信贷紧缩与短期债务的流动性成本

我国企业高度依赖短期债务融资,"短债长用"的现象非常普遍,这容易导致企业在信贷紧缩时由于难以续借到期的短期债务而发生流动性成本。以我国2015—2017年A股上市公司为研究对象,对公司的短期债务流动性成本进行检验。结果表明:在信贷紧缩期间,公司的短期债务水平显著下降;且短期债务水平较高的公司更容易发生投资不足,绩效下滑,产生流动性成本。此外,在信贷紧缩时期,民营企业和小规模企业短期债务比例显著下降,而国有企业和大规模企业的短期债务融资没有受到显著影响。并且,信贷紧缩时期企业短期债务产生的流动性成本也主要存在于民营企业、小规模企业和高成长企业中。本文的研究为理解债务期限结构经济后果和货币政策微观经济后果提供了新的经验证据,也为更好地实施货币政策调控和优化企业融资环境提供了新的思路。

信贷紧缩和流动性供给的悖论:全球金融危机之后中国银行业的考察(上)

2008年开始的全球金融危机给各国金融市场和经济增长带来了巨大影响,各国为防止信贷紧缩纷纷通过货币政策对金融市场进行一定的干预。中国的银行在2008年开始的全球金融危机中并未经历任何信贷紧缩。中国人民银行通过正规债券拍卖向银行系统持续注入大量现金,将货币市场和贷款利率维持在目标范围之内,安稳地度过了全球金融危机。在2013年6月中国却发生了信贷紧缩,这次"钱荒"是由众多复杂原因造成的,且中国人民银行一开始采取了"不出手"策略。中国人民银行对货币政策采取"甩手"策略,反映了总体的政策战略--中国不会任由信贷泡沫失去控制,更不会利用信贷紧缩来推动GDP增长。

对1996—2000年间我国信贷紧缩问题的实证研究

1996—2000年间,我国信贷紧缩更多地是由于银行主体自身风险态度改变所引起的,同时,银行资金来源增速的下降,银行的不良贷款和企业的经营状况都对信贷紧缩有着重要影响。

信贷紧缩对于抑制产能过剩的效用探析

产能过剩问题已经成为当前中国宏观经济中的一个突出问题。本文深入分析了产能过剩的表层诱因、深层诱因,提出在深层诱因的异化下,我国去年实行的一系列信贷紧缩的政策功效难以显现,并简要探讨了解决产能过剩问题的若干政策思路。

囚徒困境、信贷紧缩与外来强制性制度安排

文章从囚徒困境的扩展出发,讨论了重复博弈过程中知识积累对信息不完全的改善作用,以及当存在着外在的惩罚性措施时,如果该措施能改变局中人的支付函数,对博弈均衡所产生的影响。运用这两条基本思路,文章考察了近些年来出现在我国的银行信贷现象,指出惜贷是商业银行在知识积累和外来强制性制度安排等多种条件下自发产生的。

论经济的长期波动与短期信贷紧缩的局限

任何国家的经济发展和经济运行不可能都是一帆风顺的,经济增长出现上下波动应当被看成是一种正常现象。问题是,当经济增长长期波动,且落差加大,短期信贷紧缩已经不能解决经济长期稳定时,则应当引起足够的重视。回顾长期以来的经济发展和运行,不能不看到我国还存在着经济发展速度高而实际上不够稳定的特点,极大的经济波动造成宏观经济上的巨大浪费,经济发展周而复始地出现扩张——收缩的周期性变化,难以通过短期信贷紧缩来制约长期的经济波动,这可以说是一个很大的难点。

信贷紧缩和流动性供给的悖论:全球金融危机之后中国银行业的考察(下)

为了应对2013年的信贷紧缩,在2014—2016年间,中国人民银行逐步放开利率区间限制、降低存款准备金率、构建存款保险制度,进一步探索有效的金融市场运行机制和利率市场化。2014年3月20日,央行创设了支小再贷款,专门用于支持金融机构扩大小微企业信贷投放。出台的一系列“促内需”政策虽然维持了经济的“亚健康”增长,但同时也产生了一系列如资金的脱实向虚、产业结构失衡、企业产能过剩、公司杠杆率高企等的负面影响。回顾2017年以来的货币政策,去杠杆和金融风险防范成为关注点。国际货币基金组织在关于中国经济的年度报告中建议中国采取“决定性措施”,以便摆脱严重依赖信贷和投资的增长模式。

信贷紧缩环境下我国农村金融市场的潜在风险及防范对策——以美国、法国为例

本文以市场经济条件下深化我国农村金融体制改革为导向,在深入探讨当前信贷紧缩政策对我国农村金融市场重要影响的基础上,分析了其可能产生的潜在风险及形成机理,进而结合美法两国调控本国农村金融市场的经验,提出了相应的防范对策。

信贷紧缩政策下的中小企业融资对策

在货币紧缩政策指导下,银行向企业发放贷款更加谨慎,中小企业融资难将愈发明显。要解决这一问题,中小企业要注重自我积累和完善,实现"滚雪球"发展。同时,政府财政政策支持,信用和担保体系的完善,资本市场的发展,民间金融机构的建设和商业银行金融产品的创新支持对于问题的解决也有重要作用。

