上市公司董事长变更与公司经营业绩关系研究——基于倾向得分匹配的实证分析

上市公司董事长变更对企业经营业绩具有重要影响。运用逻辑回归分析模型和倾向得分匹配分析模型,以2015—2021年中国沪深A股上市公司为研究样本,实证分析上市公司董事长变更与公司经营业绩之间的关系。研究结果表明:经营业绩越差的公司越容易出现董事长变更;但是,变更董事长却不能显著提高公司后续经营业绩。这说明董事长的变更并不是解决公司业绩低下的有效方法。

HTK液与冷血停搏液在心脏瓣膜手术中应用对比:倾向得分匹配分析

目的:比较HTK液与冷血停搏液在心脏瓣膜手术中应用效果,为临床心肌保护灌注策略提供依据。方法:采用单中心数据回顾性分析,选取2015年5月-2018年8月在体外循环下(CPB, Cardiopulmonary Bypass)应用灌注停跳液停跳的瓣膜手术患者529例,分为冷停液组(n=326)及HTK液组(n=203),采用倾向得分匹配方法将上述两组资料进行匹配,确定选取73对可匹配病例进行比较。采集的临床结果主要为CPB时间,阻断时间,ICU停留时间(intensive care unit length of stay,ICU LOS)以及血清钠术中术后浓度变化等参数。其次为,术后呼吸机辅助时间,IABP(Intra aortic ballon pump)的使用及新发透析,30天死亡率与术后主要并发症情况。结果:匹配后两组中冷停液组较HTK液组的主动脉平均阻断时间及CPB时间长,差异具有统计学意义(P<0.05),HTK液组存在短暂性低血钠血症(P<0.05),ICU LOS以及其余各临床结果无显著差异。结论:心脏瓣膜手术中应用HTK液与冷血停搏液临床早期结果一致,可根据手术操作流程及病人经济水平进行合理选择。

TACE联合阿帕替尼对比单独TACE治疗中晚期原发性肝癌的倾向性匹配分析

目的运用倾向性得分匹配法评估TACE联合阿帕替尼与单纯TACE治疗中晚期原发性肝癌的疗效。方法回顾性分析2016年6月至2017年12月收治的265例中晚期原发性肝癌临床资料。根据入选标准,纳入115例具有完整临床资料的中晚期肝癌患者;按治疗方法分为两组,TACE联合阿帕替尼(联合组)患者29例,单纯TACE患者86例(对照组);利用倾向性得分匹配,按1∶1进行配对后分析两种治疗方式的临床效果。主要观察两组的生存期(OS)及无进展生存期(PFS),次要观察两组治疗后的肿瘤应答及阿帕替尼相关不良反应。结果实际匹配25对,配对后组间基线资料具有可比性。匹配后,TACE联合阿帕替尼组的1、2和3年生存率分别为68%、32%和8%,明显优于单纯TACE组的44%、20%和0%(P=0.046)。匹配前联合组mOS及mPFS分别为19个月和14个月,对照组分别为12个月和4个月(P<0.05)。匹配后联合组mOS及mPFS分别为18个月和10个月,对照组为9个月和5个月(P<0.05)。联合组对肿瘤应答具有更好的反应率和疾病控制率,且联合组未出现严重不良反应。结论TACE联合阿帕替尼治疗中晚期肝癌可显著延长患者OS和PFS,且较对照组明显提高肿瘤应答率及控制率。

员工增加价值分配水平对企业增加价值的影响研究

激励理论认为对员工进行合理的激励能够使员工与股东的利益趋于一致,达到同时提高股东和员工利益的目的。增加价值理论认为企业的目标是最大化创造增加价值,企业将增加价值分配给员工是激励员工的有效手段。本文采用倾向得分匹配分析法实证研究了员工增加价值分配水平对企业增加价值的影响。研究结果表明,企业以最大化创造增加价值作为目标是合理的,企业分配给员工增加价值作为激励员工的手段是有效的。

基于PSM的股权激励实施效果检验

以2013~2016年实施股权激励的上市公司作为激励组样本,并依据倾向得分匹配法(PSM)匹配出相应的上市公司作为控制组样本,以期研究上市公司在实施股权激励后公司绩效的变化。研究发现:股权激励计划确实可以显著提高公司绩效;股权结构会影响股权激励效果,股权分散公司的激励效果显著好于股权集中的公司;股权性质不会影响股权激励效果,无论是国有企业还是民营企业,实施股权激励都可以显著提高公司绩效。另外,股权激励计划可以显著增加固定资产投资,降低国有企业的代理成本。

高管声誉激励对企业绩效的影响机制

采用倾向得分匹配分析法(PSM),对2000年以后获得外部市场声誉的54名上市公司董事长的声誉激励对企业绩效的影响及其微观机制进行了实证分析,并检验了所有权的影响,结果表明,声誉激励不能降低代理成本,但能提高代理效率,从而能够提升公司的经营绩效;同时声誉激励的效果会因不同所有权而有所差异。研究对于完善企业高管激励机制具有一定的参考价值。

激活公司控制权市场对中国上市公司价值的影响研究

公司控制权市场被认为是重要的外部公司治理机制。之前,非流通股和对并购活动的约束限制了我国控制权市场的发展。2005年实施的《上市公司股权分置改革》将非流通股转化为流通股;2006年实施的《上市公司收购管理办法》放宽了对我国并购活动的制约。两项改革进一步激活了我国控制权市场。本文采用倍差分析法和倾向得分匹配法分析了激活公司控制权市场对我国上市公司价值的影响。研究发现激活公司控制权市场能够显著提高公司的价值;该正向影响对在改革前并购不活跃的行业更大,对拥有国有股份的公司更小。这表明,建立活跃的公司控制权市场是改善我国公司治理水平,提高企业价值的重要途径。但是,其作用对民营企业比对国有企业更有效。