经济政策不确定性、经济金融化与企业影子银行

经济政策不确定性对企业影子银行的影响是否一成不变?考虑到2008年后快速发展的经济金融化,本文基于2000—2019年中国沪深A股上市非金融企业的财务数据对此进行实证检验。结果表明:第一,经济过度金融化形成前,经济政策不确定性上升会抑制企业影子银行;经济过度金融化形成后,经济政策不确定性会促进企业影子银行。这种阶段性差异形成的原因在于经济过度金融化造成了企业影子银行与实体经营活动之间关系的转变,并主要通过运营资产传导。第二,经济金融化程度具有正向调节作用,其强化了经济政策不确定性对企业影子银行的差异性影响。第三,经济过度金融化形成后,具备融资优势或处于经营弱势的企业更易从事影子银行活动,且两者对于企业影子银行的扩张效应具有叠加影响。本文对于从根本上解决影子银行风险问题有一定的政策启示。

非金融企业影子银行化与企业全要素生产率——基于经营风险的调节效应检验

基于2011-2021年A股非金融上市公司的观测数据,本文使用LP法构建企业全要素生产率指标,研究非金融企业影子银行化(SB)和企业全要素生产率(TFP)之间的关系,并进一步验证经营风险在其中发挥的调节效应。研究结果表明:考察时序区间内,非金融企业影子银行化对企业全要素生产率具有一定的抑制作用;从整体上看,通过降低非金融企业的经营风险,可以显著减弱非金融企业影子银行化对企业全要素生产率的影响,这种影响还会因企业所有者性质、所属行业的不同而存在差异,其中,国有性质的非金融企业影子银行化对企业全要素生产率的抑制作用会略强于非国有企业,对制造业的抑制作用强于非制造业。

解构华融舞弊:影子银行与会计计量的双轮驱动

资产管理公司(AMC)的良好运行关乎国家的金融稳定性,华融舞弊事件蕴含着深刻的历史教训。本文以华融舞弊为研究对象,解构其舞弊成因。研究表明,AMC独特的商业模式具有两大天然属性:易异化为影子银行以及不良资产会计计量的低可靠性。影子银行与会计计量双轮驱动华融舞弊。华融影子银行的大量存在导致了“双向”和“双道”复合式利益输送;而华融资产负债表与利润表的虚假繁荣则主要由不良资产的公允价值与摊余成本计量所驱动。华融收购处置类不良资产的公允价值计量问题主要在于第三层次输入值所带来的舞弊风险,而其收购重组类不良资产的摊余成本计量问题主要在于信用减值损失计提所带来的舞弊风险。上述结论对AMC的监管改革具有重要的政策含义。

分行业信息披露与非金融企业影子银行化——基于多时点双重差分法的验证

提高上市公司信息披露质量与抑制企业“脱实向虚”是实体经济实现高质量发展面临的两大挑战。为此,以沪深交易所分批次发布的分行业信息披露指引这一准自然实验,考察分行业信息披露对非金融企业影子银行化的影响。结果显示:分行业信息披露显著抑制了非金融企业影子银行化,且该结论在经过一系列稳健性检验后依然成立。分行业信息披露通过降低信息不对称、降低代理成本和促进主业投资等途径抑制非金融企业影子银行化,发挥了信息效应、监督效应和学习效应。分行业信息披露对非金融企业影子银行化的抑制作用在非国有企业组、融资约束大组、外部监督少组以及行业竞争大组更加显著。可见,分行业信息披露在理论上可为非金融企业影子银行化的治理研究提供新的视角,在实践上可为构建和完善以信息披露为导向的实体经济监管提供经验证据。

