美国“次贷危机”与日本“泡沫危机”的比较分析

在近期,美国发生了次级抵押贷款危机。这场金融危机波及的幅度和范围都创下了新世纪以来世界金融危机之最。而上个母纪90年代初,日本也爆发了后来被人们称之为"泡沫危机"的金融危机,并对日本经济造成了长期的影响。目前从两场危机的产生原因、表现方式、及作用机理上看,都表现出了明显的相同之处。但在危机爆发的规模、世界宏观经济环境的大背景、两国政府处理危机的方式等方面又有所区别。两场危机对中国发展资本市场提供了可资借鉴的经验和教训。

手游:疯狂投资后现泡沫危机

7月25日，上海气温突破40℃，闷热难耐。而动漫迷的热情，让上海瓶国际展览中心内的温度进一步上升。这一切，皆缘于第十一届ChinaJoy中圈国际数码互动娱乐展览会（下称2013ChinaJoy）的正式开幕。

日本“泡沫危机”本质特征分析

18年前的日本和现在的中国在某种程度上有相似之处。本文通过对日本"泡沫危机"成因分析以及中日两国经济状况比较,为我国当前经济发展提出对策。

金融过度支持与房地产泡沫危机生成机理分析

房地产业是资金密集型产业,房地产开发所需资金主要由金融机构提供,由此产生一个悖论:缺少金融支持房地产业发展就会滞后,其运行效率将下降;金融支持过度又会导致房地产进入非理性繁荣期,甚至出现价格泡沫。本文立足于此背景,以美国次贷危机为视角,结合我国的实际,从现象描述和理论研究出发,探讨金融支持过度对房地产泡沫形成中的作用。

美国科技股暴跌:互联网泡沫危机重现?

数据显示,2014年8月-2015年8月,美股科技股股价一年内高点以来跌幅超过20%的个股有479只,占科技股总数比例过半。股价遭遇腰斩的达到140只,其中,WPCS International Inc.一年内高点以来的跌幅达到97.02%,在全部科技股中跌幅垫底。而美国网络科技股中的中国概念股,下跌情况也相当惨重。我们对2014年8月中旬至今中国概念科技股从高点下跌的情况进行统计后发现,中概股一年内高点以来的平均跌幅超过了40%。在市值10亿美元以上的32只个股中,一年内高点以来跌幅超过20%的个股就有26只。美国网络科技股的暴跌,将全球互联网泡沫危机再次推向风口浪尖。长期以来,在资本市场上,科技股因有着高收益率而受到了资金的青睐和追捧。但值得注意的是,历史上前三轮的科技股牛市,每一轮都无不经历着从兴起到炒作巅峰,再到最终破裂的过程。随着美国网络科技股受到重挫,本轮科技股牛市,似乎也走到了泡沫破裂的边缘。目光转向A股。自2012年起,以科技股为主的创业板蠢蠢欲动,并在2014年一路高歌猛进。相关统计显示,2012年创业板指数最低从585点上涨至2015年的4037点,指数涨幅达到5.9倍,虽然目前创业板指数在今年6、7月经历了大跌,但股指仍然还有2500点,离启动时的最低点位,仍有3倍多的涨幅。但是我们看到,无论从PE还是PB来看,目前创业板的平均估值都远超纳斯达克。相关统计数据显示,创业板指数的PE中枢此前一直保持在50倍左右,2014年底至今已经大涨至100倍,虽然前期指数下跌,但目前个股平均估值仍接近100倍。而纳斯达克千亿市值以上公司PE为18倍,200-1000亿市值PE约为30倍,50-200亿市值PE约为70倍。此外,从PB来看,创业板的PB为9.4倍,也远远高出纳斯达克的3.8倍。可见,创业板对纳斯达克来说,已经明显高估。而在美国网络科技股近期纷纷大跌的背景下,我们不禁担心,以科技股为主的创业板的牛股还能维持多久呢?!

美国“金融海啸”与日本“泡沫危机”的比较及启示

两场危机的本质,都是在一段时期内政府的经济金融政策连续使用不当造成流动性的严重泛滥和市场主体行为的集体非理性,进而诱发虚拟经济与实体经济同时出现巨大泡沫,最终导致全面金融与经济危机。从中得到的最大启示是在任何情形下都要努力避免虚拟经济与实体经济同时出现巨大的泡沫;慎重看待经济增长与资产泡沫的关系;在泡沫彻底破灭前不要轻易"救市",在泡沫彻底破灭后则"救市"要果断,方法要科学;还要注意在危机救援与自救的过程中防止"外伤"和"内伤"。

中国天量空房是数量泡沫危机来临的讯号

中国到底有多少闲置房？如今这可是个热门话题。有媒体报道说，中国电力部门报告，过去六个月，6450万城市住户的电表读数为零。据此推测，中国现有闲置房可供2亿人居住。另有媒体说，电力部门否认了这一数据。无论如何，首先要获取可靠的数据。不然，就只能“摸黑儿”制定国家政策。

后危机时期警惕泡沫危机

2009年，各国资本市场并没有出现所谓熊市。摩根±丹利全球股价指数显示，23个发达国家股票市值比最低谷的2009年3月份增长了70％，这很大程度上要归功于欧美和日本1鬈以下的利率，使得投资者提出现金并投入到风险更高的资本市场。

