公司创业投资、防护机制对创业企业技术创新绩效的影响研究

针对公司创业投资(CVC)可能产生的影响和创业企业的潜在防护机制提出研究假设,基于2009~2020年深圳创业板上市公司专利申请数据进行了实证检验,研究显示:(1)CVC与创业企业技术创新绩效之间显著负相关;(2)CVC持股比例与创业企业技术创新绩效之间存在着显著的U形关系;(3)双方业务相关性对CVC持股比例与创业企业技术绩效之间的关系并无显著的调节效应,企业年龄和知识产权保护强度对上述关系存在着显著的调节效应。

从技术革命的视角重新审视创业投资发展的过去、现在与未来

技术创新是导致经济波动的重要原因,也是经济周期的关键解释因素。当前,信息技术革命迈入全面扩散的“拓展区”,全球争夺新技术革命领导地位的竞争日益激烈,创业投资已经成为抢占新技术革命先机的重要力量。一、创业投资是引领技术革命的重要引擎(一)技术经济的理论表明。

促进创业投资高质量发展的若干政策措施

日前,国务院办公厅印发《促进创业投资高质量发展的若干政策措施》(以下简称《政策措施》),明确5方面重点举措。一是培育多元化创业投资主体。加快培育高质量创业投资机构,支持专业性创业投资机构发展,发挥政府出资的创业投资基金作用,落实和完善国资创业投资管理制度。二是多渠道拓宽创业投资资金来源。鼓励长期资金投向创业投资,支持资产管理机构加大对创业投资的投入,扩大金融资产投资公司直接股权投资试点范围,丰富创业投资基金产品类型。三是加强创业投资政府引导和差异化监管。建立创业投资与创新创业项目对接机制,实施专利产业化促进中小企业成长计划,持续落实落细创业投资企业税收优惠政策,实施符合创业投资基金特点的差异化监管,有序扩大创业投资对外开放。四是健全创业投资退出机制。拓宽创业投资退出渠道,优化创业投资基金退出政策。五是优化创业投资市场环境。优化创业投资行业发展环境,营造支持科技创新的良好金融生态。

支持创业投资发展的财政政策借鉴与选择

创业投资体系承担着孵化科技创新企业的使命,要实现经济的高质量发展,扶持创投行业发展,完善多层次资本市场的最前端,解决科技创新型企业的融资问题尤为重要。研究梳理了美国、英国、日本、以色列四国支持天使投资、VC、PE的阶段财政政策和我国现阶段的做法,为下一步如何支持创投行业发展提供有益借鉴。

数字化转型、投资环境与创业投资——基于双重调节效应模型

本文基于2010~2022年上市企业的样本数据,探究了企业数字化转型对创业投资的影响。研究发现:企业数字化转型显著促进了创业投资活动的开展,该结论在考虑内生性问题后仍然成立。本文将投资环境细分为信息环境、市场化水平和行业竞争程度,并基于双重调节效应模型,研究了企业数字化转型对创业投资影响的机制路径,结果表明:企业信息环境越好,数字化转型对创业投资的促进作用越强,并且市场化水平和行业竞争程度能够强化信息环境的正向调节作用。经济后果检验发现,数字化转型可以通过促进企业创业投资,进一步提升企业账面价值、市场价值和创新产出,为数字化转型和创业投资赋能企业发展提供了新证据。

基于政府补贴的创业投资定价与决策

中国经济正处于由要素推动型模式向创新驱动模式转变的历史时期,创业投资已成为激励企业创新研发、加快经济发展方式转型的主要推手。现有学者对如何制订最为有效的补贴策略仍然存有争议。本文着眼于三类不同类型的孵化补贴政策的同时结合孵化过程中的股权商议过程,分别得到了三种补贴政策下考虑股权商议过程的多阶段创业投资定价公式。研究发现:企资双方针对同一投资项目的投资价值,因补贴政策的不同而存在较大差异,针对扶持项目的最优补贴政策随项目主要特征的变化而变化。本文为最优补贴政策的制订提供了理论参考与依据。

