投资者关注、ESG信息披露与企业绿色技术创新

绿色技术创新是实施国家创新战略的核心动力、实现“双碳”目标的重要支撑。利用网络爬虫技术,爬取深交所“互动易”平台2011—2021年管理层与投资者问答记录数据,探究投资者关注对企业绿色技术创新的影响及作用机理。研究发现,投资者关注明显促进了企业绿色技术创新,且能够通过提升企业ESG信息披露水平进而推动企业绿色技术创新。进一步研究发现,在市场化程度高、行业竞争程度高、低碳试点城市的企业,投资者关注对绿色技术创新的激励作用更明显,更易推动企业进行绿色发明创新。同时,政府补助对投资者关注与企业绿色技术创新的关系有正向调节作用。研究结论可以为推动我国企业绿色技术创新、绿色低碳转型以及改善企业环境绩效提供理论支持和政策建议。

投资者关注带来了创新学习压力吗?——基于创新同群效应视角

本文基于2004—2018年中国上市公司面板数据以及双向固定效应模型,实证研究了上市公司创新绩效的行业同群效应以及个体投资者关注对创新同群效应的影响。研究表明,其一,上市公司创新的行业同群效应显著存在,在一系列稳健性检验以及排除潜在的内生性问题后,上述结论仍然成立。其二,就其产生机制而言,研究发现投资者关注能够显著调节企业创新的行业同群效应的强度,投资者关注对企业管理层会产生创新压力,并且投资者的交流分析起到信息揭示的作用,以上两种作用共同促进了焦点企业向同群企业进行创新学习,增强创新的行业同群效应。本文有助于厘清投资者关注与企业创新及其同群效应的关系,为正确认识企业创新活动提供了一个新的外部视角,也为进一步激发企业创新和实施创新发展战略具有重要启示。

中美投资者关注与石油市场的波动风险——基于互联网搜索视角

行为金融学理论和互联网的发展,为解析投资者关注与金融市场之间的微观机制提供新的视角。本文聚焦于中美投资者关注对石油市场风险的影响。首先,基于GARCH-MIDAS模型实现投资者关注对石油期现货市场波动的影响测度。其次,围绕中美贸易摩擦这一突发事件构建中美投资者关注度指标,通过DCC-GARCH-CoVaR模型测度突发事件对石油市场风险溢出的影响,并分析中国与美国投资者关注对石油市场风险影响的差异性。研究发现,中美投资者关注度变化将导致石油市场波动增强,影响石油市场的稳定性;相较中国投资者关注,美国投资者关注对石油市场的影响作用更为显著。此外,投资者对中美贸易摩擦的关注对石油期现货市场之间风险溢出具有显著影响,在高风险溢出时更为显著。相关研究有助于了解突发事件对石油市场影响的不确定性,为提升我国对世界石油市场突发性风险的应对能力提供参考。

ESG表现对股票流动性的影响研究——基于投资者关注与情绪的视角

股票流动性关乎资产定价与市场效率,提升股票流动性是确保我国证券市场稳健运行的关键要素。以2009—2022年沪深A股上市公司为样本,验证企业ESG表现对股票流动性的影响及作用机制。研究发现,企业良好的ESG表现能显著提升个股流动性;机制检验发现,ESG表现可以通过影响投资者关注度和投资者情绪,进而作用于股票流动性。进一步异质性检验发现,在融资约束较低、内部控制较好的企业中,ESG表现对股票流动性的提升作用更为明显。研究结论为ESG表现提升股票流动性提供了经验证据,拓展了股票流动性的影响因素和ESG表现的经济后果研究,对完善我国ESG相关政策具有一定的启示。

高管薪酬激励与企业ESG表现——基于投资者关注的调节作用

文章分别从理论和实证两个层面对高管薪酬激励与企业ESG表现之间的关系进行分析,选取我国2011-2022年沪深A股上市公司为研究样本,进一步探讨投资者关注的调节作用和绿色技术创新在上述关系中所起的中介效应,以及不同情境下的异质性作用。研究结果显示:(1)高管薪酬激励对企业ESG表现有显著促进作用;(2)投资者关注强化了高管薪酬激励与企业ESG表现之间的正相关关系;(3)高管薪酬激励通过绿色技术创新路径,提升企业ESG表现;(4)高管薪酬激励在国企和重污染企业中实施对企业ESG表现有较强的促进作用。从高管薪酬激励视角研究,为我国上市公司重视和提升ESG表现提供了理论支持,对我国上市公司推进ESG实践具有一定的借鉴意义。

企业ESG表现、投资者关注度与审计投入

本文以2016~2022年沪深A股上市公司为研究对象,实证研究了企业ESG表现对审计投入的影响作用及其路径机制。从审计师风险感知出发,研究了投资者关注度在企业ESG表现对审计投入规划中的影响机制。本研究有助于从更宽的范围研究审计投入的前端影响因素,也有助于从审计投入这一视角分析企业ESG表现的价值转化效应,拓展ESG表现在审计领域的经济后果研究。