行走在楼市泡沫边缘的广东

虽然朱镕基总理曾在香港指出广东房地产存在泡沫危机,但是在当地开发商、专家学者、媒体乃至政府官员的广泛争论中,“泡沫”一说始终还是个欲说还休的话题。2000万平方米空置房占到全国1/5,供应过剩与短缺并存给广州房地产落下了心病。但眼下,各怀心思欲说还休的开发商们却还只能在泡沫——假如事实上确是有的话——的边缘保持低调。

中国金融风险预警的MS-VAR模型与区制状态研究

应用MS-VAR模型,我们构建了货币危机、银行危机和资产泡沫危机三个金融风险预警模型,以描述我国近年来金融风险变化的区制特点。MSI(3)-VAR(1)模型较好的将货币危机、银行危机和资产泡沫危机划分为"低度风险"、"中度风险"和"高度风险"状态,风险的划分以及预警信号的发出时机较符合我国现实情况。

中国金融风险预警指数的构建

本文在已有金融风险预警模型的基础上,根据金融危机的触发原理,首先收集年度数据构建中国金融风险监测预警指标体系,然后从中筛选出稳健性好且具有良好预警能力的指标,通过主成分分析和因子分析,合成中国金融风险预警指数,并对金融风险发生的可能性以概率形式呈现。通过观测该指数就能够实时、连续、直观地监测预警中国金融风险状况,利于宏观决策人员及时采取应对措施,防范化解金融风险。

中国国际收支风险预警指数的构建

国际收支风险的终极形式将表现为金融危机,文章首先构建货币危机压力指数、银行危机压力指数和资产泡沫危机压力指数以反映金融危机,然后采用格兰杰因果检验,筛选出金融危机格兰杰原因的变量作为预警指标,最后采用主成分分析和因子分析的方法合成中国国际收支风险预警指数。

中国国际收支风险月度预警指数的构建

国际收支风险的终极形式将表现为金融危机,首先构建货币危机压力指数、银行危机压力指数和资产泡沫危机压力指数以反映金融危机,然后采用格兰杰因果检验,筛选出金融危机格兰杰原因的变量作为预警指标,最后采用主成分分析和因子分析的方法合成中国国际收支风险预警指数。

扩张性财政政策的利益逻辑:对国际教训的借鉴

日本"泡沫危机"的形成,源于外部冲击与压力、金融监管改革滞后,过于乐观的预期与"赶超心态"、利益集团的干扰与救市政策的失误。在应对亚洲金融危机中,中国实施的积极财政政策和宽松货币政策取得了较大成功。面对此次金融危机的冲击,中国政府应注意宏观经济振兴政策的环境背景差异,注重积极财政政策着力点的选择,打击房地产市场的炒作和腐败行为,慎重对待经济增长与资产泡沫的关系。

试析当前国民心态对房市发展的影响

我国房地产市场最近十来年发展飞速,国民投资房市前仆后继。目前,国人街谈巷议很多话题都离不开房子,房子房价问题几乎成为这个时代中国人的核心话题。一方面,国民对房产刚性需求仍然明显,另一方面,房地矛盾已逐渐突出。一方面国家希望国民大量投资房产保财政促增长,另一方面国民投机也在增加风险。本文尝试对近期国民心态对房市的影响做出探讨,并提出了理性看待房市,进行投资的一些看法。

凯恩斯主义与日本经济渊源

凯恩斯主义的核心思想是就业理论,有效需求决定实际就业量,将就业量的问题转变为如何刺激有效需求,而要达到这一目标要通过凯恩斯的财政政策和货币政策两大法宝。日本政府从1965年开始真正推行凯恩斯主义,此后一直延续着凯恩斯主义政策。1989年初日本经济泡沫破灭后,扩张性的财政政策被日本政府当做挽救经济的利器而频繁使用。一次次大规模的财政扩张使日本政府债务余额越积越多,经济仍处于萎靡状态。凯恩斯主义财政政策在日本收效甚微的原因不仅有该理论本身的缺陷,更重要的是日本国内外的条件发生了变化。相比于单纯的依靠凯恩斯主义,解决国内产业空心化、人口老龄化等问题对日本而言或许更加有实际意义。

负利率或致房价再涨

在持续而严重的负利率下,适时、适量地加息,对糟糕的利率政策进行必要修正,或能打击通货膨胀,抑制房价等物价的过快上涨。

国内房地产业替在的金融风险

本文对当前我国房地产业发展的总体情况和存在的突出矛盾进行了考察，并在此基础上，总结了上个世纪80年代以来发生的典型房地产泡沫危机，分析了房地产泡沫危机和金融危机的关系，以及目前我国房地产业潜在的风险，提出了促进我国房地产业健康发展的政策建议。

浅谈房地产的非理性繁荣

近年来，我国房地产价格飞速上扬，几乎到了不能控制的境地，引发了严重的经济泡沫危机。房地产产生如此问题，1/3是宏观问题，1／3是金融问题，1／3才是房地产问题。房地产的非理性繁荣来自于超低利率所引发的宏观总需求膨胀的大背景，来自于消费信贷所导致的猛烈的金融创新，来自于对房地产开发的巨额信贷支持，来自于权力的介入尤其是地方政府发展本地经济的强烈冲动。但这一切都正在走向终结，这意味着房地产的非理性繁荣也将终结，中国的房地产业将迎来新的调整发展的时期。

企业风险管理实务分享

风险管理为金融业需面对的重要课题 全球景气循环存在周期性，自1996年以来，全世界已发生了五次最大的危机：1997年亚洲金融风暴、2001年网络泡沫危机、2003年SARS病毒袭卷全球、2008年次贷风波以及2011年欧债危机。