科创板专精特新“小巨人”企业研发投入与经营绩效的相关性研究

研发投入是专精特新“小巨人”企业提升核心竞争力,实现长期稳定发展的关键。基于此,文章选取2021—2022年之间83家科创板专精特新“小巨人”企业作为研究样本,采用多元回归模型,探究研发投入对企业盈利能力和发展能力的影响。研究结果显示:研发投入与企业盈利能力、发展能力间存在负向关系,且当期的研发投入强度对当期、滞后半年、一年的绩效均呈现负相关关系,在滞后半年达到峰值。基于以上结论,企业方面需要持续进行研发投入,同时提高内部治理效能,保证R&D的有效转化以及人员的利用效率。政府方面则应持续加大政策支持力度,为企业的研发活动提供更多的资源和平台。

新股发行市场化与公司盈余管理——基于科创板成立冲击的经验证据

科创板的设立是资本市场发展的必然要求,也是推进落实创新驱动发展战略的重要途径。本文基于科创板成立的背景,以2017~2019年我国A股主板上市公司作为研究样本,探究新股发行市场化对A股主板高新技术产业上市公司盈余管理的影响。研究发现:首先,科创板的设立促使在A股主板上市的行业与科创板所含行业相同的公司进行了更多的盈余管理,表明新股发行市场化会导致A股主板相关上市公司在短期内做出非理性决策。其次,审计师声誉和媒体关注削弱了新股发行市场化和主板上市公司盈余管理之间的正相关关系。此外,科创板的成立促使主板相关上市公司进行了更少的财务报告重述行为。最后,主板相关上市公司的盈余管理行为产生的经济后果具体表现为更高的股票换手率和更多的年末股东数量。

地缘关系与机构投资者合谋报价:来自科创板IPO的经验证据

本文以科创板IPO公司为样本,基于地缘关系考察了机构投资者合谋报价行为。研究发现,科创板IPO过程中,存在地缘关系的机构投资者一致报价概率显著更高;在考虑了信息相似性、锚点报价问题、羊群效应及其他关系类型的替代性解释后,该研究结果依然成立,这表明机构投资者涉嫌实施基于地缘关系的合谋报价行为。拓展性分析显示,监管加强后,机构投资者报价行为随之改变,存在地缘关系的机构投资者一致报价频率降低,微小差异报价频率提升,从而降低了合谋报价嫌疑与被监管机构关注的风险;IPO公司信息环境较好时,机构投资者基于地缘关系的合谋报价嫌疑较低。本文不仅丰富了IPO领域的理论研究,也为舆论关切的机构投资者合谋报价问题提供了经验证据和机理解释。

科创板企业第二类限制性股票激励动因及实施效果——以乐鑫科技为例

作为激发员工潜能、推动产品创新、提高整体竞争力的长期激励机制,股权激励在企业高质量发展中发挥着重要作用。第二类限制性股票作为创新型股权激励工具,自推出以来迅速发展,已成为科创板企业实施股权激励的主流选择,但目前学术界对其激励计划的合理性和有效性缺乏深入、具体的研究。本文采用单案例研究法,以科创板首家实施第二类限制性股票激励的企业——乐鑫科技为研究对象,在介绍其激励计划实施进程、激励方案设计特点的基础上,从动因和实施效果两个层面探讨科创板第二类限制性股票激励的合理性和有效性。研究结果表明:乐鑫科技的五次第二类限制性股票激励计划完成情况良好,但方案仍存在优化空间;提升业绩、吸引和稳定人才、享受科创板政策红利是企业实施第二类限制性股票激励的核心动因;股权激励实施后企业短期市场绩效、财务绩效和创新能力均有所改善。乐鑫科技的第二类限制性股票激励案例可为我国科创板企业股权激励实践提供有益参考。

