企业估值中价值乘数的选择:基于行业差异性的研究

基于行业差异性理论分析不同行业在经济结构、经济周期、要素集约度、资本结构等方面的差异,目的在于论证行业的差异性是否会导致价值乘数的非对称性。探求不同价值乘数的行业适用性,以形成不同行业与价值乘数之间的双向匹配关系。根据要素集约度选取采掘业、建筑业、交通运输业以及信息技术业作为研究对象,在实证研究的基础上,确定价值乘数选择条件及优先等级,进而确定行业乘数。

中国货币政策金融加速器效应的行业差异性分析

文章使用SUR计量方法,对制造业30个子类行业的行业层面的金融加速器效应大小进行分析。得出结论:有15个行业没有表现出明显的行业层面的金融加速器效应;另外15个行业中,金属制品业表现出最大的行业层面的金融加速器效应,效应大小为1.982%,木材加工及木、竹、藤、棕、草制品业行业层面的金融加速器效应最小,效应大小为0.50%,其他行业的行业层面金融加速器效应大小在0.56%—1.73%之间。这些结论对政府的信贷政策有一定的参考作用。

行业差异性视角下旅游业与经济增长关系研究——基于优化向量自回归模型

使用1998-2017年旅游业与经济增长的时间序列数据,构建二阶差分向量自回归模型,基于行业差异性视角,实证检验了我国六个旅游相关行业与经济增长之间的关系。研究发现,航空运输、批发零售、餐饮与经济增长之间存在长期协整关系,而住宿、铁路运输和商务服务与经济增长不存在长期协整关系;GDP与铁路运输、餐饮之间以及就业与航空、住宿、批发零售之间呈现单向因果关系,整体经济增长对部分旅游相关行业的发展产生直接或间接影响效应;VAR模型结果表明经济增长在不同程度上受到旅游相关行业的影响,特别是航空运输和住宿;部分旅游相关行业之间存在单向因果关系,在长期内彼此相互影响。

电磁流量计的现状、发展及应用行业差异性与市场份额分配浅析

结合电磁流量计的发展趋势和应用进展阐述,分析了电磁流量计的行业应用差异性与市场份 额分配。

企业投资与企业流动性关系的行业差异性研究——基于中国上市公司的实证分析

本文主要研究中国上市公司不同行业的企业投资对流动性敏感程度的差异性。文章利用1998—2007年的年度数据,使用FGLS估计方法,详细分析了11个行业的固定资产投资和流动资产投资与企业的流动性的关系。结果表明:不同行业的企业投资对流动性敏感程度具有明显的行业差异。11个行业的固定资产投资与流动性变量之间都存在着正相关关系,但流动资产投资与现金流量之间却存在正、负两种相关关系,并且各行业的企业投资对流动性敏感系数大小显著不同。

企业社会责任信息披露:行业差异性与收敛性——基于中国企业300强的非参数检验

本文以2012-2016年中国企业300强社会责任管理水平和信息披露水平为研究对象,实证检验了企业社会责任信息披露的行业差异性和收敛性。研究发现:我国企业社会责任信息披露水平虽然有所改善,但是整体质量仍然较低,处于起步者的阶段;不同行业的企业社会责任信息披露存在较大差异,这种行业差异性在时间上是稳定的;从长期来看(≥2年),企业整体社会责任信息披露水平以及不同社会责任项目的信息披露水平均存在显著的行业内收敛性。

中国外贸增速变化的行业差异性——基于全球价值链参与度视角

当前,中国出口贸易增速虽然在整体层面上出现大幅下滑,但从行业层面看却表现出巨大的差异性。通过特征事实的考察和初步的相关性分析可以发现,行业层面出口增速变化表现出的差异性与全球价值链分工参与程度的差异性有关。因此在全球经济进入深度调整期,尤其是全球价值链分工边际深化难度逐步加大的背景下,以及中国经济发展进入"新常态",尤其是步入传统比较优势逐步丧失的新阶段后,中国需要依托技术进步等构筑新型比较优势,夯实进一步融入乃至扎根全球价值链的基础;另一方面,应抓住和充分利用"一带一路"倡议提供的机遇,尽快构建起中国自身的全球价值链。这不仅是实现中国出口贸易"稳增长"的战略举措,也是实现出口贸易转型升级和发展更高水平开放型经济的关键所在。

