债券受托管理人任职资格再审视

我国现行债券受托管理人任职资格范围非常宽泛,是导致债券受托管理人制度实施效果不佳的重要原因之一,应当引入利益冲突标准对债券受托管理人的任职资格进行限缩。坚持维护债券持有人利益的最终目标,通过区分重大利益冲突和一般利益冲突,即严重利益冲突者严格禁止担任债券受托管理人,一般利益冲突者则可以在债券违约发生后采取消除利益冲突或更换债券受托管理人的补救措施。此外,还需配套调整债券受托管理人的报酬制度和激励制度,保障债券受托管理人的独立性,充分发挥债券持有人会议的监督功能,促使该制度真正落到实处。

受托管理责任与管理审计

王光远教授是我国第一位会计学博士后,现任全国政协委员、民建中央委员、福建省审计厅副厅长、厦门大学教授、会计学博士生导师。作为我国会计学界的第五代学术带头人,他长期以来一直致力于受托责任会计和受托责任审计的研究,并在管理审计理论和管理会计理论方面取得了开拓性的成果。本刊特辟专栏,刊登他的系列研究成果。

资产管理业务中受托管理人义务的界定与法律构造

资产管理业务中的受托管理人义务研究对投资者保护、资管纠纷的解决具有重要意义。现有法律制度、监管标准和司法裁判对受托管理人义务存在着不同的法律表达。资管业务中受托管理人义务界定模糊的根源在于资管业务法律关系属性的争论。在司法裁判中,法院大多采取尊重监管、约定优先、综合考量的裁判思路来化解纠纷。在资管业务法律关系中,应当以信义义务为核心、兼顾尊重金融交易自由的市场逻辑,确定受托管理人义务体系。受托管理人义务的法律构造包括受托管理人职责和合同义务两方面内容,并在此基础上,分别设计资管业务普通模式和通道模式中的具体义务内容。

公司债券受托管理人利益冲突的防范与规制

利益冲突问题是公司债券受托管理人制度在实践中倍受掣肘的重要原因。目前我国公司债券受托管理人主要由承销商来担任,其双重身份极易导致利益冲突的产生。借鉴美国、日本的债券受托立法经验,以债券违约为时间节点,将利益冲突分为一般利益冲突与重大利益冲突,一般利益冲突在债券违约前可以存在,重大利益冲突无论是否违约都应当被严格禁止。可以通过扩大受托管理人的资格范围、调整报酬支付模式、明确忠实义务、加强发行人与受托管理人的信息披露、发挥债券持有人会议的监督制约作用、明确利益冲突下的解任与责任承担规则等措施,对利益冲突进行防范和规制,从而使公司债券受托管理人制度发挥其应有作用。

关于债券受托管理人制度的思考与建议

2020年7月15日,最高人民法院发布《全国法院审理债券纠纷案件座谈会纪要》,在债券受托管理人制度建设方面体现了诸多亮点。市场化的违约处置与重组,日趋频繁的发行人分立、兼并等重大交易,凸显了专业和高效的债券受托管理人的独特功能和价值。法律规则的正向激励和足够的空间,有利于开启多元化的债券受托管理人市场,促进持续有效的竞争。要对债券受托管理人的行为进行引导和规范,发挥行业自律组织和市场主体的优势,可通过制定示范合同文本和最佳操作建议等形式确立较高的行业服务标准,促进债券受托管理人制度朝着更加市场化、法治化的方向发展。

债券受托管理人诉讼地位的法理困境

新证券法及《全国法院审理债券纠纷案件座谈会纪要》对债券受托管理人的诉讼地位予以明确,但在司法实践中,因对债券受托管理人的适格诉讼地位存在颇多争议,债券受托管理人制度的设计功能难以有效发挥。同时,由于其中的法理依据尚不明确,债券受托管理人这一角色在司法实践中发挥的作用甚微。本文从诉讼代理制度、诉讼担当理论与信托法律制度入手,重新审视债券受托管理人诉讼地位的法理困境,系统梳理债券受托管理人与债券持有人之间的法律关系,并提出破解这一法理困境的建议。

