非法集资中的不特定对象标准探析——证券私募视角的全新解读

集资对象是否特定影响民间集资行为的性质认定,非法集资的构成要件之一便是向不特定对象集资。我国法律在这方面虽有规定,但所设定的标准简单抽象而难以把握,并且在实践中产生了亲友标准模糊、口口相传行为定性不清等问题。在吴英非法集资案中,集资对象是否特定成了争议的焦点,而且单纯依靠刑法已难以得出准确的结论。美国在证券私募融资领域建构了"安全港"法律制度,这一制度在完善我国非法集资中的不特定对象认定标准方面具有重要的借鉴价值。我国可通过修正现有的刑事法律规范,明确不特定对象的内在含义,改变现有的融资法律规制格局,转变政府的金融监管哲学,从根本上解决不特定对象认定困难的司法难题。

我国证券私募发行法律制度的构建

证券私募发行是针对特定对象、采用特定方式、接受特定规范的证券发行方式。证券私募发行作为当今世界资本市场的重要组成部分,在融资便利和节省发行费用等方面具有不可比拟的优势,为满足市场的持续发展,提供了迅速、经济、多元而灵活的投融资渠道,在经济领域发挥着越来越重要的作用。国内外投融资形势的发展也已经不允许我国在证券私募发行方面的立法空白,构建证券私募发行法律制度已经成为我国法制进程中的一种必然趋势。本文结合我国实际情况及相关制度现状,对现阶段我国证券私募发行法律制度的构建提出具体的设想和建议。

美国证券私募发行制度研究

我国《证券法》第十条对公开发行有原则性规定,对非公开发行有限制性规定,似有美国私募制度的意味,但立法理念和实际操作相距甚远,"形似而神不似"。本文对美国私募制度核心规则的作用和主要内容进行了分析和归纳,对其私募认定标准演进中所体现的从形式认定到实质判断的过程进行剖析,从人数标准、广告使用、投资者与发行人的关系、证券转售四个维度对私募制度演进过程中所关注的"需要标准"进行阐述,并对私募制度"宽进严管"的监管理念和其他相关问题进行了介绍,以期为我国证券私募制度的构建和《证券法》相关内容的修订提供参考和借鉴。

我国证券私募制度存在问题及完善研究

从中国证券私募制度的现状进行分析,经过比较修订前后的《公司法》《证券法》涉及证券私募的条款,发现我国的证券私募市场上存在大量不规范的违规行为,确立制度完善法规对私募的健康发展尤为重要。提出了完善证券私募制度的建议。对相关问题进行更加系统全面的规范,促进中国私募制度与资本市场的蓬勃发展。

证券私募基金的市场效应研究——基于ESA法的股价波动分析

证券私募基金作为当下一种十分广泛而又神秘的投资机构,其行为特征的表现,受到了学者、市场投资者、监管者等的多方关注。本文利用事件分析法对证券私募基金的市场参与行为作了实证研究,得到了其会对市场造成异常波动的结果。

证券私募基金管理者特征与业绩持续性的相关性研究

中国证券私募基金近些年发展很快,其中券商资产管理规模截至2013年达到了5850亿,可见对证券私募基金的研究越来越重要。自从Michael Jensen开启了对基金业绩持续性的研究之后,国外便出现了大量的研究业绩持续性的方法以及影响业绩持续性的因素。鉴于国内证券私募基金的飞速发展,管理者才能充当了更重要的角色。因此,本文将整理国内外业绩持续性的研究方法并且分析影响业绩持续性的因素,最后引进管理者特征的因素,进行相关分析。

中国证券私募发行研究

一、私募发行起源证券的私募发行历史,可以追溯到18世纪北美大陆,当时公司的融资并没有向一般大众发行募集的打算,而是由商人阶层完成,即私募。二、我国私募证券现状近二十年来,中国证券市场主要在公开发行和交易所上市,其他证券活动长期被边缘化。就私募股权证券而言,在中国普遍存在的金融管制下,过去十年一直存在于事实和规范之间。同时,由于中国现行法律中“证券”上市范围狭窄,对私募的构成要素没有具体规定。因此,私募股权证券仍然处于非法集资的阴影之下。

Z公司私募证券基金风险管理优化研究

基于证券市场发展,私募证券基金在社会投资中扮演着重要角色,但私募证券基金行业的发展仍存在一定的潜在风险。为促进私募基金行业健康发展,保护投资者利益,本文在阐述私募证券基金风险管理优化研究背景、目的的基础上,明确了私募证券基金的风险类型,包括法律风险、政策风险、市场风险、投资风险和信用风险。基于此,本文通过对Z公司私募证券基金的分析,讲解其中的风险管理现状及该公司在风险管理中存在的问题,其中包含对风险管理组织、风险管理环节、风险管理流动性等多方面的分析结果并在此基础上提出了私募证券基金风险管理的优化策略:优化风险管理组织设计、加强对关键业务环节的风险管理、加强流动性风险管理、组建高素质能力的人才队伍。希望通过这些优化策略能进一步提高Z公司私募证券基金风险管理的水平。

台湾地区证券私募法律规范的最新发展、评析及启示

概而言之，私募发行(Private Placement或Private Offering)是针对特定对象、采取特定方式、接受特定规范的证券发行方式。它与公开发行相对立，同为资本市场中的融资渠道，满足发行人不同的筹资需求。一般可分为股票(份)私募、债券私募以及其他证券私募。

