企业委托贷款制度的理论反思及其功能化构造

企业委托贷款制度是企业融资创新与金融监管政策结合的产物,商业银行在委托贷款制度中的角色定位既有监管属性又有代理人特征。商业银行在金融法与民商法中的二元定位为委托贷款法律关系的厘清造成了混乱,不仅未能发挥更好的监督能效,而且引发了不容小觑的金融风险。因此,规制委托贷款需要从民商法与金融法结合视角,通过厘清委托贷款中以商业银行为核心的内外部法律关系,合理安排委托贷款法律关系各方权利格局,实现商业银行民事责任的归位与强化,以维护主体间利益平衡。推动委托贷款立法与司法规制系统适配,行政监管与金融司法协调互补,以促进委托贷款理论革新与制度优化,实现防范化解重大金融风险的制度目标。

银行业竞争与企业集团内母公司委托贷款

本文采用手工收集的我国上市公司委托贷款数据,以企业集团母子公司为研究对象,检验子公司所在地银行业竞争程度对企业集团内母公司向子公司发放委托贷款的影响及其路径。研究发现,子公司所在地的银行业竞争程度越高,母公司向其发放的委托贷款规模越小。进一步分析表明,较为宽松的货币政策、子公司较大的规模和非污染属性、母公司较大的经营风险强化了二者之间的负相关关系。拓展性分析表明,子公司所在地银行业竞争加剧在挤出母公司委托贷款的同时能提升子公司独立负债能力以及母公司为子公司提供银行借款担保的数额,并缓释母公司的财务风险。

税收优惠与企业脱虚向实——来自委托贷款的证据

基于手工搜集的上市公司委托贷款数据,本文利用2014年固定资产加速折旧政策构建双重差分模型,从影子银行的视角考察了税收优惠对企业脱虚向实行为的影响。结果表明,加速折旧政策实施后,企业的委托贷款活动显著减少。进一步研究表明,税收优惠主要发挥了相对成本效应和相对收益效应,即通过促进实体投资、改善经营效益,抑制企业委托贷款活动,且该抑制作用主要体现在金融投资类而非经营支持类委托贷款上。这表明,税收优惠促进了企业在资产配置层面和委托贷款属性层面脱虚向实。此外,税收优惠对委托贷款的抑制作用对成熟期、低成长企业更显著。本文的研究拓宽了税收优惠和委托贷款的研究边界,为科学认知委托贷款运作机制和强化影子银行服务实体经济职能提供了有益参考。

中国影子银行的发展及未来方向研究——基于委托贷款

随着中国银行规模的逐步扩大,金融行业风险也在持续积累。自美国发生次贷危机以来,以“委托贷款”为代表的中国式影子银行的发展路径侧面印证了我国金融创新与行业监管之间的反复博弈。而委托贷款作为中国影子银行发展历程中特有的产物,是中国影子银行体系当中的“一员大将”,同时也是中国间接融资市场上的主要融资工具之一。其在丰富了我国融资渠道的同时,也给我国宏观金融市场带来了不可忽视的内生风险。本文基于近年来委托贷款的发展趋势及其带来的内生风险,分析我国影子银行的未来发展方向。

小微企业委托贷款融资业务研究

委托贷款作为小微企业融资的新路径,一方面,增加了小微企业的融资途径、降低了交易成本;另一方面,使得风险发生的可能性增加、高息委托贷款也削减了企业的创新动机。通过研究发现,可以通过加强风险监管、健全国内信用评级机制以及创建多层次的资本市场使委托贷款更好的服务小微企业融资。

影子银行运行的现行风险与金融稳定性分析——以企业发放委托贷款为例

随着金融危机向世界各地的蔓延,亚洲国家也受到了证券市场化的重创,中国,毫无例外,也被席卷其中。委托贷款作为一种新兴的金融工具,在中国的金融市场上,经历了从无到有的发展,其业务规模经历了前所未有的扩张,现已成为中国经济金融市场上主要的融资工具之一。作为影子银行的一种重要表现形式,委托贷款的隐蔽性,信息公开不够透明等特点使监管机构难以把握其动态。本文根据A股上市公司所披露的委托贷款数据、委托贷款资金流向,通过手工摘录上市公司财务数据,与之相匹配,研究公司发放委托贷款的现行风险以及金融稳定性探析,并相应的针对其风险点提出意见建议。

企业间委托贷款与公司绩效研究

在2008年次贷危机爆发后,委托贷款作为影子银行主要部分的问题也随之浮现。尽管委托贷款成为许多企业融资的重要手段,但实际上商业银行作为第三方的代理关系一定程度上存在着弱监管的问题。本文以我国上市公司作为研究对象,分析企业参与委托贷款对其公司绩效的影响。随着企业金融化的发展,企业过度关注高息的委托贷款会进而忽视其主营业务的发展,导致出现绩效不佳的情况。基于此,本文给公司治理方面提供一个新的角度。