信贷紧缩背景下中小企业融资策略分析

改革开放以来,中小企业已成为了国民经济发展的重要力量和经济社会发展最具活力的增长点,中小企业在优化经济结构,推动自主创新、缓解社会压力和保持社会稳定等方面发挥着重要的作用。当前,国际经济低迷,国内政策紧缩,要素成本上升,通货膨胀明显等诸多现实形势使中小企业面临着前所未有的多重压力,国内外环境的恶化吞噬着它们的基本利润空间。伴随着融资成本的增加,经济基础薄弱的中小企业备感压力,发展步履维艰。尽管国家采取一系列诸如结构性减税等积极的财政政策来缓解中小企业的负担,但都收效甚微。因此,探索适应经济结构调整和发展方式转变的中小企业融资模式和长效机制,以解决中小企业融资难题已成为一项刻不容缓的战略问题。

信贷紧缩对我国房地产上市公司目标资本结构的影响

以信贷紧缩作为反映资金供给变化的外生冲击,以有息资产负债率作为资本结构的代表指标,基于部分调整模型,引入双重差分变量,结合2000 ～2011年在中国境内上市的91家房地产公司的数据,研究信贷紧缩对我国房地产上市公司目标资本结构的影响.实证结果表明：信贷紧缩发生时,房地产上市公司目标有息资产负债率将降低;相比大公司、国有公司和抵押担保能力强的公司,小公司、民营公司以及抵押担保能力弱的公司在信贷紧缩期间,其目标有息资产负债率降低幅度更大.

金融危机背景下信贷紧缩对实体经济影响的实证研究

金融危机由金融市场向实体经济扩散的机制是商业银行为了规避风险而大幅收缩信贷,抑制了投资和消费,导致美国产出下降,进而抑制了贸易伙伴国的出口和经济增长。本文的实证研究表明,美国商业银行工商贷款发放条件收紧意愿增加1个百分点,当期投资增长率将降低约0.11个百分点;美国商业银行消费贷款发放意愿降低1个百分点,当期消费增长率将下降约0.024个百分点。通过贸易渠道传导,美国经济下滑将影响对美出口国的实体经济。本文的实证研究表明,美国GDP对数值降低1个单位,中国对美国的出口对数值将降低0.89个单位。

信贷紧缩:全球性的深度解剖

本文认为美国次贷危机不仅引起了世界著名金融机构的巨额亏损,而且还导致了发达国家金融市场中流动性短缺;同时,受通货膨胀的影响,全球绝大部分中央银行开始了周期性的加息政策安排。信贷紧缩已经构成了对全球经济增长的最重大威胁。为此,通过加强贴现窗口、拍卖贷款权和引进外部资金已经成为国际范围内主要国家金融管理层的共同选择。

经济危机下国有经济应对信贷紧缩的机理——基于博弈论的分析

通过构建博弈论模型,分析了经济危机下信贷紧缩发生的机理,进而分析了国有经济在应对信贷紧缩中发挥的作用。比较了2007年危机下美国和中国的信贷紧缩情况,对博弈模型的分析结果进行了验证。研究结果表明经济危机下,宏观经济容易陷入信贷紧缩的困境,而国有经济在应对信贷紧缩中,可以发挥一定的积极作用,但国家通过国有经济干预宏观经济存在的严重弊端也不容忽视。

信贷紧缩下缓解中小企业融资难的思考

缓解中小企业融资困难是中小企业克度时艰的前提和生存发展的基础,需要及时从货币政策的执行、银行信贷的支持、民间信贷的管理等方面采取切实可行的扶持措施,缓解中小企业融资难问题。

信贷紧缩:全球经济的核心掣肘

由次贷危机导致的花旗、美林等华尔街金融明星的巨亏正在进一步加剧着商业银行流动性短缺(Liquidity Squeeze)的事实,与此同时,通货膨胀的全球性蔓延迫使着许多国家中央银行不断加强"关住货币水龙头"的对冲操作。信贷紧缩(Credit Crunch)将明显无误地成为遏制全球经济增长的主要因素。

“创新”祸为首——信贷紧缩的几点教训

贪婪和恐惧这两只车轮交替驱动股市（本文中“股市”、“资本市场”和“证券市场”为同义词）。券商CLSA出版一份投资参考，刊物的题目就叫《贪婪与恐惧》（Greed＆Fear）。贪婪驱动市场的时候，行情普遍看涨，金钱追逐资产，股票、债券以及各种资产买进卖出比较容易。这就是所谓的流动性强（liquidity）。

信贷紧缩对中小企业的不利影响

随着适度从紧货币政策的实施，信贷增长过快的势头得到初步遏制。在政策影响上，就企业总体来看，前一段信贷紧缩政策带来的资金压力并不大。但从结构上看，信贷紧缩对中小企业产生的资金压力远大于大型企业，需要加以关注。

信贷紧缩掣肘全球经济

由次贷危机所引发的全球信贷紧缩政策,无疑将成为遏制全球经济增长的主要因素。

信贷紧缩下的企业融资路径

在这次国际国内经济环境急剧恶化的“冬季”里，国内企业使出浑身解数，探索着各种融资路径。而国家宏观调控的“微调”，又让这些企业在严冬中看到了一丝暖阳。