上市公司ESG表现与分析师盈余预测偏差——基于“信息效应”与“治理效应”的双重视角

本文以2010—2021年沪深A股上市公司数据作为研究样本,探究上市公司ESG表现对分析师盈余预测偏差产生的影响。实证结果表明,上市公司ESG表现越好,分析师盈余预测越准确;该种关系在审计质量较差、机构投资者持股比例较低以及非国有企业中更显著。通过机制检验表明上市公司ESG表现能够通过发挥“信息效应”与“治理效应”来影响分析师盈余预测偏差。

数字化转型的环境治理效应——来自中国制造业上市公司年报文本分析的证据

随着环境治理绩效的逐步提升,人们对环境质量的渴求也随着碳达峰和碳中和目标的提出而上升至一个新的高度,传统的环境规制手段已很难有更大的突破。已有研究发现数字技术成为推动中国绿色发展的新动力,数字化转型已经成为企业拓展环境绩效边界的重要途径。通过爬虫技术抓取上市企业年报中与“数字化转型”相关的关键词来刻画制造企业数字化转型水平,并基于2008-2020年A股制造业上市公司数据,实证探究了数字化转型对企业环境绩效的影响及其机理。研究发现:制造企业数字化转型显著提升了其环境绩效,并且该结论在考虑内生性问题以及一系列稳健性检验基础上依然成立;机制分析表明,数字化转型对制造企业环境绩效的提升作用主要通过促进企业绿色技术创新和缓解企业内部融资约束来实现;异质性分析发现,数字化转型的环境绩效提升效果不仅受产权性质、企业规模和行业属性等企业内部特征的影响,还受地区环境规制强度等外部因素的影响。因此应进一步推动企业数字化转型,加强企业环境信息披露,强化数字技术对企业环境绩效的治理效应。

民营企业“反向混改”的治理效应发挥几何?——基于监管问询的证据

国有资本参股民营企业的“反向混改”路径是新一轮混合所有制改革的重要抓手。与已有研究大多关注国有资本的“资源效应”不同,本文基于监管问询制度情境,分析并检验国有资本参股给民营企业带来的“治理效应”这一重要但却被严重忽视的问题。以2015—2019沪深A股民营上市企业为样本,本文实证检验了国有资本参股民营企业对问询函接收概率的影响及其作用机制。研究发现:国有资本参股比例越高,民营企业被问询的概率越大,在经过多重稳健性检验后这一结论仍然成立。分组回归结果显示,在制度环境好、无参政高管和家族制民营企业三种情境中,上述效应能够得到缓解。进一步探索这一效应的内在机制发现,现阶段国有资本入股民营企业后,在公司治理方面更有可能带来行政干预效应,不仅会削弱企业内部控制水平,还可能降低会计信息质量,进而增加企业被监管问询的可能性。本研究基于中国制度背景拓展了公司治理理论的研究边界,同时为政府和企业进一步分层分类深化混合所有制改革提供经验依据和政策参考。

税收征管数字化对上市公司创新注意力的治理效应研究

随着税收征管现代化进程的持续推进,如何实现税收征管体制改革与企业创新驱动发展之间的协同成为亟待解决的重要问题。基于2008年—2019年沪深上市公司经验数据,本文利用金税三期工程实施事件考察了税收征管数字化对上市公司创新注意力的影响及其作用机理。研究发现,税收征管数字化显著地提升了上市公司创新注意力。异质性分析发现,税收征管数字化对上市公司创新注意力的强化效应在传统行业企业、位于市场化水平较低地区的企业、技术型高管任职企业以及弱融资约束企业中表现得更为显著。机制分析表明,税收征管数字化对上市公司创新注意力的影响主要通过避税行为、代理成本和可支配现金流渠道传递。本文研究为数字经济背景下税收征管改革的治理效应提供了经验证据。

碳排放权交易试点政策的公司治理效应——来自高管薪酬契约调整的证据

公司治理是企业决策与行动的基础,研究碳排放权交易试点政策是否有公司治理效应,有助于厘清试点政策对环境治理的作用机制。本文认为,试点政策打破了股东与高管之间的博弈均衡,需要对高管薪酬契约进行调整以达到新的均衡。基于上市公司数据,研究发现,试点政策使企业调低了高管薪酬业绩敏感性,且在高碳行业中更显著;机制检验结果表明,由于试点政策降低了企业业绩,为了提高企业绿色转型的内部动力,企业做出降低高管薪酬业绩敏感性的决策。研究还发现,试点企业采用股权激励的可能性更高,并且那些降低高管薪酬业绩敏感性的试点企业会有更多的绿色创新和更好的ESG表现。本文是对研究试点政策效果文献的补充,也能为如何激发企业环境治理的内部动力提供启示。