重庆市微企融资行业差异性研究

近些年来，中央出台了一系列促进微企发展的政策，为微企发展提供了良好的政策环境。截至2013年7月末，全国小微企业贷款余额16．5万亿元，占全部贷款余额的22．5％，全国小微企业贷款户数1302．2万户。然而，商务部统计，5年期的微企存活率不足20％，融资难是存活率低的主要原因。2008年以来，重庆市先后出台了多个促进微企发展的地方法规，但是，受现有体制和机制方面因素制约，微企融资政策与微企融资需求之间还存在不匹配问题，突出表现在忽视微企行业特征及差异性需求，金融政策“一刀切”，不能满足微企融资需求。

福建省全要素生产率的行业差异性研究——基于DEA-Malmqusit模型

基于DEA-Malmqusit模型测度福建省各行业2006~2017年的全要素生产率指数.研究发现:福建省全要素生产率由于技术进步推动实现上升态势,技术效率呈现无效状态,其中10个行业平均全要素生产率指数呈上升趋势,其余6个行业由于技术效率大幅下降而下降.各行业历年全要素生产率指数的变化轨迹形态各异,工业和建筑业大体呈现N型变化轨迹;金融业和房地产业2012年前变化轨迹相同,之后逐步出现分化;教育文化、体育、娱乐、卫生、社会工作、公共管理社会保障变化表现为窄幅波动中略微下降;农林牧副渔业、批发零售业和居民服务业表现为持续下降;租赁和商务服务业表现为类U型特点;交通运输仓储邮政业和住宿餐饮业、信息传输软件技术服务业和科学研究技术服务业虽未表现出明显的规律特点,却两两呈现出相似的变化节奏.在此基础上,提出几点提升全要素生产率的政策启示.

企业估值中价值乘数的选择:基于行业差异性的分析

随着我国经济的不断发展,行业整合和产业不断升级推进。在进行企业并购及企业的优化升级中应充分注重对其企业价值进行估值计算。但在实际的企业估值中由于行业之间存在着差异性因此在实际工作中要进行单独的分析。本文就企业价值估值中价值乘数的选择在行业差异性的基础上进行了分析研究。

盈余管理的行业差异性研究

以A股上市公司为样本,证监会分类指引为基础,通过描述性分析和Kruskal-Wallis检验,结果表明应计盈余管理和真实盈余管理均存在行业差异性,且真实盈余管理的行业差异性更为明显;同时,未发现行业层面应计盈余管理和真实盈余管理的替代关系。

中国制造业资本体现式技术进步及行业差异性研究

假定技术进步为中性的研究方法,忽略了融合在资本中的体现式技术进步,导致其无法对中国经济高速增长与全要素生产率不断降低同时并存的现象进行解释。本文打破传统测算方法,建立新的资本体现式技术进步测算模型,以制造业及其细分行业为研究对象,尝试对上述悖反现象进行新的诠释。研究结果表明:中国制造业技术进步明显偏向资本;资本体现式技术进步对制造业产出增长的贡献率为12.15%,占整个资本贡献率的16.95%,传统研究由于没有将这部分内容测算在内,因而低估了技术进步的作用。在三类行业中,技术密集型行业中的资本体现式技术进步贡献最高,劳动密集型行业中资本体现式技术进步的水平最低,资本密集型行业则大多处于中间阶段。在资本体现式技术进步中,以外资引进为主的设备资本起到了关键性作用,但目前已进入规模报酬递减阶段,人力资本是中国制造业转型升级中最缺乏的核心要素。

中国货币政策行业投资效应的差异性分析

笔者使用月度数据,建立19个行业的VAR系统,利用脉冲响应函数,从行业层面分别分析了各行业投资对货币政策变动的反应程度和各行业在紧缩性货币政策和扩张性货币政策下投资变化程度的大小。结果显示,货币政策对各个行业投资的影响存在显著差异,有10个行业的投资对紧缩性政策的反应大于扩张性政策,8个行业则相反,1个行业的反应程度基本相同。最后,根据研究结论,笔者提出了相应的政策建议。

中国出口企业技术创新行业差异性研究——来自上市公司的经验证据

技术创新是出口企业提高国际竞争力的重要战略,而技术创新的关键在于对其特性和形成原因的科学把握。本文利用高技术制造业、非高技术制造业、采掘业和建筑业出口上市企业数据,在出口企业技术创新理论分析的基础上,运用多元统计和面板数据模型,研究了中国出口企业技术创新差异性。研究发现,中国出口企业技术创新具有明显的行业差异性;研发资本投入、研发人力投入、企业冗余资源、技术装备程度、国有股权比例、股权集中度和企业出口额对出口企业技术创新产出的作用也具有行业差异性。本文的研究结果可为中国出口企业针对本行业特性科学地做出技术创新决策提供参考。

