可转债条款设计与三方博弈均衡

可转换公司债券是公司重要的融资手段之一,由于其兼具债性与股性,因此涉及发债公司、原股东和可转债持有人三方利益主体。可转债的成功发行与平稳运行离不开三方博弈的均衡,但是在市场下跌的情况下,现有可转债回售条款存在缺陷,导致三方皆输。文章以可转债三方的利益为出发点,结合现实可转债的案例,提出减少回售覆盖期、增加利率补偿的可转债条款改进建议。

基于正股价波动的可转债条款设计实证研究

可转债对我国上市公司而言还是一种比较新的再融资工具,一方面需要研究可转债条款设计对融资效果的影响,另一方面也需要研究如何通过可转债条款设计来实现融资工具的创新。本文从可转债条款因素出发,结合相关财务因素,实证分析了由于可转债发行造成正股价波动的影响因素。研究发现,可转债发行引起正股价波动与相对发行规模、流通盘放大率负相关,与可转债票面利率、经营净利率正相关,总股本稀释率对正股价波动也有一定的负向解释能力,可转债的条款设计应该重视可转债转股对流通盘的放大效应以及对业绩的稀释效应。

私募基金的基金的结构与典型条款设计

私募基金的基金是由有限合伙人和普通合伙人组成的合伙制企业,主要采取定向私募的方式从机构投资者或富裕个人投资者手中筹集资本(发达国家的私募市场也有公开出售基金份额的),或以基金份额作抵押发行债券等方式筹集资金成立基金,再投资于市场上各类私募基金,其主要形式包括风险投资基金的基金、收购基金的基金与二级投资基金的基金等,其条款设计一般包括最低承诺量、管理费用、附带权益、最低投资收益率、普通合伙人返还、普通合伙人出资比例、有限合伙人费用、关键人物、无过错离婚等。

我国可转换债券条款设计研究

作 为 一种 混 合型 金融 工 具，可 转债 以 其独 特的 性 质越 来越 为 我国 上市 公 司和 投资者 们 所接 受，而如 何设 计 合理 的条 款 是可 转债 发 行成 功的 基 础。文 章在 分析 可 转债 条款设 计 目的 和思 路 的基 础上 ，分 别对 可转 债 各主 要条 款 的设 计进 行 研究 ，并结 合 我国 的实际 情 况提 出了 发 行人 在条 款 设计 过程 中 应注 意的 几 个问 题。

我国上市公司可转债融资的动机与特点——以条款设计为视角

当前,用于分析可转债融资动机的基础理论是风险转移理论、后门权益理论、风险评估理论和啄食理论,它们分别强调了可转债融资的不同作用。以有利于发行方的条款设计为视角,通过分析可转债的可转换性、利率成本、赎回条款、回售条款和向下修正转股价条款五个条款核心要素,可以发现可转债融资动机具有减缓股权稀释速度、降低融资资金成本、提高单股融资量和产生税盾效应的特点。

广州地铁11号线工程承包合同再谈判条款设计研究

工程项目的复杂化和顶层设计的指引推动我国工程大标段发包模式加速发展,合同的不完备性及广州地铁项目的长期性致使合同再谈判必然存在。如何设置合理的再谈判条款以提高承包商工作积极性及实现项目的改善,是研究的关键问题。以不完全合同理论为基础,通过文献分析、文本分析等,给出了广州地铁11号线合同文本编制的整体思路,并以此为基础,设计了合同框架的优化方式,以柔性条款设置的方式保障了合同再谈判机制的有效进行。

可转换公司债券条款设计的合理性探讨

通过对2005年5月可转债市场中闹得沸沸扬扬的可转债事件入手进行剖析,分析我国可转债条款设计随着市场的变化而暴露出的一些问题,着眼中国市场发展的实际,对可转债条款的设计提出了相应的解决办法,以期能对中国可转债市场的发展有些帮助。

德国移民法有关条款设计

德国移民法规定，三类“高级专业人才”通过技术移民可以立即获得落户许可，即通常说的“绿卡”，或者说是永久居留权；而投资移民者，无论投资超过规定标准多少倍，首次只能获得有期限的居留许可。

防范公司僵局之公司章程条款设计

有限责任公司作为现代市场经济环境下较为活跃的组织形态,其股东及董事之间出现意见分歧或利益冲突不可避免,如未能妥善解决将会导致公司陷入僵局,并阻碍公司的正常经营及发展。公司章程作为公司根本性规定,通过对公司章程条款进行科学合理的设计及安排,可在很大程度上有效的预防公司陷入僵局。

