独立董事离职潮后的市场反应分析研究

2021年康美药业造假案轰动了整个资本市场,涉及对独立董事的重罚和处分。随后,不少独立董事纷纷离职,但该现象是否真正影响资本市场,还需要大数据来检验。研究结果发现,独立董事集中离职后3个月内市场反应呈现显著正相关,说明对康美药业独立董事的重罚作为积极信号传达给了投资者,投资者期待上升,从而股票收益率发生了增长,因此投资者十分看好整顿后的市场环境。

注意力视角下媒体关注对公司违规后市场反应的影响

降低市场波动和实现高质量发展是现阶段我国资本市场的重要任务。本文从媒体的资产定价作用出发,基于有限注意力视角,运用事件研究法,实证考察了媒体关注对公司违规后市场反应的影响,并从媒体类型和情感倾向检验了媒体关注对违规后市场反应影响的异质性。研究发现:媒体对上市公司的事前关注会显著负向影响上市公司违规后的市场反应;网络媒体和政策导向媒体的关注与上市公司违规后市场反应有着显著负相关关系,市场导向媒体的关注则无显著影响;与中性媒体关注相比,负面和正面的媒体关注将导致公司违规后更剧烈的负向市场反应。进一步研究发现,媒体关注对公司违规后市场反应的负面影响主要表现在非国有企业中。本文论证了媒体关注在资产定价的重要作用,也为充分发挥媒体作用、保护投资者权益和实现资本市场高质量发展提供了新的思路。

年报延迟披露的影响因素及市场反应研究

本文搜集在2011—2021年年报披露期间发生年报延迟披露的上市公司数据,从预期业绩和高管利益操纵两条路径考察企业年报延迟披露的影响因素,并进一步采用事件分析法分析年报延迟披露的市场反应。研究发现:业绩差、被出具非标审计意见、盈余管理行为以及内幕交易动机是引致企业年报延迟披露的显著因素。此外,年报延迟披露的企业,在年报实际披露前累计超额收益率持续下降,在年报披露后的2个交易日股价仍下跌,说明年报延迟披露拥有负收益率的市场反应。

企业不同类型伪善行为的识别及市场反应研究

为探究企业的伪善行为能否被市场识别,采用文献研究法总结出忽视员工型伪善和财务造假型伪善两种伪善行为,收集我国A股上市公司2015—2021年捐赠事件的股价信息,通过事件研究法分析股票市场对于两种企业伪善行为的反应。研究结果表明:忽视员工型伪善对股票价格有正向影响,而财务造假型伪善对股票价格有负向影响;我国市场可以识别财务造假型伪善,但不能识别忽视员工型伪善。研究结论不仅提供了我国股票市场未达到合理自洽和有效治理的新证据,还对股民优化投资决策和监管部门提升市场效率等具有实践意义。

企业ESG信息披露的资本市场反应研究

一、前言随着国际社会对可持续发展理念的日益重视以及相关政策和法规文件的不断制定,利益相关者开始关注企业如何践行ESG理念并发布ESG报告,将其纳入投资决策的重要考量因素[1]。越来越多企业开始重视披露ESG信息,那么资本市场对企业披露的ESG信息有何反应呢?以往学者在针对ESG信息披露的资本市场反应方面,大多是独立地研究企业的环境污染事件[2]、社会责任事件[3]和公司治理事件[4]的资本市场反应,而鲜少有将ESG整体因素作为研究目标。因此,本文以2012—2021年沪深A股非金融上市公司为研究样本,综合分析ESG信息披露对资本市场的影响,丰富学术界对ESG信息披露事件的资本市场反应研究。

钢材产品定价策略及市场反应分析

本文着重分析了钢材产品的定价战略和市场响应,集中讨论了成本、竞争、市场导向以及动态定价策略的应用技巧和各自优劣势。通过深入探讨市场的需求、供给、价格变动和竞争状况,揭示了定价策略如何影响市场反应以及其所采取的反馈与调整机制。基于实际的案例分析,提出了调整定价策略的建议,以期协助钢材企业在不断变化的市场中增强其竞争实力和盈利潜力。研究成果为钢铁产业在价格设置方面提供了有力的科学支持。