投资者关注度对公司股价崩盘风险的影响

资本市场稳定对经济社会大局稳定具有重大意义,而如何促进资本市场稳健发展一直备受关注。本文选取我国2011—2022年A股市场数据,利用上市公司百度搜索指数,实证检验投资者关注度在股价崩盘风险中的影响效应和传导途径。研究发现,投资者关注程度的提升对股价崩盘风险有明显的抑制作用,且股票流动性在其中发挥了中介效应的作用。本文分析结论有利于进一步厘清市场投资者与股市崩盘风险之间的关联,为维护资本市场稳定提供政策启示。

投资者关注与企业违约风险:基于供应链视角的实证研究

基于2011—2020年沪深A股上市公司数据,考察投资者关注对监督的风险治理效果。研究发现,投资者的关注及其增强均能显著降低企业债务违约风险;而机构投资者高比例持股、高质量的信息披露对两者关系均有强化作用。进一步检验表明,投资者关注可以通过影响企业供应链的集中程度,降低其违约风险。异质性分析显示,当融资约束较低、资源配置效率较高、企业规模较大时,投资者关注对企业违约风险的抑制作用更加明显。

投资者关注与上市公司ESG表现——基于我国上市公司的数据分析

本研究针对投资者关注度与公司ESG表现相关问题进行了深入探索,以我国A股上市公司的数据为样本,基于有限关注、信息不对称、可持续发展理论、股权激励理论等多角度,通过理论分析与研究假设构建,细致分析了投资者关注度与中国上市公司ESG表现之间的关系,并在进一步研究中探讨了股价信息含量在其中的中介效应以及在不同公司样本中主效应的异质性。研究表明:(1)投资者关注度能够提升公司ESG表现;(2)股价信息含量在投资者关注度和公司ESG表现中呈现出中介效应;(3)投资者关注对上市公司ESG表现的促进作用在国有企业、非重污染企业和规模较大企业更为显著。本文不仅补充了上市公司ESG表现影响因素的相关文献,还为社会和政府治理上市公司行为提供了新的思路。这对于推动企业进一步实现高质量发展具有一定的参考价值。

ESG表现、投资者关注度与企业全要素生产率——基于调节效应和门槛效应的实证检验

文章以2013—2022年A股上市公司为研究对象,从投资者关注度视角出发,研究ESG表现与企业全要素生产率间的非线性关系,建立双向固定效应、调节效应和门槛效应模型进行分析。研究表明:ESG表现对企业全要素生产率有显著正向影响;投资者关注度正向调节ESG表现对企业全要素生产率的正向影响;ESG表现与企业全要素生产率之间存在显著的单一门槛效应,投资者关注度超过门槛值,正向调节作用会削弱。文章探讨ESG表现与企业全要素生产率的关系,以期为企业可持续发展提供理论支持和实践指导。

ESG表现对制造业企业高质量发展的影响机制——基于投资者关注的中介效应视角

本文选取我国2011—2021年A股上市制造业企业作为样本,采用双向固定效应模型分析制造业企业ESG(Environment Social Government)表现对其高质量发展的影响,并进一步探索投资者关注对ESG表现与企业高质量发展关系的中介效应。研究发现:(1)制造业企业ESG的良好表现能够促进企业高质量发展;(2)投资者关注在企业ESG表现影响其高质量发展的过程中发挥中介作用,媒体关注在企业ESG表现影响其高质量发展的过程中发挥调节作用;(3)ESG表现对企业的影响程度因企业所有权性质和研发投入不同而不同。

投资者关注度对绿色开放式基金收益率的影响研究

随着“双碳”目标的临近和欧盟碳关税政策的正式落地,我国生态治理和环境绿色发展的需求日趋紧迫。绿色基金作为我国绿色金融的重要组成部分,不仅吸引了众多投资者的关注,也引导者社会资金向环境友好型投资领域的流向。本文筛选了2010年至2015年成立的21只绿色开放式基金2016年6月至2023年9月的样本数据,利用面板固定效应模型和VAR模型从整体和个体分析投资者关注度对绿色开放式基金收益率的影响,研究发现投资者关注度对绿色开放式基金收益率存在显著的正向影响,该影响在整体主要体现在当期,而在个体中存在一定的时滞性。

社会信任对投资者关注同步性的影响研究——基于公司治理替代效应的实证检验

投资者关注同步性可能导致更高的股价同步性,从而影响资本市场的效率。本文利用百度搜索指数分析投资者关注同步性,研究社会信任如何对其产生影响。结果表明,社会信任与投资者关注同步性显著正相关。该研究丰富了社会信任的经济后果研究,对揭示社会信任在投资者行为中的作用以及提高资本市场效率具有一定的意义。

