融资者效用与最佳负债规模

本文认为融资者进行负债融资的目的是实现其自身效用的最大化,而非企业价值最大化,并以此为基本假设,综合考虑负债资金成本、资金收益、融资者自有资金和能力等因素,通过建立数学模型来推导最佳负债规模。本文认为,虽然最佳负债规模很难确切计算出来,但可以基本确定其大致范围,即界于[(1-a2),(1-a1)](a为融资者自有资金)。从而揭示了即使资金实力非常雄厚的大型企业在实施新项目时也会寻求负债资金的支持的现象;减小了企业在确定最佳负债规模时的盲目性。

资产证券化的优势分析--基于投资者与融资者双向视角

资产证券化是以未来能够产生稳定现金流的资产作为基础资产来发行资产支持证券募集资金。作为金融创新的重要渠道,2014年以来资产证券化迅速发展,本文从融资者与投资者两个视角分析了资产证券化的优势,并进一步从完善相关法律法规、健全信息披露机制、优化信用评级、完善二级市场建设、健全风险防控机制等角度提出了发展资产证券化的相关建议。

新股发行不能只重视融资者利益

针对最近一个时期发行人、承销商希望新股发行日程有更灵活安排的请求,中国证监会有关部门负责人表示今后新股IPO可在获得批文后6个月内由＂承销商和发行人就发行日程和发行窗口的选择做更加灵活的安排＂。

P2P网络借贷中融资者的风险及其防范

互联网金融进入飞速发展时代,P2P已成为投融资的一种重要模式。P2P网络借贷中的融资者在这种金融创新中获得了巨大的融资便利体验感,但同时也面临着不可小觑的风险,主要包括欺诈风险、信息安全风险、个人声誉风险、高成本风险和违法风险。有必要根据融资者风险产生的源头,将监管者、网贷平台、融资者作为三方防范主体,来构建P2P网络借贷中融资者的风险防范体系。

小额贷款保证保险能满足长尾融资者的需求吗?——基于大学生创业团队的调查研究

本文将大学生创业者作为小微企业融资者的代表，引入长尾理论作为研究理论支撑，分析了大学生创业者作为典型的长尾融资者，对小额贷款保证保险的需求情况。通过对武汉地区高校大学生创业团队的问卷调查，利用层次分析法模型，得出大学生创业者对小额贷款保证保险需求影响因素的权重大小，影响较大的因素有法律法规、项目预期、政策态度、以及创业类型。基于实证结果，本文从需求角度对小额贷款保证保险的发展现状作出分析。结合以上情况，本文提出以长尾理论中延长长尾和增厚长尾两种方法帮助小额贷款保证保险发展。

融资者不能不问

通常，人们归结一家公司失败的原因时．总是强调产品不能迎合市场．或者管理团队混乱．这两个确实都是重要的原因，但不是问题的全部．

寻找“输血者”——企业融资之道——融资者：先问自己五个问题

演讲台上，一个清瘦的年轻人正在紧张而激动地向大家介绍自己：“我是展德光电科技公司的总经理潘明亮，我的特长是进行战略筹划、团队管理和……”当主持人示意他时间到该结束的时候，他稍微有些慌乱，停顿片刻终于用一句话结束了他的融资演讲：“我们现在是一家快速成长的公司，未来也会如此。

2011年是融资者的牛市,投资者的猴市

2010年的中国股市可以概括为“融资者的牛市，投资者的熊市”。 从融资的角度来看，全年募资金额达到10016.32亿元，一举刷新2007年7985.82亿元的历史纪录。全年IPO首发股票共计349只，超过此前三年的总和。不论是募资总额还是IPO首发股票数量，中国股市都位居全球之冠。

融资者值多少钱

京东方实现了一连串不可能完成的融资并购，这一切的操作者价值几何。

ESG绩效对企业债务融资成本的影响

在“生态文明”和“可持续发展”指导下,企业社会责任(ESG)对于促进经济高质量发展具有重要意义。研究表明:许多上市公司在ESG方面表现出较好的绩效,能够有效降低企业债务融资成本。在此基础上,将ESG绩效作为解释变量,通过公司规模、盈利能力等控制变量,考察ESG绩效对企业债务融资成本的影响。

