衍生品使用对股价波动性的影响——基于中国上市公司的实证研究

理论上,使用衍生品进行套期保值,对冲经营上面临的汇率、大宗商品价格等的价格波动风险,有助于公司的持续稳定经营,从而实现股票价格的稳定性。然而,衍生品的不当使用也会带来额外风险,冲击公司的经营,导致股票价格波动加剧。随着我国衍生品市场的发展及制度法规的落实完善,利用衍生品工具进行套期保值的上市公司群体越来越大。本文以A股上市公司为样本,利用双向固定效应模型研究了上市公司衍生品使用对股价波动率的影响。结果显示上市公司使用衍生品能够显著降低股价波动率,主要是通过降低特质波动率实现的。

房地产股价波动对高技术板块的溢出效应研究——基于DGC-t-MSV模型

过度的金融资产投资可能导致房地产股价泡沫,并且通过风险溢出渠道给高技术板块带来价格冲击。研究聚焦于房地产行业和高技术产业的股票价格指数,结合MODWT分解和DGC-t-MSV模型进行实证分析,结果表明:其一,“房地产-高技术”的股票价格动态相关,房地产行业价格波动的传导作用更加强烈,对高技术板块具有明显的溢出效应;其二,实施限制性政策后房地产行业的挤出效应降低,高技术及其分类产业的创新投入受到的限制逐渐减弱;其三,短、中期频繁交易是导致房地产溢价的主要原因,需要警惕高技术板块面临的溢出风险。积极引导高技术板块的价值投资,合理配置技术要素,能够有效促进高技术产业的高质量、高水平发展。

年报可读性对公司股价波动的影响研究

维护资本市场稳定性对于投资者保护具有重要意义,信息作为资本市场交易活动的重要支撑,其对股价波动程度能够产生直接影响。本文基于文本分析内容,考察上市公司的年报可读性对股价波动的影响。研究发现,更高的年报可读性能够显著抑制股价波动,有助于提高资本市场稳定性。对其中的影响机制检验,发现更高的年报可读性可以吸引更多的境外投资者,境外投资者一般具有更长的价值投资效应,进而降低了公司的股价波动性。进一步,本文考察了融资融券交易制度的影响,研究发现融资融券提高了股价波动率,并削弱了年报可读性对股价波动率的抑制作用。

管理者短视都是负面效应吗?--基于股价波动的考察

管理者短视反映了高管比较关注短期目标,趋于风险规避。然而在不考虑自利动机下,管理者的短视都会带来负面效应吗?本文从股价波动视角给出了不一样的证据。文章选取2010-2021年中国沪深A股上市公司为研究样本,实证检验管理者短视对股价波动的影响,研究发现当管理者更加关注短期目标时,企业的股价波动程度更低,即管理者短视能够起到股价稳定性的作用。进一步检验发现,管理者短视会使得企业降低诸如创新的风险投资决策,从而抑制了股价波动程度。考察外部经济政策不确定性发现,在经济政策不确定性程度越高时,管理者短视对股价波动率的抑制作用更显著。

稀土资本市场的量化波动——《产业链视角的稀土上市公司股价波动量化因果关系研究》书评

关于稀土的研究在我国尤其常见,关于资本市场、股票市场等金融时间序列波动关系的研究在国内国际也都有大量研究,董志良、高湘昀教授的研究成果——《产业链视角的稀土上市公司股价波动量化因果关系研究》一书,运用了先进的量化因果研究方法,对全球稀土产业链相关上市企业股票波动关系进行了研究。该书于2023年12月由经济科学出版社出版,全书分为九章,共计30余万字.

基本养老保险基金投资、股票收益率与股价波动性

以2017—2022年各季度基本养老保险基金投资数据为样本,考察基本养老保险基金投资对股票收益率与股价波动性的影响。结果显示:基本养老保险基金持股比例变化对股票未来收益率有一定预测效应,持股比例增加会加剧股价波动。异质性检验表明,被持股公司规模越大,持股比例变化对股票收益率的影响越不明显,对股价波动性影响的时滞性越强。对于短期持股而言,持股比例增加会加剧股价波动,而对于长期持股而言,持股比例增加有利于稳定股价。鉴于此,应继续推动基本养老保险基金全国统筹,进一步扩大其市场化投资规模、延长投资考核期限,提升基金可持续发展能力。

