需求收缩、供给冲击与预期走弱三重压力下跨越“中等收入陷阱”再解析

以新形势下中国跨越“中等收入陷阱”的事实验证为基础,构建三重压力经济增长模型与门槛效应模型,分析政府财政政策与央行货币政策有效性。研究发现:在供给冲击下,政府为实现“中等收入陷阱”的跨越,往往对工业部门实施政策支持,导致“鲍莫尔成本病”,产生制度层面的产业结构扭曲;工业品消费可以促进中低收入国家经济发展,但对高收入国家的带动作用明显减弱,故从消费层面调整工业品与非工业品在总消费中的结构占比可以促进“中等收入陷阱”的跨越;在预期走弱影响下,通胀对利率的反应程度较低,央行就很难通过降低利率实现货币政策效果,且容易产生金融抑制,跨越中等收入陷阱的困难度加大。从产业结构扭曲的制度层面与金融抑制的金融发展层面提出相应政策建议。

我国银行金融机构信贷供给冲击对经济波动的影响

信贷供给是经济中的重要因素之一,对经济波动具有显著影响。在我国,银行金融机构是主要的信贷供给方,其信贷政策和措施对经济的运行产生重要影响。本文以2004-2019年的研究数据为样本,建立符号约束的TVP-SV-VAR模型进行分析,识别了信贷供给冲击对经济发展的影响。研究表明,信贷供给的变化可能改变企业和个人的借贷行为和风险偏好,通货膨胀和经济产出对经济的影响表现出较强的阶段性特征,并且信贷供给会在短期内影响经济发展。在正向信贷供给冲击的影响下,当期的货币政策处于相对宽松的状态,随后会产生周期性的调整和变化,这会促使当局采取紧缩性的货币政策。

中美贸易摩擦与新冠肺炎疫情形成供给冲击压力的宏观闭合检验

利用CGE模型中不同宏观闭合选择的情景分析,本文检验了中美贸易摩擦与新冠肺炎疫情冲击下多种宏观经济理论在中国的适用性问题。主要发现:(1)综合供给学派和现代货币主义学派观点可解释供给冲击压力,中美贸易摩擦、新冠肺炎疫情、偏重投资等形成供给冲击压力诱因;(2)古典学派和新古典学派对中美贸易摩擦与新冠肺炎疫情形成供给冲击压力有着不完全一样的解读,全球化背景下中国企业通过市场机制对冲中美贸易摩擦和新冠肺炎疫情对供给冲击产生的消极影响,而应对新冠肺炎疫情则需要政府作用的适当发挥;(3)中美贸易摩擦与新冠肺炎疫情所造成的产业链断链断供冲击对经济下行压力影响远超中美贸易战的关税壁垒,需要引起足够重视。本文政策启示:(1)逆周期调节与跨周期协同对冲市场预期转弱趋势,沉着应对新冠肺炎疫情冲击和中美贸易摩擦挑战;(2)畅通国内国际经济循环,实现供给与需求在更高水平上的均衡;(3)让金融回归服务实体经济本源,促进金融、科技、产业良性循环。

国际中间品供给冲击与中国经济稳生产——兼论稳外资与稳生产的关联机制

稳生产是稳定中国经济基本盘的重要环节。在国际供应链供给紧缩背景下,考察国际供给冲击对中国经济稳生产的影响具有重要意义。利用CEPII全球双边贸易数据库和中国海关数据库等数据,测算企业层面的国际中间品供给冲击,发现近年来中国企业遭遇的国际中间品供给冲击居于历史高位。利用全部国有及规模以上非国有工业企业数据库和商务部外商投资审批(或备案)数据库等数据,实证检验国际中间品供给冲击对中国企业生产的影响,发现源于国际中间品市场的供给冲击对中国企业生产具有抑制效应,对在国内供应链嵌入度较低的企业、加工贸易企业、低生产率企业的抑制效应更强。进一步分析表明,稳外资与稳生产存在密切关联,国际中间品供给冲击基于国内外“资本联姻”关系和上下游投入产出关系,通过影响在华外资企业,加剧其对中国企业生产的抑制效应。拓展分析表明,提升国内供给能力、培育国内市场需求、推动国内市场一体化建设有助于应对国际中间品供给冲击,但当国内市场需求存在区域分布不均衡时,国际中间品供给冲击的不利影响会加剧。在双循环新发展格局下,为有效应对国际中间品供给冲击、实现中国经济平稳发展,应加快提升国内供给能力,培育国内市场需求,促进区域市场需求均衡发展,推动国内市场一体化建设。