金融开放与委托贷款供给——基于外资银行进入视角

如何缓解我国金融资源错配引发的信贷配置效率低下问题是相关决策部门以及社会各界关注的重点。本文基于外资银行进入视角,研究金融开放对委托贷款供给的影响及作用机理。以2006—2020年A股上市公司数据进行实证检验,研究发现:在外资银行进入后,企业委托贷款供给显著降低;机制检验表明,外资银行进入通过竞争效应和技术溢出效应抑制委托贷款供给;进一步研究显示,外资银行进入对委托贷款供给的抑制程度在货币政策紧缩时期以及在国有企业中更加显著;拓展性检验发现,外资银行进入抑制了委托贷款的发展空间,进而降低了其所引发的金融风险,维护了金融稳定。研究结论为新时期如何把握金融开放带来的机遇、促进中国金融体系的优化升级以及防范委托贷款所带来的金融风险提供了经验证据。

非金融企业委托贷款影响审计定价吗?

基于我国2011-2021年非金融类A股上市公司样本,实证考察了非金融企业委托贷款对审计定价的影响及其作用路径。研究发现,非金融企业委托贷款会显著提高审计定价,这种提升作用在股权关联型委托贷款、委托贷款业务复杂度高和处于货币政策紧缩期的企业中更显著。机制检验表明,经营风险和审计延迟是非金融企业委托贷款提高外部审计师审计定价的部分中介因子。研究从非金融企业委托贷款视角丰富了审计定价的相关理论研究。

数字金融何以抑制企业委托贷款活动

手工搜集整理2011—2020年A股非金融类上市公司的委托贷款交易数据,讨论了数字金融发展对企业委托贷款这一影子银行活动的影响及其作用机制。研究发现数字金融发展对企业委托贷款具有抑制作用,表现为企业委托贷款发放的概率和规模降低,且这一影响主要通过数字金融降低企业超额银行信贷、提高企业信息透明度来实现。进一步分析显示,数字金融还会影响企业的委托贷款发放频率及期限,且其覆盖广度与数字化程度对委托贷款的抑制作用更加明显;此外,数字金融对委托贷款具有纠错功能,可以修正传统金融中存在的属性错配、脱实向虚以及委托贷款逆信贷周期配置等问题。数字金融在降低企业委托贷款发放的同时,对促进其创新投入具有积极作用。本研究为明晰数字金融的微观效应、压降影子银行风险提供了经验证据。

实体企业影子银行化与金融稳定——来自企业发放委托贷款的微观证据

从实体企业发放委托贷款如何影响财务风险的微观视角,通过将手工收集的委托贷款数据与上市公司财务数据相匹配,研究实体企业影子银行化对金融稳定的影响。实证研究发现,实体企业发放委托贷款会提高企业营业外利润率,却牺牲主业利润率,降低企业主业收入的持续性,表明实体企业影子银行化不利于金融稳定;委托贷款对创新等实体投资存在挤出效应,加大微观企业未来陷入财务困境的可能性,削弱金融稳定。进一步研究发现,资金贷出方高效治理水平以及借款方较强的盈利能力在一定程度上削弱委托贷款对金融稳定性的负面影响。建议企业对委托贷款持谨慎态度,避免从事“舍本逐末”的委托贷款行为,有关部门要引导资金资源流向高效率部门,方能从源头上遏制影子银行风险,维护金融稳定。

企业集团委托贷款与全要素生产率:“价值创造”抑或“价值减损”

利用委托贷款数据,考察企业集团委托贷款发放对全要素生产率的影响。研究发现,企业集团委托贷款发放显著降低了全要素生产率,体现为“价值减损”效应,该结论在经过一系列稳健性测试后仍然成立。作用机制检验结果表明,企业集团委托贷款发放通过降低研发创新和加剧代理问题抑制了全要素生产率的增长。异质性分析显示,当委托贷款流入中西部地区或产能过剩行业时,企业集团委托贷款发放对全要素生产率的负向影响更明显,而较高的市场化程度以及良好的内外部公司治理则可以缓解这种抑制作用。研究结论为规范企业集团委托贷款发放,引导非正规金融支持实体经济,进而助推经济高质量发展提供了重要启示。

借贷关系强度与委托贷款利率

采用2007—2019年A股非金融上市公司向非股权关联企业发放委托贷款的逐笔交易数据,分析借贷关系强度对委托贷款定价的影响。研究发现,借贷双方关系越密切,委托贷款利率越低,且这一效应仅在货币政策宽松时,贷款方存在银企关联时,或具有政治关联的民营贷款方向民营企业放贷时成立。进一步研究发现,民营企业向国有企业放贷时的利率与向民营企业放贷相比存在折价,且当民营企业存在政治关联关系时折价更多。