加强资源与市场相互关系研究,提升我国战略性资源的国际话语权——《产业链视角的稀土上市公司股价波动量化因果关系研究》评介

战略性矿产资源是支撑新兴产业和国防事业发展的重要物质基础。随着全球经济核心产业的转移,战略性矿产资源在全球各国之间的竞争加剧,增大了资源价格剧烈波动的风险。确保这种资源的可持续发展和重要产业链、供应链安全,关乎国家安全和社会稳定。这方面的研究是一项复杂的系统工程,在地缘政治冲突加剧的百年未有之大变局情形下,存在诸多不确定性和不可预见性,迫切需要兼顾全球治理环境和国内安全治理态势,开展全面系统深入的研究。

企业ESG表现对股价波动性的影响——基于A股的实证研究

文章利用2012年至2021年A股上市公司的数据,实证检验了企业的ESG水平与股票市场的波动性之间存在密切联系。在减小股价波动性方面发挥了显著的作用。此外,信息不对称因素以及机构投资者持股比例可能会影响公司的发展,在ESG表现与股价波动性之间扮演了中介角色。通过异质性分析,我们也发现,国有企业以及位于中部地区企业的ESG表现可以显著降低股价波动性,从而改善市场环境。

房地产企业资本结构对股价波动的传递效应分析——基于结构化GARCH模型

中国房地产企业资本结构长期处于高负债、高杠杆状态。在二十余年的房地产高速发展过程中,高杠杆风险长期被忽视,甚至被认为是房地产企业发展的固有模式。在结构化GARCH模型中引入资本结构因素,检验房地产企业资本结构对股价波动的传递与溢出效应。研究发现:中国房地产市场具有结构化特征,杠杆乘数与股价波动具有同步性;过高的负债水平并不会提升房地产企业的规模效应,反而会抑制股票收益率的增长。

注册制改革对创业板股价波动的影响研究

注册制改革是我国推行资本市场深化改革的重要抓手,是证券市场的一项重大制度创新,涉及监管理念、上市条件、交易规则、投资者管理等方面。从2013年首次提出到2023年全面实行,“十年磨一剑”的注册制改革能否降低市场风险成为关注热点。本文选用2015—2022年创业板和中小板数据,以股价波动衡量市场风险,将创业板注册制改革视为“准自然实验”,构建双重差分模型(DID)进行实证研究,检验了我国注册制改革对创业板股价波动的影响。结果表明,在创业板试点注册制的过程中,没有引发市场的大幅波动,并且在一定程度上降低了股价波动性。

ESG表现对A公司市场价值的影响——基于股价波动和托宾Q值的分析

文章主要研究A公司的环境、社会和公司治理(ESG)表现如何影响其市场价值。通过收集A公司的ESG数据和市场价值数据,探讨ESG表现与股价波动和托宾Q值之间的关系。研究结果显示,ESG表现与股价波动和托宾Q值之间存在一定的关联性。优秀的ESG表现可以降低股价的波动性,提升企业的市场价值和竞争力。本研究对于A公司和投资者能更好地理解ESG因素对市场价值的影响,以及如何利用ESG因素改善公司的市场表现和降低投资风险具有重要意义。

股东户数变动与股价波动的关系——基于白酒行业上市公司数据的实证分析

在A股市场中,决定股价短期内波动的因素有很多,难以准确预测。在这些因素中,经前人多方实证研究,股东户数变动毫无疑问是其中重要的因素之一。股东户数是指持有某只股票的股东总数量,是体现股票集中度的重要指标之一。一般的结论认为,股东户数增加意味着机构投资者把股票出售给个人投资者;而股东户数减少就对应着机构投资者从个人投资者手里回收对应股票。因此,股东户数的变动与股价波动的关系实质上是投资者行为影响股票市场从而影响股价波动的过程。对此,本文以2016~2022年20家白酒行业上市公司为研究对象,基于样本公司每季度的财报数据,采用基于多元线性回归的研究方法度量股东户数变动对股价波动的影响。实证结果表明:对于我国20家白酒公司而言,股东户数变动与股价波动呈显著的正向关系,而不是普遍认为的整个股市中的负向关系。本文的研究能够帮助投资者更好地了解白酒行业股价波动的因素,从而降低投资风险,对降低我国金融市场的系统性风险,促进我国金融市场更加完善有重要意义。

政策信息对相关上市公司股价波动的影响——以“专精特新小巨人”企业为例

政策信息如何影响相关上市公司股价波动?本文从事件研究法出发,选取2021年4月23日关于开展第三批专精特新“小巨人”企业培育工作的通知作为“专精特新”政策信息事件,基于238家“专精特新小巨人”上市公司的股价数据,检验了“专精特新”政策信息的发布与“专精特新小巨人”企业股价波动的因果关系。本文还构建了截面回归,探讨股价波动的其他影响因素。研究结果显示:“专精特新”政策信息对相关上市公司股价波动具有显著的正向影响,企业成长性与研发投入对企业的累计超额收益率具有显著正向影响,政府补贴对企业的累计超额收益率影响显著为负。此外,政策信息对相关上市公司股价波动的影响还存在行业和政府补贴差异。最后,基于以上的研究结果从政府、市场和投资者三个方面分别提出了相应的政策建议。

