发审委关系导致了IPO审计费用溢价吗?

文章基于中国证监会的证券发审制度变革,搜集了2004—2008年期间IPO公司的审计费用、会计师事务所等经验数据,实证研究了上市公司IPO过程中的"寻租"行为,以及由此导致的IPO审计收费溢价问题。实证研究结果表明:发审委员所属的会计师事务所的确存在显著的IPO审计收费溢价现象;将IPO公司区分为国有和民营两类后,民营IPO公司和国有IPO公司都的确为发审委员所属的会计师事务所支付了显著的溢价审计费用。

发审委身份公开、会计师事务所声誉与IPO公司盈余质量

本文以我国2000至2007年期间IPO公司财务报告为样本,以2003年我国由证监会遴选执业会计师出任股票发行审核委员会(简称"发审委")委员的身份公开为背景,研究被证监会遴选执业会计师出任股票发审委委员的会计师事务所是否有动机提高审计质量,以维护来自政府认可的信任声誉。实证研究发现,这些会计师事务所审计的IPO公司财务报告的盈余质量,无论横向比较还是纵向比较均有显著提高。据此推论,来自政府认可的会计师事务所声誉与源于市场口碑的会计师事务所声誉一样,对享有这些声誉的会计师事务所提高审计质量有明显激励作用。

首次公开发行、盈余管理与发审委审核

本文考察了IPO过程中的盈余管理行为以及申请首次公开发行企业的盈余管理是否影响发审委的决策。我们以2006-2009年成功上市的企业为样本,发现发行企业在上市前和上市当年存在异常高的收益率,但上市后收益率出现大幅下滑。进一步分析发现,该收益率变化模式是管理者利用应计项目在上市前操纵盈利的结果,而不是来自经营现金流。以我国首次公开发行制度为背景,我们采用2006-2009年申请IPO的企业为样本,发现以保护投资者为目标的发审委在审核过程中考虑到盈余管理因素,盈余管理程度越高的企业越难获得通过。

发审委制度的困境与反思

证监会发行审核委员会是证券发行制度中的重要组织,其职权行使与证券发行核准制密切相关。在核准制下,发审委需要对发行申请人进行实质审查,使其自身处于行政权力与商业判断的紧张关系中。为此,发审委采用了公私结合的组织结构,试图使其做出的审核决定更贴近市场。但由此也引致了发审委属性不清,委员身份不明,利益冲突缺乏有效约束等弊端;损害了证券监管的专业性、有效性和权威性。因此,发审委制度的完善应当成为证券发行监管制度改革的关键点和突破口。

发审委社会资本影响审计需求和审计收费吗?——来自中小板IPO的实证证据

以中小板开板至2010年12月31日止参加过会审核的公司为样本,研究不同产权性质的企业对事务所发审委社会资本的需求差异以及由此引起的审计收费溢价差异。实证结果发现,民营企业更倾向于选择有发审委社会资本的审计师,而国有企业对审计师的发审委社会资本没有特别的偏好。此外,当民营企业选择有发审委社会资本的审计师时,需要为审计师的社会资本支付10%左右的审计收费溢价;而国有企业组中,发审委社会资本不能为审计师带来审计收费溢价。

发审委关联、业绩粉饰与IPO审核决策

发审委关联对资本配置产生的影响已引发广泛关注,但对其影响资本配置决策的机制的关注还明显不足。以2007年9月24日至2017年8月31日的IPO申请为对象,研究了IPO企业通过其聘任的或其保荐机构聘任的会计师事务所与发审委形成的关联影响发审委决策的机制。研究发现:发审委关联的存在提高了IPO企业报告的历史业绩;报告业绩和发审委关联都能独立地提高审核通过率;而上述情形主要发生在民营企业。这意味着报告业绩并未完全成为发审委关联影响发审委决策的媒介,申请企业在利用业绩粉饰配合审核权限以达到上市目的。