增值税中性视野下的合同涉税条款设计——税收公权与民法私权的转化进路

"营改增"是中国税制改革的重要内容。增值税的税收中性功能,使企业的经营决策不受增值税的影响。然而,各国的增值税的抵扣机制呈现出严格的形式主义倾向。在"营改增"的税制改革浪潮之下,中国的增值税实践同样表现出极端严格的形式化要求。开具和交付增值税专用发票本是合同交易收款方的行政法义务,然而,在实务中拒不开具和交付发票的情形却并不少见,此种行为严重影响着付款方的增值税进项税额抵扣。对于拒不交付发票的行为,民事诉讼并不能给予合同交易付款方有力的支持。将行政法上的义务转化为合同交易收款方的民事义务和责任,为合同付款方提供了有效的维权进路。在合同涉税条款设计中,从税收中性功能出发,合理设计合同交易收款方主体的义务和责任,将有助于合同交易付款方有效维护自身权益,同时,有助于增值税中性功能的充分发挥。

浅谈合同条款设计与造价控制

在建设工程项目实施过程中,合同对造价的控制有很重要的作用,作为建设单位的造价管理工程师一方面要利用合同条款随时的解决工程造价方面的纠纷,全面履约,规避索赔事项的产生。另一方面,若发生施工方不履行或者不完全履行合同约定义务时,也可以依据合同条款向施工方提出索赔,以减少自己的损失,从而降低造价,本文就合同条款设计与造价控制进行探讨。

“双GP”模式下基金合伙协议条款设计

产业基金作为近年来我国股权投资市场机构LP的代表,是各家管理人持续关注的重点。本文将为大家分享,双GP模式下基金的合伙协议条款设计。双GP模式下的基金架构什么是双CP模式?在典型的有限合伙制基金中,通常由基金管理人担任普通合伙人(General Partner,即“GP”)并兼任执行事务合伙人。但当前,双GP模式在基金实务中已屡见不鲜,双GP模式能够有效地发挥各方的潜在资源,照顾各方的利益诉求,平衡基金的权力架构,成为新团队在组建基金过程中重要的优选模式。

′96版财产保险条款设计中的几处技术性失误

中国人民银行银发(96)187号文颁发的′96版《财产保险基本险条款》(下称《基本险条款》)和《财产保险综合险条款》(下称《综合险条款》)已于1996年7月1日起实施,笔者认为该二条款设计中存有几处技术性失误。 一。

可转换公司债券融资中条款设计分析

可转换公司债券是指发行公司依法发行、在一定期间内依据约定的条件可以转换成股份的公司债券。可转换公司债券（本文中简称“可转债”），同时结合了债券、股票和期权的特征，属于“准创新”的衍生金融产品．是一种灵活而富有吸引力的速效筹资工具。

机构投资者持股影响公司债券限制性条款设计吗

以2007-2018年中国上市公司发行的上市公司债为研究样本,本文考察了机构投资者持股对债券限制性条款设计的影响。研究发现:(1)机构投资者持股可以显著减少债券限制性条款的使用,机构投资者持股比例越高,债券限制性条款的使用越少;(2)机构投资者通过改善公司治理和信息环境,缓解了债券发行人与债券投资者之间的代理冲突,从而减少了债券限制性条款的使用;(3)当机构投资者非独立、持股稳定性较强、机构数量较少以及债券发行人为国有企业时,机构投资者对债券限制性条款的抑制作用更强。本文发现了机构投资者对债券市场的积极稳定作用,为债券限制性条款设计提供了理论依据,同时也肯定了中国背景下推动机构投资者发展的积极意义。

可转债期权条款设计与影响分析

可转债和可交换债是固定收益产品中含权最多,也是最复杂的产品,在所有设计要素中,赎回和回售是比较灵活的设计条款,二者的不同设计到底会对可转债产生什么样的影响?本文基于最小二乘蒙特卡洛模拟方法和公共随机数方法多角度深入研究了这个问题,同时考虑到可转债与可交换债券的差异,探讨了稀释效应对可转债价值和行权特征的影响。论文实证研究发现:虽然提前赎回事件发生的概率很小,但提前赎回条款能够明显缩短转股时间,提升转股概率,进而降低可转债价值,其中赎回触发比例和赎回锁定期对提前转股影响最大,其次是赎回触发天数;与赎回条款不同的是,不考虑转股修正条款的情况下,可转债回售的可能性很大,因此为降低提前偿债的可能性,转股修正条款是必要的。不过回售条款仅仅对自身的行权特征有较大影响,进而影响可转债价值,对赎回和转股的行权特征影响甚微。另外论文对稀释效应的实证发现稀释比例大小对可转债价值几乎呈线性影响,稀释比例越大,转股权价值越低,可转债价值越低,但稀释效应并未显著影响各个期权的行权概率和行权时间等特征。

论我国上市可转换债券触发性条款的设计与修正

本文从国内外对于可转换债券触发性条款的研究出发,结合由于我国可转换债券触发性条款的激活所引发的一些争端和风险,指出了现有可转换债券触发性条款设计的不足。通过比较海内外可转换债券触发性条款的不同,分析了在我国市场环境前提下,提出了应进一步开发可转换债券新品种,并逐步完善传统可转换债券条款及构建适当的政策法规等建议。