rNPV-BS模型在科创板创新药未盈利上市公司的估值应用研究——以泽璟制药为例

在我国人口老龄化和创新药研发重要性不断凸显的背景下,科创板准入了一批尚未盈利甚至尚未取得营业收入的创新药企业。如何对这些企业进行合理估值?这既给传统估值方法带来了前所未有的挑战,也成为资本市场上亟待破解的一个新问题。对此,文章在既有研究的基础上,引入创新药企业“5P”分析法对rNPV-BS模型做出改进,依据行业和业务特殊性选择合理的指标参数,以科创板首家未盈利上市的创新药企业泽璟制药为例,探究使用rNPV-BS模型对科创板创新药未盈利上市公司价值进行估值的合理性,进而为现有价值估值方法提供新的分析角度和可供借鉴的路径。

科创板提升了科技型企业创新能力吗?

科创板设立的初衷是强化资本市场对科技行业的支持力度,推动金融资源向硬科技领域聚集,进而促进科技型企业创新能力提升。文章首先从理论上分析了科创板对于科技型企业创新能力的影响及其作用机理,并提出待检验假说,然后构建PSM-DID模型,利用2016—2022年我国企业上市前后相关数据进行计量检验。研究发现,科创板上市对科技型企业的创新能力具有正向促进作用;融资约束缓解以及投资者关注是科创板提升科技型企业创新能力的主要作用渠道,而企业信用评级能正向调节这种促进作用。异质性分析表明,有学术机构任职经历高管的企业、董事长不兼任总经理的企业以及非国有企业在科创板上市后,其创新能力的提升更为显著。最后,文章从完善科创板上市规则、缓解企业融资约束、提升投资者关注度、强化高管学术研究经历等方面提出科创板促进企业创新的系列举措。

注册制下自愿性信息披露质量研究——基于科创板2019—2021年的经验证据

基于注册制实施和新《证券法》要求上市企业进行自愿性信息披露的背景,以2019—2021年科创板上市公司为样本,采用熵权法构建自愿性信息披露质量评价体系,实证检验注册制下自愿性信息披露质量对公司股价的影响及内部治理因素的调节作用。研究发现:(1)自愿性信息披露质量与公司股价正相关;(2)控股股东持股能够抑制自愿性信息披露质量与公司股价之间的关系;(3)高管持股能够促进自愿性信息披露质量与公司股价之间的关系;(4)自愿性信息披露质量对公司股价的正向影响在证券监管力度较低、融资效率较高及研发投入较高的企业中更明显。研究结论为我国资本市场全面实行注册制提供了新的经验证据,拓展了自愿性信息披露经济后果的研究。

企业科创板IPO被否原因及对策——基于内部控制视角

在当前IPO审核日益严格的背景下,部分拟IPO企业因各种内部控制缺陷而未能成功登陆资本市场。截至2023年12月31日,共有16家企业在科创板IPO被否。本文通过对企业科创板IPO被否原因进行分析,发现有10家企业存在内部控制缺陷问题,可见内部控制问题已成为企业科创板IPO被否普遍且关键的因素。以赛赫智能作为案例进行分析发现,该公司在收入确认、研发投入管理、存货盘点、关联方管理及风险评估等方面存在内部控制缺陷,同时股权集中度高、独立董事缺乏独立性及研发部门管理不善等深层次问题亦不容忽视。基于上述分析,本文对拟在科创板IPO的企业提出创新股权结构、强化内部审计与外部监管联动、加强研发部门内部控制与信息化建设等对策。

政府补贴、数字化转型与企业创新绩效——基于科创板上市企业的实证

科创板注册制改革为评估企业科技创新支持政策的有效性提供了新契机。基于中国科创板上市企业数据,实证检验政府补贴对科创板上市企业创新绩效的影响,并讨论数字化转型在其中发挥的重要作用。研究发现,政府补贴能够显著提升科创板上市企业的创新绩效,数字化转型在其中存在正向调节作用。根据异质性分析结果,政府补贴对科创板上市企业创新绩效的正向影响在各地区均显著,但数字化转型的调节作用仅存在于东部地区和中部地区;政府补贴对民营企业与国有企业创新绩效的促进作用更加明显,但数字化转型的调节作用仅存在于民营企业。因此,建议探索多元化补贴方式,蓄力推进数字化转型;实施区域性补贴策略,协同推进数字化转型;创新差异化补贴方法,同步推进数字化转型。