环保垂直管理改革的组织逻辑与治理效应

环保垂改作为中国环境管理体制改革的重要举措,开启了中国环境管理体制由属地管理转向省内垂直管理。基于控制权理论构建环保垂改的理论分析框架,运用2013—2021年地级市面板数据和多期双重差分模型检验了环保垂改的治理效应及其影响机制。研究表明:环保垂改使市级和县级环保部门的控制权在组织层面发生了转移,为环保部门内部的上下级垂直管理赋予了实质性权威,从而提高了基层环境执法力度,降低了地区污染物排放;动态效应分析表明,环保垂改产生的污染减排作用具有较好的持续性;进一步分析表明,环保垂改对财政压力和官员关联促进污染物排放具有显著的负向调节作用,并对边界污染的治理效应更为显著。研究结论为地方政府与环保部门间以及上下级环保部门间如何有效分工与协作、保障环境治理长治久安提供了理论和经验证据。

混合所有制改革的治理效应研究:综述与展望

坚持以“混”促“改”为方向的所有制改革是新一轮国企改革成功的关键,混合所有制改革过程中如何发挥异质性股东的治理效应,成为当下重要的议题。从混改的动因、混改与公司治理、混改的经济后果,以及影响因素4个方面,对混合所有制改革的现有研究进行梳理,发现现有研究存在不足,遂提出未来进一步研究的方向:不同类型的国有企业混改动机的差异,党组织参与治理与公司治理的关系及其效果,“反向混改”中委派高层参与治理的效果,制度环境、市场化程度、行业竞争程度、信息披露机制等对混合所有制改革的影响。该研究可以为混合所有制改革的相关研究和实践提供有益的启示。

加强雾霾污染治理扎实推进绿色发展——评《中国雾霾污染的形成机理、动态演变与治理效应》

《中国雾霾污染的形成机理、动态演变与治理效应》一书对中国雾霾污染问题进行了深度剖析,它不仅揭示了雾霾污染的形成原因和演变过程,还探讨了治理措施的效果。通过丰富的数据和深入的分析,该书为我们提供了一个全面而深入的雾霾污染全景,帮助我们更好地了解这一严重的环境挑战。该书由经济科学出版社出版,是一部较为系统、完整研究雾霾污染问题的高质量著作,它不仅为读者提供了深入了解雾霾污染的机会,还为相关领域的研究人员提供了有价值的参考,对于新时代中国雾霾治理和促进中国参与全球治理具有重要的理论与实践意义。

数字化转型的治理效应——基于企业信息披露违规的视角

信息是投资者进行投资决策的重要依据,提高信息披露质量是资本市场高质量发展的应有之策。在数字经济时代,数字化转型能否发挥治理效应,进而规制信息披露违规、助力资本市场深化改革、服务经济高质量发展成为学界关注的焦点问题。本文以2012—2021年我国沪深A股上市公司为研究对象,利用双向固定效应模型实证检验了数字化转型对企业信息披露违规的治理效应及其作用机制。结果表明:(1)数字化转型能够显著抑制企业信息披露违规,通过倾向得分匹配法、工具变量法、替代核心变量、滞后数据、控制高阶固定效应等检验,实证结果依旧稳健。(2)机制检验发现,数字化转型能够通过提高会计信息透明度和内部控制质量发挥积极的治理效应,进而抑制企业信息披露违规。(3)异质性分析发现,数字化转型在制造业企业、非国有企业、独立董事规模较大的企业中,对信息披露违规的治理效应更为显著。本研究不仅丰富了数字化转型和信息披露违规的相关文献,还为进一步推动数字治理、维护资本市场秩序、构建数字经济体系提供了经验参考。

中央环保专项督察的治理效应——基于双重差分法的实证检验

作为中央环保督察的一项重要类型,专项督察在我国环境治理中发挥着难以替代的作用。将京津冀及周边地区2017年大气污染防治强化督查视为一次准自然实验,运用双重差分法探究中央环保专项督察的治理效应。研究发现:中央环保专项督察的效果较为明显,能够有效改善城市空气质量;中央环保专项督察的效果具有一定的持续性,在督察结束后仍保持显著的正向效应;严厉高效的压力传导机制与透明及时的信息公开机制是中央环保专项督察推动地方政府落实整改的重要因素。