碳中和视域下旅游业供给冲击逻辑及转型发展策略

深入实施碳中和行动是党中央统筹国内国际两个大局作出的重大战略决策部署,也是加快推动绿色发展、实现人与自然和谐共生的本质要求。进入中国特色社会主义新时代以来,随着人类活动半径的不断扩大和精神需求的叠加升级,自然资源和生态环境正面临多向度压力。旅游作为满足个体自我情感释放和价值体验的现实需要,在为社会创造经济效益、提高文化消费品位的同时,也不可避免地造成资源过度开发、环境污染、碳排放增加等负面影响。文章结合当前我国旅游产业结构现状,以旅游业碳中和实现目标为逻辑主线,重点从供需矛盾角度分析旅游业碳中和面临的现实困境以及存在的压力挑战,并结合低碳城市更新再造目标要求,围绕制度体系构建、能源结构调整、数字化技术应用探索旅游业碳中和的推进路径,进一步提出未来旅游业转型发展的应对策略。

供给冲击对税收收入的影响分析——基于广东省的DCGE模型研究

当前我国经济发展面临需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力。其中,供给冲击既有全球通胀带来的价格成本上涨和劳动力生产要素短缺,也有逆全球化导致的供应链断裂风险。这些冲击极大地限制企业生产能力,进而降低整体产出和消费,最终导致税收收入下降。基于此,文章构造包含农业部门、能源部门、工业部门和服务部门四部门的动态可计算一般均衡模型(DCGE),以2022年广东省经济状况为基础模拟分析供给冲击对税收收入的影响。模型测算表明,广东省税收收入在供给冲击下将减少3.447%。如果供给冲击持续,在其他条件不变的情况下,2027年税收收入降幅将达到15.548%。最后,从能源结构、产业链安全和制造业智能化改造等方面提出应对供给冲击的政策建议。

预期到的与未预期到的货币供给冲击及其宏观影响

本文尝试建立一个包含预期到的与未预期到的货币供给冲击的动态随机一般均衡(DSGE)模型,通过贝叶斯技术估计模型,并基于估计后的模型考察了预期到的与未预期到的货币供给冲击对产出和通货膨胀波动的影响。结论表明:预期到的与未预期到的货币供给冲击对通货膨胀波动有显著影响,二者均可以解释28%以上的通货膨胀波动,但对产出波动的影响偏小。因此,央行政策选择上可以积极运用数量型货币政策工具调控通胀,同时应注重提高货币政策的透明度,合理引导公众预期,增强货币政策的有效性。

中国信贷供给冲击与经济波动——基于符号约束VAR模型分析

文章基于符号约束VAR模型,首先对我国信贷供给冲击、货币政策冲击、总供给冲击和总需求冲击等四种冲击进行识别,然后利用脉冲响应函数分析不同冲击对我国实体经济的影响,最后通过方差分解考察这四种冲击的相对重要性。研究认为,虽然货币政策冲击和总需求冲击能够解释我国经济的大部分波动,但信贷供给冲击对我国经济的波动也具有较大影响。在当前金融体制改革的背景下,政策部门应重视来自银行等金融机构的信贷供给冲击的影响。

货币供给冲击、产出与物价——对中国货币政策的实证分析

货币供给冲击对产出和物价的影响是宏观经济学的重要命题之一。本文采用中国改革开放以来的经济数据进行实证分析 ,认为短期内不规则的货币供给冲击是造成我国经济波动的主要原因 ;长期中 ,由于受货币流通速度、经济货币化程度等因素的影响 ,货币供给对物价的影响显著但并非同比例改变价格水平。为了避免经济短期波动和稳定物价 。