创始人CEO与公司创业投资

公司创业投资是成熟产业公司进行外部探索与学习的新兴战略手段,创始人CEO的个人特质则与公司创业投资高收益与高风险并存等特点相契合。基于高层梯队理论,利用2009—2020年创业板上市公司的数据,探讨了创始人CEO对公司创业投资的影响。研究发现,创始人CEO有助于促进企业发起公司创业投资。进一步分析发现,创始人CEO的组织认同、冒险倾向和社会资源等特质发挥了调节作用。其中:在组织认同方面,当外部大股东治理更弱和产品市场竞争程度更低时,创始人CEO对公司创业投资的提升作用更强;在冒险倾向方面,当企业环境不确定性更高、女性董事比例更高时,创始人CEO更能发挥对公司创业投资的促进作用;在社会资源方面,当企业接受过私募与风险投资时,创始人CEO更能推动公司创业投资的开展。此外,创始人CEO能够有效引导独立创投单元的设立与运营,推动创投单元更多地投资于早期新创企业,促进创投单元参与联合投资。因此,企业应弘扬企业家精神,制定有效促进公司创业投资的措施,促进新创企业科技成果的转化,助力经济高质量发展。

创业投资企业法律保障的完善

创业投资是推动一国经济快速增长,增进经济活力的投资方式,也是为高科技行业提供有效资金支持的重要途径。但创业投资行业在我国仍处在缓慢、不规范发展的状态,相关法律、税收政策环境的调整尚不到位,法律规范和保障的不健全是主要原因。恰逢《公司法》修正案,《创业投资企业管理暂行办法》的出台,为创业投资企业的发展提供了及时的法律保障,但仍然有待完善。正确对创业投资企业法律界定,找出制约创业投资企业发展的法律障碍,从而有针对性的予以完善,是促进创业投资企业规范、有序、健康地发展的有效办法。

促进创业投资高质量发展助力实现高水平科技自立自强

创业投资自20世纪80年代中期在我国官方文件中首次提出,至今已有近40年的发展历程。随着创新在我国现代化建设全局中核心地位的确立,创业投资服务科技创新的重要意义日益凸显。本文结合时代发展背景和国际经验,对创业投资的功能定位进行了阐释,回顾了我国创业投资从起步探索到快速增长再到规范发展的过程,分析创业投资支持科技创新的总体情况,总结我国创业投资发展经验。研究认为,在取得发展成绩的同时,我国创业投资在长期资金供给不足、退出渠道较为单一、整体税负较重等方面存在瓶颈。建议进一步聚焦引进长期资金、畅通退出渠道、降低综合税负、落实差异化监管政策等方面,完善政策制度,促进行业高质量发展,助力实现高水平科技自立自强。

有限合伙制创业投资企业个人合伙人投资初创科技型企业有何税费优惠

为使社会各界更加全面知悉科技创新税费优惠政策、更加便捷查询了解政策,更加准确适用享受政策,财政部、科技部、海关总署、税务总局联合编写了《我国支持科技创新主要税费优惠政策指引》。本刊特向您介绍:有限合伙制创业投资企业个人合伙人投资初创科技型企业按投资额70%抵扣应纳税所得额政策。【政策类型】行业性政策【涉及税种】个人所得税【优惠内容】有限合伙制创业投资企业(以下简称合伙创业投资企业)采取股权投资方式直接投资于初创科技型企业满2年(24个月,下同)的,该合伙创业投资企业的个人合伙人可以按照对初创科技型企业投资额的70%抵扣个人合伙人从合伙创业投资企业分得的经营所得;当年不足抵扣的,可以在以后纳税年度结转抵扣。

河南省创业投资的现状及对策分析

创业投资对河南经济发展具有重要的意义,目前河南的创业投资发展现状是总体资本规模偏小,横向比差距大,收益率偏低,组织形式单一。进一步发展河南省创业投资的思路是,完善创业投资环境,完善进入和退出渠道,注重创业投资产品差异化的培养,充分发挥开发区的窗口和示范作用。