会计师事务所发审委身份与IPO客户质量-基于寻租假说与声誉假说的实证研究

本文以会计师事务所合伙人担任IPO发审委员为出发点，从寻租假说和声誉假说两个角度检验事务所的发审委身份如何影响其IPO客户质量，以及事务所的规模如何影响上述关系。通过选择从2004年到2011年4月30日所有成功上市的IPO公司为样本，以公司IPO之前的盈余稳健性和可操纵应计项作为公司会计盈余质量的代理变量，以公司IPO之后的市场超额回报作为公司经济绩效的代理变量，结果发现，（1）在IPO之前，选择发审委事务所的公司盈余稳健性程度更高、正向盈余管理程度更小；（2）在IPO之后，选择发审委事务所的公司市场超额回报更高。进一步发现，发审委事务所与其他事务所的客户质量差异更多体现在发审委小所的客户中。这些发现支持了声誉假说。

发审委律师联系影响了IPO市场份额与法律收费吗?

发审委的律师联系可以为IPO公司的顺利过会提供重要的隐性担保。本文手工搜集了中国资本市场2006-2010年拟IPO公司发审委中的律师联系的相关数据,实证分析了发审委的律师联系是否增加了其市场份额与IPO收费。研究结果表明,具有发审委律师联系的律师事务所,IPO市场份额显著更高,IPO中介收费也显著更高。

应把发审权尽快还给市场

我国目前实行的核准本质上就是审批制,而审批制下的发审权错位是导致IPO市场效率低下的根本原因。从信息经济学的角度讲,把发审权还给市场是可行的,并就如何把发审权还给市场提出相关机制设计。

发审委审核质量研究--来自中国公司股票发行审核的经验证据

中国证券市场股票发行制度安排下,证监会发审委事实上成为公司股票发行申请的最终审核人。文章基于中国公司股票发行审核的经验数据,实证研究了发审委审核质量,以及发审委特征和企业特征对发审委审核质量的影响。研究发现,发审委能够有效识别公司的会计信息质量情况,提供较高的审核质量;发审委委员丰富的经验能够提高审核质量,但是发审委会外委员越多,公司业务越复杂和行业竞争地位越高,发审委审核质量越低。研究结果不仅有助于拓展和深化有关发审委及其审核行为的理论认识,而且为优化股票发行审核制度和提高股票发行市场效率提供了借鉴。

证监会副主席姚刚被调查 “发审皇帝”的“退市”分析报告

传言最终被证实。11月13日,中纪委网站宣布,证监会副主席姚刚因涉嫌严重违纪,正接受组织调查。这是目前证监会被查的级别最高的现任官员,也是十八大以来＂一行三会＂系统被查的最高级别领导干部。加上今年9月16日被宣布接受调查的证监会主席助理张育军,不到两个月的时间,证监会已经有两位主管核心业务的高级官员接连落马。

发审制剥夺了公平机会

投资者关注的是股票价格的变化,学者关注的是这种价格变动背后的原因和逻辑。资本市场资产价格的定价不是静态的,净值也好,利润也好,现金流也好,都只是股票定价的原始基础与起点,不是它的全部因素。市场定价的主要因素与投资者的市场预期有关,与其他金融资产收益率变量有关系,当然也与经济周期、产业周期有关。

会计师事务所发审委社会资本对公开再融资审核决策的影响——基于中国资本市场2003-2013年公开再融资数据的分析

发审委社会资本仅仅是IPO市场上的权利寻租渠道?本文以2003年12月1日至2013年12月31日期间上市企业的配股和公开增发申请为研究对象,考察会计师事务所的发审委社会资本对企业再融资审核决策产生的影响。研究发现:申请企业聘请的或曾经聘请过的会计师事务所拥有的现任和历任发审委社会资本都显著提高了审核通过率;而非国有企业偏好借助方式更加直接、效果相对明显的、来自现任委员的任职权利;国有企业则更偏好于使用任职期间所获得的、更为隐蔽和稳妥的隐性知识。这意味着发审委社会资本对发审委审核决策的影响并不局限于IPO市场,所采取的手段除了直接权利寻租,还包括隐性知识的利用。因此,应加强公开再融资市场监管,打击借助发审委社会资本的寻租行为。