我国货币供给冲击传导途径研究

我国货币供给冲击的传导途径及资产价格和其他经济变量在其中发挥的作用有其特殊性。基于SVAR模型的实证研究表明,我国从货币供给冲击到通货膨胀的传导是通过投资和资产价格两个并行的途径进行的,其中投资发挥着主要作用,资产价格发挥着次要作用,其他经济变量的传导作用非常小。投资和资产价格主要通过对生产和生活成本的影响直接将货币供给冲击传导至通货膨胀,这使得我国通货膨胀更具备成本推动型特征。

货币供给冲击与银行流动性螺旋——基于MSVAR模型的时变特征分析

基于2003—2013年间的月度时间序列数据,文章利用马尔科夫区制转移模型,研究不同货币供给状态下银行融资流动性与债券回购市场流动性之间的动态关系。研究结果发现:两者之间存在互为正向反馈的流动性螺旋效应;在货币供给较低区制下,流动性螺旋效应比货币供给较高区制下更为明显,具有时变和非对称性特征;提高债券回购市场流动性能有效缓解银行融资流动性困难问题。

国际供应链供给冲击与中国“稳外资”目标——外商资本追加视角

国际供应链的安全性问题已成为影响中国开放型经济稳定发展的重大隐患。本文使用商务部外商投资审批及备案数据、中国工业企业数据、海关数据和专利数据等,从外商资本追加视角考察国际供应链供给冲击对中国“稳外资”目标的影响。研究表明:国际供应链供给冲击显著抑制了外商资本追加,企业利润率、生产率和创新水平是重要的作用渠道。国际供应链供给冲击对在国内供应链嵌入程度、投资者数量、股权配置和所处地区产权保护力度等方面存在异质性的企业影响不同。提升国内供应链的创新水平、扩大国内市场需求,可缓解国际供应链供给冲击。

特质性银行信贷供给冲击如何影响企业投资——基于中国银行—企业匹配样本的分析

本文基于中国2001-2017年的银行-企业信贷匹配数据,应用Amiti和Weinstein(2018)的研究方法,对特质性银行信贷供给冲击、企业需求冲击和共同因素冲击进行有效测度。在此基础上,实证检验时变特质性银行信贷供给冲击因素对企业投资的影响,并对其内在影响机制进行分析。实证分析结果表明:特质性银行信贷供给冲击对企业投资具有显著的正向影响;贷款依赖程度较高、准入债券市场程度较低、国有股权占比较低的企业,其投资率对信贷供给冲击的敏感性程度更高;银行信贷供给冲击显著提高了企业的投资效率,且主要是通过改善低国有股权占比企业的融资约束得以实现。本文研究对于深化金融供给侧结构性改革具有重要的理论和现实意义。

棕榈油供给冲击与国内植物油价格波动的动态关系分析

【目的】分析棕榈油供给量与国内主要植物油价格的互动关系,以及对于来自价格正、负向冲击下棕榈油的供给反应,为棕榈油进口管理提供理论依据。【方法】利用我国棕榈油月度进口量、棕榈油、豆油、菜籽油现货价格及马来西亚毛棕榈油现货价格数据,在协整-GARCH、误差修正-GARCH框架下进行估计分析,研究供给量与价格间的互动关系,并用线性和非线性Granger因果检验进行稳健性检验。【结果】我国棕榈油的加工厂商和贸易商重视过去较长一段时间积累的方差信息(ARCH效应),而不是上一期的预测方差(GARCH效应);相比于菜籽油,豆油对棕榈油价格的调整力较大;棕榈油供给量对价格的影响力较小,有关价格滞后二阶的好坏消息对供给量具有非对称性影响;棕榈油进口量和价格相互不是Granger原因。【建议】加强棕榈油进口管理、市场建设及库存变化监测,加深棕榈油全球定价机制的研究。

