托宾Q的行业阈值效应与企业投资理性——基于我国上市公司行业面板数据的实证分析

利用我国上市公司细分行业的季度面板数据,通过构造向量自回归(VAR)和行业面板向量自回归(PVAR)模型,揭示了企业投资理性与托宾Q及其货币供给之间的长期关系。研究发现,企业投资对托宾Q的冲击具有逆向反应,表明我国上市公司投资具有很大的非理性成分。同时,行业管制对托宾Q的阈值效应及反馈方向具有较大的差异,垄断行业及高科技行业投资对托宾Q的反应比较迟缓,过度竞争性行业托宾Q值升高时,企业会倾向于投机性投资。由于货币供给作为一种名义变量,只能在短时间内影响实体经济,并且消退得比较快,长期影响则是中性的,为此必须做到放松管制和行业引导双管齐下。

转轨条件下我国农户投资理性的测定

针对时下热议的“三农”问题,笔者在回顾农户投资理性研究的基础上,通过数理模型的构建和其在我国转轨条件下的实证分析,揭示了不同地区农户的投资理性度及变动趋势,探讨了农村市场化进程度和在不同地区进程的分布态势,从而得出了初步结论并提出了政策建议,为解决“三农”问题提供了一条新的思路。

论义务教育减负契机下的城镇家庭教育投资理性

目前以学校为主导的减负不仅有利于家庭教育实现应有的空间回归,而且拓展了家庭教育投资主体的投资空间。义务教育减负背景下的城镇家庭教育投资具有扩大、非理性增加等新特点。构建以学校为主体的家庭教育投资服务体系,规范义务教育阶段教育投资市场,家庭投资能力的自觉提高等,是以减负为契机的城镇居民家庭义务教育投资理性化的培养途径。

伊春蓝莓产业项目投资理性分析与评价

全球化市场竞争的加剧，科学技术发展的加速，在促使项目活动频发的同时，也给项目投资带来了更大的风险与不确定性。产品寿命同期缩短，客户需求多样化与个性化，要求企业提供的产品更加多样，以人为本、资源节约、环境友好、低碳发展的呼声，伴随着资源枯竭、环境恶化和生态平衡而越来越强，这使项目投资面临的外部约束越来越大。

投资理性和理性投资

榜样的力量是无穷的,绩优股、成长股、有良好题材股成为投资者推崇的对象、首选目标,一下子把投资理性与理性投资提高到一个新的水平。

我国城镇居民人力投资行为变迁与投资理性

改革开放二十年我国城镇居民投资行为发生了很大变化 ,人力资本投资逐渐提升 ,进入 90年代这一趋势越发显著。究其原因 ,对投资收益率的考虑、潜在失业风险、民族文化的影响是重要的因素。但是人力投资收益率相对较低 ,居民人力投资缺乏理性是我国当前存在的突出问题。建立理性的居民人力资本投资模式不仅有利于居民收益最大化 ,而且有利于政府宏观调控目标的实现。

论我国寿险业需培育和建立投资理性

目前,我国寿险业已经走出了偏重承保利润的阶段,但投资收益率较低将导致寿险企业在今后一段时期内仍然偏重于规模扩张,并最终导致规模推动困境。论述了我国寿险业需要从投资理念、投资管控、投资领域和外部监管4个方面培育和建立投资理性,并建议通过公共事业定向债券的方式,实现寿险业向公共事业领域的间接投资。

股市,政策空袭培养不了投资理性

2007年11月22日，上证指数跌破5000点大关，27日收盘跌破4900点，比10月16日的6124．04点，下跌了20．6％，有三分之一的个股股价从高位回落到接近“折腰”，近乎一场暴风骤雨般的股灾。按理说“股市是经济的晴雨表”。近一个月来中国经济发生了什么？是不是第三季度的季报出了问题，上市公司的业绩大幅下跌？

以投资理性防范融资陷阱

社会公众的财富欲求也更趋强烈，已有越来越多的人不满足于把钱存入银行获取利息。一家看似普通的食品经销部，表而上是合法经营。售卖着有机大米、有机油、按摩椅、肾三宝等粮食和保健品．背后却是以200％的回报诱饵吸收公众存款。

论证券市场中机构投资者的投资理性

机构投资者树立科学的投资理性,需要着重分析宏观、中观和微观的基本面因素和量、价、时、空的技术面因素,并综合分析其关联性。

股权规模、风险溢价与投资者理性——基于中国股市的经验研究

基于从市场模型出发,来研究风险溢价在中国是否存在,分析风险系数β值及规模因素对预测股票收益的作用,以及通过数据分段来分析我国股市处于不同运行周期情况下的投资者行为特征,发现:(1)在较为合理的估算方法下,β值对股票收益的作用得到很大的提升,而这一结论与国内一些学者研究的结论有着明显差异。(2)在两个观测期内都没有捕获到正风险溢价存在的证据,即在第一个观测期内存在弱小盘股效应,在第二个观测期内则发现较明显的大盘股效应和负风险溢价现象。研究结果表明,当股市处于较为正常的运行周期时,投资者呈现出较高的理性特征;而当股市处于长期熊市期间时,我国投资者呈现出明显的非理性特征。