推动多元主体协同治理助力乡村振兴再上台阶——《乡村振兴多元主体协同治理效应研究》书评

基层治理是国家治理的基石,统筹推进乡镇(街道)和城乡社区治理,是实现国家治理体系和治理能力现代化的基础工程。党的二十大提出全面推进乡村振兴,坚持农业农村优先发展,加快建设农业强国,扎实推进乡村产业、人才、文化、生态、组织振兴。伴随着城乡关系的不断演变,农村社会结构与经济结构发生深刻变化,农民权利诉求逐渐多元化,乡村振兴战略的有效实施必然需要高效有序多元的乡村治理体系作为基本的制度与体系保障。

存在控股股东下的卖空治理效应及其检验

中国“一股独大”的特殊股权结构对卖空治理效应的影响不可忽视。以中国融资融券制度实施作为准自然实验,基于企业的投资行为,采用双重差分方法检验中国控股股东的存在对卖空治理效应的影响。进一步地,考察中国上市公司的内部股权治理机制(如股权制衡、机构投资者及个人投资者持股)对存在控股股东情形下的卖空治理效应的影响。经检验发现,与不存在控股股东的企业相比,存在控股股东的企业在引入卖空机制后,其投资支出(或过度投资)的下降程度更大,符合所提出的“卖空压力假说”的预期;不仅如此,控股股东的持股比例越高,卖空的治理效应越大。在进行了一系列内生性和稳健性检验后,结论依然成立。进一步的研究发现,在股权制衡较弱的企业、机构投资者持股较高或主要由稳定型机构投资者持股的企业以及个人投资者持股较低的企业中,卖空的上述治理效应得到强化。研究结论表明,中国企业以大股东控制为典型特征的股权结构有效促进了卖空治理效应的发挥。

大气污染的大数据治理效应测度

大数据治理创新了我国大气污染防治模式。现有文献尚未聚焦于该模式总体效应评价研究。通过提出大数据治理理论分析逻辑,并基于地级市面板数据给出其总体效应的测度。研究表明,“生态环境大数据建设试点”政策实施,显著降低试点城市AQI和PM_(2.5)、PM_(10)、O_(3)等污染物排放浓度,稳健性检验支持该结论。另外通过异质性分析发现,东部城市的大数据治理效应更为显著,中部的AQI和PM_(2.5)抑制效应大于东部,中西部对PM_(10)浓度和O_(3)浓度的抑制效应不明显;同时非资源型城市的治理效应强于资源型城市,治理需加大差异化应对。机制分析反映,大数据治理试点政策显著提高当地政府的科学决策和监管能力,但公众参与效应相对有限。研究结论具有推动我国环境大数据治理的参考价值。

茶农绿色生产行为多主体协同治理效应及影响因素

根据协同治理理论,构建茶农绿色生产行为多主体治理协同度测度指标体系,采用复合系统协同度模型和验证性因素分析模型,利用福建省安溪县、武夷山市和福鼎市872份样本数据,评估茶农绿色生产行为多主体协同治理效应并实证分析其影响因素。结果表明:(1)研究区域茶农绿色生产行为多主体协同治理系统中各子系统有序度较低且存在失衡;(2)安溪县、武夷山市和福鼎市茶农绿色生产行为多主体治理协同度均处于一般协同形态,未达到最优协同状态;(3)治理主体参与度、治理客体发展度、治理机制保障度、治理目标导向度和治理环境促进度5个维度的测度指标均会对茶农绿色生产行为多主体协同治理效应产生显著正向影响且存在差异性。据此提出以下政策建议:充分发挥各治理主体的协同作用,提高茶农绿色生产行为治理参与程度;完善多主体协同治理的实现机制,保障茶农绿色生产行为治理高效协同;健全多主体协同治理的系统结构,增强茶农绿色生产行为治理要素功能。