数字化转型对股价波动性的影响研究

数字化转型已经成为市场经济发展的热点,能够对企业产生全方位影响,但数字化转型对资本市场的影响尚需探索。基于此,本文选取2003—2020年A股上市公司数据为样本,运用基准回归模型和中介效应模型检验企业数字化转型对股价波动性的影响。研究结果表明,企业数字化转型可以显著降低股价波动性,此外,研究发现融资约束在数字化转型和股价波动性之间扮演中介角色。进一步的异质性检验结果显示,非国有企业的数字化转型对股价波动性的降低效应更大。

注册制改革对资本市场股价波动性影响研究

本文旨在深入探讨注册制改革对资本市场股价波动性的内在影响机制。注册制作为资本市场基础制度的重要变革,通过降低企业上市门槛、强化信息披露要求,对资本市场的定价效率、投资者行为及市场整体结构产生了深远影响。本文通过分析注册制改革的核心要素,结合股价波动性的多维度表现,系统阐述了注册制实施前后市场波动的变化特征及其内在逻辑。研究发现,注册制改革在提升市场效率的同时,也增加了股价波动的复杂性,要求市场参与者具备更高的风险识别与承受能力。

ESG评级披露对企业股价波动的影响研究——基于ESG评级事件的准自然实验

以2010~2022年我国A股非金融类上市公司为样本,利用多期DID模型,实证分析了企业ESG评级披露对企业股价波动的影响。机制研究结果表明:ESG评级披露通过促进公司的透明度和前五大股东持股比例降低了股价波动。调节效应分析显示:ESG评级披露对股价波动的抑制作用在高财务杠杆企业、大规模企业中更为显著。通过采用倾向得分匹配法、安慰剂检验等稳健性检验后研究结论仍然成立。结论丰富了企业ESG评级披露的经济后果相关研究,为上市公司削弱股价波动风险提供了经验证据,对促进企业高质量发展具有实践意义。

上市公司财务参数与其股价波动性关系探究

本文探究了上市公司年度股价波动性与其上一年公开财务指标的相关关系。公开财务指标主要包括六项,从不同维度反映了公司规模、资本结构、偿债能力、盈利状况、管理状况和股东情况。通过分析结果发现,若干财务指标与上市公司的股价波动性都有显著的相关关系,大部分符合预期及常识。有一些财务指标与上市公司的股价波动性长时期内表现出稳定、显著的关系。文中尝试探讨了造成这种相关性的因素。

创业板公司自主创新与企业绩效、股价波动的关联分析

对创业板上市公司技术创新的评价有助于分析创业板上市公司的状态和未来发展趋势,从这个角度出发,我们构建了创业板上市公司自主新评价的因子分析框架,并利用面板数据模型来分析自主创新与企业绩效、股价波动的关联。实证结果表明,自主创新能力可以显著提高企业绩效,但对企业股价波动的影响较弱,创业板企业的股价波动更多地被行业因素和政策面因素所影响。原因可能在于,创业板公司研发支出比例较低,研发支出信息披露不充分。建议针对创业板上市公司的研发支出进行详尽的信息披露。

股价波动及相关因素的实证研究

本文为验证证券市场的有关传统理论，对沪市Ａ股市场价格波动与红利政策、财务指标以及产业特征的关系进行了截面数据分析。

机构投资者、高管变更与股价波动

基于2004年—2012年的中国上市公司数据,从高管变更的视角研究了机构投资者的公司治理效应,并尝试从投资者行为的角度解析高管变更事件对公司股价波动的影响机理.实证结果表明:第一,对于那些业绩亏损的公司,机构投资者的撤离能够形成较强的外部压力,迫使当任高管离职.而对于那些业绩仍然维持盈利的公司,机构投资者的施压作用则不明显.总体上,业绩好坏始终是公司高管被迫离任的主要原因,而机构投资者则是通过"用脚投票"的方式起到了推波助澜的作用.第二,高管强制变更会被机构投资者解读为负面信号,新高管的上任并不会挽回机构投资者的持股信心.第三,噪音交易者(中小个体投资者)倾向于将亏损公司的高管变更事件解读为利好消息,其踊跃买入行为则构成了公司股价在高管强制变更后发生波动加剧现象的直接原因.