债务指数、风险溢价与地方政府专项债券市场化定价

地方政府专项债券的市场化定价是平衡稳增长和防风险双重目标的有效手段。文章通过构造地方政府债务风险指数以全面准确度量发债主体的债务风险,利用2015-2019年中国地方政府债券的发行数据,基于一般债券和专项债券的比照,从发行利差的风险溢价角度对专项债券的市场化定价进行研究。研究发现:从专项债券自身来看,其定价在一定程度上可以反映不同发债主体之间的债务风险差异;但专项债券与一般债券之间存在一定程度的发行利率扭曲,相对于一般债券,专项债券定价对债务风险的溢价程度明显偏低。上述结果表明,地方政府专项债券定价虽然具有一定的市场化水平,但并不充分也不到位。

地方政府债务对经济高质量发展影响研究——基于省际面板数据的分析

地方政府债务是连接财政与金融政策的重要工具,2023年中央经济工作会议提出,在有效支持高质量发展中保障财政可持续和地方政务债务风险可控。本文基于创新、协调、绿色、开放、共享五大新发展理念,采用熵权TOPSIS模型构建了经济高质量发展的评价体系,并从基础设施建设投资资金运用和资金来源两端出发,构建地方政府债务指数,通过系统GMM模型实证检验了各省2010~2022年地方政府债务对经济高质量发展水平之间的关系,研究发现:1) 我国各省经济发展质量总体水平在持续提高,但仍偏低,2022年仅9个省达到中等及以上发展水平。2) 东部地区经济高质量发展指数明显高于中西部及东北地区,2022年中等及以上发展水平省份中,东部地区占比高达88.9%。3) 东部地区经济实力最强,债务承载能力也最强,西部地区债务承载能力最低。4) 地方政府债务对经济高质量发展的影响是非线性的,同样呈现出倒“U”型,地方政府适度的债务扩张能够有效促进经济发展质量。

主权债务危机的预警与防范

该文构建了中国的主权债务安全预警体系,通过功效系数法,测算出了中国的主权债务安全预警指数(SDEWI)。发现亚洲金融危机后,中国SDEWI指数首次出现黄色预警,约80.29;2009年至2012年欧债危机期间,中国SDEWI指数又连续4年为黄色预警,约78.28,共下降了14.62%。并据此指出了中国务必出台的相关配套措施,以防止主权债务危机的发生,保持其主权债务的可持续性,提高中国的债务管理水平。