美元循环周转机制与金融危机关系探析

上个世纪七八十年代以来,在国际金融领域频繁发生货币危机,当前更是出现了以华尔街为中心的全球性金融危机。探讨地区性以及全球性金融危机爆发的原因,必然要审视国际货币体系。国际货币体系中的美元循环周转机制导致了国际金融秩序混乱从而引发金融危机。这一机制包括在世界范围的美元发行、美元流通和金融自由化三个相互联系的环节。美元发行使美元具有"美元本位制"功能和"世界基础货币"地位;美元流通的结果产生了"美元殖民地"和"劣势货币";金融自由化是维持美元循环周转机制运行的方式。

美元循环不畅与中国对策

美元循环不畅是当代国际货币体系的重大缺陷之一,它不仅成为美国谋取私利的重要途径,而且已严重危害国际金融安全和世界经济发展。本文以开放经济条件下的货币循环理论为视角,采用定性与定量相结合的分析方法,深入研究了美元循环的意义与模式、美元循环不畅及其危害,进而提出中国的应对策略。

剖析国际货币体系中的美元循环与周转机制

20世纪70、80年代以来,在国际金融领域频繁发生货币危机,当前更是出现了以华尔街为中心的全球性金融危机。探讨地区性以及全球性金融危机爆发的原因,必然要审视国际货币体系。国际货币体系中的美元循环与周转机制导致了国际金融秩序混乱从而引发金融危机。这一机制包括在世界范围的美元发行、美元流通和金融自由化三个相互联系的环节。美元发行使美元具有"美元本位制"功能和"世界基础货币"地位;美元流通的结果产生了"美元殖民地"和"劣势货币";金融自由化是维持美元循环与周转机制运行的方式。文章从上述三个方面探讨美元循环与周转机制与金融危机之间的关系。

美元循环机制的分析及启示

随着人民币国际化进程不断推进,被视为"第二美元"的人民币必然会遇到和美元国际化发展时期相似的情形。目前人民币回流渠道狭窄,回流机制发展滞后。文中通过深入分析不同时期美元国际循环机制及美元流动情况以期为构建顺畅的人民币循环机制提供启示。

后布雷顿森林体系下美元国际循环问题与中国的对策

2007年全球金融危机以来,中美之间贸易摩擦和汇率博弈一直有增无减,作为世界货币的美元持续扩张加剧了全球流动性泛滥。进入本世纪,美国贸易逆差创下历史新高。美国以其巨额逆差向世界各国输出美元,而全球各大贸易顺差国也因此而获得了巨大的美元外汇储备。美元的全球性循环不断加速以及其导致的各国基础货币和外货储备的双膨胀现象,使研究美元的国际循环机制具有着重要的现实意义。

从“石油美元”体系演变看人民币国际化的关键

发端于美沙协议的“石油美元”体系,推动形成了以美元为主导的国际资本循环,成为美元霸权的核心支柱。在能源格局变革和“去美元化”共识背景下,“石油美元”体系的运行基础正在发生演变,美元循环逐渐脱离交易媒介的货币本源,越发依赖于美元的金融投资属性。与此同时,人民币在贸易结算、能源变革以及数字货币等领域对美元的替代性不断增强,构建人民币国际循环体系的紧迫性与日俱增,这将成为推动人民币国际化的关键变量。

美元国际循环问题的实证分析

在现行国际货币体系下,美元国际循环模式与世界经济运行特征交互作用。本文在对美元国际循环机制进行探讨的基础上,运用协整检验、因果关系检验、广义脉冲响应函数等时间序列方法检验美国的外债和经常账户之间的关系。结果显示:20世纪80年代中期以来,美元以经常账户逆差的形式流向世界,并以购买美元债券和美元金融资产的方式流回美国,形成美元国际循环链条。这种循环模式在很大程度上取决于美元本位制是否可持续,并在长期内面临越来越严峻的挑战进而难以为继。

国际金融体系中“三位一体”式结构剖析

国际金融秩序与国际金融体系关系密切。国际金融秩序的动荡和金融危机频发,其重要原因在于国际金融体系中的"三位一体"式结构。这种结构对国际金融秩序的影响,主要表现在霸权国从别国攫取利益、向世界转嫁危机,从而导致国际金融秩序的动荡和全球性金融危机的爆发。

美国债务经济问题及我国对策分析

近几年,美国债务问题引起了全球的关注,美国债务危机是债务膨胀及扩张性宏观政策的结果,并呈现债务膨胀长期化的趋势。其根源在于美元霸权下的国际经济体系是一个债务推动的经济模式,长期发展必然会导致经济失衡,并表现出债务依赖症。现阶段,美国采取货币化的手段应对这一危机,使得危机在很大程度上转嫁到债务持有者手上,中国作为美债最大的持有者必须采取有效措施应对这一挑战。

从美元国际循环看次贷危机爆发的必然性

美国次贷危机的形成和爆发不是偶然的,它是美国产业结构空心化导致的美元国际循环在第三个阶段发展的必然结果。本文通过对美国20世纪80年代之后出现的产业结构空心化的分析,指出在新的历史时期美国产业结构的可持续性依赖于利用牙买加体系建立一个以美国为基点的美元国际循环通道。当美国将美元的回流通道建立于以住房抵押贷款为基础的虚拟经济时,次贷危机的爆发也就具有了必然性。次贷危机的爆发表明,资本主义的经济体制已经进入了一个新的阶段:国际自由竞争阶段。

国际货币体系的现状与问题

自金本位始,国际货币体系经过多年的发展和沉淀,在当前的全球经济背景下已经显得根深蒂固,这一体系中的任何变化,包括某一主要货币对其他货币的汇率变动,国际性货币在世界贸易和资本流动中的使用比的增减,对于所有被包含在全球化进程之内的国家来说,都会呈现牵一发而动全身的态势。近年来的次贷危机和欧债危机使全球经济面临再一次探底的困境,也使学者们改革国际货币体系的呼声更为全世界所关注,然而改革并不是一件容易的事,在做出改变的决策之前,不妨先考察现状的优劣。

美元流动性市场的转变、影响及启示

美元在金融市场中的主要形态都体现在流动性市场之中,美元流动性市场的发展史就是一部美元的发展史。2008年国际金融危机以后,美联储量化宽松与流动性市场结构转型导致市场的定价基准已经由无抵押融资转向有抵押融资。随着联邦基金市场活跃度的下降,由交易商充当影子银行的回购市场成为了在岸美元流动性市场的核心,而与此同时,货币互换成为了离岸美元流动性市场的核心机制,并且,离岸与在岸美元的关联性相较以往更为紧密。虽然长期量化宽松带来了流动性"泛滥",但市场常常会因为影子银行的收缩而迅速变为流动性紧缩。要理解这一状况,需要对当前影子银行的资金来源与运用,以及美元体系的货币分层进行分析。虽然量化宽松是美元流动性市场转型的直接动因,但来自宏观层面和微观层面的多种因素更是从深层次助推了这一转型,同时,市场转型也对美元的利率传导、市场稳定以及全球价值链形成重大影响。理解美元流动性市场的变化及其影响,能够为金融领域的相关研究打开全新的视角,并且,这对于完善人民币的流动性管理,甚至对中国参与国际金融新秩序的重构,都将带来重要启示。