创业投资处变局、迎新局

“你说登珠峰是走北坡难,还是南坡难?”在中科创星一间被命名为“面壁者”的办公室里,创始合伙人米磊问《中国经济周刊》记者。米磊被认为是国内最早提出“硬科技”概念的投资人。“说北坡难的更多吧。”记者以主流的大众认知作答。“如果按登顶失败,甚至丧生的人数看呢,北坡多还是南坡多?”米磊接着问。“我猜是南坡。”记者说。“为什么?”米磊问。

政府创业激励政策与地区市场主体活力--兼议创业投资网络的空间分布格局

国家创业型城市试点政策对培养企业家精神以及城市创业活动的重要影响是值得关注的议题。本文利用工商企业数据、政府土地出让数据、行政处罚数据及清科私募通创业投资数据进行量化分析,并结合制度理论与Timmons创业模型系统评估了国家创业型城市试点政策对市场主体活力的影响及其内在作用机制。研究表明,创业型政策显著提高了试点城市的创业活跃度,特别是创业投资网络的空间分布格局优化。机制检验表明,试点政策主要通过促进人才、技术、政策集聚与改善社会信用环境等营商环境优化措施,提高政府土地要素出让的市场配置效率,进而促进市场主体活力的提升。异质性分析发现,试点政策的创业效应主要表现在低市场潜能和高数据要素发展水平城市中;并且对于非生产性服务业、中小企业和民营企业创业积极性的提升效应更为显著。基于机器学习算法的反事实验证结果表明,创业型政策主要发挥了阶段性创业带动效果,有待与其他相关措施发挥协同提升的持续性效应。

公司创业投资、技术契合度与被投资企业创新韧性

以协同理论为基础,分析了公司创业投资(CVC)及技术契合度对被投资企业创新韧性的影响,进一步探究了CVC母公司控制权、被投资企业研发效率在双方技术契合度与被投资企业创新韧性关系中的门槛效应,以及被投资企业全要素生产率的调节效应,并以2015—2018年在创业板IPO的281家上市企业为样本进行了实证检验。研究结果表明:CVC能够显著提升被投资企业创新韧性,母公司与被投资企业的技术契合度正向影响被投资企业创新韧性;CVC、技术契合度与被投资企业创新韧性的关系表现出基于外部环境的异质性;母公司控制权、被投资企业研发效率在技术契合度与被投资企业创新韧性关系中起到一阶门槛作用;全要素生产率正向调节技术契合度与被投资企业创新韧性的关系。最后,针对CVC母公司、创业企业以及相关部门提出了相应的对策建议。

中国公司创业投资时空分异特征及驱动因素研究

基于2000—2020年中国的公司创业投资(CVC)大样本数据,运用基尼系数、核密度函数、趋势面分析和地理探测器方法,融合指标分析和可视化方案探究CVC的时空分异特征与驱动因素。研究结果显示,CVC投资存量总体呈上升趋势,行业分布日趋多元化,涵盖不同领域的创新创业项目;CVC发展存在空间不平衡,投资存量的分布态势从随机分布转变为部分区域的集聚分布;融合资金和技术的CVC投资网络初现并趋于复杂,覆盖广度明显提升。地理探测器模型结果显示,经济发展水平、政府科技支持、创新创业氛围是影响CVC时空分异的主导因子。据此,为了扩大CVC投资规模并优化投资格局,提出加强创业政策引导、发挥区域投资联动性、有机衔接CVC与区域产业布局等政策建议。

制度压力视角下创业投资机构对政府引导基金的响应研究

建构“制度压力→响应动机→战略行为”理论框架,考察创业投资机构响应创业投资政府引导基金的战略行为机理。结果表明,制度压力对创业投资机构做出响应政府引导基金的战略行为有显著正向影响,且机构响应动机在其间发挥中介作用。具体地,规制压力通过规章约束影响机构的管理行为,并利用政治关联诱导机构与引导基金合作,但负向影响机构投资策略调整;规范压力通过降低机构成长风险激励机构资源整合,并通过社会约束促进机构调整投资策略,但负向影响机构主动与引导基金合作;认知压力通过促进机构产生同业竞争动机正向影响合作机会搜寻和投资战略调整,但对机构资源整合没有显著影响。