企业对赌协议融资风险识别及防范

对赌协议是一种在投资并购活动中常用的私募股权融资工具,虽然我国在发展该模式方面起步较晚,但发展速度较快,已成为中小企业解决融资困难的有效手段。然而,企业在使用对赌协议融资模式时也面临诸多风险。为充分发挥对赌协议的优势,企业需要做好市场分析,选择合适的对赌指标和价值评估方法。本文结合实践经验,精准识别企业对赌协议融资模式中存在的风险,并提出防范对策。

产业政策、基金投资与企业股权再融资

如何有效引导资金流向政策支持的产业,是产业政策发挥效果、促进金融服务经济的关键。根据“产业政策引导基金投资,基金投资与产业政策的有机结合影响企业再融资”的思路,研究了产业政策对基金投资行为的影响,并进一步研究了产业政策影响下的基金投资能否促进企业再融资问题。研究发现:产业政策能引导基金投向政策支持的企业;基金持股与产业政策的交互作用引导资本市场资金流向政策支持的企业,促进企业再融资。研究有助于深入理解产业政策、资本市场主体行为和市场资源配置之间的关系,更好发挥产业政策的导向作用和金融支持实体经济的功能。

数字金融是否优化了实体企业融资结构

构建引入数字金融因素的企业融资结构理论模型,利用2013—2021年沪深A股上市公司数据,分析数字金融对实体企业融资结构的影响。实证结果表明,数字金融主要通过提升股权融资在融资结构中的比重,进而优化实体企业融资结构,但数字金融发展对实体企业融资结构的优化作用在不同行业、企业规模和产权性质下存在异质性。数字金融优化实体企业融资结构的机制主要包括提高企业信息透明度、提升信息披露质量以及增强市场关注度等。数字金融对企业直接融资规模产生线性的促进作用,对间接融资规模产生先抑制后促进的非线性影响,而数字金融对实体企业直接融资规模的促进作用大于对间接融资规模的促进作用。同时,数字金融对股权融资规模的影响程度高于对债券融资规模的影响程度。

数字普惠金融服务小微企业融资研究--以全国首个小微企业数字征信实验区为例

数字普惠金融将数字技术与普惠金融深度融合,为纾解小微企业融资困境提供了可行的新路。根据对全国首个小微企业数字征信实验区的案例剖析和区内588家小微企业的问卷调查结果,小微企业融资行为符合普惠金融“短、小、频、急”的典型特征,融资方式以信用贷款为主,资金用途多样,但是信息和信用不对称制约其融资可得性。实验区以服务小微企业为中心,构建综合金融服务体系、全国首个区块链数字征信平台、金融科技创新监管试点“三位一体”的运行模式,充分发挥了数字普惠金融的赋能效应。但是,要复制、推广实验区的建设经验,仍面临一些制约因素,因此要完善相关法律法规,稳步扩大金融科技创新监管试点,深化数字技术和数据要素融合应用,探索构建全国互联互通的数字征信平台和数字普惠金融“元宇宙”,以期在更大范围更好地服务小微企业融资和实体经济高质量发展。

基于DEA-Logit模型的新三板企业融资效率与退市研究

近年来发生的新三板企业退市问题已经引起了理论界和实务界的广泛关注。本文从融资效率角度出发,选取新三板退市企业和未退市企业组成研究样本,运用DEA和Logit模型实证检验融资效率对新三板企业退市的影响。研究发现,新三板退市企业融资效率在上市期间出现显著性下降,也显著低于未退市企业,融资效率水平下降是影响新三板企业退市的重要因素。研究结论可为新三板市场改革提供参考,也可为其他新兴资本市场提供借鉴。

内外双“管”下ESG表现对企业融资成本的影响研究

本文基于沪深A股上市工业企业2015-2020年面板数据,实证检验了ESG表现对企业融资成本的影响,以及内部控制和媒体关注在二者关系中的重要补充机制。研究结果显示,企业ESG表现及其三个维度对企业融资成本具有差异化负向效应,良好的环境责任和公司治理表现更能显著降低企业融资成本;内部控制和媒体关注度会放大ESG表现对企业融资成本的抑制作用,即随着内控水平和媒体关注度的提高,企业ESG表现及其三个维度对融资成本的抑制效果逐渐得到强化。其中,内部控制的强化效果在公司治理方面体现更为明显,媒体关注的强化效果则在环境责任方面更为突出。