私募证券基金在固定收益领域的投资策略与效益分析

随着经济发展和社会进步,我国私募证券基金逐渐成为人们重要的投资方式,为人们的资产保值、增值提供了重要途径。私募证券基金在我国资本市场中占有重要地位,其对资本市场发展起到重要作用。本文首先阐述了固定收益领域的投资风险;其次提出了私募证券基金在固定收益领域的投资策略;最后分析了私募证券基金在固定收益领域的投资效益,旨在为人们的资产保值、增值提供参考。

强化私募证券基金适应性监管

适应性监管能够增强私募证券基金的透明度、风险管理和监督效率,是提升市场稳定性的关键策略。随着全球金融市场的快速发展和复杂性的增加,私募证券基金已成为金融体系的核心部分,其监管挑战随之增加。构建行之有效的监管机制,不仅对促进私募基金的健康发展具有重要意义,也对维护金融市场的稳定性有着重要的理论与实践价值。

自由融资权、非法集资与证券私募

自由融资权来源于经济学上的金融自由理论和法学上的所有权理论与合同自由原则,但政府打击'非法集资'是自由融资的重大威胁。从证券私募出发,建议将以下行为界定为非法集资:向不特定对象借贷或发行证券;向特定对象借贷或发行证券超过50人,但自然人向三代直系与旁系亲属和关联关系人借贷、法人向关联关系人借贷、法人向第一、二类特定对象发行证券不计算在内;法人向内部职工借贷超过200人。

我国私募证券投资基金发展的现状、问题及加强监管的若干建议

近年来,我国私募证券投资基金整体呈发展壮大的态势。应尽快明确私募基金的法律地位,建立健全相应的监管制度,促进私募基金有序规范发展。

中国私募证券基金投资行为与市场波动的实证分析——以“阳光私募”为例

本文拟通过对私募证券基金行为特征的实证分析,考察私募基金投资行为对市场稳定性的影响。本文实证分析的结论是我国私募证券基金并非总是坚持价值投资理念,而是存在频繁交易、反馈交易等非理性特征,这种行为不利于市场稳定,需要对其加强引导和监管。

借鉴美国经验完善我国证券私募监管法律制度研究

"新国九条"设专章对建立健全私募发行制度进行了规定,凸显出证券私募制度的重要性。但目前我国证券发行法规体系仍以公开发行为核心和主线,对证券私募制度尚缺少系统性规定。美国是私募制度的发源地,其关于证券私募制度立法目的的探究和规则设计核心要素的考虑对于解答我国证券私募实践中的问题具有一定的借鉴意义。本文对美国证券私募制度的历史演进、核心内容和有益经验进行了研究,并对构建我国统一的证券私募监管法律制度提出具体建议。

中国私募证券基金投资行为及影响因素实证研究

本文拟通过对私募基金投资行为及影响因素的实证分析,考察私募基金投资行为特征及其对证券市场的影响。本文以阳光私募为例进行分析,实证结果表明中国私募证券投资基金并非总是坚持价值投资理念,而是有明显的反馈交易、投机性明显的有限理性行为特征。上述行为对证券市场的影响是负向的,需要对其加强引导和监管。

我国私募证券的转让限制及完善

为了保护投资者的合法利益,有必要对私募证券的转让进行一定限制。私募证券的转让包括自愿性转让与非自愿性转让,非自愿性转让无须符合特定条件。私募证券的自愿性转让仅可以符合私募发行条件的私下转让与独立于发行行为的公开转让两种方式进行。在私下转让中,受让人须为数量有限的特定对象,且不得以公开方式进行;公开转让时,应确保该转让行为完全独立于原来的私募发行行为,故应从持有期限、转让数量、信息披露等方面限制。由于私募基金的特殊风险,私募基金份额的转让应受到更严格的限制。

类私募证券型基金:起源、现状、发展与监管

从1990年A股市场建立以来,私募证券型基金就是证券投资者结构中的一个重要组成部分。然而,当前私募证券基金通常指阳光私募基金和券商专户理财等注册备案的"可查化"投资者,而市场上存在的大量未注册备案的民间私募证券投资基金却难以统计分析研究。本文把这些类型的私募证券基金界定为"类私募证券型基金",即其属于阳光私募基金的一种另类形式。其特征与海外对冲基金也有很多相似之处,对A股市场流动性和活跃度产生了积极影响,但也需得到有效审慎监管。本文将从起源、现状、发展和监管四个方面来分析类私募证券基金,以便读者对其有更全面的了解。

私募证券投资基金绩效评价研究--基于修正Sharpe比率

私募证券投资作为新型投资工具,追求的是绝对收益,其运作方式灵活、激励机制健全,并具备投资决策方面的优势,因而成为资本市场中不可忽视的力量。投资者在进行基金投资时更多地关注其绩效方面的评价,科学、合理的评价指标尤为重要。本文借助ARCH模型获得的Va R与ES指标对实务界常用的Sharpe比率进行修正,弥补传统Sharpe比率不足,验证基于Sharpe比率的有效性,融合风险价值与预期损失对私募证券投资基金绩效进行客观、全面评价,为私募证券投资基金管理人、投资者等提供一定的实践指引。

中国私募证券基金管理者特征与绩效影响

私募证券基金在我国证券市场中的规模逐渐壮大,是提高直接融资比例和引导民间资本的可能途径。但是目前相关的量化研究较少,无法为金融监管与制度设计提供行为基础。本文以私募证券基金管理者人力资本特征作为主要切入点,建立包含组织制度因素和管理者特征差异的多因素模型来考察投资行为倾向、风险特征的综合效果。主要的发现是组织制度因素在市场环境整体表现中有助动效应以及基金管理者人力资本特征与投资绩效有显著关系。这些发现可以为面向新型金融形态的金融监管体系设计提供决策依据。