区域金融发展会促进家庭理性投资吗?——基于家庭资产组合多样化的视角

多样化是经典投资组合选择理论的基本特征之一,合理多样化地配置资产是家庭理性投资的重要体现,也是家庭财富稳健积累的基础,但现实中中国家庭投资组合的多样化程度严重不足,其中一个重要原因是金融发展不充分带来的市场结构不完善。中国各地区金融发展程度不同这一重要特征为本问题的研究提供了很好的检验渠道。本文基于中国家庭金融调查(CHFS)近3年的调查数据进行实证分析发现,区域金融的发展有助于促进家庭理性投资,提升家庭投资组合的多样化程度,从而促进家庭资产组合的优化。进一步的分析显示,区域金融发展通过降低供给侧的市场摩擦,提升需求侧的家庭金融素养、风险偏好和财富水平,进而促进了家庭的理性投资。本文还发现,区域金融的发展有助于降低财富门槛和认知门槛对家庭投资选择的阻碍效应,更有助于提升不受财富门槛和认知门槛限制的家庭的理性投资程度。本文的研究结论为深化金融改革,特别是攻坚扶贫战略的实施提供了经验证据。

中国股市非理性投资的现状、成因及培育理性投资理念的建议

非理性投资是指投资者在投资决策时受很多非理性因素影响 ,如“做庄”、“跟庄”。中国股市的非理性投资现象严重 ,这妨碍了股票市场正常功能的发挥 ,因此 ,分析非理性投资的成因及其对策具有重要的现实意义。本文首先通过三个统计指标的中外对比分析了中国股市非理性投资的现状 ;接着分析了价值投资理念难以立足的原因 ;最后提出了培育理性的投资理念的若干建议。

ETF期权隐含偏度、投资者情绪的理性与非理性

以上证50ETF期权为研究对象,重点分析上证50ETF的隐含偏度与市场情绪之间的关系。与以往的相关研究不同,对于可能引致期权隐含分布左偏的市场情绪进行了分解,通过对所分解的情绪成分及其与左偏分布特征的关系进行实证检验,重点研究了情绪中的非理性成分在原生市场和衍生市场之间的跨市场传递,以进一步探究出影响市场稳定性的根源。研究表明:上证50ETF隐含分布的左偏程度与市场中的非理性情绪紧密相关,非理性情绪越高涨,隐含分布越呈现左偏;并且,在对已实现波动率、期权相对需求等变量加以控制后,结论依然成立。这意味着,现阶段,仅从中国ETF期权市场中提取关于ETF未来预期信息的想法不可行。

我国封闭式基金折价的业绩相关性检验与投资者理性化分析

利用实用统计分析方法对2000年8月17日至2002年8月16日中国封闭式基金的基金溢价和业绩相关关系进行检验。研究发现,我国封闭式基金溢价水平与基金业绩的关系正在经历由不相关、微弱正相关逐渐到比较显著的正相关发展过程。结果表明我国投资者对封闭式基金的认识逐渐理性化,这种发展趋势有助于完善我国封闭式基金经理人的激励约束机制,对发展我国基金产业具有重要启示。

中国上市公司管理层收购的股价反应——与投资者市场行为理性的对照检验

本文采用标准事件研究法来考察管理层收购(MBO)在中国证券市场的股价反应。与在国外给公众股东带来巨大溢价形成对比的是,MBO在中国没有给流通股东带来收益,市场对MBO公告没有做出任何显著反应。进一步对中国投资者是否具有理性进行检验和比较后发现投资者是理性的,MBO在中国既不属于“利好”,也不属于“利空”,且似乎有市场操纵嫌疑,必须进一步规范。

我国上市公司非理性投资行为:表现、成因及治理

本文将上市公司非理性投资行为划分为“不自量力”、“为所欲为”、“任人宰割”三类,并给出相应的定义。不论其表现形式如何,上市公司非理性投资行为的根源在于公司治理机制的不完善,必须从优化上市公司股权、重组董事会以及关联公司集团化治理方面完善治理机制,以减少非理性投资行为的发生。

金融发展如何影响实体企业投资——基于融资约束与投资理性视角的分析

本文以2008~2018年A股上市公司为样本,基于融资约束与投资理性视角,实证检验金融发展对我国实体企业投资的影响效应。研究发现:金融发展对实体企业投资行为的影响具有两面性。一方面,金融发展能够缓解实体企业融资约束,即能够降低实体企业的投资一现金流敏感性;另一方面,金融发展可能会降低实体企业投资理性,具体表现为降低实体企业投资一资本成本敏感性和实体企业投资一投资机会敏感性。在考虑了企业自身规模的影响之后发现,相较于规模较大企业,金融发展对规模较小实体企业投资的融资约束和资本成本敏感性的降低作用更大。进一步研究表明,金融发展会导致实体企业金融资产投资增加,挤占固定资产投资,削弱了企业的投资理性,而金融监管能够降低金融发展对实体企业投资理性的不利影响。本文的研究结论为理解宏观金融发展对微观企业投资活动的影响作用,优化金融发展服务实体企业的质量提供了一定实证依据和现实启示。

理性投资与中国资本市场有效性研究——基于异质信念视角

文章从异质信念视角,系统的分析了中国资本市场缺乏有效性以及投资者非理性行为产生的根本原因。通过对有效市场假说以及行为金融理论围绕着让市场变得更加有效而相互融合的分析,并借鉴基于异质信念的噪声交易模型的基本思想,阐明了运用持续培养理性投资者及理性投资观念等手段,努力促使资本市场变得更加有效的观点。为管理层加强理性投资教育提供理论支持和政策建议。

非理性投资与股票最优价格水平

文章首先采用Tobit模型研究了我国股票市场的投资者结构,发现个人投资者持股比例与股票价格显著负相关。由于个人投资者易出现非理性投资,因而个人投资者持股比例高的股票受到投资者非理性因素影响较大。然后,分别采用四因子模型和Fama&MacBeth时间序列横截面回归法,验证了价格水平与投资者非理性因素的关系,即:与高价格股票相比,低价格股票受到投资者非理性因素影响较大,收益率更高。最后,将投资者情绪加入到股票最优价格水平模型中,完善了该模型,为公司管理层提供了一个更加全面的股票最优价格水平的分析框架。