产业政策、基金投资与企业股权再融资

如何有效引导资金流向政策支持的产业,是产业政策发挥效果、促进金融服务经济的关键。根据“产业政策引导基金投资,基金投资与产业政策的有机结合影响企业再融资”的思路,研究了产业政策对基金投资行为的影响,并进一步研究了产业政策影响下的基金投资能否促进企业再融资问题。研究发现:产业政策能引导基金投向政策支持的企业;基金持股与产业政策的交互作用引导资本市场资金流向政策支持的企业,促进企业再融资。研究有助于深入理解产业政策、资本市场主体行为和市场资源配置之间的关系,更好发挥产业政策的导向作用和金融支持实体经济的功能。

再融资新规对企业非效率投资水平的影响研究

2017年,中国证监会发布了对《上市公司非公开发行股票实施细则》的修订,目的是改善再融资市场环境,引导资金流向更有效率的地方,实现资源的高效配置。本文以2008年~2020年A股非金融上市公司为样本,采取双重差分DID模型实证检验了2017年再融资新规对进行再融资企业非效率投资水平的影响。结果表明,2017年再融资新规显著降低了企业的非效率投资水平,主要通过缓解企业融资约束、降低企业代理成本来实现对企业非效率投资的抑制作用,且对非国有企业、东部地区、环境不确定性较高的企业作用更为明显,这一结论对完善再融资政策以优化企业投资行为具有一定的参考意义。

股权再融资能促进“专精特新”企业发展吗?

构建现代化产业体系,推动经济高质量发展,需要高质量企业发挥领军作用。作为细分领域的领导者,“专精特新”企业具备领先的技术水平和产品质量,在制造业中起到了支柱作用,单项冠军企业是“专精特新”企业群体的代表。以2010—2021年上市单项冠军企业为研究样本,实证检验了股权再融资对“专精特新”企业主营业务增长率的影响。结果显示:股权再融资能够促进“专精特新”企业的主营业务收入增长率的增长,且这一结论具有稳健性;提高创新投入、提高生产能力在这一过程中起到了中介作用;异质性分析发现,在数字化转型程度高、管理层薪酬水平高的“专精特新”企业中,股权再融资才能有效发挥对主营业务收入的积极作用;进一步研究发现,股权再融资在“专精特新”企业的培育体系中发挥着重要作用,能够显著促进一般的“专精特新”企业成长为单项冠军企业,同时也证明了单项冠军企业作为“专精特新”企业中的排头兵,对当地其他“专精特新”企业主营业务发展起到了显著的带动作用。研究为论证股权再融资的积极影响提供了经验证据,并且对于如何有效发挥金融对实体经济的支持作用,以金融赋能“专精特新”企业发展提供了启示。

我国特殊再融资债券对区域经济的影响研究

发行特殊再融资债券在地方政府融资中起到重要作用,可以有效推动地方经济的发展,但同时也存在着增加债务负担和金融风险、资源配置不当和环境保护不力、加剧区域发展不平衡等问题。本文全面剖析了特殊再融资债券对区域经济的影响,并有针对性地提出了发展建议,以期实现特殊再融资债券的有效运行,力争地方政府财政债务管理和区域经济的和谐发展。

上市公司股权再融资偏好研究——以P公司为例

随着我国资本市场的不断发展,金融资本市场的良性变化使得企业融资方式更加多元化。在新形势之下,融资是企业实现可持续发展的必要环节。公司首次公开发行股票之后的股权再融资行为引发了许多学者的深入研究。首先,文章充分考虑了股权再融资的内外部环境,梳理国内外学者的相关研究,分别对上市公司股权再融资普遍选择的方式和特点进行分析,总结股权再融资过程中可能会面临的问题;其次,通过对P公司股权再融资的案例进行解读,对其融资偏好的动机进行大胆的猜想并提出质疑;最后,针对当前股权再融资的未来发展方向和政策提出自己的建议和思考,丰富相关的研究,对于实践具有一定的借鉴意义。

上市公司再融资方式的比较与选择

资金是上市公司得以生存发展的血液,再融资是上市公司获取资金、扩大经营规模、增强核心竞争力的主要手段,而科学选择再融资方式是上市公司实现长效健康发展的关键。简要分析了我国上市公司再融资的主要方式,重点阐述了不同再融资方式的特征,通过对再融资方式的比较分析,基于上市公司再融资的现状提出了科学选择再融资方式的具体策略。

A股半导体行业上市公司再融资影响因素分析

近年来受全球消费疲软的影响,整个半导体行业的景气度欠佳,A股许多半导体行业上市公司面临着营收和利润大幅下滑的问题。同时各上市公司为了保持产品在市场中的竞争力和规模效应,需要通过再融资的方式解决资金问题。本文阐述了A股上市公司再融资的现状和选择的方式,分析了A股半导体行业上市公司再融资的影响因素,提出了注册制下对我国再融资市场的建议。