需求冲击与供给冲击下中国经济波动机制研究

我国实际产出与通货膨胀主要受到供给因素的影响,其中实际产出主要受到技术冲击的影响,而通货膨胀则主要受到价格加成冲击的影响。因此,为了保持宏观经济的持续稳定增长,政府在适度刺激总需求的同时,要对总供给管理政策给予充分的重视,配合使用稳健性货币政策和积极财政政策对经济进行调控,有效管理经济运行风险因素与通货膨胀的形成,保持"十三五"时期经济增长和通货膨胀的双重稳定。

供给冲击的股价效应:来自创业板限售股解禁的证据

基于创业板313只股票的545次限售股锁定期解禁事件,运用事件分析和横截面回归分析法研究了供给冲击的价格效应。事件研究发现:在第一次解禁的窗口期,累计异常收益率呈现出典型的V形波动特征,而第二次则表现出由负转正的变化形态;两次解禁的股份占比和异常收益率均存在显著差异,但交易量差异不显著。横截面回归结果显示:第一次供给冲击产生了显著为负的价格效应,但第二次供给冲击的价格效应不显著;企业规模和交易活跃程度显著正向地影响股价,但股权集中度与有无风险投资对股价没有显著影响。

部门冲击与整体冲击的宏观经济效应分析——以8大部门供给冲击对整体通货膨胀的影响为例

基于不同部门异质性显著存在的事实,以我国统计CPI的8大部门为例,采用2002年第1季度至2012年第4季度的数据,考察部门外生供给冲击与总供给冲击对于整体通货膨胀的影响,发现食品部门供给冲击对于整体通货膨胀的冲击效应最大,并且不同部门的外生供给冲击对于整体通货膨胀具有不同的冲击效应;在此基础上,条件方差分解的结果表明,食品部门、衣着部门供给冲击以及总供给冲击在推动整体通货膨胀波动中扮演着重要的角色,而其余部门供给冲击对于整体通货膨胀波动具有相对较小但却持续性较强的作用。研究表明,忽略不同部门的异质性而基于整体经济建模,可能引起结论的偏误;我国食品部门供给冲击对于通货膨胀具有最大的效应,稳定物价首先需要稳定食品部门的价格。

2014年我国宏观经济与财政政策分析报告——国际“正向供给冲击”和中国经济新常态发展

2014年第四季度,全球经济运行出现明显分化,美国经济率先进入快速发展阶段。国际大宗商品市场的价格波动也日趋复杂,国际原油、铁矿石和其他非农大宗商品的价格急速走低,世界迎来了20年来最为难得"正向供应冲击"。随着经济结构调整的不断深入和各项改革的有序起步,中国经济也进入了新常态时期。作为"正向供应冲击"的主要受益国,我国应加速推进改革,优化以财政政策和货币政策为基础的宏观调控体系。

汇率制度、货币供给冲击与宏观经济稳定性

文章基于1979—2012年季度数据,构建多变量向量自回归(VAR)模型,采用脉冲响应函数方法(IRF)和方差分解方法,实证研究固定汇率制度与浮动汇率制度下货币供给冲击对中国宏观经济稳定性的影响差异性。结果表明:固定汇率制度下经济的稳定性优于浮动汇率制度下的情形,给定一个Cholesky标准差的货币供给冲击,它对实际产出、物价、汇率以及货币流通速度等相关变量的影响存在显著差异。

中国钢铁行业产出波动中的供给冲击影响研究

文章以真实经济周期理论为背景,利用脉冲响应函数和方差分解技术,分析钢铁行业各供给要素对行业产出的传递效应以及供给要素对产出的贡献程度,以此来研究供给冲击对钢铁行业产量波动的影响。研究结果表明,技术进步是引发钢铁产出波动最重要的因素,且具有持续的影响;固定资产投资对产出波动影响持续的时间大约为8年左右;原材料价格上涨并没有给产出带来预期中的负向影响;从业人员规模对产出波动的影响微弱,几乎可以忽略不计。