企业间委托贷款对中小企业发展的影响机制

为探究过度发放委托贷款行为的潜在风险,揭示委托贷款对中小企业发展的影响机制。基于企业代际联系,分别构建了市场化和政府规制条件下的委托贷款Walras均衡模型。研究发现,当成功企业存在对外委托贷款与对内生产性投资选择时,委托贷款参与程度与中小企业市场进入数量的关系为倒U形,且始终负向作用于委托贷款市场均衡利率。

谈无效委托贷款合同案件的处理

无效委托贷款合同 ,是近年来常见的无效合同之一。由于委托贷款合同关系至少涉及到三方当事人 ,在发生纠纷时 ,既要确定案件的当事人 ,又要从实体上确认各方当事人的责任 ,特别是在受托人没有办理委托货款业务的资格而导致委托货款合同无效时 ,受托人是否应承担责任 ,应承担何种责任 ,在司法实践中有不同的观点和做法。本文力求探讨上述问题 。

委托贷款操作机理与金融风险防范：源自2004-2013年上市公司公告数据

通过分析2004～2013年上市公司公告的委托贷款数据，发现我国委托贷款具有以下显著特征：74．6％的委托贷款交易双方存在股权关联关系；与关联型委托贷款利率围绕同期银行贷款基准利率小幅波动不同，非关联委托贷款利率大多远高于同期银行利率水平；委托贷款期限较短，72．94％的委托贷款期限小于1年；委托贷款的资金来源丰富，运用外部融资实施委托贷款的现象较为突出。进一步分析发现，近年来委托贷款快速增长的根本原因是，金融管制背景下企业有充足激励通过委托贷款实现培育新兴业务、获取短期投资收益等目标诉求。总体上看，需要在治理利益输送、上市公司主营业务空心化等问题的同时防范系统性金融风险。

上市公司委托贷款的形成机理研究

金融危机爆发后,上市公司"委托贷款"频发,诸如ST波导1等ST类上市公司甚至趁机扭亏,这引起了市场对委托贷款业务合法性和合理性的大讨论。基于此,对上市公司委托贷款业务形成的动因和可能产生的经济后果等机理进行剖析,发现因经济过热等客观因素影响,使得上市公司过分追求经济利益,不考虑长期发展,从而造成催高资本成本,放大投融资风险与效益失衡。为此,必须完善法规建设,强化监管和信息披露机制,维护金融秩序。

我国上市公司委托贷款动因的实证研究

近几年来,委托贷款业务成为许多上市公司投资理财的新途径。在资金紧缺的环境下,上市公司尤其是实体产业上市公司这种"不务正业"的行为引起了各方关注。以"放贷"的上市公司为样本,进行实证分析,研究结果表明上市公司从事委托贷款业务时存在短期行为,未能充分考虑公司的长远发展,在追逐高额利润的过程中存在一定的盲目性。

股东关系、内部资本市场与利益配置——中大股份委托贷款分析

股东关系影响着内部资本市场的运作,在企业集团中形成不同的利益配置。文章以中大股份为研究对象,以委托贷款为内部资本市场资源配置的具体手段,观察中大股份自2000年以来的股东关系变化以及委托贷款的运作情况及利益结果。研究发现,从2004年以来中大股份频繁使用委托贷款作为集团内部配置资源的手段,股权分置改革和第一大股东变更没有从根本上改变这种情况。中大股份整体和下属公司的经营情况基本保持良好,委托贷款发挥了内部资本市场优化企业内部资源配置的部分功能。但是,中大股份股东关系变化后,大股东的其他控股子公司作为贷款委托方参与进来,贷款利率水平有所提高,也不能完全排除利用内部资本市场掠夺利益的可能性。

货币政策、企业异质性和贷款期限决定——基于我国上市公司委托贷款公告数据的经验研究

本文以中国2004-2013年上市公司公告的委托贷款交易数据为研究对象,实证考察了货币政策对贷款期限的影响,其中强调了信息不对称、风险和所有制等企业异质性特征的重要性。研究发现,货币政策趋紧与贷款期限显著负相关。进一步的研究表明,货币政策对贷款期限施加的作用因企业异质性而表现出丰富的差异性:一方面,借贷双方之间的信息不对称程度越大,借款者的风险程度越大,货币政策紧缩对贷款期限的降低作用越显著;另一方面,与国有借款企业相比,货币政策趋紧对民营借款企业贷款期限的降低作用相对更显著。这些研究结果表明,除了降低贷款额度、提升资金价格以外,货币政策趋紧还能通过缩短贷款期限对实体经济施加影响。本文研究的政策含义十分明显,由于紧缩货币政策对年轻、风险较大或民营企业借款期限的降低作用尤其显著,因而,央行等相关政府部门有必要施加特别关注,避免这些企业受到流动性风险的冲击。