上市公司影子银行化对金融稳定的影响与机制研究

影子银行因其规模的日益扩大及其带来的巨大影响而受到政府与学术界的广泛关注。本文基于上市公司财务数据和金融稳定相关数据,运用CRITIC指数构建法和误差修正模型,对上市公司影子银行化对金融稳定的影响与机制进行了理论分析与实证检验。研究发现:上市公司影子银行化提高了经济金融化程度,进而增加金融脆弱性而影响金融稳定。金融稳定更多受到东部、中部地区上市公司影子银行化的影响。相较于规模较小与盈利能力较弱上市公司,规模较大上市公司与盈利能力较强上市公司影子银行化对金融稳定造成的影响更大。研究结果有助于深化影子银行发展对金融稳定影响的理解,对强化上市公司金融化行为监管,维护金融稳定,实现金融高质量发展具有重要的政策意义。

国家审计、社会审计与非金融国有企业影子银行化

本文选取非金融上市国有企业及其下属上市子公司作为研究样本,利用固定效应模型验证了国家审计与社会审计在对非金融国有企业影子银行化的抑制过程中发挥着协同作用。在进一步分析中,异质性分析证明了国家审计与社会审计的协同效应在应计盈余管理水平较高、公司治理水平较高、内部控制水平较高的样本中,对非金融国有企业影子银行业务规模的抑制作用更为明显,并在此基础上提出多途径加强国家审计与社会审计的协同、改善公司治理与信息披露水平,以及提高非金融国有企业内部控制水平的对策建议。

“双支柱”调控框架与影子银行风险溢出:抑制缓释还是累积加剧

如何搭建货币政策和宏观审慎政策“双支柱”调控框架,有效防范化解重大风险,是我国现阶段的重要任务。基于我国上市银行数据,本文采用CoVaR方法衡量影子银行导致的银行系统性风险,系统考察“双支柱”调控框架对影子银行风险溢出的影响。结果显示,针对借款人和银行信贷的宏观审慎政策工具与货币政策配合,对影子银行风险溢出起到显著的“抑制缓释”作用;影子银行规模是“累积加剧”和“抑制缓释”效应的渠道,流动性分层则是“累积加剧”效应的渠道。结合银行性质、房地产周期与经济周期的异质性分析结果显示,在不同情景下,“双支柱”调控框架对影子银行风险溢出的有效性存在较大差异。本文结论对于“防风险”目标下“双支柱”调控框架的完善具有一定的指导意义。

天津电力行业CO_(2)影子价格影响因素

根据线性规划对偶理论建立了电力行业发电成本最小化模型,并以天津市为例,对其2014~2020年的电力行业二氧化碳影子价格进行了测算与分析,并对其影响因素进行了相关研究。研究表明:天津电力行业光伏发电成本的降低将带动其CO_(2)影子价格的降低:光伏发电成本每降低0.1元/kWh,CO_(2)影子价格平均降低13.66元/t,且平均发电成本也有所降低。在碳排放约束不断收紧的条件下,天津市电力行业CO_(2)影子价格未表现出明显变化,但其发电结构不断优化,说明天津可以通过调整发电结构来满足碳配额要求并使得边际减排成本保持不变。高碳排放强度的火力发电方式可以通过实施CCS技术来降低电力行业CO_(2)影子价格,但平均发电成本会有所上升。

政府审计、管理层特征与国有非金融企业影子银行化

以2010—2018年国有非金融上市公司为研究对象,分析了政府审计监管下,国有企业高管政企合作特征和晋升特征与企业影子银行业务的关系。研究结果表明:国有非金融企业高管政企合作特征与企业影子银行业务规模显著负相关,高管晋升特征与企业影子银行业务规模显著正相关;政府审计对上述关系起到不同程度的监管和威慑作用。进一步研究发现,企业显性金融资产受缚会使影子银行业务增加。这对于防止国有企业实体经济“脱实向虚”和研究政府审计影响国企高管决策的路径提供了理论支持。未来应进一步加强党组织对国有企业的领导;国家审计机关应对存在晋升预期的高管所在国企,增加审计力度和审计资源供给;同时,国有企业方面应当合理配置金融资产,降低金融资产错配率。