投资者关注能否促进企业绿色创新绩效提升——融资约束的中介效应与环境规制的调节作用

基于2011—2020年中国A股上市公司面板数据,将网络搜索指数作为投资者关注的代理变量,探讨投资者关注能否促进企业绿色创新绩效提升。结果发现,投资者关注能够有效提高企业绿色创新绩效,体现在专利数量和专利质量上,资产规模、杠杆率、股权集中度对绿色创新绩效具有不同程度的影响。进一步研究发现,投资者关注通过融资约束这一中介变量影响绿色创新绩效,同时环境规制是有效的调节变量,投资者关注与环境规制的交互效应能够促进企业绿色创新绩效提升。从关注属性维度看,投资者负面关注对企业绿色创新的促进作用更显著,异质性检验发现,相较于非东部地区,东部地区企业的促进作用更加显著,相较于高污染企业,投资者关注对非高污染企业绿色创新绩效的影响更显著。

投资者关注对碳交易市场的影响研究

在“碳中和”“碳达峰”背景下,作为对碳控制减排的重要角色,碳交易市场发挥着不可替代的作用,逐步由试点区域迈向全国性,引来了越来越多的投资者关注。社交网络活动的存在可以提供有用的信息,对股票市场价格的预测有所改善。利用投资者关注度和国内外碳交易指数的每日数据,实证研究投资者关注度与碳交易市场表现之间的联系。研究发现,投资者关注度会影响碳交易市场的回报,这种关系随时间变化而变化。投资者关注不仅可以作为股票市场的信息来源,还可以作为碳交易市场的信息来源。

投资者关注与投资者权益保护:定向增发视角研究评述

上市公司股票定价是定向增发的核心,对中小投资者权益影响较大。在定向增发过程中存在着上市公司大股东锁定较低发行价格的自利行为以及投资者非理性情绪推动股票价格的大幅涨跌,使其权益遭受损失的现象。如何保护投资者权益?本文基于投资者关注这一视角,分别围绕投资者关注的分类与度量、投资者关注与资产定价、定向增发一级市场定价效率与权益保护、定向增发折价问题成因与权益保护四个方面对国内外文献进行梳理与分析,并针对现有不足提出未来研究方向与重要议题。

投资者关注影响上市公司ESG表现吗——来自网络搜索量的经验证据

本文选择2011—2021年沪深两市A股主板上市公司为研究对象,基于投资者对上市公司的网络搜索量数据,系统考察投资者关注对上市公司ESG表现的影响及其作用机制。结果表明,投资者关注有助于提升公司ESG表现;进一步的分析表明,投资者关注通过缓解企业融资约束和提高信息透明度对上市公司ESG表现发挥积极的提升作用,并且投资者关注与公司ESG表现之间的正向关系在国有控股、高科技和重点排污等公司中更明显;此外,投资者情绪、投资者互动、投资者调研和投资者持股等不同类型的投资者关注都有助于提升上市公司ESG表现。本文的研究结论丰富了公司ESG表现驱动因素的研究,为上市公司进一步完善ESG体系建设、积极践行ESG理念,以及监管部门持续加强投资者引导等提供了理论支撑与经验启示。

投资者关注对信息披露质量的影响及机制——基于董秘履职视角

中小投资者通过交易所互动平台发声,有助于向公司传递投资者的信息需求,探究投资者关注能否促进上市公司信息披露质量是有科学意义的。以2010—2020年沪深A股上市公司为研究对象,利用Python编程爬取交易所互动平台中投资者提问的文本信息,设置投资者关注变量,探究投资者关注对上市公司信息披露质量的影响,以及董秘履职在投资者关注与信息披露质量之间发挥的机制作用。研究发现:(1)投资者关注能够提高信息披露质量,进而产生降低股价崩盘风险、提高投资者保护水平的经济效应。(2)董秘履职的机制作用会受到董秘兼任情况和专业背景的影响,董秘兼任实权高管以及董秘具有专业背景均强化了投资者关注对信息披露质量的影响,特别是兼任副总和具有财金、技术背景。(3)进一步研究发现,良好的信息环境和治理机制增强了投资者关注对信息披露质量的提高;兼任在信息环境较差、公司治理较好的公司更能促进董秘履职,相反,具有专业背景的董秘在信息环境较好、公司治理较差的公司能更好地履职。研究结果表明,董秘尽职促进了上市公司和投资者之间的信息传递,有助于提高对中小投资者的保护。

投资者关注与城际房价溢出效应——基于成对城市间百度搜索指数的研究

采用高维时变参数向量自回归模型测度了全国50个大中城市房价的时变溢出效应,并基于成对城市间的百度搜索指数系统考察了投资者关注对城际房价溢出效应的影响。研究表明,投资者关注能够显著提升城际间的房价溢出效应,其中来自手机端、一线城市、房地产活跃期内的投资者关注对城际房价溢出效应的影响更强。拓展性分析表明,投资者关注能够推高目的地城市房价中的非基本面成分。

基于信息不对称测度模型的 投资者关注与股价崩盘风险

选取2011—2019年沪深A股上市公司为研究样本,利用双边随机前沿模型构建出信息不对称测度模型,在信息不对称测度模型的基础上研究投资者关注与股价崩盘风险的关系。研究结果表明:投资者关注能够显著降低企业股价崩盘风险;投资者更偏向关注国有上市公司,国有上市公司股价崩盘风险更低;此外,投资者关注后所获得的信息相比于管理层隐藏的负面信息,前者对股价崩盘风险的抑制作用更强。