关键审计事项语调与分析师关注

发展高质量资本市场需要高质量信息,关键审计事项增加了审计报告的异质性和信息含量,分析师行为则对资本市场的信息传播至关重要。利用2017—2021年中国A股上市公司数据,探讨了关键审计事项语调对分析师关注的影响和作用机制,以及审计师和分析师声誉对二者关系的调节作用。研究发现,关键审计事项语调越积极,分析师关注越高;年报语调和管理层讨论与分析语调是关键审计事项语调影响分析师关注的主要渠道;审计师和分析师声誉在关键审计事项语调与分析师关注关系中发挥了正向调节作用。异质性分析表明,关键审计事项语调对分析师关注的影响显著存在于无违规行为和内部控制有效的公司中。进一步研究发现,关键审计事项语调通过影响分析师关注降低了分析师预测偏差。因此,公司应重视关键审计事项语调的影响,投资者应关注来自高声誉审计师和分析师的评价,监管部门应继续完善相关准则,共同促进资本市场的高质量发展。

MD&A语调、融资约束与企业创新

基于信号传递理论,以2012—2021年A股上市公司为样本,运用多元回归以及中介效应检验实证分析MD&A语调、融资约束与企业创新之间的关系。结果表明MD&A语调会对企业创新产生显著的正向影响,融资约束是MD&A语调影响企业创新的一条中介路径,即MD&A语调可以通过缓解融资约束促进企业创新。进一步研究发现会计信息质量对上述中介路径的前后路径均具有调节作用,并且企业成长机会和机构投资者持股均会促进MD&A语调与企业创新之间的正向关系。MD&A语调中蕴含的增量信息能够发挥改善信息披露质量的作用,进而对企业融资和创新产生积极的影响,研究为合理利用语调信息、提高信息披露质量提供了有价值的参考。

投资者网络舆论关注对MD&A语调操纵的影响研究

以2010~2021年中国A股上市公司为研究样本,探究网络舆论关注对企业管理层讨论与分析语调操纵行为的影响。研究发现,投资者网络舆论关注和管理层讨论与分析语调操纵行为显著正相关,二者之间的关系符合市场压力假说,而非有效监督假说。进一步发现,当企业盈余管理操纵空间越小、企业业绩压力越大和越需要进行形象管理时,管理层通过语调操纵迎合投资者网络舆论关注的行为越严重;语调操纵行为会加剧企业股票崩盘风险,降低企业价值;企业内部控制质量和机构投资者持股能缓解管理层通过语调操纵迎合投资者关注的行为。

公司战略定位与年报语调管理

文章选取2003—2021年我国沪深A股上市公司为研究样本,使用文本分析方法实证检验了公司战略定位对年报语调管理的影响。研究发现,公司战略定位越激进,管理层在年报中的净积极语调越多,表现出的异常积极语调也越多,这说明实施激进战略公司的管理层更可能操纵年报语调,这一关系在稳健性检验及考虑内生性问题后依然成立。机制分析发现,融资需求和融资约束是公司战略定位影响年报语调管理的内在机制。横截面分析结果表明,在CEO学历越低、代理问题越严重以及分析师关注度越低的样本中,公司战略定位与年报语调管理之间的正相关关系越显著。文章将管理学中的战略理论与信息披露行为相结合,不仅丰富了两个领域的相关研究,而且对监管层和投资者具有重要的启示意义。

中美企业社会责任报告可读性和语调对比研究

可读性和语调是企业社会责任报告(CSR报告)的两个显著文本特征,对企业和利益相关者均能产生不小的影响。本文借助文本分析工具对中美CSR报告的可读性和语调进行测量并对比分析,结果发现:中国CSR报告的词汇具体性和词汇可意象性强于美国CSR报告,而词汇熟悉度和词汇意义性弱于美国CSR报告;中国CSR报告的名词短语阐释性、名词修饰语和修饰语变体、限定词、动词论元结构和直接宾语等指标的使用比美国CSR报告多,而动词—动词论元结构频次、关联强度、所有格、频次等指标的使用比美国CSR报告少;中国CSR报告的局部连贯和整体连贯强于美国CSR报告;中美CSR报告语调都较为积极且不存在显著差异;影响中美CSR报告可读性和语调的因素包括企业发布报告的动机、企业绩效、公司治理机制、信息披露成本等,导致两国CSR报告差异的因素则包括报告翻译者或编撰者的英语水平、签署报告的管理者女性比例以及中美文化差异等。

