基于隐马尔可夫模型的台风风险评估与巨灾债券定价研究

发行与台风风险相关的巨灾债券,将承保的台风风险由保险市场转移到资本市场,是保险公司规避巨灾风险的一条重要途径。台风风险的准确评估预测,是台风巨灾债券成功发行的关键。针对台风风险特征,构建了隐马尔可夫模型,以台风年经济损失额为观测序列,预测台风登陆时最大风力等级状态,进而采用风险中性测度技术,在CIR随机利率期限结构下,给出了有息巨灾债券定价公式。结合我国1989—2022年台风灾害损失数据进行实证分析,结果表明,隐马尔可夫模型的台风风险评估预测效果优于其他常用机器学习模型,所建立的定价模型具有可行性。

全球巨灾债券市场发展及相关建议

近年来,全球巨灾债券发展迅速,已成为巨灾风险分散的重要组成部分。发展巨灾保险市场、服务国计民生已上升为国家战略,发展巨灾债券市场具有促进保险市场和资本市场发展的双重积极效果和战略意义。建议破除制度障碍,加快培育我国巨灾债券市场,促进保险市场与资本市场良性互动,提升巨灾保险的风险保障功能。

洪水巨灾债券及其定价的实证研究——基于Wang两因素模型对我国洪水债券定价的分析

近年来,巨灾频发,巨灾债券已成为国际公认而又行之有效的巨灾风险转移工具。我国自然灾害多发,全国有2/3的国土面积遭受洪水威胁。因此,在我国发行巨灾债券特别是洪水巨灾债券意义重大。而发行巨灾债券的难点便在于债券的合理定价。本文收集了1961年至2009年我国洪水灾害数据,运用Wang两因素模型对其经验估计分布进行了调整,得出了中国市场上一年期洪水巨灾债券的价格,以期对我国巨灾债券的合理定价有所借鉴。最后,文章针对中国发行洪水巨灾债券的细节方面提出了建议。

中国参数化地震巨灾债券的定价分析

随着中国自然灾害的频率和严重性的明显增加,巨灾债券作为一种风险转移机制在国内的保险市场越来越受到重视.为使中国巨灾债券运作机制更加透明,消除债券投资者面临的道德风险,降低债券发起人承担的基差风险,基于中国近几十年的受灾数据分析了地震巨灾债券选择参数触发机制的优势,强调了建立区域差异化受保区域的必要性,并利用BDT利率树对该债券进行定价研究,为参数化地震巨灾债券在我国的运用提供了参考.

基于风险定价框架的巨灾债券定价模型比较研究

LFC模型、Wang两因素模型和Christofides模型是风险定价框架下的三个典型巨灾债券定价模型。通过对这三个典型巨灾债券定价模型进行比较研究后,我们认为,在未来的巨灾债券定价过程中,可以在过去交易的加权平均的风险厌恶水平ρ值的基础上进行调整,利用Christofides模型得到一个大致的价格范围。

基于无套利利率模型的台风巨灾债券定价研究

我国是世界上遭受自然灾害损失最严重的国家之一,应该充分发挥保险业分散巨灾风险和补偿经济损失的作用。巨灾债券作为国外保险发达市场的一项金融创新产品,成功地提高了保险公司对巨灾风险的承保能力。本文利用非寿险精算技术,对我国1990年来损失在1亿元以上的台风损失以及次数分布进行拟合,确定我国每年台风发生的总损失服从复合泊松—伽玛分布的聚合损失分布模型。随后结合无套利BDT利率期限结构模型以及转移概率参数,来匹配未来利率的变化过程,建立了我国巨灾债券短期利率离散形式的动态变化模型。在此基础上,完成了我国到期保证偿还型台风巨灾债券设计的定价研究。

巨灾债券与政府灾害救助

发生概率小而损失巨大的巨灾无疑对国民经济有着重要的影响。我国幅员辽阔,尽管每年灾害的性质和发生地点不同,但是损失总量和政府救灾的支付总量却是一个稳定的大数,然而依然不能满足救灾与恢复生产的需要。借鉴经济发达国家保险业的巨灾债券,首次提出在政府救灾中引入市场机制———发行政府巨灾债券。这对于投资者是收益高的风险投资,对于政府可以减轻公共财政负担,而对于受灾地区则可以获得更多的资金支援,加快恢复生产,保证经济增长的稳定性。

对我国保险业引进巨灾债券的思考

通过介绍巨灾债券的产生与发展、主要优点、运行机制和定价原理 ,对我国保险业引进巨灾债券进行了思考 。

中国地震损失分布与巨灾债券定价研究

中国是世界上遭受地震灾害损失最严重的国家之一,需要借鉴国际巨灾债券运作经验,进一步发挥保险业分散巨灾风险和补偿经济损失的作用。利用非寿险精算技术,将损失风险与利率风险理论模型相结合,对中国地震巨灾债券定价进行实证研究。结果表明:中国地震巨灾损失服从损失次数为泊松分布、损失额度为对数正态分布的聚合损失分布,通过与BDT无风险利率期限结构模型的结合,可以初步构建地震巨灾债券的定价模型并付诸实践。

中国巨灾债券定价策略与期限结构研究——以地震债券为例

根据债券市场情况和投资者的风险偏好,采用不完全市场的均衡定价模型,以震级和保险损失作为混合触发条件,研究了中国地震巨灾债券的定价策略。考虑到中国地震灾害的分布和极值情况,使用极值理论得到拟合分布,并通过二元t-Copula函数获得其联合分布。同时以CIR随机利率模型作为利率期限结构,利用基于Halton序列的拟蒙特卡洛法得到不同期限混合触发型巨灾债券的价格,从而构建出中国巨灾债券定价的优化策略。