税收征管数字化升级与上市公司信息披露违规——“金税三期”工程的治理效应检验

上市公司的信息披露违规行为阻碍了资本市场的健康平稳发展,以“金税三期”工程为代表的税收征管数字化升级则为治理信息披露违规提供了一条有效路径。将“金税三期”工程作为一项准自然实验,采用2007-2021年沪深A股上市公司数据,通过多时点双重差分模型检验税收征管数字化升级对上市公司信息披露违规行为的治理效应,结果发现:税收征管数字化升级显著抑制了上市公司信息披露违规的发生和次数,其中存在通过改善信息环境和优化公司治理抑制信息披露违规的双重传导路径;地区税收征管强度和行业竞争程度的提高会强化税收征管数字化升级对上市公司信息披露违规行为的抑制作用,内部控制质量的提高可以强化税收征管数字化升级对信息披露违规次数的抑制作用,而对信息披露违规发生则表现出两者具有替代关系。因此,政府部门应持续推进税收征管数字化升级,强化税收征管并采取差异化措施,企业则应不断提高内部控制质量,以充分发挥税收大数据的治理功效。

铁路基础设施建设对企业避税的治理效应

铁路基础设施建设对区域经济发展和企业微观行为具有深刻影响。本文以2009—2020年中国上市公司数据为样本,利用多时点双重差分法实证检验铁路基础设施建设对企业避税的治理效应。研究结果显示:铁路基础设施建设通过改善企业内部治理、强化外部监督和缓解融资约束,削弱当地上市公司避税的能力与动机,进而显著抑制企业的避税行为。结合区域交通特征的进一步研究表明,上市公司所在地若存在机场通航,高铁开通的避税治理效果会有所减弱;相较于仅开通城际铁路,开通非城际铁路和同时开通两类铁路的避税治理效应更为明显。结合企业特征的进一步研究表明,高铁开通的避税治理效应在非国有企业和信息不对称程度较高的样本中更为显著。本文结论为中国铁路基础设施后续规划建设以及税收监管部门优化征管提供了理论依据及政策启示。

资本市场开放的大股东掏空治理效应

约束大股东掏空行为对于提升上市公司质量乃至促进资本市场健康持续发展具有重要意义。本文利用“沪港通”交易制度启动这一准自然实验,考察资本市场开放对上市公司大股东掏空的治理效应。结果发现:“沪港通”交易制度启动抑制了标的公司大股东的掏空行为,提升了公司治理水平;大股东掏空的动机、时机、能力会影响“沪港通”交易制度对大股东掏空的治理效应,即当股权质押较多、发行新股数量较多以及拥有较多关联方时,“沪港通”交易制度对大股东掏空的抑制作用更为明显;进一步的路径分析表明,“沪港通”交易制度实施通过改善公司自身信息披露质量和提高分析师关注度,增加大股东实施掏空行为的难度和成本,进而降低大股东掏空程度。

治理效应下金融机构持股对企业绩效的影响

取样2012-2021年A股上市公司年度数据,利用固定效应模型对金融机构持股公司发展异质性作用和治理绩效影响进行实证,结果显示:压力抵抗型金融机构通常因与被持股公司之间关系更单纯而对公司发展绩效正向影响更为显著,能够更加积极地帮助企业提升绩效的治理效果。压力敏感型机构抵御风险能力较弱,无法对被持股公司业绩产生显著的正向干预,因而难以起到有效的治理作用。同时,金融机构持股量越大,对企业绩效影响也越显著。因此,要持续提高金融机构持股对企业高绩效治理效应的影响,还需要完善相关管理机制和体系。

数字化时代智慧城市治理效应及对策

本文介绍了在数字化时代智慧城市的概念和特征,通过分析智慧城市治理带来的影响力,主要包括提升公共服务、改进城市规划、促进社会经济及环境可持续发展等方面的影响,推动了智慧城市建设和提升城市治理能力的深入研究,为广大同仁提供了参考价值作用。

社会信任与基层社区治理效应的因果机制

本文尝试回答社会信任对基层社区治理效应产生影响的具体机制。本文认为,社会信任通过具体的中间传输机制影响基层社区治理效应。根据以往理论和实证发现,本研究选取并检验了选举质量、大众参与和非政府组织等三个具体的中间机制。结果表明,社会信任虽然对社区治理有着重要影响,但其影响并非直接的,而是借由中间机制实现的;普遍信任对选举质量产生显著的正面影响,即对社区居委会的治理效应产生积极影响;特殊信任对选举质量和业委会建立产生显著的负面影响,进而对社区居委会的治理效应产生消极影响。