数字化转型与管理层语调

近年来,管理层语调作为一种能弥补传统财务信息局限性的增量信息,引起了学者们的广泛关注。文章以我国A股非金融类上市公司2011—2021年的公开数据为样本,对数字化转型与管理层语调的关系进行实证检验。研究结果表明:数字化转型显著提高了管理层使用乐观语调的倾向,同时也会增强管理层使用乐观语调操纵程度;路径检验发现,企业数字化转型可以显著提升管理层语调乐观程度和管理层语调操纵程度,并通过降低企业信息不对称来实现;进一步分析得到,公司具有国有产权属性和高质量审计监督,则会削弱数字化转型与管理层语调乐观程度和管理层语调操纵程度的正向关系。

MD&A语调积极性与商业信用融资——基于供应商授信视角的经验证据

数字信息时代,文本分析技术的应用提升了非财务信息的可用性和传递效率,进而为供应商授信提供增量信息。以2007—2019年中国沪深A股上市公司为样本,基于非财务信息的文本特征,考察了MD&A语调积极性对企业商业信用融资的影响及其机制。研究发现,MD&A积极语调能够提升企业的商业信用融资水平,且通过改善财务信息环境和削弱媒体负面报道带来的不利影响提升了企业商业信用融资水平。异质性分析结果表明,对于收到问询函和所处环境不确定性较高的企业,MD&A积极语调提升企业商业信用融资水平的效应更显著。进一步研究发现,MD&A异常积极语调越高,企业获得的商业信用融资越多,但当数字化水平或供应商稳定性越高时,MD&A异常积极语调对商业信用融资的正向影响逐渐减弱。因此,企业应综合考虑非财务信息对供应商授信的影响,供应商应提高对异常语调的识别能力,监管机构应加强对企业信息披露的规范和监督,地方政府应积极推进数字中国建设,为创造良好的企业商业信用融资环境奠定信息基础。

重污染企业绿色竞争与避税行为——基于环保语调感知的视角

文章基于环保语调感知视角,采用自然语言处理技术提取企业环保语料并计算环保语调,以竞争对手的环保语调度量企业的绿色竞争压力,实证检验了重污染企业绿色竞争压力对避税的影响。研究发现绿色竞争压力越大,企业避税越轻,潜在原因是企业试图通过多缴税来获取政府的绿色支持以应对激烈的绿色竞争。进一步研究发现绿色竞争压力对企业避税的影响主要存在于融资约束程度较低、高管过度自信较弱的企业中,并且多缴税有助于企业获得政府补助。文章从信息认知角度揭示了企业环境信息披露的外溢性影响,深化了环境信息披露及避税领域的研究。

英语专业学生语篇语调特点的调查和分析

以Brazil等人的语篇语调模式为理论框架,调查分析了英语专业学生在朗读与会话语篇中的语调特点及形成这些特点的原因。研究发现中国学生在语调组的划分、句重音的选择及语调选择等方面都与以英语为母语者存在较大的分歧,而造成这些分歧的最主要的原因是输入相对贫瘠的外语语言环境和把语调选择与句子的语法类型相对应的教学理念所导致的中国学生对语调的交际和语篇功能的意识缺乏。基于此,文章对语音语调课的教学提出了尝试性的建议,即:在以英语为外语的语言环境中,语音语调课的教学应采用语篇途径以提升学生对语调的语篇功能的意识,从而避免因此而可能造成的跨语言交际的失误。

汉语会话中叹词的语调模式和应答功能——互动视角下的听感实验研究

为观察叹词作为应答语的语调模式与不同功能的关系,本研究把4种不同句子类型的前句(前件)和负载不同语调的4种叹词应答语(啊、欸、哦、嗯)(后件),通过组合合成出192个话对,由被试在8对(16种)应答功能间作听感选择,观察在汉语会话序列中前件类型与后件应答语之间的匹配度,以及叹词在不同语调下的功能取向。研究发现,根据后件应答功能选择结果推断得到的实际行为类型与前件句子功能类型大致吻合,但也突出呈现出前件形式与功能上的不对称性。应答者对叹词及其语调的选择同时影响被试对应答功能的选择,而其中语调的影响更明显。升或降两种语调可实现正负应答功能的基础区分,升降和降升等复杂语调的功能主要由曲拱后段的升降趋势决定。