格力电器混改后股权质押:动因、风险与市场反应

股权质押作为上市公司重要的融资手段,在上市公司运营中扮演着关键角色。本文以格力电器为例进行研究,格力电器混改完成后,存在控股大股东频繁进行股权质押行为,且质押比例较高。股权质押的动因主要包括满足混改需求、控股股东融资需求以及加强控制权和实施利益侵占。此外,混改后企业管理层控股权和话语权得到加强,与控股大股东之间存在密切关联,导致质押后引起公司财务、经营和治理方面的风险。质押过程中释放的不利信息对中小股东权益造成损害,同时也影响了股票市场的表现。因此,本文提出关于完善股权质押管理和相关政策的建议,旨在引导企业有效规范股权质押行为,提高市场透明度,维护投资者权益,促进市场的健康发展。

问询监管市场反应研究

近年来,问询监管已经成为我国证券交易所常用的监管手段。当上市公司收到问询函,该事件会被市场投资者所知晓并做出一定的决策,从而对上市公司的股票价格产生影响。本文以2018年至2022年收到股价异常波动问询函的深交所上市公司为研究样本,通过事件研究法研究股价异常波动问询函对上市公司股价的影响。

K公司食品安全报道的市场反应研究——基于事件研究法

本文采用事件研究法分析K公司因食品安全报道引发的资本市场反应,以累计超额收益率这一指标衡量市场反应程度。研究结果显示,此次食品安全报道给K公司的股价带来显著的负面影响,并产生了消极的资本市场反应,本文就此对企业以及监管机构提出了一些建议。

基础设施REITs会计信息披露对市场反应的影响

基础设施REITs对我国国民经济发展具有重要的影响,可以进一步优化金融市场的供给侧改革,为我国基础设施建设提供持续的资金保障,帮助企业盘活存量资产。要推动基础设施REITs的稳健发展,就应该建立良好的会计信息披露制度,基础设施REITs会计信息披露质量和披露内容对投资者了解基础设施建设项目,加强投资风险控制,完善金融政策制定具有重要的作用,因此应该通过基础设施REITs会计信息披露对市场反应的影响分析来了解我国当前披露制度的不足,进一步加大会计信息披露力度,提高会计信息披露的规范性,增加会计信息披露的灵活性,为促进我国金融市场进一步完善奠定良好的基础。

会计师事务所职业声誉受损与市场反应研究——基于“永拓会计师事务所被警示事件”

近年来,会计师事务所审计不合格受到证监会处罚的事件屡屡曝出。本文通过事件研究法,以永拓会计师事务所(特殊普通合伙)被中国证监会甘肃监管局出具警示函事件为案例,研究事件日前后资本市场的反应,探讨会计师事务所职业声誉受损产生的影响。研究发现,国内中小型会计师事务所职业声誉受损会对资本市场产生负面作用,影响公众对其所审计的上市公司审计质量的判断,进而影响其他上市公司的市场价值。

上市公司并购重组中的证券市场反应

文章对并购重组这一概念进行界定,然后对这一概念进行归类和说明,接着论述并购重组理论基础并进一步对并购重组经济效应进行剖析。在探索影响证券市场响应的各种因素时,从行业特点、市场氛围、并购策略以及支付手段等多个角度进行了详尽研究。并就并购重组对于股价波动、成交量变化和市场情绪等方面的作用进行了详细的分析。并提出了上市公司在并购重组策略上的建议,包括市场预期管理、信息披露与透明度、整合与市场沟通等。

企业成本管理信息的自愿性披露与市场反应研究

论文以2006-2019年沪深A股上市公司为样本,研究企业成本管理信息自愿性披露的市场反应。结果表明:企业成本管理信息的自愿性披露越多,市场反应越好;当企业机构投资者持股比例高时,企业成本管理信息的自愿性披露的正向市场反应会更好。

上市公司独立董事非规定性辞职市场反应实证分析——来自康美药业案一审判决后独董辞职潮的经验证据

上市公司独立董事非规定性辞职会影响股票市场反应,且二者之间的关系受制于CFO权力和会计盈余质量。笔者依托康美药业财务造假案一审判决后多家上市公司独立董事非规定性辞职公告的相关信息,采用事件研究法,检验了上市公司独董非规定性辞职与市场反应的关系及其边界条件。实证检验证实:独董非规定性辞职引起了股票市场显著的负向反应;较大的CFO权力或较高的盈余质量对独董非规定性辞职的负向市场反应起到了抑制作用;CFO权力与盈余质量具有正向交互作用,CFO权力大且盈余质量高的上市公司抑制独董非规定性辞职负向市场反应的作用更强。本研究拓展了信号传递理论的应用边界,从维护市场稳定的角度证实了会计信息的有用性,研究结论能够为上市公司完善信息披露体系建设、增强抗风险能力提供理论依据。