资管新规抑制影子银行规模扩张的政策效应

抑制影子银行扩张和金融“脱实向虚”,引导资金流向实体是我国金融监管的重要工作。选取2013-2022年42家上市商业银行为样本,利用中介效应模型,选取商业银行资本充足率作为中介变量,验证资管新规出台产生的政策效应可通过影响商业银行的资本充足率,进而抑制其影子银行业务规模扩张。进一步研究发现,就商业银行类型而言,资管新规产生的政策效应对国有商业银行和城市商业银行的抑制效果较为显著。对商业银行提出加强影子银行业务得监管以及完善内部控制体系等政策建议。

家庭文化价值观对中小学生家庭选择影子教育的影响研究

我国基础教育阶段学生参加影子教育,其背后存在着深刻的文化原因。本研究基于中国家庭追踪调查(CFPS)2010—2018年的调查数据,依据霍夫斯泰德文化维度的理论框架,研究了家庭文化价值观与中小学生家庭选择影子教育的关系。研究结果发现:(1)集体主义价值观对中小学生家庭选择影子教育具有显著正影响,家庭选择影子教育存在从众行为;(2)放纵主义价值观对中小学生家庭选择影子教育具有显著正影响,放纵主义价值观越低的家庭越倾向于选择影子教育;(3)男性主义价值观对家庭选择影子教育具有显著负向影响,以母亲为主的家长参与孩子的学习和教育,降低了家庭选择影子教育的机率。基于此,建议引导家长理性选择影子教育,避免盲目跟风和过度焦虑,指导家长履行家庭教育责任,贯彻家校社协同育人教育理念,为“双减”政策的有效推进提供内在支撑。

神话与现实的完美融合——拜厄特小说《太阳的影子》中的神话戏仿解读

作为互文性的重要表现形式,戏仿在后现代主义的艺术形式中广泛存在。本文从拜厄特代表小说《太阳的影子》中对经典神话的戏仿入手,对神话原型夏洛特女士和小说主人公安娜的人物形象、性格特征以及命运结局等方面进行对比分析,探讨了维多利亚时期女性的生存状况以及知识女性找寻自我、重塑自我的艰难过程,进而展示拜厄特借助经典神话的戏仿将现实与历史进行融合的独特艺术手法。

金融科技对企业可持续发展能力的影响——基于非金融企业影子银行化视角

后疫情时代,企业可持续发展能力是经济高质量发展的基础,金融科技有助于提高企业可持续发展能力。但金融科技也会加剧非金融企业影子银行化。基于2016-2021年中国A股上市企业数据,研究发现:金融科技与企业可持续发展能力呈显著倒“U”型关系;金融科技的发展会提高非金融企业的影子银行化水平,从而降低企业可持续发展能力;金融科技对非金融企业影子银行化的促进作用在非国有企业与大规模企业中更为显著。为了提高企业的可持续发展能力,国家应引导金融科技健康发展,深化影子银行业务监管,强化非金融企业主业发展的政策支持。

(非)共同体:艾丽丝·门罗《快乐影子之舞》中的小镇

艾丽丝·门罗短篇小说集《快乐影子之舞》中的小镇具有“共同体/非共同体”的双重性质,“封闭”性、“接触”的无效性形成了小镇的“非共同体”特征和人物的孤独、沉默状态。各个故事印证了有机共同体难以建立的内在原因:主观层面上共同价值感的缺失、对差异性的忽视,客观上经济、社会阶层、文化等各层面的现实语境都会构成障碍。门罗的小镇(非)共同体书写体现出日常生活辩证法,“重大”的意义就在微小的“日常”之中;小说的叙述声音具有双重性,在共同体内部体现出心灵世界的奇异性,又在共同体之外保持着冷峻的反讽精神,以深刻的内省性激发读者的思考。

