有效市场假说与行为金融学的争论

有效市场假说作为一种成熟的传统金融理论,已经受到了行为金融学的挑战,行为金融学对市场异象进行了解释,而有效市场假说也对行为金融学进行了批评,两者的争论必将对金融理论与实践产生越来越大的影响。

有效市场假说:行为金融理论和现代金融理论

本文在现代金融理论框架和行为金融理论框架下,分别讨论了市场有效性及其检验的有效性问题。对两种模式下的实证检验进行了简要回顾与分析,并指出各自的缺陷与问题。由于价格是市场均衡的产物,价格的形成体现了市场对信息的反应程度和速度。因而,有效市场实证研究有助于促进市场的公平和公正。由于“联合假设”问题以及实证模型中所存在的缺陷,我们需要更强的理论来评估市场的公平和公正。

有效市场假说的产生、发展与前沿动态

萨缪尔森为随机游走模型提供的微观经济基础标志着有效市场假说的诞生。然而有效市场假说能否成立,一直是新古典金融学与行为金融学论战的焦点。在异象和行为金融学的挑战面前,有效市场假说关于价格不可预测和市场理性的结论逐渐被价格可在一定程度上预测和最小理性所取代。在这种情况下,有效市场假说与行为金融的争论实质是造成套利限制的原因是由制度性因素还是投资者心理因素。由于不能以一种认知偏差解释每一种市场现象,因而以最小理性为假设前提的有效市场假说被认为适用于一般均衡,而行为金融则更适用于局部均衡。

行为金融学与有效市场假说的争论

作为现代金融学的核心理论,有效市场假说多年来一直占居金融领域的统治地位。然而,该理论对金融市场上出现的许多异象却无能为力。行为金融学对有效市场假说的理论提出了系统性的挑战,对有效市场假说无法解释的金融异象进行了独特的诠释,并逐步发展了自己的理论模型和应用体系。

碳市场有效性及其评价指标体系——基于有效市场假说的视角

"有效市场"与"有为政府"是保障碳市场交易效率的重要前提,而市场效率及其有效性是评估碳市场减排绩效的关键指标,我国快速推行的碳交易市场应避免落入"形式化陷阱",同时,节能减排避免落入"发达水平陷阱"和"市场化陷阱"。相比于行政手段,市场机制更具灵活性和经济效率,但只有成熟的市场机制才能为碳排放权合理定价,在市场制度尚未健全阶段,环境规制等命令方式不可或缺。评价碳市场有效性的指标体系包括目标层-准则层-指标层,其评价原则涵盖资源配置的有效性、信息传递的有效性和减排政策相容性等,具体评价标准包括碳交易是否实现了减排成本与收益的帕累托效率、碳交易是否对排放设施形成了持续的市场激励以及技术壁垒和环境规制对碳排放权价格传递是否具有潜在的协同效应。

有效市场假说的争论与发展

本文系统回顾了有效市场假说的发展历程,重点评述了信息经济学派对完全信息假设的质疑和争论、行为金融学派对完全理性人假设及有效套利的质疑和争论,进一步从实证工作的角度,结合金融市场异象,对弱式有效、半强有效、强式有效的争论和发展也进行了总结。

机构投资者行为与市场波动性和有效市场假说

本文从分析机构投资者在资本市场中的地位入手,探讨机构投资者行为对资本市场波动性的影响。在此基础上,讨论机构投资者行为与市场有效性之间的关系。

有效市场假说及其检验的新进展

有效市场假说(Efficient Market Hypothesis)是金融经济学核心理论之一,也是评价金融市场效率的重要参照系。对资产价格形成机制进行数理描述是检验有效市场假说的前提,选择适当的经济计量方法是检验有效市场假说的关键。鉴于目前中国证券市场有效性研究中存在的一些不足,本文在简要分析有效市场假说的基础上,对检验有效市场假说的主要方法进行了比较和评价。

资本市场的混沌与分形——从有效市场假说到分形市场假说

传统的有效市场假说建立在线性范式的基础之上 ,认为市场是有效的。而近年来兴起的混沌与分形理论认为资本市场是复杂的混沌系统 ,EMH并不能很好地解释现实。Peters提出的分形市场假说 ,以非线性范式为分析基础 ,将EMH纳入其分析框架 (作为特例 ) ,为我们提供了更为深入理解市场和投资者行为的新途径。