不同制造子行业研发投入对盈利能力影响的差异研究

以5个制造业子行业上市企业2013—2018年的数据为样本,运用Hansen的面板门槛回归模型,研究不同子行业研发投入与盈利能力间关系的差异。结果表明,不同子行业研发投入与盈利能力之间的关系存在明显差异,一些行业当期研发强度与主营业务利润率正相关,另一些则呈“倒U型”非线性关系;不同子行业研发投入产生绩效的滞后性也存在差异,一些行业研发投入当期即产生积极影响,另一些适量研发投入需经一年时间转化才会对盈利能力起到促进作用。

工业行业单要素和全要素碳排放效率的比较研究——以云南省为例

文章利用单效率和全效率两种测算模型,计算云南省工业35个行业的碳排放效率。结果表明,2010年、2015年、2016年单效率和全效率低碳目标完成的行业个数、排序、最大与最小值的比值等方面差异性较大。以碳排放量为分类变量,将工业行业分为5个单元,可见单效率的总体、单元间、单元内的泰尔指数均大于全效率,说明单效率法较全效率法易完成现阶段低碳经济目标,单效率法完成低碳目标的行业数、评价值、排序等显著优于全效率法。建议将排序均为后位的6个行业作为云南省"十四五"低碳经济发展的重点考核对象,并将全效率法作为"十四五"低碳经济的官方评价方法。

基于碳排放量分组的全要素和单要素碳排放效率——以云南工业行业为例

为了发现云南工业碳排放效率低下的行业,对2005-2015年的行业平均碳排放量进行聚类分析,按照碳排放量从高到低,将35个工业行业分为A、B、C、D和E组。分别测算了小组和行业的单要素和全要素碳排放效率,通过比较分析发现:(1)行业和小组单要素碳排放效率的目标完成情况显著优于全要素碳排放效率;(2)A组和B组的全要素和单要素碳排放效率均远小于C组、D组和E组;(3)A组和B组的部分行业的全要素和单要素碳排放效率的目标实现情况的差异性显著。

行业特色型大学差异性发展战略的思考

所谓行业特色型大学,是指原先归属行业部委、在高等教育管理体制改革中划归教育部或地方管理的或仍然由其它行业主管部门管理的行业背景显著、行业特色学科突出围绕行业需求,为特定行业培养高素质专门人才的大学或学院,也包括少部分仍然由其它中央部委管理的行业特色型大学。行业特色型大学是我国高等教育的一支重要力量。据统计,在39所国家"985工程"院校中,行业特色型大学约占1/4;在118所国家"211工程"院校中,近一半为行业特色大学办学特色是一所大学的优势所在。

中国制造业高质量发展水平的测度及影响因素研究

以中国制造业27个行业为研究对象,从绿色发展效率和出口技术结构两个方面综合测度制造业高质量发展水平,并从内部要素供给和外部环境因素两个角度分析制造业高质量发展的影响因素。研究发现,中国制造业高质量发展水平在样本期内年均提升3.17%。从影响因素来看,前期积累的发展质量存在良性循环和示范作用,继而形成持续不断的“高质量提升效应”,技术创新、人力资本及要素禀赋结构等内部要素供给质量对制造业高质量发展均存在促进作用,外部环境因素中只有生产性服务业发展存在促进作用。从产业维度拓展了中国高质量发展的研究范畴,为新发展格局下推动制造业高质量发展提供了现实依据。

中国工业部门的能源效率与减排潜力分析

基于全要素能源效率框架,本文通过引入方向性距离函数和数据包络分析,测算了中国工业部门2000-2009年的能源效率和CO2减排潜力。实证结果表明,以既定最优生产前沿为参考,中国工业部门的总体能源效率偏低,减排潜力较大;各行业能源效率与减排潜力存在较大差异;不同行业能源效率与减排潜力呈现差异性动态变化。本文认为政府可以通过实施差异性碳税政策、灵活利用碳市场机制、强化节能技术研发和促进可再生能源利用以及加强企业环境执法监管等举措来推动中国工业部门提高能源效率及减少CO2排放。