参考利率风险调整思路的比较与重构

为准确核算包含风险管理服务的FISIM产出,2008年SNA提出了对参考利率进行风险调整的建议。鉴于国民核算专家提出的多种参考利率风险调整思路无法同时满足"实践性"、"稳定性"和"国际可比性"要求,联合国国民经济核算工作组(ISWGNA)建议继续开展关于参考利率风险调整思路的研究。本文阐释了风险调整参考利率法的基本原理,对参考利率风险调整的可能思路进行了探讨。通过对较有代表性的三类调整思路的分析,本文归纳了参考利率风险调整的分歧问题。进一步地,基于对风险管理服务机制的阐述和各国金融机构经营现状的考察,本文重新探讨了分歧问题并提出了一种新的参考利率风险调整思路。对我国数据的检验表明,新的参考利率风险调整思路兼顾"实践性"、"稳定性"和"国际可比性"。

我国FISIM使用分摊方法优化及其产生的影响

间接测算的金融中介服务(FISIM)使用分摊的目的是客观反映非金融机构部门对金融机构部门的依赖关系,以便更好地监测宏观经济。然而,目前我国的FISIM使用分摊方法无法完全准确、真实地反映非金融机构部门对金融中介服务的实际使用状况。本文系统梳理FISIM使用分摊理论的发展历程,深入剖析我国FISIM使用分摊存在的问题,采用参考利率法对我国FISIM使用分摊进行优化,对比分析参考利率法与指标法在机构部门间分摊FISIM的差异,进一步考察采用参考利率法分摊FISIM对国内生产总值和国民总收入的影响。研究发现,我国目前采用指标法分摊FISIM,不但会改变各非金融机构部门的中间消耗或最终消费,还会高估国内生产总值和国民总收入。与指标法相比,参考利率法是一种更精确、更接近实际的FISIM分摊方法,在基础数据允许的条件下,应尽量选择参考利率法分摊FISIM。

FISIM核算方法的改进及其中国实践——基于融合风险与期限双因素的视角

金融是国民经济的血脉,是社会主义市场经济体制强有力的支撑。间接测算的金融中介服务(FISIM)产出是保障金融业产出准确可靠的关键。随着金融市场的参与主体、交易方式与期限品种的日益丰富和多元,风险水平与期限结构因素对FISIM产出核算的影响更加明显。同时SNA2008也推荐使用考虑风险水平与期限结构的参考利率法核算FISIM产出。基于此,本文提出融合风险与期限的参考利率法,从稳定性、准确性、可靠性、便利性等方面检验改进方法的应用特征;并运用改进参考利率法核算我国FISIM产出规模及部门间、行业间的FISIM使用规模,全面探究改进方法对我国FISIM核算的影响。研究发现,融合风险与期限的参考利率法符合SNA2008对参考利率进行风险与期限调整的指导要求,克服了现有参考利率法无法体现期限结构的局限,能够较好反映我国金融业的实际情况,为我国FISIM核算方法的完善与改进提供有益参考。

2016版CSNA有关FISIM系列修订及其影响的定量测度

《中国国民经济核算体系(2016)》就FISIM核算主体、核算范围、核算方法、分摊方法进行了修订。本文较系统地考察了系列修订对FISIM产出和支出法GDP的影响路径,定量测算了系列修订对核心经济指标的具体影响效果。本文的测算结果表明,因采用2016版CSNA方法进行核算,FISIM产出提高了21.83%,其中,核算主体修订引致的"拓展效应"、核算范围修订引致的"缩减效应"和核算方法修订引致的"调整效应"分别贡献了FISIM产出规模提升的69.77%、-72.78%、103.03%。FISIM系列修订使生产法GDP规模提高了0.33%。尽管第一次经济普查时已经过一次调整,FISIM分摊方法的再次调整仍将推动支出法GDP提升,并使得最终消费率提升至51.33%,净出口率提升至3.62%。FISIM核算方法的系列修订不仅更客观地反映出经济总量的提升与经济结构的优化,也更准确地刻画了利率市场化对我国金融中介服务的影响。

FISIM核算规则的最新修订及影响浙江宏观经济指标的定量测度

备受关注的《中国国民经济核算体系(2016)》修订完善了FISIM核算主体、核算范围、产出核算方法及分摊方法等核算规则。本文以此为切入点,集中探讨了FISIM系列修订对FISIM产出和支出法GDP的影响机制,综合测度了FISIM系列修订对浙江省宏观经济指标的直接影响。结果显示,经2016版CSNA修订后的浙江省FISIM产出规模从年均2497.6亿元提升至年均2752.5亿元。相应的,现价生产法GDP年均提高了0.84%,不变价生产法GDP年均提高了0.99%,GDP增长速度年均提升了0.66个百分点。此外,FISIM分摊方法的修订推动支出法GDP平均提升0.07%。结合测算结果与浙江省金融情况发现,FISIM核算规则的修订将更为客观地反映浙江省金融中介机构的产出成果、社会经济的发展现实与使用结构的内部特征。

FISIM产出核算方法演化脉络与前沿问题

间接测算的金融中介服务(FISIM)是金融服务中以存贷款利息费用支付的特殊类别,其产出核算方法依赖国民经济核算体系(SNA)的特别规定。受理论与实践的多种因素驱动,FISIM产出核算方法在SNA的修订进程中不断演化,当前仍然面临新的演化前沿问题。基于不同版本SNA的相关修订,本文较系统地考察了FISIM基本范畴与FISIM产出核算方法的演化脉络。为推动稳健的FISIM产出核算方法形成,本文自演化前沿问题的解析与拆分入手,拓展出参考利率风险调整模型(RRRA)和参考利率期限调整模型(MRRA)。进一步地,对不同风险调整思路、不同期限调整思路与多项应用特征标准进行了阐释,以期为FISIM产出核算方法的前沿问题研究带来新思路。