我国城市轨道交通既有线改造投融资机制研究

我国城市轨道交通现已进入从“增量扩张”向“存量优化”转型的新发展阶段,既有线改造的现实紧迫性催生了庞大的资金需求,同时对资金长期可持续提出更高要求,构建与既有线改造需求相适应和匹配的投融资机制对于保障我国城轨交通高质量发展具有重要价值。然而,既有线改造类型多样且利益主体复杂,目前实践层面缺乏统一且完整的指导规划,理论层面也亟需为投融资模式创新提供充分研究支撑。本文在总结伦敦、日本、北京、上海、深圳、天津等典型案例经验的基础上,结合项目的经济属性、周期属性、多主体特征,探究分级分类的投融资体系和实践思路,并构建财政补贴与激励协同、存量资产与新增投资互促融合的投融资机制。以期为完善既有线改造顶层设计、形成多主体协同且面向中长期的投融资机制体系提供参考与决策依据。

资本市场开放对企业并购融资的影响研究——基于“陆港通”多期双重差分的经验证据

“陆港通”政策是中国资本市场开放的重要举措。利用这一外生事件,以2010—2019年中国沪深A股并购事件为样本,运用多期双重差分模型检验“陆港通”对企业并购融资的影响,研究结果表明:“陆港通”实施可以降低并购的股权融资成本和债务融资成本,扩大并购的外部融资规模,缓解并购的融资约束程度,并且这种作用在非多元化和非关联企业并购中更加显著。进一步地探究“陆港通”对并购融资的影响机制,可以发现该政策通过改善信息环境和加强治理效应两种途径缓解企业的并购融资问题。因此,并购企业应积极响应“陆港通”政策,从而引入更多成熟的境外投资者,达到提高并购效率、提升并购效果的目的。

地方审计管理体制改革能抑制地方国有 企业金融资产配置吗?

以2015年末我国实施的省以下审计机关人财物管理试点改革作为准自然实验,选取2011—2020年A股地方国有企业为研究样本,利用双重差分模型实证检验地方审计管理体制改革对地方国有企业金融资产配置的影响。研究结果表明,地方审计管理体制改革有效抑制了地方国有企业金融资产配置规模。区分金融资产类别后研究发现,地方审计管理体制改革对企业显性金融资产规模的抑制效果较明显,但与隐性金融资产配置规模间无明显相关关系。进一步研究发现,当地方审计管理体制改革力度以及地方审计机关的审计强度越大时,政府审计对企业金融资产配置的抑制作用越明显。机制分析发现,地方审计管理体制改革通过规范政府干预缩减了地方国有企业显性金融资产配置规模,且在财政压力较大的地区这一抑制效果更为明显。

数字普惠金融发展缓解融资约束研究——基于涉农企业的实证分析

伴随数字经济的蓬勃发展,数字普惠金融为缓解涉农企业融资约束提供了新的可能和路径。将北京大学数字普惠金融2011—2020年市级数据与中国涉农企业数据进行匹配,实证检验数字普惠金融发展对涉农企业融资约束的影响。研究表明:数字普惠金融发展可以显著缓解涉农企业融资约束,该结论在进行多种稳健性检验后依然成立。其中,数字普惠金融覆盖广度的影响效果优于使用深度和数字化程度;数字普惠金融发展能够通过降低融资成本、提高信息透明度等机制缓解涉农企业融资约束;数字普惠金融发展对非国有企业融资约束的缓解作用相对于国有企业更大,对加工服务业企业融资约束的缓解作用相对于养殖种植业企业更大。传统金融发展越好的地区,数字普惠金融发展对企业融资约束的缓解作用更强。总体而言,在缓解涉农企业融资约束异质性方面,数字普惠金融的“逐利性”大于其“普惠性”。文章为乡村振兴背景下解决涉农企业融资难题、助推农业经济发展提供理论参考和实践指引:第一,要继续推进数字普惠金融发展,为涉农企业提供数量众多、业态丰富的新型金融服务;第二,涉农企业要积极进行信息披露,减小与金融机构间的信息不对称程度,拓宽自身融资渠道;第三,要加大对落后地区和经营养殖种植业企业的扶持力度和资源倾斜,发挥数字普惠金融的应有之义。