促进多层次资本市场发展下基于国家治理的发审委反腐和股票市场反应研究

近年来发审委委员腐败现象屡禁不止,大量问题企业"带病过关",严重侵害投资者特别是中小投资者合法权益,破坏资本市场运行规则,对我国国民经济的稳健运行造成极为恶劣的影响。文章对我国股票发行核准制下发审委委员腐败的内在机理进行研究,从制度设计、资本市场和社会文化三个方面分析其腐败的根源并提出针对性建议,为我国建设多层次资本市场提供一定参考。

关于中国新股发审制度的研究与思考

2001年我国的新股发审制度由审批制改为核准制,是中国资本市场的重大制度创新,从此核准制沿用至今,可以说核准制在当时的历史条件下对证券市场起过一定积极作用,不过问题也从它诞生之日起没有间断过。备受诟病的高发行价、高市盈率、超高募资等"三高"问题一直没有得到有效解决,恶炒新股、"壳资源"等现象没有得到有效改善,权利寻租、退市难、资源难以有效配置等问题也时常发生。而这些问题严重阻碍了我国资本市场的正常发展,早已引起了各方的关注。十八届三中全会通过的《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》和证监会《关于进一步推进新股发行体制改革的意见》均提出了要推行新股发审注册制改革。本文正是在此背景下,运用规范的研究及分析方法,指出现行核准制的弊端,并据此提出一系列可行的改革建议,对我国新股发审制度的改革有一定的参考价值。

公开上市与企业创新:基于发审委严监管自然实验的再检验

作为一种重要的外部融资来源,首次公开发行(以下简称IPO)与企业创新间的关系一直是政产学研各方关注的热点议题。由于潜在内生性问题的存在,既往研究对IPO与企业创新之间的因果识别面临着难题。本文从中国独特的股票发行制度出发,利用第十七届发审委严监管引起发审过会率暂时性降低这一外生事件冲击,构造处理组和控制组,采用双重差分方法研究IPO对国内企业创新的影响及作用机制。研究结果表明,IPO对企业创新产出具有显著的促进效应,而过往研究对这一效应存在着高估,并且进一步证实了直接效应和信息环境两项影响机制的存在。在加快实施创新驱动发展战略和深化金融供给侧结构性改革的背景下,应当进一步改善资本市场制度环境,发挥多层次资本市场的直接融资功能,持续改善创新型企业上市的信息环境,加强资本市场与信贷市场融资环境建设的联动,支持国内企业提升创新能力、激发创新活力。

景旺电子、华正新材料 首发通过主板发审委审核

证监会2016年11月16日召开会议,浙江华正新材料股份有限公司、深圳市景旺电子股份有限公司首发申请获通过。景旺电子成立于1993年,是专业生产印制板的厂家。此次景旺电子拟发行新股不超过9000万股,发行后总股本为不超过45000万股,将赴上交所主板上市。华正新材料拟发行3235万股,发行后总股本12935万股,拟于上交所上市。

多位发审官员相继落马 发审领域还会挖出多少腐败分子? 已落马发审官员被判死缓或无期

无论是政商“旋转门”,还是退休后,腐败的发审人员都逃不过审查调查。6月10日,证监会网站公布,山东证监局原局长冯鹤年涉嫌严重违纪违法,正接受纪律审查和监察调查。8天前,即6月2日,证监会网站公布,证监会会计部原主任王宗成涉嫌严重违纪违法,正在接受纪律审查和监察调查。

发审领域还会挖出多少腐败分子?

近日,证监会官网披露了曾长虹落马一事。中央纪委国家监委驻证监会纪检监察组、湖南省监委发布消息,证监会投资者保护局原一级巡视员曾长虹涉嫌严重违法,正接受监察调查。曾长虹的简历显示,她与此前证监会落马数位官员类似,都有从事发行审核工作的经历,工作还有“交集”。