联动性进行实证检验。实证结果表明:样本期内,中国大豆期现货价格及美国大豆期货价格序列均在中长期呈现显著的波动性;中国期现货价格的相关性及美国期货价格与中国现货价格的相关性均随时间周期的增加而增强,且相关区间逐渐扩大;由小波相位差分析可知,在中短期中国大豆期货价格能够引导现货价格,具备价格发现功能,但在长期现货价格往往超前于期货价格变动;在中短期美国大豆期货价格能够引导我国大豆现货价格变动,从长期看,美中期现货价格趋于均衡。在中短期中美大豆期货市场均具备对我国现货市场的价格发现功能。

中国和美国期货市场价格发现功能研究——以棉花为例

借助误差修正模型和方差分解方法,对中国和美国棉花期货市场价格发现功能进行了对比研究。结果表明:中国和美国棉花期货价格存在双向引导和长期均衡关系;2个期货市场都扮演重要的价格发现角色,且中国棉花期货市场在价格发现中处于主导地位。

中美棉花期货价格发现功能比较研究

中国是全球最大的棉花生产和消费国家,加强中国期货市场建设、完善棉花期货价格发现功能关系到中国棉花产业的持续健康发展。选取2015.1.1—2019.12.31及2016.1.1—2020.12.31中美棉花前后两个5年期现货价格滚动数据,运用ADF平稳性检验、向量自回归(VAR)模型、Johansen检验、Granger因果检验和方差分解等多种方法,对中美两国的棉花期货价格发现功能先各自进行纵向比较,再对两国进行横向比较。结果发现:两国棉花期货市场价格与现货价格之间存在显著长期协整关系,且期货市场价格对现货价格存在单向引导关系;相比于较为发达的美国棉花期货市场,中国棉花期货市场价格传导功能的效率并没有出现明显差距。但受中美贸易摩擦、新冠肺炎疫情影响,全球棉花贸易流通受阻,贸易成交量下滑,中国棉花期货市场也暴露出抗市场风险能力不足的缺点。对此,从制度、监管和市场三个角度提出了相关对策建议。

证券市场卖空交易机制的价格发现功能探讨

卖空交易机制作为现代证券市场中的重要交易制度,对完善整个市场功能起着不可或缺的作用。文章重点探讨了卖空机制价格发现功能的内在机理以及境外市场关于这一功能的实证结果。最后,文章建议我国股市应在适当时机引入卖空交易机制。

我国农产品期货市场价格发现功能研究——基于VECM模型的实证分析

价格发现功能是期货市场最重要的功能之一,期货市场的价格发现功能能够为市场参与者提供产品的均衡价格信息。文章在VECM模型的基础上运用修正后的长短期模型和信息份额模型对我国农产品期货市场与现货市场的价格发现功能进行研究,并通过脉冲响应函数研究两者之间的动态变化。结果表明我国农产品期货市场与现货市场的价格发现功能大致相当,期货市场价格发现功能没有占据绝对的主导地位。

中美大豆期货市场价格发现功能比较研究

借助于Johansen协整检验、误差修正模型、Granger因果检验、脉冲响应函数和方差分解等计量分析方法对中美两国大豆期货市场价格发现功能进行了实证研究,研究结果表明:中国大豆期货市场在一定程度上具有了价格发现功能,但与期货市场发展相对成熟和完善的美国相比,这一功能的发挥要明显落后于美国。本文提出了增强中国大豆期货市场价格发现功能的相关政策建议。

后临储时代玉米期货市场价格发现功能

后临储时代的玉米市场特征可概括为市场定价、政府调控,先去库存、后求平衡和内外一体、抵住进口。在此大背景下,玉米期现市场总体相关度较低,期现动态相关系数以负相关为主;引导关系以期货单向引导现货为主,期现融合度不高。同时,期货市场价格发现功能尚未很好发挥,期现价格均值均不是交割日现货价格,而且期现价格均值也不相同;偏离度方面期货也总体高于现货,基差风险高于期现价格风险,但期现价格随交割期的临近均呈现向交割日现货价格收拢的态势。据此提出鼓励产业客户参与、规范发展现货市场和加大期货市场监管力度,以密切期现价格关系。

境内外股指期货价格发现功能研究

本文从价格发现功能的视角出发,运用滚动向量误差修正模型分析了境内外股指期货和指数现货的价格信息引领关系。实证分析结果表明,在CS和IS价格发现指标中,境外富时中国A50股指期货的贡献度较高,而境内沪深300股指期货与指数现货的价格发现功能存在结构突变现象。本文对实证分析结果进行了解读,并提出了政策建议。