股票发行定价制度及其对市场效率的影响

我国股票市场资源配置低效率已是一个不争的事实。引致我国股票市场资源配置低效率有两重原因:第一重是因新兴市场自身发育不完全所造成市场有效性差引致的;第二重是在企业制度强制性变迁背景下及证券市场赶超式建立过程中因制度性缺陷所引致的,其中股票发行定价制度的缺陷是一个重要的因素。这种制度缺陷通过对市场运行效率的作用,使得原本低效率运行的市场缺陷被再度放大,并进一步降低了市场对资源的配置效率。

我国新股发行定价制度的演变历程及评述

新股发行定价对于资源配置的效率以及投资者利益的保护程度有着重要的影响。本文从新股发行监管制度、新股定价方式和新股发行方式三个方面回顾了我国新股发行定价制度的演变过程,并对各阶段发行定价方式进行了分析评述。

新股发行定价制度的变革与反思

新股发行定价在资本市场是一个非常关键的问题。十几年来,中国股票市场的新股定价制度经历了一个曲折的不断演变过程,这个过程有很多需要认真总结的经验和教训。如国际上通行的“市场化定价方式”为什么在中国却行不通?新股定价为什么偏高?上市公司为什么偏重股权融资?新股上市为什么有较大的溢价?

承销商声誉与IPO抑价的实证研究——基于我国股票发行定价方式变迁

论文以我国沪深两市793个A股样本,检验不同股票发行定价方式下,承销商声誉与IPO抑价的关系。检验结果发现,在非市场化定价方式下承销商声誉与IPO抑价的正相关关系越显著,而在准市场化定价方式下两者的正相关关系则不显著。文章的结论,从我国股票发行定价方式变迁,解释了我国证券市场数据不与国外著名的承销商声誉理论相反的原因。

我国新股发行定价方式探讨

我国的股票市场是在计划经济条件下发展起来的,与之相适应的新股发行定价制度也是带有浓厚的行政色彩,随着股票市场的开放,新股发行的市场化以使价格反映价值已经是大势所趋。新股询价制度是在这样的背景下产生的,目的是使发行定价制度市场化,但是由于我国股票市场的特殊环境即市场环境的非市场化以及特有的股权分置现象,使得这一市场化制度的有效性值得怀疑。

询价制下IPO定价效率的实证分析

本文在分析我国新股发行定价制度变迁的基础上,对IPO定价效率进行了实证分析。研究表明新询价制下IPO发行价格较旧询价制更能反映公司内在价值,IPO抑价率也有所下降。随着新询价制的实施,我国IPO定价效率得到了一定程度的提高。同时,本文针对新股发行制度提出了一些建议。

IPO询价制度效果:中国证券市场的实证研究

中国证监会定于2005年1月1日实行询价制度发行新股,本文选用面板数据对我国IPO询价制度的实施效果进行了实证研究。结果显示,目前IPO询价制度并未使我国IPO发行效率获得大幅提升,IPO的首日收益率仍处于较高水平。但是本文肯定问题所在并非是询价制度自身机制设计存在重大的缺陷,也不否认询价制度在我国的适用性。我国IPO发行定价制度改革方向是正确的,而询价制度本身则需要进一步完善。

新股发行机制存在的问题及对策

新股发行"三高"使上市公司、主承销商和各中介共同谋取短期利益最大化,是以套牢中小投资者、透支中国股市未来发展空间为代价的,是由现行新股发行机制本身的弊端和新股发行过程中的利益链条造成的。文章对新股高价发行的原因进行了分析,并提出相应的解决方案。