风险投资异质性对IPO抑价的影响——基于科创板的研究

本文主要从信息不对称角度分析风险投资异质性对IPO抑价的影响。本文选取2019—2022年科创板上市公司作为样本,通过实证研究发现:科创板上市公司中有风险投资机构参与的企业IPO抑价水平会提高;风险投资机构资本背景的差异对IPO抑价率有不同的影响。其中,对IPO抑价水平影响最明显的是政府背景的风险投资机构,公司背景的风险投资机构影响程度中等,独立背景的风险投资机构影响程度最低。基于此,本文认为在解决信息不对称问题上,不同背景风险投资机构的处理能力存在差异。

科创板拟上市企业被提起专利无效请求的影响因素

科创板的设立为拟上市企业提供了更加便利和透明的上市渠道,也加剧了企业间的竞争,造成专利权无效宣告请求的滥用。从企业层面和专利层面引入相关因素,系统分析科创板拟上市企业被提起专利无效请求的影响因素及其影响程度,可以帮助企业有效规避上市过程中的无效风险。通过对多个数据库进行整合,获得实验组和对照组样本数据,应用二元Logistic回归模型,实证分析各影响因素对科创板拟上市企业被提起专利无效请求的影响效果。研究表明:从权利主体分析,企业的规模越小、经济效益越好,被提起无效请求的概率越大,其中企业规模的影响程度高于经济效益;从权利客体来看,专利经济质量越高、技术质量越高、法律质量越低,被提起无效请求的概率越高,其中专利经济质量和技术质量是主要影响因素。研究结果可为专利权人有效防范专利无效风险、政府机构利用专利权无效宣告制度优化专利质量提供有益借鉴。

科创板注册制对企业IPO的影响研究

步入21世纪后,我国资本市场改革进一步深化,在注册制改革顶层设计的指引下,资本市场基础制度建设也不断完善,为我国注册制改革的推行营造了良好的发展环境和社会氛围。但我国在试行注册制的初步阶段,还有许多不完善的地方,这就需要在详细了解科创板以及注册制的本质概念的基础上,对科创板试点注册制这一重大举措做出更深入的探讨,以注册制固有的优缺点来分析其对我国企业IPO带来的双面影响,从关注我国注册制发展历程及借鉴国外成熟经验两个方面,总结注册制的启示,为我国加快实施注册制提出建议,推进注册制改革及注册制全市场推广的步伐。

科创板上市企业知识产权纠纷与应对研究

科创板是支持科技创新型企业研发创新的重要融资平台。本文梳理了科创板上市审核中的知识产权相关要点,据此分析了知识产权纠纷发生的主要原因,通过统计分析自科创板开板以来申请注册上市企业的知识产权纠纷数据,归纳总结了近五年上述企业知识产权纠纷的变化趋势,以及常见的知识产权纠纷情形和分布特点,最后结合成功上市的企业案例,深入分析了常见的侵权纠纷、合作开发协议纠纷、专利权属纠纷等的应对策略,旨在为拟在科创板上市企业提供知识产权纠纷应对建议。

中国科创板股票价格变动预测模型研究

为更好地预测中国科创板股票价格变动走势,使用随机森林和支持向量机两种机器学习算法对中国股票市场的历史数据进行分析,选择318支科创板股票作为样本数据集,并以华兴源创(688001.SH)为例,采用支持向量机和随机森林的原理和算法流程构建数据样本,比较基于昨日收盘价和基于前几日收盘价两种思路的预测效果。结果表明:当基于思路1预测时,随机森林模型的正确率为65.55%,支持向量机模型的正确率为70.59%;当基于思路2预测时,随机森林模型的正确率为43.70%,支持向量机模型的正确率为62.18%。在模型选择上,支持向量机对于股市预测水平更加切合,应更多地采用向量机模型实现对中国科创板股票的预测。在指标选取上,当日各项指标要比历史收盘价数据更加具有参考性,且未来结果不仅受到历史趋势的影响,还可能受到当日的各项指标影响。