非金融企业影子银行化对企业创新的影响机理研究

随着我国实体经济与虚拟经济发展呈现出“冷热不均”的结构性失衡,我国经济表现出明显的“脱实向虚”,非金融企业影子银行化现象日趋严重。而我国迈入高质量发展阶段必须不断提高科技创新水平,坚持创新是第一动力。本文通过研究非金融企业影子银行化对企业创新的影响机理,从资金供给层面和研发动机层面揭示了非金融企业影子银行化对企业创新的抑制作用,探索了提升企业创新能力、规范非金融企业影子银行业务、加强金融服务实体经济的新路径。

企业影子银行投融资测度:困境与改进

影子银行现象受到学术界的极大关注,其快速发展是由供给和需求共同推动的,企业影子银行投融资相应地分为影子银行化和影子银行融资,而如何精确识别和测度影子银行业务是研究中的关键问题。关于影子银行的测度散见于各类实证研究中,本文基于文献梳理发现,与宏观层面的影子银行易于观测与统计不同,我国企业影子银行化和影子银行融资测度普遍存在着不精确、不完整、难识别的困境,影响了影子银行业务的监管与发展。鉴于此,可运用残差法与倒扣法测度影子银行业务,为微观层面影子银行测度提供方法论,促进影子银行经济后果的研究。

乌克兰危机后全球油气“影子船队”的现状、影响及建议

乌克兰危机升级后,因西方制裁导致出现运输受制裁的石油或其他商品的“影子船队”现象。在广义概念里,“影子船队”包括已经遭受制裁或正在采取相关措施规避西方制裁影响的船只。西方国家对俄罗斯海运原油和成品油设置的价格上限政策,大大刺激了“影子船队”的发展,相应地,“影子船队”严重削弱了西方对俄的制裁效力,使价格上限政策名存实亡。当前,“影子船队”正从石油拓展到LNG等其他领域,将面临制裁和监管升级的长期压力,放大安全、环保等航运不可控风险。“影子船队”的成功经验不可复制,在实际运行中,俄罗斯与石油进口国围绕“影子船队”的运行也出现一些分歧。面对美西方在航运领域的涉华风险,航运保险正成为突出的“卡脖子”风险领域。对此,我国应增强海运保险承保能力,打造自主可控的“国险”服务体系。

中小学教师“影子学习”的基本内涵与实现路径

从教师“专业发展”到教师“专业学习”,由教师培训到教师学习,教师“影子培训”也应走向“影子学习”.教师学习旨在促进学生有效学习,具有自主性、经验性、情境性和持续性.教师“影子学习”的价值定位是为儿童而研修、为成长而研修,它以建构知识（问题解决、实践改善）为目标,以真实情境中经验生成的、整合的知识为内容,依托主体多元的学习共同体,进行互动参与式和反思探究式的、长期持续的自我指导学习;在组织上从他组织走向自组织,形成将“影子”学校、“导师”团队和学员整合在一起的组织结构;在实施上建立教师“影子学习”机制,完善“影子校长”与“影子教师”,优化“师徒制”教师学习.

俄罗斯的影子经济与腐败

影子经济在苏联时期形成规模 ,并发挥一定的经济和社会功能。在俄罗斯向市场经济转轨时期 ,影子经济进一步蔓延 ,超出经济的框架 ,其机制和规范渗透到社会所有领域。腐败现象贯穿于影子经济形成和扩散的全过程。如何解决这一问题关系着俄罗斯未来的发展方向。

中外影子银行体系比较研究

随着金融市场体系多样化发展和全社会对资金需求的增长,中国影子银行快速发展且规模迅速膨胀,引起了中国监管部门的高度关注。本文系统梳理影子银行体系的相关研究成果,在分别分析国外影子银行体系和中国影子银行体系的产生与发展、界定、构成和特征的基础上,结合中国实际,从广义角度将中国影子银行体系分为内部影子银行体系和外部影子银行体系,以期科学、准确界定中国影子银行体系的概念及其构成。同时,对中外影子银行体系进行比较分析,以期对中国影子银行体系及其发展具有明确的定位和判断,为影子银行体系的有效监管提供参考和依据。