基于有效市场假说的证券市场监管途径有效性探讨

当前我国证券市场中存在一系列的问题,其中关键是市场中的监管途径问题。本文从有效市场假说理论出发,分析了现阶段市场监管存在的问题:监管主体缺乏监管的独立性;金融证券市场中介机构监管存在漏洞;金融证券市场监管手段陈旧单一。在此基础上,提出加强法制化、规范化的制度建设;加强自律管理建设;改善信息披露制度;构建经济指标评估系统四个对策。

有效市场假说之质疑与相关理论的兴起和发展

资本市场中的大量异象表明传统金融学存在严重缺陷,有效市场假说受到理论和实践的挑战,从而诱发了另一些相关理论的面世。这些理论主要源于生物学、社会学和心理学等,它们对资本市场中的有关现象解释让人耳目一新。

行为财务理论的发展历程及其对有效市场假说的挑战

行为财务理论是在对有效市场假说的质疑与挑战过程中诞生的,它对标准财务理论进行了深刻反思,注重投资者决策心理的多样性研究,为人们理解资本市场提供了一个全新的视角。本文从行为财务理论对有效市场假说的挑战入手,较为全面地阐述了行为财务理论的产生、发展和在中国的传播历程,最后展望了行为财务理论的未来发展方向。

有效市场假说在中国股市表现的实证分析

运用现代投资分析理论与实证研究方法，对中国股票市场包括沪市和深市进行了有效性检验；对我国证券市场实行涨跌停板制度以来1997年初～2008年底的上证综指和深证成指的目收盘价进行了随机游走检验，结果表明，我国的股票市场已经具有弱势有效性。广大股民以期利用历史资料来获取持续的超额收益的方法已经变得无效，而利用基于基本面分析的价值投资方法在目前股票市场上变得尤为重要。

“有效市场假说”综述

按照《帕尔格雷夫经济学大辞典》的定义，有效市场假说（Efficient Market Hypothesis）是指“若资本市场在证券价格形成中充分而准确地反映全部相关信息，则称其为有效率。若证券价格并不由于向所有证券交易参与者公开了信息集中而受到影响，那么，就说该市场对信息集中是有效率的。

理性预期、博弈论与有效市场假说——理论基础的同一要义

理性预期和博弈论分别从不同的层次分析人的理性和行动,在信息不对称条件下,理性预期均衡与博弈论中的精练Bayesian-Nash均衡相容。就市场整体信息的刻画和度量来看,理性预期与有效市场假说(EMH)也是相容的,而强式有效市场则不可能实现。

简析有效市场假说与分形市场假说

本文介绍了有效市场假说理论的形成与发展,以及有效市场假说所的不足之处,阐述了分形市场假说的基本理念,认为有效市场只是分形市场在线性条件下的特例。

投资者情绪和有限套利与有效市场假说

古典经济及传统金融理论,都假设所有个体都有相同的偏好,对市场洞察秋亳,掌握的信息具有完全性,并理解其决策带来的结果,简而言之,人的行为是理性的。任何人都不会真正相信存在这样的理想状态。事实上,大量的实证研究和案例都表明,

有效市场假说与分形市场假说之争

作为现代金融理论基石的有效市场假说越来越多地被实践证明不符合现实,而建立在非线性动力系统之上的分形市场假说,利用流动性和投资起点很好地解释了有效市场假说无法解释的各种市场现象。通过定性分析和定量分析表明,有效市场假说只是分形市场假说的一种特殊情况,有效市场只是在某个特定时段才可能出现。但由于分形市场假说在数学建模上的困难,有效市场假说仍具有现实的参考和指导意义。

资本市场分割:从有效市场假说到行为金融

有效市场假说(EfficientMarketsHypothesis)自面世以来,大量的实证研究支持有效市场假说。但是也有少量的现象明显违背有效市场假说,这些现象被称为市场异象(MarketAnomalies)。对市场异象的研究促进了金融学的发展,并产生了一门新的学科—行为金融(BehavioralFinance)。本文主要对一种主要的市场异象—市场分割进行了研究综述,阐述了有效市场假说和行为金融理论对这个问题的各自的观点。大量的研究表明,市场并非总是有效的。