资本市场国际化与关键审计事项语调——基于A股纳入MSCI指数的准自然实验

资本市场国际化是中国加快构建新发展格局,实现经济高质量、可持续发展的关键举措。以中国A股纳入MSCI指数为背景,应用双重差分模型实证检验资本市场国际化与关键审计事项语调的作用机理。研究结果表明,资本市场国际化与审计师披露的关键审计事项语调的积极性存在显著的负向关系,而管理者能力会强化这种负向关系。研究还发现,在企业处于管理层短视程度和经济政策不确定性程度较低以及非国有公司的情况下,资本市场国际化与审计师披露的关键审计事项语调的负向作用更为显著;机制分析表明,资本市场国际化主要是通过提高信息透明度和机构调研频率两个渠道影响关键审计事项语调。经济后果检验发现,资本市场国际化通过降低关键审计事项语调积极性进而遏制企业的盈余管理程度与过度负债水平。

高管团队薪酬差距、女性董事参与度与年报语调

文章以2011—2021年中国A股上市公司为样本,考察高管团队薪酬差距对年报文本语调的影响。研究发现,高管团队薪酬差距越大,年报语调乐观程度越高,但二者关系在女性董事参与度较高的上市公司中无显著相关性。机制检验发现,高管团队薪酬差距通过公司业绩作用于年报文本语调。进一步分析表明,高管团队薪酬差距是年报异常积极语调重要影响因素。此外,股权激励及分析师关注能够约束高管团队实施语调管理。

机构投资者能有效识别管理层语调信息吗?——基于管理层讨论与分析的文本语调

基于我国2010—2020年沪深A股上市公司数据,围绕语调信息的有效性和机构投资者的有效识别展开研究。研究发现:(1)管理层语调信息整体上是有效的。越积极的净语调预示着公司未来业绩越好,股标超额回报越高。(2)机构投资者整体上能有效识别管理层语调信息,其当期持股比例及其变动与管理层语调正相关,显示出超前于市场的投资决策能力。(3)进一步,当管理层语调与公司业绩的变动方向相反时,语调信息的有效性下降,对公司未来业绩预测和股票超额回报均有所降低。而且机构投资者在当期显著降低其投资动机,这进一步验证其对管理层语调操纵问题的有效识别和应对。研究支持机构投资者对管理层语调信息的有效识别,建议进一步完善MD&A信息披露制度,遏制管理层机会主义,提高市场的有效性。

英语语调研究及其对教学的启示

本文简要回顾了英语语调研究的概貌,指出从16世纪以来英语语调的研究逐渐经历从重视表现形式到注重语调功能进而在目前阶段依赖科学手段使其走向成熟和科学的过程。本文进而对英语语调教学在中国的现状和问题进行了分析,指出目前国内语调教学普遍存在教学内容"轻调重音"、教学形式"依葫芦画瓢"及教学目的 "唯音是图"的问题,基于此分享了几点对英语语调教学的启示。

债券募集说明书语调业绩偏离与债券信用利差

基于2010—2022年的公司债募集说明书,通过文本分析构建反映文本语调偏离业绩程度的指标,研究了在企业披露业绩数据和文本数据的多元信息环境下,债券募集说明书文本语调偏离企业业绩对债券发行定价的影响。研究结果表明,债券募集说明书语调业绩偏离程度越高,债券发行利差越高。机制检验发现,债券募集说明书语调业绩偏离会降低公司信息透明度、增加违约风险,继而提高债券发行利差;进一步研究发现,债券募集说明书语调业绩偏离提高债券发行利差的作用在事前信息不对称程度高、信息披露质量差以及债券承销商声誉低的公司更强。上述发现表明,投资者能够在多元信息环境下对业绩数据和文本语调两类信息进行交叉验证。研究结论对于完善债券募集说明书文本信息披露规定、提升债券市场信息效率具有现实意义。

董事会非正式层级如何影响管理层年报语调操纵?