公司债券受托管理人制度问题研究

我国公司债券受托管理人制度存在立法效力层次低、受托管理人存在利益冲突及对受托管理人的处罚机制不完善等问题。应当提高公司债券受托管理人制度的法位阶,统一采用受托管理人模式;并禁止债券受托管理人同时由保荐人担任,避免利益冲突;同时确立受托管理人对债券持有人的民事赔偿责任。

股东名册受托管理人制度初探

根据物权变动的理论,股权变动最恰当的公式方式是股东名册的变动登记,而非股票背书或者交付。股东名册制度在股权变动中居于核心地位。但是股东名册的公信力不强。近年国内实践中出现的非上市股份公司股权登记托管业务,性质上即为澳大利亚、台湾(指中国台湾。下同)、日本的股东名册受托管理人制度。建立和推广股东名册受托管理人制度,有利于增强股东名册公信力。

公司债券受托管理人信义义务的厘定与法律构造

明确债券受托管理人义务对于减少债券纠纷、加强投资者保护具有重要意义。目前学界对债券管理业务基础法律关系的属性存有争议,"委托代理说"和 "附担保信托说"无法为债券持有人提供全面、完备的保护,而"完全信托说"也难以依托现有法律文本加以阐释。为此,有必要搁置法律属性争议,在既有法律约束的条件下,寻找债券受托管理的最大公约数。债券持有人与受托管理人之间存在信义关系,应对受托管理人课以信义义务。构建债券受托管理人信义义务的必要性在于,信义义务能够满足以受托管理人为中心的债券治理模式需求,受托管理人履职过程中的利益冲突无法避免以及债券受托管理协议存在固有缺陷。在信义义务的法律构造上,受托管理人的信义义务需要在债券违约前就被提前激活。对受托管理人忠实义务和注意义务的细化和展开,可以借鉴公司法上董事信义义务的构造方法,以更好地激励受托管理人为债券持有人可支付价值最大化而努力。

关于债券受托管理人制度构建的浅析

当信用债存在潜在违约风险或发生违约时,完善的受托管理人机制能及时就债务人经营情况的变化等与投资者进行沟通,方便投资者在债务人情况恶化之前尽早做出安排。在信用债违约的新常态下,本文探索了现行受托管理人制度存在的缺陷并提出相应的建议,试图构建一个相对完善的受托管理人机制,以更好地应对债券违约风险。

年金法人受托管理模式的比较研究

本文根据年金各参与主体与受托法人之间关系的紧密程度,分类比较了年金法人受托管理模式,提出了联盟模式是市场各主体参与年金市场竞争的最优选择。

债券受托管理人的角色定位与功能发挥

公司债券受托人制度是英美法系国家通过长期的实践与发展所形成的一套保护债券持有人权益的组织性制度,我国引入受托管理人制度作为持券人组织化保护的手段。在债券市场的"刚性兑付"时期,债权受托管理人长期担任"花瓶"角色,受法律制度、市场环境、传统观念等因素的影响,其职能发挥空间有限。如今债券违约频发,对违约风险的化解显然不能再完全依靠政府的隐性担保,打破"刚性兑付"和"政府兜底"是债券市场规范化发展的必然要求,亟待受托管理人发挥债券管理功能。然而,目前我国债券受托人制度价值未能完全实现,这与受托人角色定位不清,职责权限规定不明等原因息息相关。无论是从债券受托人管理制度完善角度出发,还是从债券违约频发时期持券人利益保护的严峻形势来看,都有必要重新定位我国公司债受托管理人的角色,强化受托管理人在信托法构造下的信义义务和职责履行,促进受托人最大程度地为持券人的利益服务。