专利无效宣告的市场反应研究

既有文献忽视了作为行政保护手段的专利无效宣告。通过专利无效宣告事件识别无效宣告方和专利被无效宣告方,采用事件研究法探讨投资者对专利无效宣告的市场反应。基于2014—2020年无效宣告数据的经验证据表明:投资者对发起专利无效宣告公司有显著正向市场反应,而对专利被无效宣告公司有显著负向市场反应;无效宣告的专利质量越高,投资者的市场反应越大,说明专利质量强化了投资者对专利无效宣告双方公司的市场反应;投资者对专利无效宣告双方公司的市场反应主要体现在专利数量较多组、行业收入占比较高组以及高科技公司组中,说明行业专利竞赛策略、势态以及激烈程度影响投资者对专利无效宣告公司的市场反应。研究有助于丰富专利竞赛和市场反应方面的文献,同时对于加强专利竞赛行为的监管具有借鉴意义。

突发公共事件下不同治理质量公司市场反应研究

文章以沪深两市A股2018—2020年间医药制造行业和房地产行业上市公司为研究样本,实证研究突发公共事件对于不同治理质量公司的影响,结果发现:与突发公共事件关系密切的行业受到的影响更加显著;公司大股东持股比、高管持股比、女性高管数量和高管两职合一等公司治理特征会使得不同公司在应对突发公共事件时存在差异,从而影响公司获取超额收益,其中公司所处行业越处于事件中心,其对于超额收益的影响越负面;公司自身治理情况越完善,治理结构越均衡,越能帮助其减少损失。研究有助于企业完善公司治理,投资者降低投资风险,政府机关加强宏观调控来共同应对日益复杂多变的宏观环境不确定性冲击,推进实现“国家治理体系和治理能力现代化”战略目标。

交易所年报问询函如何影响市场反应?——基于天齐锂业的案例研究

年报问询函作为一种事后监管的手段,近年来备受关注。基于信息传递机制和媒体关注机制,构建了年报问询函引起市场反应的理论框架。以天齐锂业为案例研究对象,发现天齐锂业通过传递“直观增量信息”“非直观增量信息”以及引发媒体关注等路径影响市场反应,市场通过产生相应的市场反应认可了年报问询函的监管职能。通过与赣锋锂业对比发现,当问询内容较多且涉及经营情况、问询力度较大、感情色彩更消极时,引发的负面市场反应更大,且二次延期回复会进一步降低累计超额收益率。结合特定行业、特定公司案例的研究,刻画年报问询函引发的市场反应和作用路径,对企业深刻理解问询函影响市场反应的机制,以及监管部门优化问询函监管作用具有启示意义。

投资者关注与并购公告市场反应——注意力效应还是信息传递效应

本文以2015—2018年我国A股上市公司重大资产重组交易为研究样本,检验了投资者关注对并购公告市场反应的影响作用。研究结果发现:投资者关注的增加会导致正向的并购公告市场反应,且市场反应在后期出现逆转,表明投资者关注通过注意力效应而非信息传递效应影响了市场定价。异质性检验发现,有业绩承诺的并购交易受到投资者关注程度更高,对并购公告市场反应的正向影响更显著;信息环境差的情景下,投资者的注意力效应更容易对并购公告市场反应产生正向影响。研究结论从投资者关注视角拓展了并购财富效应的研究,为资本市场制度的完善提供参考。

基于事件研究法探究股权激励的市场反应——以九阳股份为例

目前市场上越来越多的公司选择用股权激励的方式来优化人才结构、提高企业竞争力,以此应对日趋激烈的竞争格局。但是不合理的股权激励方案不仅限制了激励效果,还可能会增加企业代理成本。文章以九阳股份为例运用事件研究法,分析股权激励的短期市场反应。九阳股份作为小家电行业的领导者,先后进行了四次股权激励,文章从市场反应角度来探究九阳股份第二次和第三次股权激励方案的合理性。

管理层股权激励公告与债券市场反应

管理层股权激励旨在缓解股东与管理层之间的代理冲突,但对债券市场的影响却鲜有讨论。本文采用事件研究法探究了债券市场对管理层股权激励公告的反应。研究发现,债券市场对管理层股权激励公告呈现消极反应,债券异常信用利差与股权激励强度显著正相关。债券市场与股票市场的跨市场检验支持了管理层股权激励存在财富转移效应。此外,在股东与债权人冲突水平较高、大股东持股水平较高和公司信息透明度较低的公司中,债券市场对管理层股权激励的消极反应与财富转移效应更显著。本文的研究丰富了管理层股权激励经济后果的文献,对维护债券市场平稳有序发展有一定的参考价值。