企业科创板IPO审计风险的识别——基于容百科技IPO审计的案例分析

科创板因其对上市企业科创要求的特殊性,对注册会计师而言,传统IPO审计中所适用的相关审计理论与经验在企业科创板IPO审计中可能存在一定的不匹配。因此,以容百科技作为案例分析的对象,分析审计师在审计企业科创板IPO时应如何对审计风险进行识别,并梳理出相应的审计对策。通过研究科创板IPO审计风险,为审计人员和会计师事务所降低审计风险提供一定的参考,以便科创板市场更好地助力中小型高科技企业的成长。

科创板企业IPO失败的影响因素研究——以海天瑞声为例

文章基于2019-2022年6月上交所科创板182家IPO失败企业的相关资料,首先从关联交易、技术先进性、研发投入、信息披露、科创属性定位五方面归纳总结了影响企业在科创板IPO的主要因素。然后以海天瑞声公司为例,分析了海天瑞声科创板第一次IPO失败但第二次IPO成功的原因,以此验证了科创板企业IPO失败的影响因素。最后针对五大影响因素提出相应的解决对策,以帮助后续拟上市企业提高科创板IPO的成功率。

基于因子分析和聚类分析的科创板公司综合评价——来自科创板前50家上市公司的经验证据

文章以首批和第二批上市的前50家科创板公司为样本,通过16项财务指标,采用因子和聚类分析方法对其进行了实证研究和综合评价。提取出四类公共因子,并将全部样本归为四类。最后结合因子和聚类结论,从优先考虑偿债和盈利能力、重视发展能力、适度提升周转能力及关注现金流量等四个方面提出了优化科创板公司综合绩效并提高其竞争力的建议。

基于财务分析法的科创板企业并购绩效研究——以A公司为例

并购作为企业快速扩大战略目标的重要手段,并购后的财务绩效在一定程度上能够检验企业的并购效果。以A公司为例,选取其2017—2022年的数据,通过财务指标分析方法对A公司并购后的情况进行分析,得出以下启示:注重并购后的整合工作、增加创新研发、设计合理的业绩补偿承诺,以期为后续科创板企业并购提供借鉴经验。

科创板股票价格下跌风险问题研究

科创板的创立成为中国资本市场里程碑式的大事件。科创板旨在补齐我国资本市场服务科技创新的短板,为科技型企业提供了融资渠道和融资平台,但是近年来,很多科创板企业股票发行价格定价过高,股价破发的情况屡见不鲜,科创板股票总体价格不断下跌,根本原因就是市场把融资者和投资者的利益割裂开,股票市场不是零和游戏而是帕累托改进,充分关注投资者利益,可以有效避免科创板股票价格下跌风险。文章首先阐明了股票市场建立的初衷,其次说明了企业的股票发行应该是帕累托改进,接下来指出了科创板成立的意义与下跌风险问题,进而提出了相关的建议,为促进我国科创板市场的稳定与繁荣发展贡献力量。

科创板IPO审计风险控制研究

2019年,我国正式实行了注册制,这也是首次在科创板上得到真正实施。注册制的引入对我国的审计人员构成了一项重大考验。本文将从科创板IPO中产生审计风险的原因出发,通过案例研究方法,分析我国第一家被上交所否决IPO上市申请的公司—G公司在IPO审计过程中体现出的风险。随后,文章将提出控制科创板IPO审计风险的方法,包括加深对拟上市公司的理解、关注科创板IPO企业的关键财务指标、审查重要关联方交易、引入创新审计技术,以及完善审计准则等。这旨在为减少科创板IPO审计风险、维护我国资本市场的健康稳定提供有益的建议。