债务融资工具受托管理人的信托困境与路径转换

随着《证券法》明确了公司债券受托管理人的法律地位与功能定位,银行间市场也通过自律规则创新,丰富了债务融资工具受托管理人的遴选范围、受托管理职责以及利益防范冲突机制等内容。然而,囿于立法层级的不同,债务融资工具受托管理人与公司债券受托管理人存在明显的制度差异,债务融资工具受托管理人仍面临难以适用《证券法》、难以办理抵质押登记、难以办理强制执行公证、并非适格诉讼主体等法律困境,此外有关受托管理制度是信托法律关系还是委托代理法律关系的争论依然存在。究其本质,我国的信托制度仍处于发展阶段,信托业监督管理立法的必要性逐渐显现。应当通过纳入《证券法》适用范围、多部门协作以及修订《信托法》等,优化受托管理人制度,实现金融领域信托关系的统一规范和监督管理。

探索之路——写在《受托管理责任与管理审计》出版之际

1984年夏天，我放下河北地质学院的教鞭，怀着无限憧憬，赴中南财经大学会计系攻读硕士学位，自此踏上了会计、审计的研究与探索之路．、那时的我，风发意气，激扬文字，胸中充溢着“振衣千山，濯足万里”的豪情，追寻着攀登科学高峰，领略无限风光的境界。转瞬之间。

国有企业受托管理创投引导发展资金的对策

今后一段时期，无锡将以培育壮大战略性新兴产业为突破口，全力建设创新型经济领军城市，加速实现产业转型升级。为了鼓励支持企业发展战略性新兴产业，无锡市政府于2009年设立了10亿元创业投资引导基金，2010年又设立了15亿元重点产业发展引导资金。引导基金由无锡市同联发展（集团）有限公司（以下简称“国联集团”）和无锡产业发展集团有限公司（以下简称“产业集团”）1受托管理。

我国公司债券受托管理人的法律地位及制度完善

伴随着我国债券市场的发展与壮大,公司债券违约事件开始集中爆发,公司债券持有人利益保护的现实问题也随之凸显。当前,我国公司债券受托管理人法律地位的定性不清晰,出现债券受托管理人无法获得全体债券持有人充分授权、独立性较弱等问题。因此,要明确我国公司债券受托管理人信托受托人的法律地位、主体资格、权利与义务、法律责任等职责,以便完善我国公司债券受托管理人制度。

莱宝高科:未受托管理CIGS薄膜太阳能电池组件的生产

传闻2重庆CIGS薄膜太阳能电池组件的生产由集宝高科运营。 求证：不属实。 日前，网上传闻重庆神华太阳能组件一期项目预计2019年5月竣工投产，产能306MWp，预计年产值10亿元，由莱宝高科（002106）负责运营。

我国交易所公司债券受托管理制度探析

公司债券受托管理制度是债券领域的基础性制度安排,对缓解集体行动困境、防范债券风险具有重要作用。新形势下,我国公司债券受托管理制度不足之处逐渐显现,存在受托管理的职责边界不清晰、责任约束不严格、配套法律制度不完善、权利义务履行难以得到保障等问题。本文建议以证券法修订为契机,明确界定并强化受托管理机构职责,健全责任约束体系,推动受托管理机构尽责履职,切实防范化解债券风险。

公司债券受托管理人履职的利益冲突与规制路径

司法实践中,在同一债券业务中,证券公司可能同时扮演承销商、受托管理人、债券持有人等多种角色,多重身份竞合导致的利益冲突并非一个仅存在于理论上的问题。尽管我国《公司债券发行与交易管理办法》通过担保机构及关联方不得担任债券受托管理人的限制性规定和信息披露制度的方式规制其中的利益冲突,但实践效果并不理想。避免利益冲突的信息隔离制度与发生利益冲突时变更受托管理人的制度规定也未能有效规制利益冲突。证券法律规范列举规定受托管理人利益冲突的情形不只是简单的条款取舍和立法技术问题,而是已具有公共产品和法律服务的属性。受托管理人局限于承销商并不妥当,应适当扩大受托管理人的选任范围。同时,应建立受托管理人利益冲突情形下的辞职和解任制度,解决因利益冲突导致无法履职的困境。在债券违约后及违约前的一段时间内,受托管理人存在利益冲突的,除能够证明其忠实地履行了受托管理职责的情形外,受托管理人应当对债券持有人的损失承担民事赔偿责任。