基于低碳改革的元力股份定向增发公告效应研究——“再融资新规”视角

2020年“再融资新规”的发布,在多方面对定向增发制度进行松绑,使得定向增发市场再次成为全市场的焦点。本文根据事件研究法,研究了元力股份在“再融资新规”发布前后定向增发的公告效应。研究发现:1) 元力股份定向增发资金用于低碳改革,定向增发首次公告短期公告效应为正,但并未持续;2) 再融资规则收紧阶段,定向增发修订公告短期公告效应不明显;3) “再融资新规”发布后,元力股份定向增发二次公告修订短期公告效应有持续的正向影响。研究发现,不同于既有的定向增发“利益输送论”,本次定向增发不存在利益输送,而是对于“资本市场”“公司治理”和“企业低碳发展”有积极作用,具有理论意义的新突破。本文建议合理规划定向增发资金用途以及时机选择。本研究对于促进化工行业再融资进行低碳改革具有重要的现实意义。

董事会内部控制专业胜任力、股权再融资与企业创新行为

文章以2013—2020年创业板实体上市企业为研究对象,从创新投入和创新产出两个维度解释企业创新行为,检验股权再融资对企业创新行为的作用机制与影响路径,探究董事会内部控制专业胜任力在两者关系中的调节作用。研究表明:股权再融资策略与企业创新行为显著正相关,再融资成本与企业创新行为显著负相关;董事会内部控制专业胜任力与企业创新行为显著正相关;董事会内部控制专业胜任力显著增强股权再融资策略与企业创新行为间的正相关程度,并削弱再融资成本与企业创新行为间的负相关程度。

股权再融资与企业创新——来自中国上市公司的经验证据

基于2007—2020年中国上市公司专利申请和引用信息数据,利用双重差分法,研究考察了股权再融资对企业创新的影响。研究发现,股权再融资成功后,企业专利数量和引用量均明显增多,研发投入显著提高,研发项目建设出现新增,即股权再融资能促进企业创新产出和创新投入。机制检验表明,股权再融资作用于企业创新的渠道主要为缓解企业融资约束和对核心技术人员股权激励。结论为资本市场直接融资方式监管的改革提供参考,也能为企业对核心技术人员进行股权激励和募集资金用于研发配套活动的意义提供理论支持。

国海证券股权再融资对业绩的影响探析

证券市场作为金融市场的基石,深刻影响着我国经济发展走势。然而,互联网金融的崛起,改变了证券公司传统价值创造方式,促使其面临传统业务佣金低、创新业务创收慢的两难。为增强企业竞争力,再融资成为各大券商的又一行为倾向。以国海证券为研究对象,基于股权再融资对其业绩影响的视角,选取净资产收益率、主营业务利润以及主营业务收入等指标,采用事件研究法,描述了国海证券股权再融资事件窗口期内的业绩变化,进而对窗口期内的指标差异性进行显著性检验。研究证明:国海证券在股权再融资后经营业绩呈明显上升趋势,并且其股权再融资决策对其业绩改善具有显著正相关性。

区域金融生态环境、短贷长投与企业股权再融资

文章以2013—2020年沪深A股非金融上市企业为研究对象,检验短贷长投对企业股权再融资的影响,引入区域金融生态环境,探究其对两者关系调节效应。结果表明:短贷长投与企业股权再融资成本显著正相关;区域金融生态环境与企业股权再融资成本显著负相关;区域金融生态环境显著强化短贷长投与股权再融资成本的正相关程度。研究可为提升股权再融资能力、改善短贷长投现象及优化区域金融生态环境提供有益借鉴。

再融资政策与科技型中小企业创新产出——来自创业板上市公司的实证研究

2014年中国证监会出台针对创业板上市公司再融资政策,旨在为科技型中小企业研发创新活动提供金融支持。基于2009—2019年沪深A股上市公司样本,采用PSM-DID方法实证分析创业板再融资政策对企业创新产出的影响及作用机制。结果表明:再融资政策能够显著增加企业专利申请量和授权量,促进创新产出。机制分析发现,再融资政策可以通过缓解企业融资约束、提升现金流水平、增加研发投入和提高营运能力等方式促进企业创新产出。按照内部企业特征和外部市场环境对样本进行划分,回归分析结果发现,代理成本低、金融化程度低、非国有创业板上市公司将所募集资金用于研发创新活动的动机更强,面临较强外部市场监督、激烈的市场竞争或位于东部省市的创业板上市公司,其创新产出受再融资政策的正向影响更显著。因此,应进一步优化再融资制度,持续降低创业板上市公司再融资门槛,加强股权再融资事后监管与市场监督,加快完善创新驱动发展战略的金融支持体系。