非正式层级是董事会发挥监督及治理作用的隐性因素,而这一隐性治理机制对于年报文本信息披露的影响及作用机理仍鲜有研究。本文利用2010—2021年沪深A股非金融上市公司数据,在理论分析的基础上实证检验董事会非正式层级对管理层年报文本语调操纵的影响。研究结论表明:更为清晰的非正式层级有助于董事会高效行使治理与监督职能,进而能够对管理层操纵年报文本语调发挥抑制效应;从作用机理上看,抑制效应可能通过协调代理关系、增强披露意愿及扩大资源掌控等作用路径得以实现;此外,从横截面检验结果看,抑制效应因受到来自董事会及企业特质层面的一系列异质性因素影响而呈现出差异化表现。

新质生产力背景下管理层语调与企业双元创新研究

企业双元创新是发展新质生产力的强大动力和支撑,研究双元创新对加快我国科技创新和解决卡脖子技术难题具有重要意义。文章基于2010—2021年沪深A股上市公司年报披露的管理层讨论与分析的文本信息,研究了管理层语调对我国企业双元创新的可能影响。结果表明:较为积极的管理层语调能预示企业双元创新,且管理层语调与探索式创新之间的关系更为显著。从投资者角度看,管理层语调通过吸引个人投资者关注缓解融资约束,从而促进企业双元创新,同时,管理层语调还通过吸引机构投资者关注缓解融资约束与提高企业治理水平,从而促进其双元创新。文章丰富了非财务信息披露与企业创新相关领域的研究,并为相关信息阅读者提供了参考。

多个大股东对文本信息披露质量的影响——基于管理层语调操纵视角

文章以2013-2022年沪深A股上市公司为样本,基于管理层语调操纵视角,实证检验了多个大股东对文本信息披露质量的影响。研究发现,相较于单一大股东,多个大股东的股权结构能够有效约束管理层语调操纵。考虑到内外部治理环境的影响,发现该约束作用在内外部治理环境较差时更为显著,即在公司治理水平低、分析师关注度低的企业中表现得更为明显。进一步分析表明,其他大股东的制衡效果主要体现在其他大股东数量更多、持股比例更高的企业中。研究结论为多个大股东的“监督假说”提供了证据支撑,拓展了语调操纵影响因素的相关研究。

MD&A语调促进了企业ESG表现吗?

以2010—2022年沪深A股上市公司为样本,研究了上市公司年报中管理层讨论与分析(MD&A)语调对企业ESG(环境、社会和公司治理)表现的影响。研究发现:第一,MD&A语调越积极,企业ESG表现越好;第二,进一步研究发现MD&A语调通过增强企业成长能力进而促进ESG表现;第三,从信息环境视角出发,考察了分析师关注的调节效应。分析师关注会促进企业ESG表现,并对MD&A语调促进企业ESG表现的作用存在替代效应;第四,企业特征异质性分析表明,MD&A语调对企业ESG表现的影响在非国有、高财务风险以及审计质量较差企业中更强;第五,考虑MD&A语调可能存在向上操纵的情况,发现向上操纵的MD&A语调对企业ESG表现的影响不显著,基础回归结论可能一定程度上高估了MD&A语调对企业ESG表现的促进作用。研究结论为企业提升ESG表现及审慎对待MD&A文本信息提供了一定的理论参考。

资本市场开放与管理层语调操纵

资本市场开放如何促进上市公司高质量发展是当前金融改革面临的重大课题,而频发的管理层语调操纵现象则凸显了公司治理存在的“痛点”和“堵点”。本文以2010—2020年的沪市A股上市公司为样本,基于PSM-DID模型考察了“沪港通”互联互通机制对管理层语调操纵的影响。研究发现,“沪港通”机制的实施能有效抑制管理层语调操纵行为,其治理功效主要是通过缓解公司融资约束和提高公司透明度的途径得以发挥,且上述治理作用在机构投资者治理水平较高、非国有企业、高管过度自信程度较低以及领导权力分离的样本中更为显著。进一步研究表明,行业竞争强度弱化了资本市场开放对管理层语调操纵的抑制效应,而分析师跟踪会强化其治理效果。经济后果检验发现,“沪港通”机制通过约束管理层语调操纵降低了企业破产风险,并提升了企业财务绩效水平。本研究从管理层语调操纵视角证实了资本市场开放具有治理溢出效应,也为促进上市公司提高文本信息披露质量提供了经验证据。