多事件触发巨灾债券设计与定价研究:以中国台风债券为例

巨灾损失具有多样化、立体性特征,多国已经开始多事件触发巨灾债券尝试,定价问题成为研究难点与热点。本文设计并阐述了多事件触发巨灾债券产品定价模型及其实现过程,首次基于中国台风巨灾财产损失、受灾面积两事件,进行了产品初步设计和价格估算。具体通过建立委托代理定价模型,对中国1990年以来历次台风直接经济损失和受灾面积的边缘分布分别进行拟合,借助Clayton Copula得到联合概率分布函数确定定价水平,最后进行了价格敏感性和稳定性检验和动态分析。

参考点效应理论应用于巨灾债券定价的研究

现有的巨灾债券定价模型是基于标准金融理论建立的。本文认为,应综合运用标准金融理论与行为金融理论对巨灾债券定价加以研究,尤其要重视参考点效应理论的运用。本文就巨灾债券定价研究范式、参考点效应理论在巨灾债券定价研究中的运用、巨灾债券定价过程中参考价格的形成展开分析,希望本文的工作能有助于相关研究的开展。

多事件触发巨灾债券定价机理与比较分析

巨灾损失具有多样化、立体性特征,传统单事件触发巨灾债券难以满足交易需求,多事件触发巨灾债券开始出现。本文设计并阐述了多事件触发巨灾债券产品定价模型及其实现过程,选择中国台风巨灾财产损失、受灾面积为触发事件,对定价机理进行了分析,并与普通债券、单事件触发巨灾债券价格水平进行了比较分析。具体通过建立委托代理定价模型,对中国1990年以来历次台风直接经济损失和受灾面积的边缘分布分别进行拟合,借助Clayton Copula得到联合概率分布函数并最终确定定价水平。

保险风险证券化——巨灾债券

巨灾债券作为连接资本市场和保险市场的工具,既分散了保险的风险,又为投资者增加了投资品种。本文分析了巨灾债券出现的原因,系统阐述了巨灾债券的定义和基本架构。并分析了巨灾债券的优缺点。最后提出在我国发展巨灾债券的建议。

巨灾债券定价参数敏感性分析——以我国洪水灾害为例

巨灾债券是巨灾风险转移资本市场上交易最活跃、使用最广泛的金融创新产品,其定价涉及的影响因素较为复杂。本文基于资产、负债和利率理论引入巨灾债券定价模型,并以我国洪水灾害为例对模型参数敏感性进行了分析,分别研究了触发水平、利率期限和资产负债比对巨灾债券定价的影响规律。参数敏感性研究结果表明:巨灾债券价格随触发水平、资产负债比的提高而增大,随利率水平的提高而降低;我国洪水灾害债券适宜的触发水平在万亿元量级,这主要是由我国洪水灾害损失分布决定的。本文研究对于我国巨灾债券发行具有精算定价及政策指导等参考作用。

基于Wang两因素模型的台风巨灾债券定价研究

我国是世界上巨灾发生较频繁的国家之一,巨灾一旦发生将对我国产生巨大社会经济影响。因此,无论是从减轻国家财政负担还是从国内保险业发展考虑,我国都应该鼓励巨灾债券的发展。本文收集了1993年至2010年登陆我国台风的灾害数据,运用Wang两因素模型对其经验分布进行调整,从而得出一年期我国台风债券在各触发点时本金有保障型及本金无保障型的债券价格,以期对我国推出巨灾债券提供相应的理论支持。

巨灾债券精算及其运行研究

巨灾债券作为连接保险市场和资本市场的创新工具,能有效地分散保险的风险。巨灾债券精算和实证说明,国内如发行该债券,将是一个多赢方案。同时,根据中国具体国情,也需要先期进行理念培育,待初步具备条件后,再进行债券的试发行。

基于极值理论的地震巨灾债券定价

文章利用极值理论对损失尾部风险的良好估计能力,将极值理论运用到巨灾债券的定价之中。在分析1990～2006年间我国大陆发生的直接经济损失超过1000万元的地震损失数据的基础上,运用蒙特卡罗模拟和极值理论中的BMM方法为地震巨灾债券进行了定价;为巨灾债券在我国的运用提供了参考。

地震巨灾债券雏议

初步研究了一种新的减灾金融手段———巨灾债券。在考虑地震巨灾发生的可能性、发行商将筹集来的资金再投资取得的收益、巨灾发生后返还本金的比例和债券的发行费用等因素的基础上,以发行商和投资者双方利益的平衡为原则,密切结合工程地震风险评估,探讨了巨灾债券利率的确定方法。结合我国某个具体地区按文中所述方法设计的地震巨灾债券实例,估算了债券产品可能的利率、相应的发行费用和再投资收益率,据此讨论了我国发行地震巨灾债券的可行性和生命力。

我国发行洪水巨灾债券的可行性和运作机制研究

我国是世界上洪水灾害多发的国家之一,由此所造成的财产和人员损失逐年上升。我国政府部门(如财政部)以及商业保险机构可以借鉴国外巨灾债券发行的成功经验,通过发行针对特定地区洪水灾害的巨灾债券,将洪水风险转移到容量更大的金融市场,增强抵御巨灾风险的能力。文章通过回顾国内外巨灾债券理论和运作情况,结合我国洪水灾害历史数据的分析,探讨我国发行洪水巨灾债券的可行性,并在发行主体、发行渠道提出具体运作思路。