2017年再融资新规对实体企业金融化的抑制作用研究

2017年2月15日,中国证监会发布了修订的《上市公司非公开发行股票实施细则》,坚持以金融服务实体经济发展为导向,引导资金流向最需要的实体经济,避免经济“脱实向虚”。本文以2013-2020年A股非金融、非房地产上市公司为样本,采用双重差分DID模型实证检验了2017年再融资政策调整对于新规实施之后有再融资行为企业的金融资产配置的影响。结果表明:2017年再融资新规显著抑制了有再融资行为上市公司的金融化,但再融资新规只能在企业进行再融资时有短期的抑制作用,且对民营企业金融化的抑制作用要大于国有企业,这一结论对更好治理实体企业金融化具有一定指导意义。

国有企业再融资内部风险控制问题及完善建议

随着国内市场经济体制的逐步完善,国有企业作为市场经济发展中不可或缺的组成部分,为我国的工业、农业、国防、教育的发展作出了重大贡献。近年来,在国内、国际经济形势的双重压力下,国有企业也普遍存在融资难的问题。融资过程中如何规避再融资风险,并更好的发展与壮大国有企业体系是未来国有企业经营中所需要考虑的重要课题。本文将从国有企业再融资现状分析入手,并对于国有企业再融资内部风险控制问题进行研究,最终有针对性地提出国有企业再融资内部风险控制及完善的建议。

旅游上市公司再融资推进乡村经济发展浅谈

再融资作为上市公司发展的必经之路,既要充分借助可行的项目促进公司发展,也要多方位考量其带来的不良影响。尤其是旅游上市公司,在产品模式同质化现象严重的当下,更要制订出独具特色的旅游产品投资方案,以实现共赢共享。近几年旅游上市公司受宏观环境影响较大,出现再融资难、融资贵等问题。本文针对旅游上市公司的再融资难点,结合乡村经济发展方向,提出新颖的投资项目建议,对上市公司的可持续发展及乡村经济发展具有积极的意义。

汇率风险暴露会影响股权再融资折价吗

本文基于我国A股上市公司2006一2019年的财务数据和股权再融资数据,检验了公司汇率风险暴露与股权再融资折价的关系。研究结果表明:(1)公司的汇率风险暴露将使公司承担更高的股权再融资折价,而且公司的信息不对称程度越高,其在相同的汇率风险暴露下承担的股权再融资折价也越高;(2)公司的汇率风险暴露会带来更大的股权再融资规模,这是公司通过“择时”发行来实现的。进一步的研究表明,公司的汇率风险暴露还将引发更加显著的负向累积平均超额收益率、更昂贵的发行费用和更高的预案失败概率;“融资融券”交易可以抑制汇率风险暴露带来的股权再融资折价;严重的大股东代理问题会增加汇率风险暴露带来的股权再融资折价。

上市公司股权再融资能否带动当地经济发展?--来自浙江省11个地市的经验证据

本文以2006~2020年浙江省上市公司股权再融资事件为研究对象,匹配同期浙江省11地市地区层面数据,共同构建平衡面板数据样本,考察了上市公司股权再融资对地方经济发展的带动效应。研究发现:第一,当地上市公司股权再融资次数与当地GDP增速及人均GDP均显著正相关;第二,地区上市公司发展水平影响该带动效应,上市公司数量越多、总市值及平均市值越大的地市,该带动效应越明显;第三,该效应在股权再融资规模更大的地市表现更强,在国企与民企比例更均衡的地市样本表现更加明显。进而,提出要深入实施“凤凰行动”2.0版、发挥上市公司作用以推进经济高质量发展、推动国企与民企协同发展等政策建议。

技术创新视角下股权再融资对企业高质量发展的影响

随着中国经济由高速增长阶段转向高质量发展阶段,越来越多的实体企业采用股权再融资作为外部融资渠道,其经济后果备受关注。基于企业技术创新视角,以2011—2021年中国A股主板上市公司为研究样本,实证检验股权再融资对企业高质量发展的影响及其作用机制。研究发现,股权再融资行为促进了企业高质量发展,机制检验后发现,企业技术创新在股权再融资和企业高质量发展之间发挥了中介作用。

再融资需求与企业社会责任报告印象管理--基于媒体关注的调节效应

以2010—2020年沪深A股发布的社会责任报告中的上市企业为研究对象,实证检验了企业再融资需求对社会责任报告印象管理产生的影响,并进一步探究了媒体关注对二者关系的调节作用。研究结果表明,企业再融资需求对社会责任报告印象管理有显著的正向影响,并且此影响在非国有企业中会更加显著;媒体关注会强化再融资需求对社会责任报告印象管理程度的正向影响,一定程度上证实了媒体关注的市场压力假设。